周末消息解读及投资方向！
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一、国常会：将市场交易电价上下浮动范围调整为原则上不超过20%
1.会议强调要进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。要改革完善煤电价格市场化形成机制，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。
2.要加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，加快应急备用和调峰电源建设。积极推进煤炭、天然气、原油储备及储能能力建设。要坚决遏制“两高”项目盲目发展。完善地方能耗双控机制，推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量。
解读：
会议凝聚十六字的核心“煤炭增产、错峰生产、上调电价、严控两高”
重要性：国常会明确电价政策在历史上比较罕见，说明目前电力供需的矛盾已经被领导关注到（因为涉及冬季保供）
政策是否超预期？大家很关心这个问题。首先市场预期是什么？据我们了解，大家虽然知道涨电价是必然的，但是对时间点、涨价形式和幅度都是完全没有预期，也可以说是预期混乱。所以，政策中20%的浮动限制和高耗能行业交易电价不设限制，超出市场预期。
涨电价体现什么原则？我们的电价政策已经全面推向市场化，完善市场电价政策，让供需来影响电价，而不是政府的行政干预。可以参考蒙西的高耗能六大行业（钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭）与燃煤发电企业的市场交易价格不设置上限（9.30政策细节了解私信）。
推什么标的？最便宜和弹性最大的。华能国际预计今年新能源利润55亿，20倍估值1000亿市值，目前火电的资产价格为零。华能国际的火电净资产大约600亿。
我们选取了华能国际、华电国际、大唐发电等九家公司进行弹性测算，结果显示，若火电上网电价提高0.01元/千瓦时，将有望为归母净利润带来5.33%-22.45%的增幅。皖能电力弹性最大。
水电、风电、光伏是否受益？很多区域的电力市场交易是不区分电源品种的，因此风光水也受益电价调整政策。同时政策提出，完善地方能耗双控机制，推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量，鼓励绿电的消纳。
调整完电价政策，还有什么政策？电价政策完善，还原电力商品属性。各省份的分时电价政策正在不断完善中，还有电力辅助市场的政策也在制定中，这些都是后续可以持续期待。
二、中美通话
10月9日上午，中美双方进行了务实、坦诚、建设性的交流，讨论了三个方面的问题：一是中美经贸关系对两国和世界都非常重要，应该加强双边经贸往来与合作。二是双方就中美经贸协议的实施情况交换了意见。三是双方表达了各自的核心关切，同意通过协商解决彼此合理关切。中方就取消加征关税和制裁进行了交涉，就中国经济发展模式、产业政策等问题阐明了立场。双方同意本着平等和相互尊重的态度继续沟通，为两国经贸关系健康发展和世界经济复苏创造良好条件。
关注点详见上周四的推文。
三、 饲料行业又迎“涨价潮”
近期，饲料行业迎来了一波“涨价潮”。新希望、正邦科技、通威股份、正大集团、大北农等饲料企业陆续发布涨价通知，每吨价格上涨50元到100元之间，涉及浓缩料、乳猪料、鸡料、鱼料等多个饲料产品线。相关数据显示，我国能繁母猪存栏数在快速回升，由2019年9月底的1913万头增加到今年6月底的4564万头，扩增了2.3倍。能繁母猪大量增加，就意味着生猪的供给也在增加，这就造成了生猪价格大幅下跌。
四、 锂矿收购关注点
6月至今，多家企业涉及锂矿收购，我们汇总如下，均为LCE口径：
1）紫金矿业，10月9日，49.6亿收购阿根廷盐湖，资源量760万吨，规划产量2-4万吨。万吨资源估值0.07亿，万吨产量估值16亿。
2）藏格控股，10月8日，西藏盐湖，评估价值28.9亿，资源量250万吨，万吨资源估值0.12亿。
3）金圆股份，10月8日，西藏盐湖，评估价值13亿，资源量22万吨，产量1万吨。万吨资源估值0.58亿，万吨产量估值13亿。
4）宁德时代，9月29日，阿根廷盐湖，19.2亿，资源量492万吨，规划产量2.5万吨。万吨资源估值0.04亿，万吨产量估值8亿。
5）天华时代，9月27日，刚果金锂矿，评估价值65亿，储量1630万吨，规划产能8.7万吨。万吨资源估值0.04亿，万吨产量估值7.4亿。
6）金圆股份，9月23日，评估价值12亿，资源量8.9万吨，规划产量0.5万吨。万吨资源估值1.3亿，万吨产量估值24亿。
7）赣锋锂业，6月，非洲马里矿，估值16亿，资源量390万吨，规划产量5.7万吨。万吨资源估值0.02亿，万吨产量估值3亿。
总结
西藏的资产：金圆两个盐湖，藏格一个盐湖，平均万吨资源估值0.6亿。平均万吨产量估值18亿。
阿根廷的盐湖资产：紫金，宁德各一个，平均万吨资源估值0.05亿。平均万吨产量估值12亿。
非洲锂矿：赣锋和天华各一个，平均万吨资源估值0.03亿。平均万吨产量估值5亿。
五、个股
1.上机数控：子公司签订39.3亿元“单晶硅片”销售合同
上机数控公告，下属全资子公司弘元新材料（包头）有限公司与龙恒新能源就“单晶硅片”的销售签订合同，2021年10月至2024年9月，对方总计向公司子公司采购单晶硅片6.7亿片。预计2021-2024年销售金额总计为39.3亿元（含税），不含税为34.78亿元
解读：
1、与新客户龙恒新能源签39亿大单，已合计签硅片订单近344亿元。随着公司硅片产能的提升，下游客户覆盖面进一步扩大2、预计2021年单晶硅出货量同比增长3倍以上、2022年将持续大幅增长。公司产能迈向30GW，按当前利润水平测算年化净利润超30亿元3、在今年上半年硅料紧缺、价格高企背景下，仍保持近90%开工率4、盈利能力：已比肩龙头，未来有望再优化 5、近期硅片再次涨价，表明硅片具有很强价格传递能力，竞争格局好于市场预期，预计硅片环节仍保持较高盈利能力水平上调盈利预测：公司硅片盈利超预期，“硅片+颗粒硅+纳米硅”一体化业务布局
2.通威股份：前三季度净利润同比预增74%至80%
事件：京东方前三季度实现归母净利润198.62—200.62亿元，同比增长702-710%，第三季度归母净利润71-73亿元，同比增长430-445%。公司客户稳定，产品力领先，即使三季度TV价格有所下降，保持较好的盈利水平。上半年原材料供应紧缺，价格上涨，进入三季度，由于海运堵塞以及物流成本上涨，影响下游客户备货意愿，TV价格出现结构性调整，同时IT产品供需稳定，价格维持。京东方产品结构多元，产品力领先，依然维持较好的盈利水平。
解读：
往22年看，预计全行业硅料有效产能80万吨，以2.9g/W硅耗+1.15倍容配比测算，可支撑240GW装机，若22年装机量达到220GW，预计硅料中枢有望维持在14万元/吨。假设22年工业硅粉均价4万元/吨，公司硅料单吨人工、能耗等成本下降0.15万元/吨，则预计公司硅料单位生产成本约6.4万元/吨，全成本约7万元/吨。同时假设公司22年硅料出货量14万吨，电池销量55GW，单瓦净利约3分，预计22年公司净利润约91亿元。预计公司21/22年净利润84/91亿元，对应PE分别约26/24倍。维持“买入”评级。
1.会议强调要进一步部署做好今冬明春电力和煤炭等供应，保障群众基本生活和经济平稳运行。要改革完善煤电价格市场化形成机制，将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%，调整为原则上均不超过20%，并做好分类调节，对高耗能行业可由市场交易形成价格，不受上浮20%的限制。
2.要加快推进沙漠戈壁荒漠地区大型风电、光伏基地建设，加快应急备用和调峰电源建设。积极推进煤炭、天然气、原油储备及储能能力建设。要坚决遏制“两高”项目盲目发展。完善地方能耗双控机制，推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量。
解读：
会议凝聚十六字的核心“煤炭增产、错峰生产、上调电价、严控两高”
重要性：国常会明确电价政策在历史上比较罕见，说明目前电力供需的矛盾已经被领导关注到（因为涉及冬季保供）
政策是否超预期？大家很关心这个问题。首先市场预期是什么？据我们了解，大家虽然知道涨电价是必然的，但是对时间点、涨价形式和幅度都是完全没有预期，也可以说是预期混乱。所以，政策中20%的浮动限制和高耗能行业交易电价不设限制，超出市场预期。
涨电价体现什么原则？我们的电价政策已经全面推向市场化，完善市场电价政策，让供需来影响电价，而不是政府的行政干预。可以参考蒙西的高耗能六大行业（钢铁、电解铝、铁合金、电石、聚氯乙烯、焦炭）与燃煤发电企业的市场交易价格不设置上限（9.30政策细节了解私信）。
推什么标的？最便宜和弹性最大的。华能国际预计今年新能源利润55亿，20倍估值1000亿市值，目前火电的资产价格为零。华能国际的火电净资产大约600亿。
我们选取了华能国际、华电国际、大唐发电等九家公司进行弹性测算，结果显示，若火电上网电价提高0.01元/千瓦时，将有望为归母净利润带来5.33%-22.45%的增幅。皖能电力弹性最大。
水电、风电、光伏是否受益？很多区域的电力市场交易是不区分电源品种的，因此风光水也受益电价调整政策。同时政策提出，完善地方能耗双控机制，推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量，鼓励绿电的消纳。
调整完电价政策，还有什么政策？电价政策完善，还原电力商品属性。各省份的分时电价政策正在不断完善中，还有电力辅助市场的政策也在制定中，这些都是后续可以持续期待。
二、中美通话
10月9日上午，中美双方进行了务实、坦诚、建设性的交流，讨论了三个方面的问题：一是中美经贸关系对两国和世界都非常重要，应该加强双边经贸往来与合作。二是双方就中美经贸协议的实施情况交换了意见。三是双方表达了各自的核心关切，同意通过协商解决彼此合理关切。中方就取消加征关税和制裁进行了交涉，就中国经济发展模式、产业政策等问题阐明了立场。双方同意本着平等和相互尊重的态度继续沟通，为两国经贸关系健康发展和世界经济复苏创造良好条件。
关注点详见上周四的推文。
三、 饲料行业又迎“涨价潮”
近期，饲料行业迎来了一波“涨价潮”。新希望、正邦科技、通威股份、正大集团、大北农等饲料企业陆续发布涨价通知，每吨价格上涨50元到100元之间，涉及浓缩料、乳猪料、鸡料、鱼料等多个饲料产品线。相关数据显示，我国能繁母猪存栏数在快速回升，由2019年9月底的1913万头增加到今年6月底的4564万头，扩增了2.3倍。能繁母猪大量增加，就意味着生猪的供给也在增加，这就造成了生猪价格大幅下跌。
四、 锂矿收购关注点
6月至今，多家企业涉及锂矿收购，我们汇总如下，均为LCE口径：
1）紫金矿业，10月9日，49.6亿收购阿根廷盐湖，资源量760万吨，规划产量2-4万吨。万吨资源估值0.07亿，万吨产量估值16亿。
2）藏格控股，10月8日，西藏盐湖，评估价值28.9亿，资源量250万吨，万吨资源估值0.12亿。
3）金圆股份，10月8日，西藏盐湖，评估价值13亿，资源量22万吨，产量1万吨。万吨资源估值0.58亿，万吨产量估值13亿。
4）宁德时代，9月29日，阿根廷盐湖，19.2亿，资源量492万吨，规划产量2.5万吨。万吨资源估值0.04亿，万吨产量估值8亿。
5）天华时代，9月27日，刚果金锂矿，评估价值65亿，储量1630万吨，规划产能8.7万吨。万吨资源估值0.04亿，万吨产量估值7.4亿。
6）金圆股份，9月23日，评估价值12亿，资源量8.9万吨，规划产量0.5万吨。万吨资源估值1.3亿，万吨产量估值24亿。
7）赣锋锂业，6月，非洲马里矿，估值16亿，资源量390万吨，规划产量5.7万吨。万吨资源估值0.02亿，万吨产量估值3亿。
总结
西藏的资产：金圆两个盐湖，藏格一个盐湖，平均万吨资源估值0.6亿。平均万吨产量估值18亿。
阿根廷的盐湖资产：紫金，宁德各一个，平均万吨资源估值0.05亿。平均万吨产量估值12亿。
非洲锂矿：赣锋和天华各一个，平均万吨资源估值0.03亿。平均万吨产量估值5亿。
五、个股
1.上机数控：子公司签订39.3亿元“单晶硅片”销售合同
上机数控公告，下属全资子公司弘元新材料（包头）有限公司与龙恒新能源就“单晶硅片”的销售签订合同，2021年10月至2024年9月，对方总计向公司子公司采购单晶硅片6.7亿片。预计2021-2024年销售金额总计为39.3亿元（含税），不含税为34.78亿元
解读：
1、与新客户龙恒新能源签39亿大单，已合计签硅片订单近344亿元。随着公司硅片产能的提升，下游客户覆盖面进一步扩大2、预计2021年单晶硅出货量同比增长3倍以上、2022年将持续大幅增长。公司产能迈向30GW，按当前利润水平测算年化净利润超30亿元3、在今年上半年硅料紧缺、价格高企背景下，仍保持近90%开工率4、盈利能力：已比肩龙头，未来有望再优化 5、近期硅片再次涨价，表明硅片具有很强价格传递能力，竞争格局好于市场预期，预计硅片环节仍保持较高盈利能力水平上调盈利预测：公司硅片盈利超预期，“硅片+颗粒硅+纳米硅”一体化业务布局
2.通威股份：前三季度净利润同比预增74%至80%
事件：京东方前三季度实现归母净利润198.62—200.62亿元，同比增长702-710%，第三季度归母净利润71-73亿元，同比增长430-445%。公司客户稳定，产品力领先，即使三季度TV价格有所下降，保持较好的盈利水平。上半年原材料供应紧缺，价格上涨，进入三季度，由于海运堵塞以及物流成本上涨，影响下游客户备货意愿，TV价格出现结构性调整，同时IT产品供需稳定，价格维持。京东方产品结构多元，产品力领先，依然维持较好的盈利水平。
解读：
往22年看，预计全行业硅料有效产能80万吨，以2.9g/W硅耗+1.15倍容配比测算，可支撑240GW装机，若22年装机量达到220GW，预计硅料中枢有望维持在14万元/吨。假设22年工业硅粉均价4万元/吨，公司硅料单吨人工、能耗等成本下降0.15万元/吨，则预计公司硅料单位生产成本约6.4万元/吨，全成本约7万元/吨。同时假设公司22年硅料出货量14万吨，电池销量55GW，单瓦净利约3分，预计22年公司净利润约91亿元。预计公司21/22年净利润84/91亿元，对应PE分别约26/24倍。维持“买入”评级。
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