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基本面筑底,光伏有光!

淘股吧: 研报直通车   原创于 2021-10-13 22:02 只看楼主(-1)    浏览/回复3476/6
昨天市场冰点,今天市场报复性反弹。
[淘股吧]
反弹之后,我们更多的不是追涨,而是要继续深入研究,去捕捉真正能提供超额利润的机会。
题材方面,培育钻石赛道今天继续大涨,这个赛道研报君之前在10月11号的副条里专门系统性的讲了培育钻石赛道,这个赛道的逻辑是非常清晰的,是存在预期差的。

研报君的副条往往是干活满满,大家还是要细心看看。

一、光伏

今天光伏的上涨,主要是受昨天研报君讲的风电平价超预期的带动,这使得大家对于光伏、风电等新能源的需求乐观起来,市场短暂的忽略了成本上涨等干扰因素。

光伏,虽然行业内卷严重,但仍是研报君继续看好的赛道。

1-硅料价格点评

1、硅料价格已经连续两周双位数上涨呈现加速状态,本周第三方硅片公司已经成交270元/公斤硅料

2、暴涨原因有三,需求旺盛,限电预期及工业硅大涨。

3、各方面边际因素持续改善,硅料预计本月底下月初回归220元/公斤,下游减产,硅料厂库存日益增多,我预计此次与上次不太一样的是本次是尖顶即价格直接从260-270回归200-220区间,而非上次圆弧顶,但鉴于需求基本面强支持,回归也就到此为止了,明年均价依然不会低,是产业链净利率最高环节。

①工业硅价格近期回落(此前预期推高工业硅价格,但工业硅价格不是硅料暴涨主因)

②六大组件企业呼吁国家制定并网延期政策,避免需求集中挤兑,虽然难有国家级政策出台,但地方操作上可能会有放松。

③限电最差时候(季度末补作业)已经过去,边际改善十分明显(某硅料厂检修产能已经复工)

④观点不变继续最看好组件——市场对业绩有分歧,也是机会

2-光伏装机

首先关于“1+N”政策,根据此前媒体报道,该政策涉及碳达峰碳中和时间表、路线图,以及全国和各个地方、各个领域、各个行业的政策措施,是实现双碳目标的顶层设计,并将明确在优化能源结构、低碳建筑、绿色交通等是个领域进行创新转型,相关各领域具体政策也有望在此框架下陆续出台,我们认为今年底到明年初,仍将是双碳目标下政策密集出台的时间窗口;

其次1亿KW(合1000GW)项目开工,标志着风光大基地序幕拉开,我们认为西北大基地与整县推进两个方案合作推进,将有效整合东西部资源,缩减开发流程,标志着我国风电光伏进入快速成长通道,也表明发展可再生能源是全社会共同努力方向;另外大基地也可有效降低非技术成本,抵御部分环节上游原材料上涨;

基本面角度,今日硅业分会公布多晶硅价格已上至26万,按此估算组件价格需要涨至2元以上,可能今年有部分集中式电站装机会受到影响,但对分布式、海外需求影响有限,另外需求只是延后没有消除,一方面工业硅成本大概率不会长期维持在如此高位,另一方面多晶硅新增产能影响有望在今年底到明年初开始显现,预计明年组件价格有望回落,但考虑下游需求对价格容忍度提升回落幅度不会太大,明年整体需求及盈利能力依旧保持乐观;

二、新能源汽车


9月新能源车销量再创记录

中汽协数据,9月新能源车销量35.7万辆,环比+11%。9月单月渗透率17.3%,1-9月合计渗透率11.5%,相比2020年的5.4%提升明显。

季度销量环比明显增加,不断抬高全年预期

国内新能源车Q1/Q2/Q3的月均销量分别为17.2/22.6/31.6万辆,Q2环比+31%,Q3环比+40%。销量增速明显提升,尤其是三季度的销量表现大超预期,抬升全年预期。我们继续看好四季度销量,预计全年新能源车销量在330-340万辆。

特斯拉9月国内销量破5万

9月特斯拉国内批发销量56006辆,出口3853辆。此前7、8月份特斯拉上海工厂大量出口海外,导致国内销量略有下滑。我们认为这只是产能调配问题,从9月数据来看特斯拉国内需求依旧火爆,对全年销量预期不变。

9月动力电池装机环比高增,铁锂单月装机提升至61%

9月动力电池装机量15.7Gwh,环比+25%(8月12.6Gwh)。其中,铁锂9.54Gwh,占61%,环比提升4pcts;三元6.14Gwh,占39%,环比下降4pcts。铁锂的市场份额进一步提升。

受配套车型热销带动,宁德装机和市占率明显提升

受造车新势力和特斯拉9月销量带动,宁德时代9月装机8.87Gwh,环比+36%,占国内动力电池市场份额56.5%,环比提升4.7pcts。比亚迪排名第二,装机2.79Gwh,环比+16%,市场份额17.8%。

推荐关注宁德和比亚迪产业链:宁德时代、璞泰来容百科技天赐材料中科电气丰元股份恩捷股份等标的。

三、个股点评

1、杉杉股份:三季度盈利大超预期

公司发布2021年前三季度业绩预告,前三季度归母净利26.8-27.6亿元,同比增长865%-894%,扣非归母净利12.8-13.2亿元,同比增长1759%-1817%。其中单三季度归母净利19.2-20亿元,环比增长320-337%,扣非净利5.6-6.0亿元,环比增长25.8%-34.9%。大超市场预期。

前三季度公司锂电材料归母净利8.0-8.3亿元,单三季度3.4-3.7亿元,环比增长27%-38%。其中预计负极1.4-1.5亿元,电解液1.5—1.7亿元,正极0.5-0.7亿元。

负极抵御行业波动,盈利能力超预期,涨价后弹性巨大。预计公司Q3单季负极出货2.5-2.6万吨,环比基本持平,在行业受石墨化紧缺、限电、环保督察等因素影响下,公司通过产品升级及规模效应保障自有石墨化开工率,同时将涨价压力向下游传导,预计Q3单吨盈利0.64-0.66万元/吨,环比基本维持稳定。未来看,随着石墨化产能紧缺、电价上涨,负极材料将进入新一轮调价周期,在完全覆盖用电成本基础上,叠加公司石墨化自供率提升,单吨盈利有望持续提升。

前三季度公司偏光片实现归母净利8.5-8.8亿元,其中三季度单季实现3.4-3.7亿元,环比增长5%-15%。在三季度面板价格回调20%的背景下,公司偏光片盈利持续提升,可见公司偏光片不受面板价格波动影响,成长性凸显。公司未来规划逐年新增2条产线,实现市占率和盈利规模的翻倍增长,叠加进口退税、高新技术企业申请、并购财务费用下降等多重利好,公司盈利能力有望持续提升。

综合来看,预计公司2021-2023年实现归母净利32.5、31.1和42.4亿元(2021年主要系转让正极子公司产生非经损益所致,扣除后预计实现18.2亿元),以考虑定增后市值705亿测算,对应当前估值为38.7、22.7和16.6x

2、长春高新:公司生长激素价格及市场份额有望保持

10月2日,《广东联盟双氯芬酸等153个药品集团带量采购文件(征求意见稿)》发布,本次省采药品的品种范围是国家基本医保药品目录内用量大、采购金额高的153个同通用名(即同品种)化学药品和治疗用生物制品的全部剂型及规格,采购区域为:广东、山西、江西、河南、广西海南、贵州、青海、宁夏新疆、新疆生产建设兵团10省,采购周期至2023年12月31日,自中选结果实际执行日起计算,采购协议每年一签。

点评:
生长激素整体中选规则较为温和,预计对竞争格局及市场价格影响不大。生长激素共粉针和水针2个剂型,均属于非独家药品,以企业数量来看,水针仅有A采购单,粉针按照报量顺序分为A/B两个采购单。(根据公立医疗机构首年预采购总量累计80%的企业列入A采购单,其余的列入B采购单)

水针竞争格局较好,我们预计中选价格变化不大,长春高新水针产品市场份额及价格有望保持稳定。国内目前为金赛(长春高新)、安科、诺和诺德3家企业获批, 在A采购单进行梯级报价,分别为P1(较高价)和P2(较低价)。A采购单第1梯级报价满足:P1≤最高有效申报价和联盟区最低价格两者之间低值,即纳入拟中选范围(申报价=企业实际供应价(含税费、配送费等)。报价参考价格为联盟区最低价格,即本企业联盟区带量最低中选价格和最低挂网(中标)价格两者之间的低值。)。中选企业可以P1价格保底70%的首年预采购量;如企业想获得剩余30%的量(待分配用量),申报价格P2按价格排序分配。

粉针过评企业较多,淘汰规则较为温和,高新粉针销售基数较小。粉针预计A采购单包括金赛、安科、上海联合赛尔,B采购单预计包括未名海济、LG chem等企业,具体分组要视企业参与情况定。

我们认为,广东方案好于市场预期,对长春高新影响有限,集采方案落地有望巩固公司市场份额和采购量。
1)此次采购参与主体为公立医院,由于生长激素70%以上在院外销售,预计整体采购量对企业销售金额影响不大,院外销售体系受集采影响很小。
2)公司长效生长激素产品销售不受影响。
3)具体报量还要看各省的参与情况,此次的10省可能会有不参与报量的省份,总体采购量可能较小。
4)其他省份价格或不受广东集采价格影响。

相关股票: sz159891   sz160640   NVO   sz002594   sz300035   sh603659   sh516870   sz300750   sz002730   sh501057  

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