联合国气候大会！
展开
一、联合国气候大会
联合国气候变化框架公约缔约方大会第二十六次会议将于 2021 年 11 月在格拉斯哥的苏格兰活动校区举行
自 1995 年以来，联合国每年都会举行一次峰会，将地球上几乎所有国家的代表聚集在一起。政治家和政策制定者聚集在一起，讨论气候目标和减排的进展。这些会议被正式称为“缔约方会议”--这就是“COP”的由来--并有 190 多个联合国成员参加，它们在 1992 年签署了《联合国气候变化框架公约》。
《联合国气候变化框架公约》是世界应对气候变化的第一个重要里程碑，也是其对缓解气候变化的合作性、协调性方法的首次承诺。1997年，《京都议定书》获得通过，这是世界上第一个以减少温室气体排放为目的的条约。
下个月就开气候大会了，回到国内，今天我们又发布了碳中和白皮书，政策的频繁与持续，也意味着我们的决心。这一次无疑对国内来说是一次能源革命。
27日发表《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书。白皮书介绍，作为世界上最大的发展中国家，中国实施一系列应对气候变化战略、措施和行动，应对气候变化取得积极成效。2020年，中国碳排放强度比2015年下降18.8%，超额完成“十三五”约束性目标，基本扭转了二氧化碳排放快速增长的局面。中国非化石能源占能源消费总量比重提高到15.9%，连续8年成为全球最大新增光伏市场，是全球森林资源增长最多和人工造林面积最大的国家，成为全球“增绿”的主力军。
二、兆易创新：Q3大超预期，客户进展大突破！
兆易创新发布三季报，大幅增长远超市场预期！公司前三季度实现营收63.30亿元，yoy+99.45%，归母净利润16.48亿元，yoy+144.9%，扣非归母净利润15.64亿元，yoy+171.8%。前三季度综合毛利率44.3%，净利率26.0%。单三季度营收26.89亿元，yoy+77.4%，qoq+32.0%，Q3归母净利润8.62亿元，yoy+178.47%，qoq+78.0%，扣非归母8.24亿元，yoy+212.1%，qoq+77.7%。
亮点1：毛利率受益于产品结构及价格，环比大幅提升！Q3毛利率49.8%，较21H1毛利率40.3%提升9.5%，Q3净利率32.1%，较上半年21.6%提升10.5%。前三季度研发费用5.89亿元，同比增长73.3%，研发费用率9.3%。
亮点2：分品类拆分，量价齐升趋势下，MCU增速超220%，存储亦同比大幅增长！
分品类看，前三季度存储同比增长82.7%、收入增加19.34亿元，MCU同比增长222%、收入增长10.97亿元，传感器同比增长33.9%、收入增加1.13亿元；推算可得，前三季度63.3亿收入构成为存储42.72亿元、MCU15.91亿元、传感器4.46亿元；
Q3单季度存储芯片业务收入同比增加约 6.51 亿元，增幅 63.69%；微控制器业务收入同比增加约 5.48 亿元，增幅 221.95%；Q3单季度收入构成为存储芯片16.74亿元、MCU 7.95亿元、传感器2.2亿元；
亮点3：新品研发及应用领域推广情况
1）MCU爆发式增长，国产替代正当时！在21年MCU极度缺货背景下，本就是国内32位第一的GD32全系列产品替代加速，增速超过220%，并且在手订单还在持续累积。21H1公司量产了电机驱动芯片（应用于电动工具、机器人、工业自动化三相 BLDC 和 PMSM 电机）和电源管理芯片（应用 TWS 耳机、便携医疗设备等）。此外公司也成功开发出无线产品线第一代 WIFI 产品以及第一代低功耗产品。客户方面我们跟踪了解已经突破全球前4-5家最顶尖工控客户，MCU单月出货超40kk！
2）NOR Flash车规级业务进展喜人！其中GD55的2G大容量产品通过车规AECQ-100认证，产品线全面覆盖2Mb-2Gb容量，GD25系列已在多家车企批量采用！
3）自研 DRAM 正式放量，提升空间大！已在 IPTV、安防及消费类等领域获得了DRAM 客户的订单和信任，为后续长期合作打下了坚实基础。我们跟踪来看目前公司自研DRAM单月出货在KK级别，对应晶圆产量为2000-2500片/月，22、23年预计公司在合肥长鑫产能配额有望提升至1.7万/月、3.1万/月以上，提升空间大！
三、宁德时代3Q21：业绩达预期，毛利率强劲
公司发布3Q21季报，实现营收/归母净利/扣非归母净利292.87/38.20/26.85亿元，环比增17.58%/28.13%/19.53%。
毛利率、扣非净利率环比持平。3Q21公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为27.9%/13.0%/9.2%，环比增0.7/1.1/0.1ppt；期间费用率12.16%，环比增0.12ppt，毛利率、扣非净利率、费用率基本持平，净利率小幅提升主要在于政府补助3Q单季度达到5亿元，同时信用减值损失准备转回2亿元，环比均大幅提升。
经营现金流环比减少，库存环比持续大增。3Q21经营活动现金流29.44亿元，环比大幅减少，主要为3Q21购买商品、接受劳务支付现金支出298.2亿元，环比2Q21大幅增加109%，此外应收账款周转天数环比继续减少，应付账款周转天数环比继续增加。3Q21存货达到349.62亿元，环比增45%。推测公司以账期换取接受上游成本传导，同时加大了原材料备货，以应对明年电池交付。
维持21/22/25年归母净利润110/240/740亿归母净利润不变，上调目标价至800元/股，较当前股价存30%涨幅，维持推荐。
四、培育钻石专栏
培育钻石这一轮爆发驱动力、未来发展及价格变动预测
（1）培育钻石从去年开始成长起来的主要原因：
1）疫情原因导致消费降级，消费者对培育钻石认知度提高，性价比一定是首先占领大众企业的主要原因，尤其在结婚刚需方面；
2）培育钻价格足够便宜，比天然钻石便宜一半，主要针对疫情期间预算从5w的天然钻石下降到2-3w的消费群体，这部分人群主要在一二线城市（一二线城市的消费者对钻石消费已经达到比较高的水准了，对钻石认知度比较高可以很好地向培育钻石做转换，三四五线城市不以天然钻石作为订婚类的产品，主要是金饰）。
（2）未来2-3年：疫情作为催化剂让大家了解培育钻，随着未来的认知度在不断的提高，以及美国的认知度的不断的提高，国内消费需求不断增加。美国市场一般领先中国2-3年以上，如果给中国2-3年的发展时间，会产生爆发式的增长，目前估计未来2-3年每年增速达到30-40%。
（3）未来4-5年：生产技术成熟，产品品质都提高，市场足够成熟，供应增加会使得价格有所下降，但是不会像莫桑石出现价格崩盘，莫桑石刚出来的时候8000块钱1ct，最后跌到100块钱1ct，培育钻石是真钻，具有一定价值。
（4）价格变动：培育钻石的价格会不断下降，从工业品属性，当技术成熟形成量产后，价格会不断下降，但是不会下降太快，1）下降速度在于需求端，如果培育钻石的需求足够多可以支撑价格，价格可能会更平稳一点；2）即使成本降低，如果批发端和零售端的利润足够高，他们也愿意去推培育钻石；目前大部分转到培育钻石的零售企业以及批发商都是以前做天然钻石的，由于培育钻石的利润高，愿意去推新品类，一旦价格下降，利润骤减，就不会去做培育钻石了；3）目前国内培育钻石发展较不成熟，消费者对于培育钻石的认知度不高，消费者无法比价，在商场中培育钻石品牌的门店较少，只能和天然钻石比较，价格较低对普通消费者吸引力巨大，目前没必要通过降价去损害自身利益；未来如果产能提升，同质化竞争下，消费者可以进行培育钻石产品间的比价，最终价格还是要看零售商的品牌运营情况。
（5）目前大部分的国内培育钻石生产企业80%的货都出口到国外市场，如印度、美国，国内的占有量大概只有20%。随着未来国内需求量增加，出口国外的量会逐步减少。
四、盛硅业电话会议
前三季度实现营收141亿元，同增123%，实现归母净利50亿元，同增596%；Q3实现营收64亿元，同增200%，实现归母净利26亿元，同增876%，环增79%。生产：目前公司工业硅产能利用率高，属于满产情况，单季19万吨。7月石河子新投产硅氧烷也已经达产，公司三季度有机硅产量也有增长。公司黑河6万吨也复产。新产能投产情况：鄯善20万吨有机硅12月进入试生产，明年一季度产能完全释放。鄯善工业硅40万吨，鄯善有机硅的三期也已经开工了，预计明年6月投产。云南已经在9月将40万吨有机硅土地拿到，预计明年6月投产。成本：目前生产基地都是自发电，自给率90%-100%。目前发电成本上升明显，电煤价格翻倍，去年公司电价0.19元/度，目前0.25元/度。去年工业硅成本8000元/吨，三季度原料成本可能40%增长，现在成本预计翻倍，成本大概1.5万左右。近期原料价格回落有限。如何看四季度工业硅价格：11月进入枯水季云南大概会停产40%，预计价格后面会企稳继续增长。
联合国气候变化框架公约缔约方大会第二十六次会议将于 2021 年 11 月在格拉斯哥的苏格兰活动校区举行
自 1995 年以来，联合国每年都会举行一次峰会，将地球上几乎所有国家的代表聚集在一起。政治家和政策制定者聚集在一起，讨论气候目标和减排的进展。这些会议被正式称为“缔约方会议”--这就是“COP”的由来--并有 190 多个联合国成员参加，它们在 1992 年签署了《联合国气候变化框架公约》。
《联合国气候变化框架公约》是世界应对气候变化的第一个重要里程碑，也是其对缓解气候变化的合作性、协调性方法的首次承诺。1997年，《京都议定书》获得通过，这是世界上第一个以减少温室气体排放为目的的条约。
下个月就开气候大会了，回到国内，今天我们又发布了碳中和白皮书，政策的频繁与持续，也意味着我们的决心。这一次无疑对国内来说是一次能源革命。
27日发表《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书。白皮书介绍，作为世界上最大的发展中国家，中国实施一系列应对气候变化战略、措施和行动，应对气候变化取得积极成效。2020年，中国碳排放强度比2015年下降18.8%，超额完成“十三五”约束性目标，基本扭转了二氧化碳排放快速增长的局面。中国非化石能源占能源消费总量比重提高到15.9%，连续8年成为全球最大新增光伏市场，是全球森林资源增长最多和人工造林面积最大的国家，成为全球“增绿”的主力军。
二、兆易创新：Q3大超预期，客户进展大突破！
兆易创新发布三季报，大幅增长远超市场预期！公司前三季度实现营收63.30亿元，yoy+99.45%，归母净利润16.48亿元，yoy+144.9%，扣非归母净利润15.64亿元，yoy+171.8%。前三季度综合毛利率44.3%，净利率26.0%。单三季度营收26.89亿元，yoy+77.4%，qoq+32.0%，Q3归母净利润8.62亿元，yoy+178.47%，qoq+78.0%，扣非归母8.24亿元，yoy+212.1%，qoq+77.7%。
亮点1：毛利率受益于产品结构及价格，环比大幅提升！Q3毛利率49.8%，较21H1毛利率40.3%提升9.5%，Q3净利率32.1%，较上半年21.6%提升10.5%。前三季度研发费用5.89亿元，同比增长73.3%，研发费用率9.3%。
亮点2：分品类拆分，量价齐升趋势下，MCU增速超220%，存储亦同比大幅增长！
分品类看，前三季度存储同比增长82.7%、收入增加19.34亿元，MCU同比增长222%、收入增长10.97亿元，传感器同比增长33.9%、收入增加1.13亿元；推算可得，前三季度63.3亿收入构成为存储42.72亿元、MCU15.91亿元、传感器4.46亿元；
Q3单季度存储芯片业务收入同比增加约 6.51 亿元，增幅 63.69%；微控制器业务收入同比增加约 5.48 亿元，增幅 221.95%；Q3单季度收入构成为存储芯片16.74亿元、MCU 7.95亿元、传感器2.2亿元；
亮点3：新品研发及应用领域推广情况
1）MCU爆发式增长，国产替代正当时！在21年MCU极度缺货背景下，本就是国内32位第一的GD32全系列产品替代加速，增速超过220%，并且在手订单还在持续累积。21H1公司量产了电机驱动芯片（应用于电动工具、机器人、工业自动化三相 BLDC 和 PMSM 电机）和电源管理芯片（应用 TWS 耳机、便携医疗设备等）。此外公司也成功开发出无线产品线第一代 WIFI 产品以及第一代低功耗产品。客户方面我们跟踪了解已经突破全球前4-5家最顶尖工控客户，MCU单月出货超40kk！
2）NOR Flash车规级业务进展喜人！其中GD55的2G大容量产品通过车规AECQ-100认证，产品线全面覆盖2Mb-2Gb容量，GD25系列已在多家车企批量采用！
3）自研 DRAM 正式放量，提升空间大！已在 IPTV、安防及消费类等领域获得了DRAM 客户的订单和信任，为后续长期合作打下了坚实基础。我们跟踪来看目前公司自研DRAM单月出货在KK级别，对应晶圆产量为2000-2500片/月，22、23年预计公司在合肥长鑫产能配额有望提升至1.7万/月、3.1万/月以上，提升空间大！
三、宁德时代3Q21：业绩达预期，毛利率强劲
公司发布3Q21季报，实现营收/归母净利/扣非归母净利292.87/38.20/26.85亿元，环比增17.58%/28.13%/19.53%。
毛利率、扣非净利率环比持平。3Q21公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为27.9%/13.0%/9.2%，环比增0.7/1.1/0.1ppt；期间费用率12.16%，环比增0.12ppt，毛利率、扣非净利率、费用率基本持平，净利率小幅提升主要在于政府补助3Q单季度达到5亿元，同时信用减值损失准备转回2亿元，环比均大幅提升。
经营现金流环比减少，库存环比持续大增。3Q21经营活动现金流29.44亿元，环比大幅减少，主要为3Q21购买商品、接受劳务支付现金支出298.2亿元，环比2Q21大幅增加109%，此外应收账款周转天数环比继续减少，应付账款周转天数环比继续增加。3Q21存货达到349.62亿元，环比增45%。推测公司以账期换取接受上游成本传导，同时加大了原材料备货，以应对明年电池交付。
维持21/22/25年归母净利润110/240/740亿归母净利润不变，上调目标价至800元/股，较当前股价存30%涨幅，维持推荐。
四、培育钻石专栏
培育钻石这一轮爆发驱动力、未来发展及价格变动预测
（1）培育钻石从去年开始成长起来的主要原因：
1）疫情原因导致消费降级，消费者对培育钻石认知度提高，性价比一定是首先占领大众企业的主要原因，尤其在结婚刚需方面；
2）培育钻价格足够便宜，比天然钻石便宜一半，主要针对疫情期间预算从5w的天然钻石下降到2-3w的消费群体，这部分人群主要在一二线城市（一二线城市的消费者对钻石消费已经达到比较高的水准了，对钻石认知度比较高可以很好地向培育钻石做转换，三四五线城市不以天然钻石作为订婚类的产品，主要是金饰）。
（2）未来2-3年：疫情作为催化剂让大家了解培育钻，随着未来的认知度在不断的提高，以及美国的认知度的不断的提高，国内消费需求不断增加。美国市场一般领先中国2-3年以上，如果给中国2-3年的发展时间，会产生爆发式的增长，目前估计未来2-3年每年增速达到30-40%。
（3）未来4-5年：生产技术成熟，产品品质都提高，市场足够成熟，供应增加会使得价格有所下降，但是不会像莫桑石出现价格崩盘，莫桑石刚出来的时候8000块钱1ct，最后跌到100块钱1ct，培育钻石是真钻，具有一定价值。
（4）价格变动：培育钻石的价格会不断下降，从工业品属性，当技术成熟形成量产后，价格会不断下降，但是不会下降太快，1）下降速度在于需求端，如果培育钻石的需求足够多可以支撑价格，价格可能会更平稳一点；2）即使成本降低，如果批发端和零售端的利润足够高，他们也愿意去推培育钻石；目前大部分转到培育钻石的零售企业以及批发商都是以前做天然钻石的，由于培育钻石的利润高，愿意去推新品类，一旦价格下降，利润骤减，就不会去做培育钻石了；3）目前国内培育钻石发展较不成熟，消费者对于培育钻石的认知度不高，消费者无法比价，在商场中培育钻石品牌的门店较少，只能和天然钻石比较，价格较低对普通消费者吸引力巨大，目前没必要通过降价去损害自身利益；未来如果产能提升，同质化竞争下，消费者可以进行培育钻石产品间的比价，最终价格还是要看零售商的品牌运营情况。
（5）目前大部分的国内培育钻石生产企业80%的货都出口到国外市场，如印度、美国，国内的占有量大概只有20%。随着未来国内需求量增加，出口国外的量会逐步减少。
四、盛硅业电话会议
前三季度实现营收141亿元，同增123%，实现归母净利50亿元，同增596%；Q3实现营收64亿元，同增200%，实现归母净利26亿元，同增876%，环增79%。生产：目前公司工业硅产能利用率高，属于满产情况，单季19万吨。7月石河子新投产硅氧烷也已经达产，公司三季度有机硅产量也有增长。公司黑河6万吨也复产。新产能投产情况：鄯善20万吨有机硅12月进入试生产，明年一季度产能完全释放。鄯善工业硅40万吨，鄯善有机硅的三期也已经开工了，预计明年6月投产。云南已经在9月将40万吨有机硅土地拿到，预计明年6月投产。成本：目前生产基地都是自发电，自给率90%-100%。目前发电成本上升明显，电煤价格翻倍，去年公司电价0.19元/度，目前0.25元/度。去年工业硅成本8000元/吨，三季度原料成本可能40%增长，现在成本预计翻倍，成本大概1.5万左右。近期原料价格回落有限。如何看四季度工业硅价格：11月进入枯水季云南大概会停产40%，预计价格后面会企稳继续增长。
话题与分类：
主题股票：
主题概念：
声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
超越科技