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轮回与复兴——山西汾酒(2006-06-15 转多彩)

原创: 茅台03   2010-08-22 19:39 只看楼主(-1)   浏览/回复15324/12
       ★轮回与复兴——山西汾酒 
       [淘股吧]
       【 原创:茅台03  2006-06-15 10:16  茅台03   浏览/回复:73071/186】  
         前几天和大家提到自己新建的一个仓位,山西汾酒,13元左右的成本,比去年的最低价算来高出了3倍有余。为什么要对一只这样大幅拉升过的股票进行建仓,还放弃了陪伴自己多年的茅台仓位而将其作为白酒板块中的唯一配置呢?原因是:
         1、 在我国白酒的五大香型中,除米香和兼香市场较小外,浓香、酱香和清香是属于比较受大家关注的几种香型。其中由于浓香型的制作工艺限于窖龄及窖泥的结合程度等因素,导致其不能轻松地调整产品结构及有效避免竞争,因此不能作为行业首选。而清香型和酱香型则不然,极高的出酒率、可控的品质工艺注定了其适宜投资的高贵气质。从它们的毛利对比上我们也可以看出,汾酒多年来一直是除茅台外毛利率最高的白酒企业,可至70%。
         2、 熟悉白酒历史的人都知道,清香型白酒是中国酒文化的根源,其口味较贴近人类的自然要求,在数千年的时间里一直居我国的统治地位,并与世界各国烈酒口味相容,是最适宜承载中国酒文化走向世界的重要香型。而汾酒在94年之前一直是中国最大的食品饮料企业,建国后的数十年里始终比五粮液、茅台企业高几个台阶,并且目前仍然是我国出口量最大的白酒企业。前些年虽然由于山西假酒案和经营管理不当等原因衰弱下去,但群众基础仍在,且已经表现出明显的复兴势头。
         3、 浓香型酒目前的霸主地位主要是在近十几年中,由于中国经济突发式增长,人民群众对白酒的需求急剧扩大,浓香型由于其出酒快、勾对方便、扩产相对迅速以及低档酒较多可培养消费口味等特点很好地顺应了当时的市场要求,加上当时一大批如秦池、五粮液等浓香企业的积极营销创新等因素,使之迅速发展巩固。然而近几年我们亦可以看到,我国白酒的消费结构已趋内涵化、品位化,对历史的发掘与回归渐成主流,清香型酒文化的复兴和大众口味的归复自然与轮回,也应该是比较顺合情理的。如果是这样,作为龙头代表的汾酒所面临的机遇亦是任何企业所不能比拟的。
         4、 公司近几年正确了经营观念,优化了产品结构和层次,逐步走出山西收复失地,在河南河北多有出击动作,下星期在广州的专卖店亦会开张,全国战略已较有层次地展开。考虑到它目前的规模,简单地收拾下失地空间便已不小。
         5、 资本市场对其定价尚不充分,一般是作为白酒的细分龙头和区域垄断来认识的,短期的催化因素也仅停留在增长和税改受益等发掘上,对其全国性的品牌和影响、相对较好的国际接受度及潜在的国际扩展可能以及市场开拓对其尚小的规模基础的增长拉动效应等尚没有充分的准备。有的还把其近几年行业的最高增长率判断为煤炭经济的周期性拉动,忽略了行业轮回及企业复兴的潜台词,故而导致虽然股价最高翻了3到5倍,但性价比依然为白酒板块最低。目前2.5倍的市销率尚远低于茅台的12倍和五粮液的5倍,而利润率及相关盈利指标并未有多少逊色,且增长率、增长潜能及空间还远大于后两位。
         因此,综上所述,我认为目前持有茅台将远不如汾酒所可能带来的回报,虽然茅台的地位及品牌确定性尚强于后者,但就投资来说,我愿意面临一些不安和期待以获取更高回报。现在让我们做个比较,以本人6月8日的买价来计算,汾酒56亿的市值、茅台405亿的市值,5年后再来计较两者的回报增长情况以定胜负。
         另外,汾酒的产品及相关资料尚有很多,大家若有兴趣可以找来了解,我这里只简单解释下我的投资出发点,具体内容就不多谈了,下面贴张汾酒的数据表以供参考!
         
山西汾酒06年1季报05年年报05年3季报05年中报05年1季报04年年报04年3季报04年中报04年1季报03年年报03年3季报03年中报03年1季报02年年报02年3季报02年中报02年1季报01年年报
当季收盘价11.36 8.03 7.82 6.63 5.80 6.00 5.88 5.85 7.22 6.62 6.38 6.31 7.13 6.11 8.20 8.94 8.66 8.08
赢利能力评分-注1100.00 84.27 86.02 91.62 91.11 71.60 74.01 76.92 68.02 51.11 52.77 49.15 54.57 35.99 39.89 43.64 38.69 46.48
成长能力评分-注281.45 89.90 89.33 87.65 85.40 86.43 80.75 84.18 45.02 86.03 73.03 67.54 83.18 46.03 22.24 23.99 26.47 71.85
估值情况评分-注365.85 46.35 50.63 62.31 71.79 45.60 45.86 47.77 30.55 26.12 24.77 22.68 23.57 19.18 14.85 15.07 13.50 16.98
信用情况评分-注493.70 88.43 90.08 90.10 89.67 86.51 86.53 86.32 80.56 81.61 80.10 78.89 81.55 77.76 76.29 75.49 72.74 73.55
综合情况评价-注586.05 79.07 80.51 84.22 85.10 73.08 71.99 74.57 53.73 61.38 57.00 53.27 61.08 40.32 32.35 34.23 32.78 52.16
每股收益(元)0.26 0.31 0.30 0.20 0.12 0.21 0.19 0.12 0.07 0.10 0.09 0.05 0.04 0.04 0.04 0.03 0.02 0.07
每股净资产(元)2.44 2.19 2.18 2.08 2.15 2.03 2.02 1.96 1.98 1.91 1.90 1.86 1.85 1.81 1.84 1.83 1.82 1.80
每股自由现金流(元)0.27 0.24 0.24 0.27 0.15 0.06 0.22 0.22 0.14 0.05 0.16 0.11 0.03 0.28 0.00 0.00 0.00 0.18
预估全年净利润(亿)2.95 1.32 1.38 1.49 1.51 0.89 0.89 0.94 0.68 0.42 0.35 0.28 0.39 0.16 0.18 0.26 0.16 0.29
预估全年每股收益(元)0.68 0.31 0.32 0.35 0.35 0.21 0.20 0.22 0.16 0.10 0.08 0.06 0.09 0.04 0.04 0.06 0.04 0.07
当季主营业务收入(亿)5.88 2.44 3.00 2.52 2.76 2.99 1.95 1.59 1.85 1.92 1.61 0.75 1.98 1.40 1.33 0.88 1.55 1.09
预估全年主营业务收入(亿)22.82 10.72 12.87 12.85 12.52 8.37 7.77 7.89 5.83 6.26 5.95 5.80 6.61 5.15 5.02 5.08 5.15 4.33
市净率(倍)4.65 3.67 3.58 3.19 2.70 2.95 2.91 2.99 3.65 3.47 3.35 3.38 3.85 3.37 4.45 4.88 4.76 4.48
市销率(折算为全年数据)2.16 3.24 2.63 2.23 2.01 3.10 3.28 3.21 5.36 4.58 4.64 4.71 4.67 5.13 7.07 7.63 7.28 8.07
市盈率(折算为全年数据)16.68 26.28 24.50 19.21 16.63 29.19 28.74 26.88 45.93 67.93 79.29 98.56 78.89 167.02 192.86 148.08 236.73 121.85
市盈率(倍)(含债调整去息税)折为全年16.68 26.35 24.50 19.21 16.62 29.49 28.93 26.91 45.91 68.67 79.76 98.89 79.30 161.16 189.01 149.50 233.01 116.04
PER(以当期ROE为增长标准)0.60 1.88 1.68 1.16 1.02 2.91 2.86 2.42 5.77 13.45 18.87 28.81 16.26 79.82 82.01 45.39 115.91 31.55
PEG(以3年均净利增长为标准)0.20 0.24 0.26 0.22 0.18 0.38 0.45 0.43 0.84 0.83 1.14 1.23 1.04 1.50 无数据输入1.79 无数据输入0.97
PEG(以3年均收入增长为标准)0.32 0.95 0.79 0.63 0.70 1.19 1.56 1.45 3.42 3.63 5.01 6.13 3.75 8.33 无数据输入7.47 无数据输入5.75
预估全年总资产报酬率17.92%9.91%10.31%11.76%11.97%7.39%7.63%8.42%6.18%3.94%3.30%2.69%3.75%1.54%1.84%2.55%1.43%2.60%
预估全年投入资本报酬率25.86%13.26%13.89%15.94%15.50%9.78%9.74%10.78%7.72%5.01%4.18%3.40%4.75%1.96%2.24%3.08%1.79%3.27%
预估全年股东权益报酬率27.87%13.98%14.63%16.60%16.25%10.12%10.12%11.12%7.95%5.11%4.23%3.43%4.88%2.02%2.30%3.29%2.01%3.68%
二级市场现金收益率-本期2.23%2.78%2.88%3.90%2.52%0.95%3.67%3.72%1.88%0.78%2.46%1.62%0.38%4.37%0.00%0.00%0.00%2.14%
总收入同比增长率112.94%27.99%53.69%53.45%49.48%33.79%24.16%26.06%-6.83%21.46%15.51%12.57%28.21%18.86%15.85%17.09%18.86%16.38%
净利润同比增长率122.90%48.69%55.28%67.95%69.71%110.88%109.96%123.31%61.29%166.41%119.96%75.00%147.07%-44.83%-35.88%-8.95%-44.83%125.58%
当季收入同比增长率112.94%-18.36%54.10%58.04%49.48%55.56%20.93%113.23%-6.83%37.47%20.85%-14.93%28.21%27.81%13.65%14.10%18.86%16.38%
当季净利润同比增长率122.90%-61.10%35.37%65.58%69.71%127.43%91.93%361.89%61.29%-194.77%236.74%-17.53%147.07%-745.21%-63.74%452.25%-44.83%125.58%
净利润率18.93%12.35%15.75%16.32%18.08%10.63%15.58%14.91%15.92%6.74%9.22%8.42%9.20%3.07%4.84%5.41%4.77%6.62%
主营业务利润率51.60%50.83%51.14%50.88%51.13%48.08%48.50%47.66%47.52%40.67%39.52%38.30%38.79%35.83%35.12%31.63%30.99%32.03%
当季净利润率18.93%0.80%14.74%14.39%18.08%1.69%16.78%13.73%15.92%1.15%10.57%6.34%9.20%-1.67%3.79%6.54%4.77%0.33%
当季主营业务利润率51.60%49.78%51.59%50.62%51.13%47.33%49.98%47.82%47.52%43.27%41.59%37.00%38.79%37.74%41.47%32.75%30.99%27.57%
当季权益报酬率10.51%0.21%4.68%4.03%5.37%0.57%3.73%2.58%3.44%0.27%2.06%0.59%2.27%-0.30%0.63%0.72%0.94%0.05%
当季权益报酬率同比变化率95.72%-63.87%25.45%55.82%56.31%113.75%80.76%340.14%51.29%-189.96%226.26%-18.93%142.54%-742.03%-64.38%448.80%-44.70%128.58%
经营性现金流同比增长率61.10%222.25%24.26%26.74%14.95%-2.88%35.12%104.22%339.28%-63.13%无数据输入无数据输入无数据输入47.99%无数据输入无数据输入无数据输入1846.36%
综合业务利润率51.75%50.98%51.29%51.07%51.38%48.32%48.78%47.88%47.75%40.90%39.77%38.55%39.00%37.92%37.92%35.56%35.03%33.55%
当季综合业务利润率51.75%49.78%51.59%50.62%51.38%47.33%49.98%47.82%47.75%43.27%41.59%37.00%39.00%37.74%41.47%32.75%35.03%27.57%
当季毛利率同比提高率0.92%5.19%3.21%5.85%7.60%9.38%20.18%29.25%22.51%14.66%0.29%12.97%25.15%36.85%28.31%-27.58%11.85%10.33%
存货同比增长率-2.03%16.64%-0.78%7.97%7.98%7.98%7.20%6.44%12.59%2.20%6.56%-0.89%-6.61%-13.13%-14.81%-6.36%-14.74%-8.33%
应收帐款同比增长率20.76%-5.48%21.60%-10.91%-16.71%-22.38%-18.48%-15.09%-8.78%-4.75%-5.68%-11.95%-36.03%0.17%-10.70%-13.18%24.33%-14.07%
预收帐款同比增长率565.35%135.26%53.92%-11.26%-34.77%-2.98%6.25%-5.38%32.28%72.05%17.61%5431.15%5099.32%165.66%42.21%-95.78%-96.46%-53.68%
营业费用与收入之比9.44%14.85%11.01%10.53%9.11%13.87%9.22%8.55%8.23%14.87%12.57%14.96%17.36%18.33%20.58%16.93%18.59%14.25%
管理费用与收入之比4.30%10.05%8.65%7.92%7.44%9.74%8.34%8.86%7.72%12.26%8.34%7.80%5.22%10.96%8.22%8.34%5.56%10.34%
财务费用与收入之比0.01%-0.05%-0.02%0.06%0.10%-0.18%-0.16%-0.03%0.04%-0.09%-0.07%-0.03%0.04%0.35%0.23%0.08%0.91%0.67%
当季期间费用占收入比13.75%42.57%21.62%20.57%16.65%34.31%17.44%18.99%15.99%41.06%17.62%23.03%22.62%31.26%35.73%25.86%25.07%100.17%
期间费用占收入比同比增长率-17.42%6.08%12.89%6.54%4.09%-13.33%-16.48%-23.54%-29.29%-8.77%-28.24%-10.35%-9.76%17.37%无数据输入11.21%16.88%2.44%
当季期间费用占收入比同比增长率-17.42%24.06%24.01%8.32%4.09%-16.42%-1.04%-17.54%-29.29%31.33%-50.69%-10.96%-9.76%-68.79%-188.69%3.11%16.88%2.44%
存货环比增长率-11.91%16.59%-8.85%4.66%4.88%-0.83%-0.82%4.66%4.89%-1.54%-1.52%10.70%-4.79%2.66%-8.41%4.31%-11.43%0.68%
应收帐款环比增长率35.46%-31.15%22.51%5.69%6.03%-11.42%-10.25%-1.19%-1.18%-6.97%-6.52%6.14%3.18%-7.87%-12.73%-22.88%61.55%-17.87%
存货周转率 - 单期值1.98 0.81 1.12 1.02 1.03 0.78 0.72 0.76 0.57 0.75 0.72 0.71 0.87 0.65 0.65 0.62 0.67 0.53
总资产周转率-单期值1.39 0.80 0.96 1.01 0.99 0.70 0.67 0.71 0.53 0.58 0.56 0.56 0.63 0.50 0.50 0.50 0.46 0.39
净资产周转率-单期值2.16 1.13 1.36 1.43 1.35 0.95 0.89 0.93 0.68 0.76 0.72 0.72 0.82 0.66 0.63 0.64 0.65 0.56
应收帐款周转率--单期值21.22 13.50 11.16 13.65 14.05 9.97 8.19 7.47 5.45 5.78 5.12 4.66 5.63 4.53 4.07 3.59 2.81 3.82
流动资产周转率--单期值2.11 1.15 1.41 1.46 1.48 1.05 1.02 1.08 0.82 0.92 0.90 0.89 1.02 0.83 0.82 0.76 0.74 0.64
固定资产周转率--单期值6.81 3.13 3.70 3.69 3.54 2.33 2.40 2.39 1.73 1.84 1.78 1.70 1.89 1.45 1.45 1.43 1.43 1.18
股本同比变动率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
税前利润同比增长率131.16%40.17%54.54%63.53%63.93%168.07%122.50%168.02%85.88%81.24%129.24%57.75%104.01%10.97%无数据输入4.57%10.97%110.03%
总市值环比增长率41.47%2.69%17.95%14.31%-3.33%2.04%0.51%-18.98%9.06%3.76%1.11%-11.50%16.69%-25.49%-8.28%3.23%7.18%-9.72%
债务杠杆1.56 1.41 1.42 1.41 1.36 1.37 1.33 1.32 1.29 1.30 1.28 1.27 1.30 1.31 1.25 1.29 1.41 1.41
生息负债率0.06%0.07%0.00%0.00%0.08%0.08%0.09%0.09%0.09%0.09%0.09%0.44%1.89%1.92%1.97%5.20%8.85%8.90%
资产负债率35.72%29.08%29.52%29.17%26.35%26.99%24.64%24.27%22.35%22.83%22.00%21.57%23.02%23.68%20.02%22.60%28.97%29.30%
每股生息负债(元)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.05 0.05 0.05 0.12 0.23 0.23
生息债务占负债比率0.20%0.30%0.00%0.00%0.35%0.34%0.40%0.41%0.45%0.44%0.45%2.05%8.27%8.19%10.01%23.04%30.60%30.40%
其他税费(亿)(0.79)(1.06)(0.95)(0.62)(0.32)(0.84)(0.59)(0.35)(0.19)(0.18)(0.30)(0.16)(0.14)(0.25)(0.15)(0.12)(0.08)(0.08)
每股营运资金(元)1.70 1.36 1.37 1.27 1.35 1.21 1.22 1.14 1.16 1.07 1.04 0.99 0.97 0.92 0.94 0.91 0.88 0.85
短期借款占营运资金的比例0.14%0.17%0.00%0.00%0.17%0.19%0.19%0.20%0.20%0.22%0.22%1.05%4.71%4.97%4.84%13.54%25.75%26.59%
每股资本性支出(元)0.01 0.12 0.10 0.06 0.02 0.05 0.05 0.03 0.01 0.06 0.04 0.02 0.01 0.03 0.00 0.00 0.00 0.02
每股投入资本净额(元)2.63 2.31 2.30 2.17 2.25 2.10 2.10 2.02 2.04 1.95 1.93 1.88 1.90 1.86 1.90 1.96 2.05 2.03
每股经营活动产生的现金流(元)0.28 0.36 0.34 0.33 0.17 0.11 0.27 0.26 0.15 0.11 0.20 0.13 0.03 0.31 0.00 0.00 0.00 0.21
投资支出占收入之比1.04%5.03%5.58%4.74%3.71%2.62%4.06%4.31%3.03%4.15%4.11%3.32%1.41%2.31%0.00%0.00%0.00%2.31%
存货储存期(天)182.28 443.52 322.21 351.90 348.04 459.02 501.34 472.30 633.34 478.14 500.83 506.62 411.59 550.59 556.27 577.58 538.06 678.39
应付帐款付款期(天)16.85 33.04 12.45 3.99 21.04 45.16 15.36 24.04 18.09 50.77 14.29 20.20 20.38 33.01 8.11 10.73 7.22 45.85
应收帐款回收期(天)16.97 26.67 32.26 26.38 25.62 36.12 43.94 48.22 66.03 62.25 70.37 77.23 63.89 79.39 88.41 100.24 128.04 94.21
预付帐款占用期(天)5.82 13.92 9.71 3.04 2.77 1.46 0.32 4.41 2.52 0.88 0.75 1.36 0.68 9.55 0.89 0.85 1.04 0.21
预收帐款信用期(天)8.90 10.08 2.81 2.46 2.44 5.49 3.03 4.52 8.03 7.56 3.72 6.49 5.36 5.34 3.75 0.13 0.13 2.39
现金占总资产比例15.50%10.49%12.24%15.03%14.05%9.38%14.69%15.73%15.00%9.85%14.47%13.27%11.86%10.84%8.08%6.74%0.82%6.74%
存货占总资产比例19.71%27.60%23.57%27.27%26.26%26.22%27.41%28.70%27.83%27.31%28.10%29.30%26.13%27.84%27.91%29.68%26.30%29.84%
总资产同比增加比例30.49%10.83%15.38%13.63%14.46%12.46%9.90%8.68%5.69%4.18%5.84%0.39%-6.00%-6.91%-8.20%-4.31%0.37%-3.05%
应付款项占总资产比例1.82%2.06%0.91%0.31%1.59%2.58%0.84%1.46%0.80%2.90%0.80%1.17%1.29%1.67%0.41%0.55%0.35%2.02%
应收款项占总资产比例7.65%6.96%10.07%8.66%8.26%8.16%9.55%11.05%11.35%11.83%12.88%14.14%13.16%12.94%14.45%16.13%19.33%12.02%
预收款项占总资产比例4.01%2.63%0.88%0.81%0.79%1.24%0.66%1.03%1.38%1.44%0.68%1.19%1.10%0.87%0.61%0.02%0.02%0.30%
预付款项占总资产比例0.63%0.87%0.71%0.24%0.21%0.08%0.02%0.27%0.11%0.05%0.04%0.08%0.04%0.48%0.04%0.04%0.05%0.01%
固定资产占总资产比例23.38%29.35%28.73%29.03%29.35%30.59%31.30%32.59%32.93%33.88%34.59%35.43%35.15%36.04%37.36%36.87%34.59%35.08%
无形资产占总资产比例0.00%0.00%0.00%0.00%1.14%0.00%1.27%1.33%1.36%1.42%1.52%1.66%1.72%1.84%1.99%2.03%1.96%2.05%
现金与全年预计收入之比11.18%13.06%12.74%14.87%14.16%13.49%21.96%22.31%28.34%16.85%25.70%23.55%18.72%21.62%16.06%13.61%1.77%17.16%
流动比例2.45 2.74 2.71 2.65 3.03 2.78 3.09 3.00 3.27 3.02 3.01 2.95 2.76 2.65 3.07 2.70 2.19 2.14
速动比率1.81 1.65 1.80 1.61 1.88 1.71 1.83 1.70 1.88 1.74 1.68 1.57 1.61 1.46 1.65 1.39 1.28 1.12
综合税率33.81%31.15%32.85%33.28%32.96%32.36%33.08%31.58%33.13%26.98%31.56%30.60%32.26%32.64%32.85%35.80%36.32%29.39%
实际所得税率35.83%38.60%36.27%36.27%33.02%42.87%35.14%33.71%33.36%24.28%39.76%40.84%44.88%61.05%44.13%47.01%52.09%20.90%
可持续增长率40.82%13.98%21.45%23.29%24.36%10.12%13.83%13.88%10.85%5.11%6.65%6.05%7.57%2.02%3.04%3.46%3.12%3.68%
最大内部融资增长率805.94%143.74%248.20%333.99%376.66%104.75%171.63%175.24%124.45%73.79%94.03%91.32%108.07%56.25%70.92%67.26%50.72%43.79%
净利润现金含量109.11%116.22%112.37%164.38%150.97%53.62%140.42%217.83%222.89%116.43%218.20%238.19%81.84%841.31%0.00%0.00%0.00%313.63%
主营业务收入现金含量67.71%88.69%81.52%94.19%96.94%89.80%96.94%103.98%103.83%85.91%89.84%110.81%86.35%101.83%0.00%0.00%0.00%100.07%
经营性现金周期(天)157.60 267.23 219.03 196.67 199.75 307.93 281.84 265.16 358.25 350.02 332.36 325.35 293.01 379.20 379.66 404.91 489.17 528.10
单位收入需投入现金0.28 0.37 0.34 0.33 0.32 0.39 0.35 0.37 0.35 0.47 0.45 0.46 0.45 0.50 0.49 0.49 0.50 0.53
单位收入产生的现金0.46 0.39 0.43 0.44 0.46 0.35 0.45 0.44 0.46 0.37 0.41 0.40 0.38 0.32 0.37 0.38 0.36 0.39
单位收入可用于增长的现金0.45 0.34 0.38 0.40 0.43 0.32 0.41 0.40 0.43 0.33 0.37 0.36 0.36 0.29 0.37 0.38 0.36 0.36
投资评级及建议-电脑得出仅供参考优异-强买优-买入优-买入优-买入优-买入良-可关注良-可关注良-可关注回避中性回避回避中性回避回避回避回避回避
   
       工具箱   
        
       【 · 原创:闲庭信步  2006-06-15 10:22 】    
         不用看,一定加星拉。既然坐了沙发,可以坐下来舒舒服服看一遍了。  
       工具箱   
        
       【 · 原创:seege  2006-06-15 12:53 】    
         汾酒集团05年销售19亿元,(股份公司是10.7亿元,05年财务报表数据),集团计划06年实现销售21亿元,2010年到40亿元,现在可能会调整计划,当然是往上调。集团的产权多元化正在推进,省长于幼军前阵来集团考查。准备搞mbo。 
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       【 · 原创:fly_wj  2006-06-15 15:14 】    
         茅台兄,老窖今年一季度的势头也很迅猛啊。我买的是老窖,您能不能谈谈老窖和汾酒的同异?谢谢 
       工具箱   
        
       【 · 原创:btjb  2006-06-15 17:41 】    
         好酒好帖
         谢谢茅台老师
         你辛苦了 
       工具箱   
        
       【 · 原创:1129  2006-06-15 17:48 】    
         如此复杂的基本面分析,真吓人 
       工具箱   
        
       【 · 原创:艰苦奋斗  2006-06-15 18:21 】    
         发现太晚,要不早上就买了,希望能跟茅师做好这个票 
       工具箱   
        
       【 · 原创:外滩冲浪  2006-06-15 20:07 】    
         终于看到全面的文章了,呵呵,我是知道写不出啊,小学文化. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:外滩冲浪  2006-06-15 20:47 】    
         http://roadshow.p5w.net/rs2006/sxfj06/bbs.html
         
         股改时的一些提问与回答,里面有些风险方面的问题,关注的朋友请注意.
         
         楼主不能只考虑前景问题,对风险方面也需要提一下. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:shijan  2006-06-16 09:40 】    
         茅台兄很久没有在这里谈股了,今天把看好的股票贴出来,我想买入的朋友一定很多的.但对这个股票我不大看好.也说不上什么理由,直觉吧. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:yhysli  2006-06-16 09:57 】    
         我的天哪,要这样做股票,我宁愿不干了。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:yhysli  2006-06-16 09:58 】    
         看那一大堆数字头晕。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:蓝色妖姬  2006-06-16 10:33 】    
         长线怎么走,不懂,也不想懂,从机会成本上看,现在买600809肯定不是好品种 
       工具箱   
        
       【 · 原创:冈拉梅朵  2006-06-16 11:30 】    
         茅台的票要有足够的耐心和信心才可以。所以别着急,等合适的时候再买吧 
       工具箱   
        
       【 · 原创:danhua  2006-06-16 12:33 】    
         600809市销率6倍多了。。。
         和五粮液差不多 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-06-16 12:43 】    
         fly_wj:老窖和汾酒的异同就是浓香和清香型的异同,它们是各自行业的代表。老窖是企业的复苏,汾酒是企业和行业的双重复兴。财务指标和估值上汾酒要优于老窖。经营层面的进展和资本市场的认识上,老窖要比汾酒先行一步。
         外滩冲浪:谢谢你提供的股改资料,我刚才去看了下,很有帮助,加深了我对汾酒的了解和管理层的认识。郭总那句赠送是以私人名义的补充给我留下了蛮好的印象。至于你讲的风险方面,确实存在,毕竟我对它的许多展望目前还都没有明确的事实依据,主观成分较多。具体要罗列出来就太罗嗦了,大家自己找资料看也能分辨出来。就我来说,不安与期待是愿意承担的。
         shijan:有时人的直觉是蛮准的,索罗斯就依靠背疼的感觉来纠正自己,我相信你也有你潜在的看淡道理。:)
         蓝色妖姬:每个人的机会成本是不一样的,对我来说只要它比茅台回报高就很满意了。
         冈拉梅朵:你是MM吗?
         danhua:按去年的数据看是有5倍多了,我是在假设今年翻番增长的前提下说是2.5倍的,当然,这或许不是太严谨。:) 
       工具箱   
        
       【 · 原创:宏在中大  2006-06-16 13:21 】    
         佩服茅台兄很久了,今天也出来冒个泡
         先表明立场,这个时候“酒色”不沾,毕竟好股还是很多的
         佩服老哥的钻研精神和深厚知识,也佩服老哥的这套研究方法,但是忍不住还是有更高的期许。关于6809,如果去年三季度出来时能发现优异-买入的评级就完美了,年报居然也没有反映,看来单纯依靠过去的报表数据分析有时滞后还是比较厉害的,毕竟今年上半年上涨已经超过了300%
         另外,市销率6倍多跟国际食品业股票相比,高估是非常严重的,即使如兄所说今年能翻番增长,在市值不变前提下,下降至2.5倍,也是没有任何投资的吸引力
         不知茅台兄如何考虑 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-06-16 14:07 】    
         宏在中大:你好!谢谢你的质疑。应该说,在汾酒大幅上涨之后选择对它进行关注从任何角度上看都会显得有些遗憾。就我的报表系统来说,滞后是必然的,毕竟它是对过往数据进行处理,并假定这种基本面趋势会延续下去。但实际上我们可以发现,在优异信号发出前2年,报表显示企业的基本面正处于不断的改善过程中,从回避到良到优,其中持续并稳定了很长时间,这时候如果是对该企业有了解的话应该是很容易得出结论的,只是当时的我眼中只有茅台,对任何白酒都未关心,直到汾酒股改复牌当天上涨了70%以后我才注意到它,这只能说是无奈,毕竟人的精力有限。其中目前的这个强买信号还是以一季度收盘价为计算基础的,现价评级还仍旧是优而已。但话说回来,相较过去买高了多少并不是我所关心的,毕竟对一个价值投资者来说,跌不会恐惧、涨也不应迟疑,得失之心不重要,关键是目前还有没有投资价值。你说的严重高估,我不认同。虽然有本书叫超级强势股,里面认为超过0.75倍市销率的都不该买进,但我认为那是针对一般性企业,对有能力永远维持自己高超赢利能力的应该是例外。像茅台,当03年4月时,静态市销率就已高达3.8倍,但不妨碍其价值低估的判断,因为其有无以伦比的盈利能力和维持力。而其他食品企业,如双汇,虽然在市销率上始终低于1,但其净利润率也只有3%,尚不到汾酒的6分之一,难道你能够把这两个企业用同一种市销率指标来衡量吗?而你谈到的国际食品业的股票大部分应该是像可乐、雀巢等大路货产品,它们的毛利率及净利率都相对普通,所以用它们的市销率水平来衡量我们的高档白酒业也是不合适的。当然,我的帖子里也有一些比较乐观的东西,像假定今年增长一倍以上的数据判断或许不够谨慎,但我认为,就长期来看,这些都不是最重要的方面。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:宏在中大  2006-06-16 15:11 】    
         谢谢茅台兄的详尽解释,受益了
         我对山西汾酒了解并不多,只是表达下自己浅显的看法,希望不会干扰到你的判断
         祝你投资顺利 
       工具箱   
        
       【 · 原创:checo2006  2006-06-16 15:31 】    
         请教兄台:如何看待000858,个人认为858是被严重低估的白酒行业真正龙头。
         其规模、总体盈利水平(含集团)均为业内翘楚。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:吟歌  2006-06-16 16:17 】    
         checo2006君:同感。 :)
         
         希望茅台03兄解惑 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-06-16 16:17 】    
         宏在中大:千万别这么客气,能和你交流非常高兴。
         checo2006、吟歌:五粮液也是一个不错的公司,在中国股市可以说资质偏上的,我当初在其他贴中提到其权证时就已经表达了自己的观点。只是就白酒业内来讲它应该不算是最适合投资的,有一些先天的东西制约了它,像我本贴中提到的香型工艺等。不过今年它的题材不少,特别是集团公司资产注入这一块的可能性,毕竟集团公司的收入和利润规模是股份公司的3倍左右,如果有适当的注入形式的话就一定会给股价带来令人惊讶的催化,加上关联交易改善以及提价等市场行为等方面,可以说中期味道是不错的。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:外滩冲浪  2006-06-16 16:28 】    
         股东大会基金去了好几家。但居然广发没去。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:巨田淘金  2006-06-16 16:45 】    
         茅台03  对汾酒和五粮液分析都不错
         
         最近汾酒正和一外国投资机构谈合作。。。。
         
         个人感觉汾酒中期目标30上
         
         五粮液目标22左右
         
         哈哈 
       工具箱   
        
       【 · 原创:吟歌  2006-06-16 17:01 】    
         茅台兄:毕竟集团公司的收入和利润规模是股份公司的3倍左右……
         这是哪里查到的资料?
         
         五粮液集团有限公司大力实施“一业为主、多元发展”战略,形成了以五粮液及其系列酒的生产经营为主,同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具,以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展,具有深厚企业文化的现代企业集团。2005年,公司实现销售收入156.65亿元。 同期 股份公司实现销售收入64.19亿元,净领润7.91亿元。 
         集团公司的收入规模是股份公司的2.44倍,集团05年利润不详…… 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-06-16 17:33 】    
         吟歌:应该是公开信息吧,具体哪里看到的我也不记得了。五粮液集团2005 年利润总额好象是24到25 亿左右。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:吟歌  2006-06-16 17:46 】    
         哦。我再找找
         
         祝茅台03兄周末观球愉快! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:吟歌  2006-06-16 17:51 】    
         茅台03兄可有0858的数据? :) 
       工具箱   
        
       【 · 原创:hbxfld71  2006-06-17 17:09 】    
         我感觉短线不是很好.主要对整个版块不看好.目前的价格基本反映价值.
          
       工具箱   
        
       【 · 发布:lyman  2006-06-17 17:39 】    
         【 · 原创:lyman  2006-06-03 14:58 】   
         这两天特意去买了几瓶汾酒,约上几个好酒的朋友尝尝,感觉汾酒确是当之无愧的中华名酒!特别是青花瓷和国蒇 汾酒,清香怡人,入口绵甜,余味无穷;中档的老白汾酒(十五年)也挺不错,价格也适中.在口味上四十几度的 酒完全适合南方人,拓展南方市场绝对没问题.公司在产品定价上还是比较合理,结构优化也很得力.但是目前存 在两个主要问题:一是营销不力,人才缺乏.现在竞争相当激烈,酒香也怕巷子深.目前深圳根本就买不到中高档 的汾酒,本人是跑到东莞专卖店去买的,而且整个广东居然只有一个专卖店!第二是产品外包装老土,档次不高, 急需改进.如果这两个问题能较好的解决,那么汾酒完全可以超越五粮液,比肩茅台!论文化底蕴,汾酒天下第一 .论品质,各有秋千(香型\风格不同).同样是国企,难道汾酒集团就不可以大有作为么?近几年来该公司在北 方市场攻城掠地,实现高速的恢复性增长,如果南方市场也能有效突破,则汾酒再创辉煌指日可待!我们拭目以待 ! 2006-05-30
         
         茅台是酒的极品,汾酒是酒的灵魂 2006-05-20
         我是深圳的,我去年才进的股市,没赶上前面那两轮牛市,看着深圳那帮在前 两轮中发财而能开公司的老板,我这个学金融的又羡慕又不服气,但静下心来我还是知道,再好的牛市要想赚取自 己的梦想还得靠独有的选股思路和从襁褓卡捉住真正的牛股,所以茅台一直是我梦想,但茅台这次被基金们左右的 大规模扩股炒作使我对茅台的感情发生微妙的变化,再凑巧今年深圳的文化博览会让我们真正了解了山西的深厚历 史文化和汾酒绵长的杏花村古典酒都文化沉淀,也让香港和国外的许多对中国酒文化感兴趣的朋友惊诧不已,我更 迫不急待反过来好好通过书面材料研究比较了茅台和汾酒,我发现茅台已走过了自己的巅峰时期,再加上管理层接 二连三的内部丑闻使我对她失去原有的崇敬,而汾酒却不同,除了山西叫贵州无可比拟的历史文化底气外,她这几 年却刚好相反,在沉默了千年的王者尊贵后,这03年04年05年正式走上了光复之路,这两年净利润增长最快 是汾酒而非茅台,从量消费税的调整受益最大的是汾酒而非茅台,汾酒用只相当于茅台十分之一的量搏得消费税改 制的最大收益,故今年一季度增长最大的是汾酒而非茅台,在未来十一五计划中,汾酒由于有深厚的历史文化支撑 她的战略可以不断降低低档产品而大幅度提高高档产品的比例,而茅台则恰好相反只有大规模增加低档产品线不断 大众消费品化,这两种相反的战略都是由各自的内源性文化支撑基础所决定的,是不能以人为的意思为转移的,所 以茅台的提升空间是越来越窄而汾酒的增长通路却是越来越宽,再加上于幼军主政山西,汾酒真正撑起中国酒文化 的旗帜正当其时,茅台酒是棒的,但茅台酒终究是酒产品中的极品,是有工艺改良的极限的,而汾酒才是酒的文化 和灵魂,是有不断提升和创新的源动力的。文化的才是世界的,我想汾酒的管理层应该再大胆一点,大胆引进国际 战略投资者和收购集团优质资产,加上于幼军举旗,完全可以把中国的杏花村旗帜飘扬在世界各个角落。另外从基 本面来讲,汾酒今年到0.9元/每股的收益不是没有可能的,管理层动作大点应该能更争气,完全可以卖品牌和 文化吗,比茅台小一倍的盘面和不相上下的毛利率和每股收益,现在这个价位才是真正的起步价,一路看下来,7 5元出中低的,与茅台并驾驰骋才应该是中国酒文化之福,是中国股市之福,不屑五粮液们的吵吵闹闹,鞭策茅台 的纯朴回归。五月深圳雨纷纷,街上行人急匆匆,借问酒家何处是,牛头直指杏花村.让时间见证历史,让历史见 证文化!
         觉得写得不错,借用一下.
         
          
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       【 · 发布:w1  2006-06-17 18:24 】    
         茅台03兄好,潜水很久了,对您很佩服,想听听对600327和600511的看法,谢谢. 
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       【 · 原创:双涡轮增压  2006-06-18 12:08 】    
         点击查看600809JAVA行情(2006-6-18) 为何在年初的时候未见如此的研究?现在怎么看都让人觉得是一种"托",哈哈,不对之处请多包涵. 
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       【 · 原创:茅台03  2006-06-19 11:47 】    
         吟歌:好象有,过会找出来给你发信息,你注意收短信。
         hbxfld71:你对价值的衡量方法是什么呢?
         lyman:谢谢兄台转贴的汾酒资料。
         w1:这是汾酒的专贴,本不好讲其他的东西,就简单带带吧。你的600327我在自选股的跟贴里有讲过,你可以找来看看。至于600511,虽然有些麻醉业务的垄断概念,但主要的流通业这块未必值得投资,目前有个集团资产的注入概念,有中期动因,从长期来讲,不是最值得考虑的品种。
         双涡轮增压:我和大家一样,都是坐在家中炒股的散户,托这个字你是抬举我了。我前面也已经说过,人精力有限,不可能注意到所有潜在的机会,汾酒如果不是在上半年大涨我亦不会想起它来,但这有什么关系呢?难道巴菲特在沃尔玛上涨六千倍之后买进也是需要被指责的行为吗?我想,在大涨之后进入的人会有着比一般人更坚定的自信和价值理念,而对我来说正确的思考和赢利才是值得追求的,所以请兄台在交流时能以更建设性的方式进行,这样才是进步之道。:) 
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       【 · 原创:吟歌  2006-06-20 14:50 】    
         我想,在大涨之后进入的人会有着比一般人更坚定的自信和价值理念,而对我来说正确的思考和赢利才是值得追求的,这样才是进步之道。:)
         ~~~~
         用正确的方式去做事!
         
         信息已收到,谢谢茅台03兄! 希望以后把它也纳入跟踪范围 :) 
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       【 · 原创:似是而非  2006-06-22 21:19 】    
         近日于杭州萧山游玩夜宿云石度假山庄,见有售茅台、五粮液、泸老窖等,无汾酒询问被告之无客人爱喝。
         昨晚上海闵行麦德龙,仅2款中档汾酒,老款中华汾500ml卖50,新进款如意汾陈酿450ml卖56,包装简洁普通,询问告之销售一般,不如同档次剑南春、泸州窖坊等。
         个人不喝白酒,所买如意汾得等老爸评说。
         感觉情况就如贴中所说,南方市场大片空白,或许未来3、400亿市值的成长就在这吧,呵呵
         想来各地市场的销售情况,经销商的一手资料则更好,是809好坏最重要有效的判断依据,酒产品的好坏得听好酒之士的评判,加上公司各类成本的控制情况。。。所知有限,准备去看意大利与捷克博命,没心思写了。。。 
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       【 · 原创:茅台03  2006-06-23 15:28 】    
         感谢似是而非兄的一手调研,不过在没有产品陈列的地方询问,一般得到的答复都是不爱喝,这是因为商家顾及自己的声誉,不希望有客人认为自己提供的产品不全,所以会推说是该产品不好才缺货的,这种情况在我过去做市场的时候经常碰到,不能完全采信。倒是应该向他打听是否知道如何进货,以及是否了解汾酒在当地的购销及价格体系等问题,以便了解是何原因没有该产品,或许当地连汾酒的经销点都不存在也未可知。另外,我前段时间也在深圳商场去买汾酒,可惜新一佳只有其10年的老白汾酒出售,价格75元,再高档次的就找不着了,我买回来尝了后感觉不错,虽然我不会品酒,但过去买过许多茅台品尝,比较之下认为汾酒也挺好,不会有什么悬殊的感受,不知其他善饮之人的体会如何,也希望似是而非兄的父亲品尝后能及时地谈谈感受。:) 
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       【 · 原创:似是而非  2006-06-25 21:49 】    
         茅台兄,一开瓶就闻到股清新酒香,可能是45度中档如意汾,老爸喝了后说虽没特别出彩但对的住它的价,就是清香型特点,要他细说好在哪也就表述不清,可能是平时啤酒、黄酒喝的多,不是合格评酒师,还有可能汾酒得喝了几次后才能觉出它的好吧,呵呵。
         冲浪兄贴的好东西,汾酒上海市场还只是零头,现在重要的是北方的市场情况,期待各地的朋友都来说说:) 
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       【 · 原创:LLF  2006-06-29 00:12 】    
         酒太热了,小心要烫嘴了 
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       【 · 原创:茅台03  2006-06-29 11:53 】    
         杏花老酒:这个网站挺好的,谢谢提供。另外刚才把老兄的贴找来学习了一下,你操作的相当不错,令人敬佩。
         LLF:你说的是,凉一凉喝会更好,不伤身。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:sammel  2006-06-29 12:26 】    
         汾酒是个好企业,但还是有些问题要注意:
       
存货周转天数19981999200020012002200320042005
贵州茅台0 0 0 499 998 876 992 944
五梁液0 137 152 157 129 107 140 161
汾酒0 985 829 719 600 480 448 418
泸州老窖0 191 521 598 600 551 562 568

       
       茅台存货时间长可以理解,汾酒就不知道了,也可能与其生产工艺有关。
       
应收帐款周转天数19981999200020012002200320042005
贵州茅台0 0 0 11 9 4 4 4
五梁液0 21 4 32 0 0 0 0
汾酒0 211 219 104 87 66 43 32
泸州老窖0 71 91 59 51 31 15 7

       汾酒在回款上还需要努力,这方面还有空间
       
       
应付帐款周转天数19981999200020012002200320042005
贵州茅台0 0 0 13 26 31 24 16
五梁液0 9 3 33 31 5 4 7
汾酒0 60 40 46 33 51 46 34
泸州老窖0 69 75 71 63 87 36 75

       最近汾酒付款倒很积极,不知道是为什么?对供货商应该再强一些。 
        
       【 · 原创:茅台03  2006-06-29 13:15 】    
         sammel兄贴的这些比较表格确实不错,兄台是用心了,谢谢!但就上面的问题,我是这样看的,1、汾酒的存货存放和茅台相似,也是随着时间推移而更有价值,所以这块是好事,而且随着销售规模的扩大,存货量尚未同步跟上,容易限制未来的发展,所以我觉得存货不是太多而是太少,希望公司能通过调整产品结构和年份配比加大酒的存放力度。2、应收帐款中有很大一部分是由于多年来遗留下的历史问题,不说明目前的经营效率,而且就款项的绝对值来说一直是处于下降的过程,从97年的1.67亿降至目前的1.25亿,而同期的销售收入已扩大了5倍有余,所以说已有明显的改观,这方面应该给企业加分而非相反。3、预付帐款这块是由于企业销售规模的快速扩大,个别采购的速度和量的要求也在相应增加,且绝对值也比较小,不是企业当前的急所,无需过分操心,而且从相对值来说还在下降过程中,并没有看出特别积极的地方,且公司目前的中低档比例还相对较大,在预付这里和茅台有相应的不同也是比较正常的。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:sammel  2006-06-29 13:41 】    
         汾酒是个好企业,销售收入和毛利率同步增长,冲劲很足。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-07-23 13:03 】    
         有些朋友希望我对汾酒的技术走势进行下分析,由于我本人较少依之作为判断,所以如果有浅陋疏失之处还请其他技术人士予以指正。
         
         我们还是从6月5日开始讲起,这天是汾酒自3月中旬强劲上涨后的61.8%的折返处,同时亦是布林轨道的下部线的支撑所在,加上该天K线走出了较有多头意味的锤子线,暗示不久可能会有的反转力量。然后连续3天的小体K线进一步验证了这个位置的支撑,因此6月8日是一个比较积极的买点。而6月9日的上涨在15分钟图上更摆脱了见顶以来的第一个快速下降通道,发出了第二个更安全的技术买入信号,所以引发了第二天的涨停,而后人气迅速聚集推高股价至6月27号的反弹高位,并进入了5月16日反转线的实体范围内,但当时的量能亦持续萎缩,显示做多力量的不连续和进入敏感区域时的谨慎,加之该价位亦是下跌过程中的斐波纳挈折返位所在,故而引发了较大的观望。之后6月28日和6月29日的下跌更验证了这种敏感,所以才有我6月29日在贴中的表示,说同意LLF兄的看法,认为需要凉一凉才好,否则伤身。
         
         另外就是7月13日的逆大盘反弹了,因为当时16元的价位是6月反弹的第一折返位,故而在停顿3天后引发短线盘热情推高股价,但至17.5元时,正好是前两波高点的下降趋势连线处和小趋势中的62%折返以及布林轨道收敛时的上限处,显示出了一个三元共振的压力,加上当时1小时图中的放量滞涨以及第二天开盘的向下缺口都提示了这次反弹的失败和盘面情况的不可延续性,之后3天亦不能返身回补缺口,而在16元处妄图再集力量,但7月19日的早盘不能站上15分钟图的年线,且成交清淡证明了多头意愿的不足,因此引发短线资金的失望抛售造成当天大跌。值得说明的是,有些时候的成交清淡是即将结束整理的信号,但这个时候的清淡却是不能接受的,因为这与之前的反弹努力在逻辑上不连贯,所以就可以认定会向下变盘。至于以后的技术面怎么走,我觉得还可以再观察下,个人认为14元有效跌破的可能性比较小,有长线兴趣的朋友不妨考虑低吸一下。
         
         还有,上面讲了这样许多,其实都是我作为看图的一种娱乐,自己也没有依照它们进行波段操作,所以也把不少利润吐了回去,但还是那句话,作为长线来说,这点波段没有必要太计较。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:标准  2006-07-23 23:45 】    
         茅台兄真是不一般! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:标准  2006-07-23 23:57 】    
         请教:为什么不利用市场先生发脾气时,再折价买进呢?这样可能安全得多,也收益得多啊 
       工具箱   
        
       【 · 原创:louis123  2006-07-24 11:12 】    
         茅台兄的定力确实不错,但看着自己的利润缩水总还是有点遗憾,为什么不能相信自己的判断做一下规避呢,是对自己的技术判断不完全自信吧。我觉得把心态调整下,长线短做的话业绩估计会更理想,而且给大家看得会更有借鉴性一点,像杏花老酒的贴子里那样做就非常好。呵呵,小建议,仅供参考。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-07-26 10:24 】    
         标准:我不喜欢捡漏的思想,对好企业,我愿意出比别人更高的价钱,折价才买的思路是否有贪婪之嫌呢,这可是容易被市场所惩罚的。平常心,有自己满意的回报即可,不要奢望其他。
         
         louis123:你说的对,确实不算非常自信,因为与基本面的自信有冲突的情况下,我选择基本面。杏花老酒的操作我也很钦佩,只是那种盘感不是一下子能掌握的,所以请你不要对我要求太高哦。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:mimi11110  2006-07-27 14:14 】    
         老兄和我很像 
       工具箱   
        
       【 · 原创:生命如歌  2006-07-27 15:54 】    
         茅台的票要有足够的耐心和信心才可以 
       工具箱   
        
       【 · 原创:lyman  2006-07-27 19:54 】    
         ★★G汾酒(600809)公司高层透露明日将公告产品提价10-15%。2006-07-27 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-07-28 08:58 】    
         大家好热闹啊,还看到了mimi11110这样的技术高手,看来汾酒的统战工作做的不错,可以让基本面与技术面的人齐聚一堂,欣慰!另外,谢谢lyman及时的信息告知,有些朋友确实本事很大,什么消息都能提早得知,敬佩! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:简简单单  2006-07-28 14:34 】    
         发现的太晚了,作为山西人没有感觉到汾酒的变化,遗憾啊。
         昨天专门上街到汾酒专卖店看了看,店老板的谈话让我很高兴! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:杏花老酒  2006-07-28 15:26 】    
         全部产品平均提价15%,明天或者周一公告,公司已经证实。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:隐市  2006-07-28 16:32 】    
         性价比依然为白酒板块最低。目前2.5倍的市销率尚远低于茅台的12倍和五粮液的5倍,而利润率及相关盈利指标并未有多少逊色,且增长率、增长潜能及空间还远大于后两位。
         ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
         请问:白酒行业是业绩和现金流非常稳定的行业,为什么要用市销率指标评估价值? 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-07-28 17:22 】    
         隐市兄好,这篇帖子只是简单地介绍下我的观点,没有做深度分析,所以在价值评估上仅是一笔带过,并非是以市销率来评估价值,而且具体的估值计较也已经在我上面的数据表格中体现出来了,其中的分值已综合考虑了各个方面的因素,所以在贴中就没有再以文字重复。但你说的现金流却是我最不喜欢的评估方法,因为过于主观和教条化,也容易把自己误导进去。而市销率也只是为了直观地对这三个白酒企业进行相对比较,没有绝对化的意思,是说服自己放弃茅台选择汾酒的理由之一。当然,这里面也体现了我的一个观点,就是任何企业和投资者的财富来源都必须立足在销售的体现上,所以对销售的重视是我心中比较重要的一个环节,特别对那些特质上很接近的企业比较上更是如此。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-07-29 18:24 】    
         简简单单兄你好,昨天漏看了你的回帖,刚才才发现,我想问你的是,店老板到底说了什么内容让你如此高兴呢,应该透露一点也让我们同喜一下嘛,谢谢!:) 
       工具箱   
        
       【 · 原创:果老骑牛  2006-07-29 22:03 】    
         不看好 白酒整个行业都面临下滑的风险 何况又是历史高位
         你能指望我们的下一代还这么大量的消费白酒吗?
         其实经济发达省份的白酒份额已经下滑的可怕 
       工具箱   
        
       【 · 原创:简简单单  2006-07-30 03:21 】    
         茅台兄你好,店老板告诉我在本地白酒卖的最好的就是汾酒,特别是老百姓家里的红白喜事绝大部分是喝汾酒(10--20元的)。他说老百姓喝汾酒是爱好,认这个牌子,口感好,主家也很体面。一般送礼的喜欢买高档的汾酒。
         所以我感觉本地人喝汾酒已经溶入了一定的酒文化成分。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:771030  2006-08-01 17:29 】    
         虽然27。28号有新资金进去,但明天若不能突破。
         再次大幅调整的可能性就大了。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:mimi11110  2006-08-01 18:17 】    
         大幅调整的可能性为0 
       工具箱   
        
       【 · 原创:wlone  2006-08-01 23:01 】    
         继五粮液、茅台、泸州老窖等老名酒陆续涨价后,白酒二线名酒汾酒近日也开始涨价。G汾酒(600809.SH)近日公告称从7月27日起,提高老白汾系列产品出厂价15%。
         
         据汾酒经销商称,公司此次提价涉及的主要是提供其主要利润来源的老白汾系列产品。“以公司主打产品10年陈老白汾为例,提价后出厂价大约为69元,与泸州老窖特曲在同一价格档次,市场终端价多在70~80元左右。”
         
         汾酒多年对产品价格未作较大调整,这次提价15%,具体上涨金额也大多在10元幅度内。因此,市场反映终端消费群体的价格敏感度并不高,提价对销量的影响更多取决于经销商积极性。
         
         除了这一拨提价,G汾酒此前的保健酒竹叶青今年初也大幅提价70%,达到26元/瓶。G汾酒总经理韩建书此前曾明确,定位保健酒的竹叶青,今年会从汾酒的主品品牌中独立出来,除巩固主要销售地山西外,省外也会向市场潜力最大的广东和浙江两省大力进攻。 
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相关报告:

        【 · 原创:茅台03  2006-08-09 13:51 】    
       [淘股吧]
         刚刚MSN上有朋友要求我在贴中谈谈汾酒的中报情况,这里就简单聊聊吧。其实这份报表给我的第一印象并不好,单季只实现了2.4亿元的销售,比去年同期的2.5亿减少了5%,从销量上看并没有延续一季度的快速增长,与之前高歌猛进的期望相去不少,但细想之后也属正常,因为在今年白酒小年的基础上一季度的超常规增长中有很大一部分是属于渠道扩展过程中的压货和囤积行为,是用强心针撑大渠道、抢占流通资金的常见手法,之后必然会有个消化和巩固过程,而二季度的持平说明原主销区的经营尚处于正常之中(这里还有个单季毛利率的数据可以说明二季度的发货主要是原主销区所为,因为比一季度毛利提高了7个百分点,而提价发生在7月份,并非是受提价行为影响,故而可以断定是毛利率较高的主销区发的货,因为主销区的政策一直不如新区域力度大,这也是汾酒外围市场经常串货回流的原因所在),这就说明公司新拓展区域的进展和消化还有待推进,而公司前几天的提价行为实际上也是为了保护和安慰货量较大的经销商的积极性,因为照理来说这次提价行为的时机并不非常切合市场的销售节拍,而且在提价之前的2季度也没有出现大量的冲提价而去的屯货放量,因此可以认定此次提价时机的选择有一部分原因是为了关照新区域的渠道稳定,故而公司下半年的经营进展就成了我们观察的重点,这将直接决定公司外围市场复苏的关键。但还有一点需要补充的是,在茅台近几年的销售历史上并没有像汾酒一样波动,这也说明了茅台的销售相对汾酒要稳健和健康的多,而汾酒的历史波动就经常出现,但就我个人来说,目前的情况还在可接受范围内,短期中性、长期依旧乐观。但短时间股价大幅上扬的条件可能并不具备,或许会呈现一个震荡的格据,有兴趣的朋友可以做点波段玩玩!另外,下面是我的最新数据表,有个别计算方式进行了微调,与前表不同之处以此为准,另外增加了未来三年的保守预测值,假定每年增长为30%,毛利率有所提高,以及股价为20元。

山西汾酒08年预测值07年预测值06年预测值06年2季报06年1季报05年年报05年3季报05年中报05年1季报04年年报04年3季报04年中报04年1季报
当季收盘价20.00 20.00 20.00 17.37 11.36 8.03 7.82 6.63 5.80 6.00 5.88 5.85 7.22
赢利能力评分-注1100.00 100.00 100.00 100.00 100.00 82.06 83.97 89.29 88.92 69.27 72.56 75.33 66.87
成长能力评分-注287.31 93.73 94.32 91.47 90.92 93.71 95.91 94.85 93.42 94.08 85.57 88.91 48.18
估值情况评分-注365.11 61.39 43.61 38.55 66.89 36.32 40.80 54.05 61.44 31.13 31.18 33.58 19.34
信用情况评分-注488.90 89.25 89.75 92.56 93.05 88.01 89.58 89.60 89.19 86.18 86.20 85.25 79.78
综合情况评价-注586.28 87.62 83.40 81.28 88.20 75.00 77.64 82.44 83.64 69.26 67.45 70.14 36.76
每股收益(元)1.395 1.073 0.714 0.356 0.257 0.306 0.301 0.199 0.115 0.206 0.194 0.118 0.068
每股净资产(元)5.367 3.973 2.900 2.338 2.444 2.186 2.182 2.080 2.146 2.031 2.022 1.957 1.976
每股自由现金流(元)0.598 0.460 0.354 0.420 0.266 0.236 0.237 0.271 0.153 0.061 0.223 0.224 0.138
预估全年净利润(亿)6.038 4.644 3.090 2.369 2.949 1.323 1.382 1.494 1.510 0.890 0.886 0.942 0.681
预估全年每股收益(元)1.395 1.073 0.714 0.547 0.681 0.306 0.319 0.345 0.349 0.206 0.205 0.218 0.157
当季主营业务收入(亿)2.391 5.877 2.438 2.999 2.519 2.760 2.987 1.946 1.594 1.846
预估全年主营业务收入(亿)27.165 20.896 16.074 16.782 22.818 10.716 12.867 12.848 12.515 8.373 7.770 7.889 5.831
市净率(倍)3.726 5.034 6.896 7.429 4.648 3.673 3.584 3.188 2.703 2.955 2.908 2.989 3.653
市销率(折算为全年数据)3.187 4.144 5.387 4.481 2.155 3.244 2.631 2.234 2.006 3.102 3.276 3.210 5.361
市盈率(折算为全年数据)14.341 18.643 28.018 31.744 16.678 26.278 24.504 19.208 16.629 29.195 28.736 26.880 45.931
市盈率(倍)(含债调整去息税)折为全年14.364 18.671 28.065 31.744 16.680 26.347 24.504 19.208 16.616 29.488 28.931 26.909 45.910
PER(以当期ROE为增长标准)0.553 0.691 1.140 1.356 0.598 1.885 1.675 1.157 1.022 2.914 2.858 2.420 5.772
PEG(以3年均净利增长为标准)0.201 0.241 0.287 0.352 0.197 0.242 0.258 0.216 0.179 0.381 0.447 0.426 0.842
PEG(以3年均收入增长为标准)0.39 0.52 0.75 0.70 0.32 0.95 0.79 0.63 0.70 1.19 1.56 1.45 3.42
预估全年总资产报酬率18.43%19.15%17.46%15.94%17.92%9.91%10.31%11.76%11.97%7.39%7.63%8.42%6.18%
预估全年投入资本报酬率24.64%25.61%23.34%21.95%25.86%13.26%13.89%15.94%15.50%9.78%9.74%10.78%7.72%
预估全年股东权益报酬率25.98%27.00%24.61%23.40%27.87%13.98%14.63%16.60%16.25%10.12%10.12%11.12%7.95%
二级市场现金收益率-本期3.12%2.37%1.81%2.50%2.47%3.06%3.19%4.38%2.83%1.06%4.06%4.11%2.02%
总收入同比增长率30.00%30.00%50.00%56.61%112.94%27.99%53.69%53.45%49.48%33.79%24.16%26.06%-6.83%
净利润同比增长率30.00%50.29%133.60%79.07%122.90%48.69%55.28%67.95%69.71%110.88%109.96%123.31%61.29%
当季收入同比增长率-5.10%112.94%-18.36%54.10%58.04%49.48%55.56%20.93%113.23%-6.83%
当季净利润同比增长率18.72%122.90%-61.10%35.37%65.58%69.71%127.43%91.93%361.89%61.29%
净利润率22.23%22.23%19.23%18.66%18.93%12.35%15.75%16.32%18.08%10.63%15.58%14.91%15.92%
主营业务利润率57.00%57.00%54.00%53.67%51.60%50.83%51.14%50.88%51.13%48.08%48.50%47.66%47.52%
当季净利润率18.00%18.93%0.80%14.74%14.39%18.08%1.69%16.78%13.73%15.92%
当季主营业务利润率58.74%51.60%49.78%51.59%50.62%51.13%47.33%49.98%47.82%47.52%
当季权益报酬率4.25%10.51%0.21%4.68%4.03%5.37%0.57%3.73%2.58%3.44%
当季权益报酬率同比变化率5.59%95.72%-63.87%25.45%55.82%56.31%113.75%80.76%340.14%51.29%
经营性现金流同比增长率30.00%30.00%50.00%37.17%61.10%222.25%24.26%26.74%14.95%-2.88%35.12%104.22%339.28%
综合业务利润率57.15%57.15%54.15%53.76%51.75%50.98%51.29%51.07%51.38%48.32%48.78%47.88%47.75%
当季综合业务利润率58.74%51.75%49.78%51.59%50.62%51.38%47.33%49.98%47.82%47.75%
当季毛利率同比提高率16.05%0.92%5.19%3.21%5.85%7.60%9.38%20.18%29.25%22.51%
存货同比增长率35.10%36.99%32.65%8.27%-2.03%16.64%-0.78%7.97%7.98%7.98%7.20%6.44%12.59%
应收帐款同比增长率35.10%36.99%32.65%-26.16%20.76%-5.48%21.60%-10.91%-16.71%-22.38%-18.48%-15.09%-8.78%
预收帐款同比增长率35.10%36.99%32.65%132.27%565.35%135.26%53.92%-11.26%-34.77%-2.98%6.25%-5.38%32.28%
营业费用与收入之比15.38%15.38%15.38%11.85%9.44%14.85%11.01%10.53%9.11%13.87%9.22%8.55%8.23%
管理费用与收入之比5.81%5.81%5.81%5.84%4.30%10.05%8.65%7.92%7.44%9.74%8.34%8.86%7.72%
财务费用与收入之比-0.05%-0.05%-0.05%-0.05%0.01%-0.05%-0.02%0.06%0.10%-0.18%-0.16%-0.03%0.04%
期间费用占收入比21.15%21.15%21.15%17.63%13.75%24.86%19.64%18.52%16.65%23.43%17.40%17.38%15.99%
当季期间费用占收入比27.17%13.75%42.57%21.62%20.57%16.65%34.31%17.44%18.99%15.99%
期间费用占收入比同比增长率0.00%0.00%-14.92%-4.79%-17.42%6.08%12.89%6.54%4.09%-13.33%-16.48%-23.54%-29.29%
当季期间费用占收入比同比增长率32.13%-17.42%24.06%24.01%8.32%4.09%-16.42%-1.04%-17.54%-29.29%
存货环比增长率15.66%-11.91%16.59%-8.85%4.66%4.88%-0.83%-0.82%4.66%4.89%
应收帐款环比增长率-35.38%35.46%-31.15%22.51%5.69%6.03%-11.42%-10.25%-1.19%-1.18%
存货周转率 - 单期值2.35 2.44 2.57 1.17 1.98 0.81 1.12 1.02 1.03 0.78 0.72 0.76 0.57
总资产周转率-单期值0.83 0.86 0.91 1.13 1.39 0.80 0.96 1.01 0.99 0.70 0.67 0.71 0.53
净资产周转率-单期值1.17 1.21 1.28 1.66 2.16 1.13 1.36 1.43 1.35 0.95 0.89 0.93 0.68
应收帐款周转率--单期值13.94 14.48 15.26 24.15 21.22 13.50 11.16 13.65 14.05 9.97 8.19 7.47 5.45
流动资产周转率--单期值1.38 1.44 2.62 1.44 2.11 1.15 1.41 1.46 1.48 1.05 1.02 1.08 0.82
固定资产周转率--单期值3.23 3.36 3.54 5.05 6.81 3.13 3.70 3.69 3.54 2.33 2.40 2.39 1.73
股本同比变动率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
税前利润同比增长率30.00%30.00%50.00%71.74%131.16%40.17%54.54%63.53%63.93%168.07%122.50%168.02%85.88%
总市值环比增长率0.00%0.00%149.07%52.90%41.47%2.69%17.95%14.31%-3.33%2.04%0.51%-18.98%9.06%
债务杠杆1.41 1.41 1.41 1.47 1.56 1.41 1.42 1.41 1.36 1.37 1.33 1.32 1.29
生息负债率0.07%0.07%0.07%0.00%0.06%0.07%0.00%0.00%0.08%0.08%0.09%0.09%0.09%
生息负债与净资产比率0.11%0.11%0.11%0.00%0.09%0.11%0.00%0.00%0.11%0.11%0.11%0.12%0.12%
资产负债率29.08%29.08%29.08%31.89%35.72%29.08%29.52%29.17%26.35%26.99%24.64%24.27%22.35%
每股生息负债(元)0.01 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
生息债务占负债比率0.30%0.30%0.30%0.00%0.20%0.30%0.00%0.00%0.35%0.34%0.40%0.41%0.45%
其他税费(亿)9.60 7.39 5.68 2.57 1.04 3.79 2.59 1.92 1.14 2.88 1.75 1.21 0.73
每股营运资金(元)3.33 2.46 1.80 1.56 1.70 1.36 1.37 1.27 1.35 1.21 1.22 1.14 1.16
短期借款占营运资金的比例0.17%0.17%0.17%0.00%0.14%0.17%0.00%0.00%0.17%0.19%0.19%0.20%0.20%
每股资本性支出(元)0.30 0.23 0.18 0.03 0.01 0.12 0.10 0.06 0.02 0.05 0.05 0.03 0.01
每股投入资本净额(元)5.66 4.19 3.06 2.49 2.63 2.31 2.30 2.17 2.25 2.10 2.10 2.02 2.04
每股经营活动产生的现金流(元)0.90 0.69 0.53 0.45 0.28 0.36 0.34 0.33 0.17 0.11 0.27 0.26 0.15
投资支出占收入之比5.03%5.03%5.03%1.66%1.04%5.03%5.58%4.74%3.71%2.62%4.06%4.31%3.03%
存货储存期(天)153.42 147.62 140.09 306.55 182.28 443.52 322.21 351.90 348.04 459.02 501.34 472.30 633.34
应付帐款付款期(天)11.43 11.00 10.44 9.03 16.85 33.04 12.45 3.99 21.04 45.16 15.36 24.04 18.09
应收帐款回收期(天)25.83 24.86 23.59 14.91 16.97 26.67 32.26 26.38 25.62 36.12 43.94 48.22 66.03
预付帐款占用期(天)4.82 4.63 4.40 14.75 5.82 13.92 9.71 3.04 2.77 1.46 0.32 4.41 2.52
预收帐款信用期(天)9.77 9.40 8.92 4.38 8.90 10.08 2.81 2.46 2.44 5.49 3.03 4.52 8.03
现金占总资产比例10.49%10.49%10.49%16.10%15.50%10.49%12.24%15.03%14.05%9.38%14.69%15.73%15.00%
存货占总资产比例27.60%27.60%27.60%25.25%19.71%27.60%23.57%27.27%26.26%26.22%27.41%28.70%27.83%
总资产同比增加比例无数据输入63.19%32.65%16.91%30.49%10.83%15.38%13.63%14.46%12.46%9.90%8.68%5.69%
应付款项占总资产比例2.06%2.06%2.06%0.74%1.82%2.06%0.91%0.31%1.59%2.58%0.84%1.46%0.80%
应收款项占总资产比例6.96%6.96%6.96%5.47%7.65%6.96%10.07%8.66%8.26%8.16%9.55%11.05%11.35%
预收款项占总资产比例2.63%2.63%2.63%1.61%4.01%2.63%0.88%0.81%0.79%1.24%0.66%1.03%1.38%
预付款项占总资产比例0.87%0.87%0.87%1.22%0.63%0.87%0.71%0.24%0.21%0.08%0.02%0.27%0.11%
固定资产占总资产比例29.35%29.35%29.35%22.37%23.38%29.35%28.73%29.03%29.35%30.59%31.30%32.59%32.93%
无形资产占总资产比例0.00%0.00%0.00%0.92%0.00%0.00%0.00%0.00%1.14%0.00%1.27%1.33%1.36%
现金与全年预计收入之比12.65%12.17%11.55%14.25%11.18%13.06%12.74%14.87%14.16%13.49%21.96%22.31%28.34%
流动比例2.74 2.74 2.74 2.66 2.45 2.74 2.71 2.65 3.03 2.78 3.09 3.00 3.27
速动比率1.65 1.65 1.65 1.74 1.81 1.65 1.80 1.61 1.88 1.71 1.83 1.70 1.88
综合税率31.15%31.15%31.15%32.57%33.81%31.15%32.85%33.28%32.96%32.36%33.08%31.58%33.13%
实际所得税率38.60%38.60%38.60%35.16%35.83%38.60%36.27%36.27%33.02%42.87%35.14%33.71%33.36%
可持续增长率25.98%27.00%24.61%30.93%40.82%13.98%21.45%23.29%24.36%10.12%13.83%13.88%10.85%
最大内部融资增长率-47.16%-28.40%-25.58%138.24%310.61%64.78%103.69%122.30%126.03%50.08%77.08%77.71%54.14%
净利润现金含量64.55%64.55%74.63%125.92%109.11%116.22%112.37%164.38%150.97%53.62%140.42%217.83%222.89%
主营业务收入现金含量88.69%88.69%88.69%89.13%67.71%88.69%81.52%94.19%96.94%89.80%96.94%103.98%103.83%
经营性现金周期(天)258.81 249.03 236.32 182.94 157.60 267.23 219.03 196.67 199.75 307.93 281.84 265.16 358.25
单位收入需投入现金1.23 1.23 1.23 0.67 0.53 0.77 0.71 0.74 0.77 0.79 0.74 0.77 0.81
单位收入产生的现金(0.40)(0.20)(0.17)0.38 0.46 0.39 0.43 0.44 0.46 0.35 0.45 0.44 0.46
单位收入可用于增长的现金(0.45)(0.25)(0.21)0.36 0.45 0.34 0.38 0.40 0.43 0.32 0.41 0.40 0.43
投资评级及建议-电脑得出仅供参考优异-强买优异-强买优-买入优-买入优异-强买良-可关注良-可关注优-买入优-买入中性中性良-可关注回避
山西汾酒08年预测值07年预测值06年预测值06年2季报06年1季报05年年报05年3季报05年中报05年1季报04年年报04年3季报04年中报04年1季报

          
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       【 · 原创:ygm_7  2006-08-10 00:00 】    
         请教茅台兄:
         600048上市后,论坛上讨论很多.有人把他与苏宁 和002025相比(净利润连年翻番)也有大谈其背景的.本人也参与了一些(看了一些研究报告),本来意在长远,不过有点担心,总资产每10元中有9元是负债.打个不适当的比喻,如果亏10%就破产.
         茅台兄对基本面分析一向有独到之处,还望能分析一二.愿问高见. 
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       【 · 原创:茅台03  2006-08-10 13:47 】    
         ygm_7:你好!从未来三年的净利润增长看,6048确实是比较难得和较明确的好股,这一点网上已有不少高手的论述,且从公司资料中也比较容易得出。所以该公司在近几年必然是一个值得关注的充满机会性的品种,但仅此得出其值得长期投资的结论还不充分,还需要从其经济特征和永续经营的角度下手。至于你说的负债率过高的问题,我倒不完全认同。因为其负债结构非常良好,除去大比例的经营性负债外,该公司的生息负债全部都是由其同系统的关联公司提供,这类型的负债有其特殊性,不存在困难时期给其雪上加霜的可能,这里有中国的国情和该公司特殊背景的成分,另外该公司在银行尚有很多信用额度未使用,从财务上还是给自己留出了较大的回旋余地和腾挪空间的,并且在此次新股发行后亦大大增强了公司的财务体质,所以你说的亏10%就破产的假设并不成立。 
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       【 · 原创:小弧  2006-08-27 21:54 】    
         从楼主另外两个贴谈技术分析的情况看,楼主的技术分析能力应该是非常强的。从本贴中又能看到楼主对基本面分析也是很有造诣。
         问题在于,,,对该股,技术上明显已经呈现的阶段性颓势难道看不见?也或许小弧的技术分析能力太差了。
         小弧不懂基本面,也不喜欢进行基本面分析,哈哈!!!太性情,怕爱得一踏糊涂。
         那么小弧试着从技术面做点阐述意见,供大家参考。。。
         假设楼主的基本面分析成立,那么技术上,月线水平应该做比较长时间的箱体震荡,13---19元之间,等待10月线上升,并在上方迫使10月线走平,不能有效跌穿10月线,如成立,小弧认为确有再次上行的技术要求。
         否则,暂时不看好。 
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       【 · 原创:茅台03  2006-08-28 15:31 】    
         小弧你好!感谢你提供的看法,但由于白酒是本人的长期配置,所以并不特别计较其技术上的得失。当然,在提价动因推动下股价仍无力往上,已经暗示了阶段性调整的可能,故而我前面的跟贴中也表示可做波段。只是就我来说,汾酒一年内挣不挣钱倒不是很有所谓,所以就让它多晃晃吧,呵呵。 
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       【 · 原创:半场休息  2006-09-30 00:24 】    
         此贴从长期来看注定是一大败笔.
         原因是楼主考虑公司层面的因素遗漏了几个决定性的方面.
         内部因素公司的管理团队,发展方向,面向的消费群体,可复制性;
         外部因素当地政府对公司的态度,税收的影响.
          
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       【 · 原创:茅台03  2006-09-30 17:05 】    
         半场休息:你讲的这些好象也并不是什么太长期的要素哦,呵呵!另外,写帖子不是老太婆的絮叨,没有必要把笔墨放在显而易见的东西上,我只是简单提供下自己的视角,不是针对小朋友的科普介绍,会意即可。当然,如果您有兴趣补充的话,我也欢迎,但希望能在礼数和内容的建设性上多注意一点,谢谢! 
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       【 · 原创:吟歌  2006-10-02 15:04 】    
         到成都家乐福买了瓶彩绘瓷瓶装的汾酒,八、九十元,475ML,48度,比起五粮液、国窖等川酒来口感较淡,香型有独到之处。可惜没买到青花瓷和国藏汾酒销售,可比性不太高。
         我这瓶汾酒的出厂时间是:200404。
          
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       【 · 原创:半场休息  2006-10-02 15:50 】    
         一声叹息! 
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       【 · 原创:changhong  2006-10-06 04:55 】    
         今天中秋佳节了,在他乡祝茅台兄节日快乐! 
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[ 沙发 ]
@Ta

        【 · 原创:茅台03  2006-10-08 15:54 】    
       [淘股吧]
         过节回来就看到半场休息老兄的一声叹息,呵呵。其实你说的那些确实不是汾酒最决定性的方面,所以我才会那样答复你。因为就品牌类的快速消费型企业来说,精明的管理实在不是特别重要的方面,我自己就在中国最大的快速消费品企业工作过多年,深深感觉到这类企业中人的因素绝对并没有大家想象的那么重要。只有产品力和渠道力才是需要关注的。因为这种类型的企业生产工序简单,无过多需要人力关注的环节;成本结构相对单纯,且占比不大,无须太多出众之处也可良好控制;销售及服务环节相对简单,理顺几个关键要素即可。太精明和能干的人在这种企业里往往会没有用武之地,甚至会因为他们的好动而阻碍企业的正常发展。“政贵有恒不求屡易”是这种企业最好的经营风格。对它们来说,平庸但诚实的员工是最适合的人选。汾酒已有久经考验的产品力,需要的只是释放和应用而已。渠道管理上虽然被很多人认为是混乱和无效,但你要记住,它的渠道价差是明朗的、渠道利润也是名酒行业中相对较高的,虽然有大量的冲货现象存在,但这是在市场开拓和大规模放量的基础上形成的,是阶段性市场活跃的附产品,而非是书生口中所言的市场癌症和毒隐依赖。而且,快速消费品企业有个有别于其他行业的特点,就是巨量增长之后往往会带来持续的增长,因为增长事件本身表示有产品在被新群体消费,而产品本身就是最好的广告、最好的营销,它会促动下一次的消费,从而将新群体巩固下来。这就是快速消费品企业成长持续性的原因。投资它们的唯一法则就是见巨量增长而动。至于你上面提到的发展方向,面向的消费群体等方面就更显多余,只要登录下公司网站花5分钟即可了解,真的没有必要再花费口舌啊。所以说,你放着重要的方面不领会,却报着教条的八股格式不放,这才是真正该值得叹息的啊!
         吟歌:04年的货?看来成都市场汾酒有够烂的,不过总比深圳好,大部分商场连卖的都没有。公司明年在湖南找了个大经销商,不晓得什么时候能辐射到深圳来,我好想尝尝它的国藏啊。
         changhong:谢谢您,也祝你节日快乐!:) 
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       【 · 原创:半场休息  2006-10-09 08:35 】    
         楼主. 跟贴的目的仅在于提醒楼主不要误入歧途.市场是残酷的,社会是现实的.这些代码业绩弹性之大,恐怕没有经历过的人不会有切身体会.
         公司业绩的弹性来源于公司的结构,基本上这个市场中的上市公司都是子公司,切块上市的,其上还有一个集团公司.业绩的优劣取决于需要.仅从报表数据的分析能够得出什么明确的结论呢?呵呵分析一个公司的管理团队比单纯的报表更有意义. 
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       【 · 原创:半场休息  2006-10-09 08:38 】    
         对于白酒类上市公司,分析其税收报表比财表能得更多的信息. 
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       【 · 原创:茅台03  2006-10-09 18:23 】    
         半场休息:所谓知无不言、言无不尽,你如果真认为我是在歧途上行走的话,还望你能把话说透,不要虚晃晃的。拿出你的逻辑和立论点来,用你的方法帮我具体分析下,如此方有劝善之效啊。好吗? 
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       【 · 发布:随雨  2006-10-09 21:07 】    
         上市公司行业中,2006年中报白酒行业(600519,600809,000858,000568)财务指标如净利润率>18%,ROE>10%等最为优秀,综合考虑还是600519与600809最优。
         支持茅兄! 
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       【 · 原创:杏花老酒  2006-10-19 15:59 】    
         季度0.53元 
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       【 · 原创:杏花老酒  2006-10-19 21:04 】    
         股东人数继续减少.
         等待大哥新的财务分析. 
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       【 · 原创:茅台03  2006-10-19 23:20 】    
         本来是看完报表就准备睡觉的,但看到杏花老酒兄的期待,觉得还是应该尽快把数据贴上来,才对得起老酒兄提前几小时的业绩通知。我个人对这个业绩还是比较满意的,毛利和收入增长都比较符合预期,费用控制也还可以,现金增长飞快,一切数据都显示出积极向好的姿态。全年业绩估计在6毛到7毛之间(表中预估的0.54是参照去年数据自动得出的,不予考虑)。结合公司正在开展的动作,本人仍旧保持非常乐观心态。下面先把表贴出来,中报期间贴过的未来三年预测值,这里就不重复贴了。由于时间已晚,就简单说这点,以后看情况再补充。

山西汾酒2006-9-302006-6-302006-3-312005-12-312005-9-302005-6-302005-3-312004-12-312004-9-302004-6-302004-3-312003-12-312003-9-302003-6-302003-3-312002-12-31
当季收盘价17.6317.37 11.36 8.03 7.82 6.63 5.80 6.00 5.88 5.85 7.22 6.62 6.38 6.31 7.13 6.11
赢利能力评分-注199.01 100.00 100.00 82.06 83.97 89.29 88.92 69.27 72.56 75.33 66.87 49.80 51.38 47.94 53.09 35.44
成长能力评分-注292.11 91.47 90.92 93.71 95.91 94.85 93.42 94.08 85.57 88.91 48.18 87.19 75.40 70.13 89.59 38.29
估值情况评分-注334.99 38.51 66.72 36.22 40.67 53.92 61.24 31.05 31.08 33.50 19.30 16.51 15.90 15.02 15.04 13.74
信用情况评分-注491.64 92.56 93.05 88.01 89.58 89.60 89.19 86.18 86.20 85.25 79.78 80.53 78.80 77.44 79.97 76.37
综合情况评价-注580.22 81.27 88.15 74.98 77.60 82.41 83.59 69.24 67.43 70.12 36.76 41.97 35.81 32.69 41.44 17.12
每股收益(元)0.53 0.36 0.26 0.31 0.30 0.20 0.12 0.21 0.19 0.12 0.07 0.10 0.09 0.05 0.04 0.04
预估全年每股收益(元)0.54 0.55 0.68 0.31 0.32 0.35 0.35 0.21 0.20 0.22 0.16 0.10 0.08 0.06 0.09 0.04
每股净资产(元)2.51 2.34 2.44 2.19 2.18 2.08 2.15 2.03 2.02 1.96 1.98 1.91 1.90 1.86 1.85 1.81
每股自由现金流(元)0.97 0.42 0.27 0.24 0.24 0.27 0.15 0.06 0.22 0.22 0.14 0.05 0.16 0.11 0.03 0.28
当季净利润(亿)0.76 0.43 1.11 0.02 0.44 0.36 0.50 0.05 0.33 0.22 0.29 0.02 0.17 0.05 0.18 (0.02)
当季主营业务收入(亿)3.59 2.39 5.88 2.44 3.00 2.52 2.76 2.99 1.95 1.59 1.85 1.92 1.61 0.75 1.98 1.40
预估全年净利润(亿)2.33 2.37 2.95 1.32 1.38 1.49 1.51 0.89 0.89 0.94 0.68 0.42 0.35 0.28 0.39 0.16
预估全年主营业务收入(亿)15.35 16.78 22.82 10.72 12.87 12.85 12.52 8.37 7.77 7.89 5.83 6.26 5.95 5.80 6.61 5.15
市净率(倍)7.02 7.43 4.65 3.67 3.58 3.19 2.70 2.95 2.91 2.99 3.65 3.47 3.35 3.38 3.85 3.37
市销率(折算为全年数据)5.03 4.52 2.19 3.29 2.67 2.26 2.04 3.14 3.32 3.24 5.41 4.61 4.66 4.72 4.71 5.18
市盈率(折算为全年数据)32.71 31.74 16.68 26.28 24.50 19.21 16.63 29.19 28.74 26.88 45.93 67.93 79.29 98.56 78.89 167.02
市盈率(倍)(含债调整去息税)折为全年32.71 31.74 16.68 26.35 24.50 19.21 16.62 29.49 28.93 26.91 45.91 68.67 79.76 98.89 79.30 161.16
PER(以当期ROE为增长标准)1.52 1.36 0.60 1.88 1.68 1.16 1.02 2.91 2.86 2.42 5.77 13.45 18.87 28.81 16.26 79.82
PEG(以3年均净利增长为标准)0.41 0.35 0.20 0.24 0.26 0.22 0.18 0.38 0.45 0.43 0.84 0.83 1.14 1.23 1.04 1.50
PEG(以3年均收入增长为标准)0.81 0.70 0.32 0.95 0.79 0.63 0.70 1.19 1.56 1.45 3.42 3.63 5.01 6.13 3.75 8.33
预估全年总资产报酬率13.95%15.94%17.92%9.91%10.31%11.76%11.97%7.39%7.63%8.42%6.18%3.94%3.30%2.69%3.75%1.54%
预估全年投入资本报酬率19.85%21.95%25.86%13.26%13.89%15.94%15.50%9.78%9.74%10.78%7.72%5.01%4.18%3.40%4.75%1.96%
预估全年股东权益报酬率21.45%23.40%27.87%13.98%14.63%16.60%16.25%10.12%10.12%11.12%7.95%5.11%4.23%3.43%4.88%2.02%
二级市场现金收益率-本期5.85%2.50%2.47%3.06%3.19%4.38%2.83%1.06%4.06%4.11%2.02%0.84%2.67%1.76%0.41%4.79%
总收入同比增长率43.24%56.61%112.94%27.99%53.69%53.45%49.48%33.79%24.16%26.06%-6.83%21.46%15.51%12.57%28.21%18.86%
净利润同比增长率76.39%79.07%122.90%48.69%55.28%67.95%69.71%110.88%109.96%123.31%61.29%166.41%119.96%75.00%147.07%-44.83%
当季收入同比增长率19.70%-5.10%112.94%-18.36%54.10%58.04%49.48%55.56%20.93%113.23%-6.83%37.47%20.85%-14.93%28.21%27.81%
当季净利润同比增长率71.18%18.72%122.90%-61.10%35.37%65.58%69.71%127.43%91.93%361.89%61.29%数据为空236.74%-17.53%147.07%-745.21%
净利润率19.39%18.66%18.93%12.35%15.75%16.32%18.08%10.63%15.58%14.91%15.92%6.74%9.22%8.42%9.20%3.07%
主营业务利润率54.86%53.67%51.60%50.83%51.14%50.88%51.13%48.08%48.50%47.66%47.52%40.67%39.52%38.30%38.79%35.83%
当季净利润率21.08%18.00%18.93%0.80%14.74%14.39%18.08%1.69%16.78%13.73%15.92%1.15%10.57%6.34%9.20%-1.67%
当季主营业务利润率57.62%58.74%51.60%49.78%51.59%50.62%51.13%47.33%49.98%47.82%47.52%43.27%41.59%37.00%38.79%37.74%
当季权益报酬率6.96%4.25%10.51%0.21%4.68%4.03%5.37%0.57%3.73%2.58%3.44%0.27%2.06%0.59%2.27%-0.30%
当季权益报酬率同比变化率48.65%5.59%95.72%-63.87%25.45%55.82%56.31%113.75%80.76%340.14%51.29%数据为空226.26%-18.93%142.54%-742.03%
经营性现金流同比增长率205.69%37.17%61.10%222.25%24.26%26.74%14.95%-2.88%35.12%104.22%339.28%-63.13%数据为空数据为空数据为空47.99%
综合业务利润率54.99%53.76%51.75%50.98%51.29%51.07%51.38%48.32%48.78%47.88%47.75%40.90%39.77%38.55%39.00%37.92%
当季综合业务利润率57.62%58.74%51.75%49.78%51.59%50.62%51.38%47.33%49.98%47.82%47.75%43.27%41.59%37.00%39.00%37.74%
当季毛利率同比提高率11.69%16.05%0.92%5.19%3.21%5.85%7.60%9.38%20.18%29.25%22.51%14.66%0.29%12.97%25.15%36.85%
存货同比增长率13.28%8.27%-2.03%16.64%-0.78%7.97%7.98%7.98%7.20%6.44%12.59%2.20%6.56%-0.89%-6.61%-13.13%
应收帐款同比增长率-41.17%-26.16%20.76%-5.48%21.60%-10.91%-16.71%-22.38%-18.48%-15.09%-8.78%-4.75%-5.68%-11.95%-36.03%0.17%
预收帐款同比增长率154.78%132.27%565.35%135.26%53.92%-11.26%-34.77%-2.98%6.25%-5.38%32.28%72.05%17.61%5431.15%5099.32%165.66%
营业费用与收入之比10.72%11.85%9.44%14.85%11.01%10.53%9.11%13.87%9.22%8.55%8.23%14.87%12.57%14.96%17.36%18.33%
管理费用与收入之比7.02%5.84%4.30%10.05%8.65%7.92%7.44%9.74%8.34%8.86%7.72%12.26%8.34%7.80%5.22%10.96%
财务费用与收入之比-0.09%-0.05%0.01%-0.05%-0.02%0.06%0.10%-0.18%-0.16%-0.03%0.04%-0.09%-0.07%-0.03%0.04%0.35%
期间费用占收入比17.66%17.63%13.75%24.86%19.64%18.52%16.65%23.43%17.40%17.38%15.99%27.04%20.84%22.73%22.62%29.64%
当季期间费用占收入比17.72%27.17%13.75%42.57%21.62%20.57%16.65%34.31%17.44%18.99%15.99%41.06%17.62%23.03%22.62%31.26%
期间费用占收入比同比增长率-10.11%-4.79%-17.42%6.08%12.89%6.54%4.09%-13.33%-16.48%-23.54%-29.29%-8.77%-28.24%-10.35%-9.76%17.37%
当季期间费用占收入比同比增长率-18.05%32.13%-17.42%24.06%24.01%8.32%4.09%-16.42%-1.04%-17.54%-29.29%31.33%-50.69%-10.96%-9.76%-68.79%
存货环比增长率-4.64%15.66%-11.91%16.59%-8.85%4.66%4.88%-0.83%-0.82%4.66%4.89%-1.54%-1.52%10.70%-4.79%2.66%
应收帐款环比增长率-2.39%-35.38%35.46%-31.15%22.51%5.69%6.03%-11.42%-10.25%-1.19%-1.18%-6.97%-6.52%6.14%3.18%-7.87%
存货周转率 - 单期值1.12 1.17 1.98 0.81 1.12 1.02 1.03 0.78 0.72 0.76 0.57 0.75 0.72 0.71 0.87 0.65
总资产周转率-单期值0.92 1.13 1.39 0.80 0.96 1.01 0.99 0.70 0.67 0.71 0.53 0.58 0.56 0.56 0.63 0.50
净资产周转率-单期值1.41 1.66 2.16 1.13 1.36 1.43 1.35 0.95 0.89 0.93 0.68 0.76 0.72 0.72 0.82 0.66
应收帐款周转率--单期值22.63 24.15 21.22 13.50 11.16 13.65 14.05 9.97 8.19 7.47 5.45 5.78 5.12 4.66 5.63 4.53
流动资产周转率--单期值1.31 1.44 2.11 1.15 1.41 1.46 1.48 1.05 1.02 1.08 0.82 0.92 0.90 0.89 1.02 0.83
固定资产周转率--单期值4.70 5.05 6.81 3.13 3.70 3.69 3.54 2.33 2.40 2.39 1.73 1.84 1.78 1.70 1.89 1.45
股本同比变动率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
税前利润同比增长率67.53%71.74%131.16%40.17%54.54%63.53%63.93%168.07%122.50%168.02%85.88%81.24%129.24%57.75%104.01%10.97%
总市值环比增长率1.50%52.90%41.47%2.69%17.95%14.31%-3.33%2.04%0.51%-18.98%9.06%3.76%1.11%-11.50%16.69%-25.49%
债务杠杆1.54 1.47 1.56 1.41 1.42 1.41 1.36 1.37 1.33 1.32 1.29 1.30 1.28 1.27 1.30 1.31
生息负债率0.00%0.00%0.06%0.07%0.00%0.00%0.08%0.08%0.09%0.09%0.09%0.09%0.09%0.44%1.89%1.92%
资产负债率34.98%31.89%35.72%29.08%29.52%29.17%26.35%26.99%24.64%24.27%22.35%22.83%22.00%21.57%23.02%23.68%
利息覆盖率数据为空数据为空5143.95 数据为空数据为空541.34 364.01 数据为空数据为空数据为空730.93 数据为空数据为空数据为空390.12 22.82
生息负债与净资产比率0.00%0.00%0.09%0.11%0.00%0.00%0.11%0.11%0.11%0.12%0.12%0.12%0.12%0.56%2.45%2.51%
每股生息负债(元)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.01 0.05 0.05
生息债务占负债比率0.00%0.00%0.20%0.30%0.00%0.00%0.35%0.34%0.40%0.41%0.45%0.44%0.45%2.05%8.27%8.19%
其他税费(亿)2.84 2.57 1.04 3.79 2.59 1.92 1.14 2.88 1.75 1.21 0.73 2.42 1.60 1.28 0.91 2.14
每股营运资金(元)1.77 1.56 1.70 1.36 1.37 1.27 1.35 1.21 1.22 1.14 1.16 1.07 1.04 0.99 0.97 0.92
短期借款占营运资金的比例0.00%0.00%0.14%0.17%0.00%0.00%0.17%0.19%0.19%0.20%0.20%0.22%0.22%1.05%4.71%4.97%
每股资本性支出(元)0.06 0.03 0.01 0.12 0.10 0.06 0.02 0.05 0.05 0.03 0.01 0.06 0.04 0.02 0.01 0.03
每股投入资本净额(元)2.71 2.49 2.63 2.31 2.30 2.17 2.25 2.10 2.10 2.02 2.04 1.95 1.93 1.88 1.90 1.86
每股经营活动产生的现金流(元)1.03 0.45 0.28 0.36 0.34 0.33 0.17 0.11 0.27 0.26 0.15 0.11 0.20 0.13 0.03 0.31
投资支出占收入之比2.47%1.66%1.04%5.03%5.58%4.74%3.71%2.62%4.06%4.31%3.03%4.15%4.11%3.32%1.41%2.31%
存货储存期(天)321.43 306.55 182.28 443.52 322.21 351.90 348.04 459.02 501.34 472.30 633.34 478.14 500.83 506.62 411.59 550.59
应付帐款付款期(天)16.11 9.03 16.85 33.04 12.45 3.99 21.04 45.16 15.36 24.04 18.09 50.77 14.29 20.20 20.38 33.01
应收帐款回收期(天)15.91 14.91 16.97 26.67 32.26 26.38 25.62 36.12 43.94 48.22 66.03 62.25 70.37 77.23 63.89 79.39
预付帐款占用期(天)13.79 14.75 5.82 13.92 9.71 3.04 2.77 1.46 0.32 4.41 2.52 0.88 0.75 1.36 0.68 9.55
预收帐款信用期(天)6.01 4.38 8.90 10.08 2.81 2.46 2.44 5.49 3.03 4.52 8.03 7.56 3.72 6.49 5.36 5.34
现金占总资产比例27.56%16.10%15.50%10.49%12.24%15.03%14.05%9.38%14.69%15.73%15.00%9.85%14.47%13.27%11.86%10.84%
存货占总资产比例21.39%25.25%19.71%27.60%23.57%27.27%26.26%26.22%27.41%28.70%27.83%27.31%28.10%29.30%26.13%27.84%
总资产同比增加比例24.83%16.91%30.49%10.83%15.38%13.63%14.46%12.46%9.90%8.68%5.69%4.18%5.84%0.39%-6.00%-6.91%
应付款项占总资产比例1.07%0.74%1.82%2.06%0.91%0.31%1.59%2.58%0.84%1.46%0.80%2.90%0.80%1.17%1.29%1.67%
应收款项占总资产比例4.74%5.47%7.65%6.96%10.07%8.66%8.26%8.16%9.55%11.05%11.35%11.83%12.88%14.14%13.16%12.94%
预收款项占总资产比例1.79%1.61%4.01%2.63%0.88%0.81%0.79%1.24%0.66%1.03%1.38%1.44%0.68%1.19%1.10%0.87%
预付款项占总资产比例0.92%1.22%0.63%0.87%0.71%0.24%0.21%0.08%0.02%0.27%0.11%0.05%0.04%0.08%0.04%0.48%
固定资产占总资产比例0.00%22.37%23.38%29.35%28.73%29.03%29.35%30.59%31.30%32.59%32.93%33.88%34.59%35.43%35.15%36.04%
无形资产占总资产比例0.00%0.92%0.00%0.00%0.00%0.00%1.14%0.00%1.27%1.33%1.36%1.42%1.52%1.66%1.72%1.84%
现金与全年预计收入之比30.03%14.25%11.18%13.06%12.74%14.87%14.16%13.49%21.96%22.31%28.34%16.85%25.70%23.55%18.72%21.62%
流动比例2.54 2.66 2.45 2.74 2.71 2.65 3.03 2.78 3.09 3.00 3.27 3.02 3.01 2.95 2.76 2.65
速动比率1.82 1.74 1.81 1.65 1.80 1.61 1.88 1.71 1.83 1.70 1.88 1.74 1.68 1.57 1.61 1.46
综合税率31.65%32.57%33.81%31.15%32.85%33.28%32.96%32.36%33.08%31.58%33.13%26.98%31.56%30.60%32.26%32.64%
实际所得税率34.28%35.16%35.83%38.60%36.27%36.27%33.02%42.87%35.14%33.71%33.36%24.28%39.76%40.84%44.88%61.05%
可持续增长率27.36%30.93%40.82%13.98%21.45%23.29%24.36%10.12%13.83%13.88%10.85%5.11%6.65%6.05%7.57%2.02%
最大内部融资增长率147.00%138.24%310.61%64.78%103.69%122.30%126.03%50.08%77.08%77.71%54.14%40.81%48.97%44.24%50.82%30.46%
净利润现金含量194.74%125.92%109.11%116.22%112.37%164.38%150.97%53.62%140.42%217.83%222.89%116.43%218.20%238.19%81.84%841.31%
主营业务收入现金含量91.13%89.13%67.71%88.69%81.52%94.19%96.94%89.80%96.94%103.98%103.83%85.91%89.84%110.81%86.35%101.83%
经营性现金周期(天)190.41 182.94 157.60 267.23 219.03 196.67 199.75 307.93 281.84 265.16 358.25 350.02 332.36 325.35 293.01 379.20
单位收入需投入现金0.61 0.67 0.53 0.77 0.71 0.74 0.77 0.79 0.74 0.77 0.81 0.85 0.85 0.94 0.93 0.92
单位收入产生的现金0.39 0.38 0.46 0.39 0.43 0.44 0.46 0.35 0.45 0.44 0.46 0.37 0.41 0.40 0.38 0.32
单位收入可用于增长的现金0.37 0.36 0.45 0.34 0.38 0.40 0.43 0.32 0.41 0.40 0.43 0.33 0.37 0.36 0.36 0.29
投资评级及建议-电脑得出仅供参考优-买入优-买入优异-强买良-可关注良-可关注优-买入优-买入中性中性良-可关注回避回避回避回避回避回避
山西汾酒2006-9-302006-6-302006-3-312005-12-312005-9-302005-6-302005-3-312004-12-312004-9-302004-6-302004-3-312003-12-312003-9-302003-6-302003-3-312002-12-31
  
        
       【 · 原创:杏花老酒  2006-10-19 23:48 】    
         谢谢大哥那么晚用心的分析.
         
         国庆去河南的开封(3家汾酒专卖店)洛阳(市区逗留时间短,所以没有打探),专卖店比较醒目,看来在人口第1的河南汾酒是化了大力气,新品开国汾酒也是让河南的一家公司做总代理,由于河南的人均收入不高,销量比较好的还是以中低价的为主.
         
          
       工具箱   
        
       【 · 原创:杏花老酒  2006-10-19 23:59 】    
         http://www.hnybsy.com/jiu.asp 
       工具箱   
        
       【 · 原创:杏花老酒  2006-10-20 00:22 】    
         http://www.sxfenjiu.com.cn/html/index.html
         
         近期刚开张的汾酒商城,或许对进一步了解汾酒未来的销售有帮助 
       工具箱

[ 板凳 ]
@Ta

        【 · 原创:杏花老酒  2006-10-20 00:30 】    
       [淘股吧]
         山西白酒何时能省外飘香?
         
         商务部日前出台了《酒类流通管理办法》,规定从明年1月1日起,各地不得再搞地方保护政策,阻挠外地酒类合法流通。作为一个产酒大省,《办法》给山西省酒类企业进军全国市场开以绿灯。 
         
         但业内人士认为,目前山西尽管有100多家白酒生产企业,年产白酒20万多吨,但除汾酒在省外占有一定的市场份额外,大部分白酒生产企业的产品销量都集中在山西市场。由于白酒市场的独特性,市场放开了,不等于山西省白酒企业就有能力走出山西,今后还有很长的路要走。 
         
         汾酒一枝独大 
         
         魏鹤清开了一家100多平方米的饭店,开饭店自然少不了经营白酒。在他的酒柜上,除了摆放几瓶衡水老白干外,大量的白酒则是来自汾酒集团的中低档白酒,品种有七八种之多。除此之外,还有太原酒厂的高粱白和吕梁汾阳市的汾阳王酒。 
         
         魏鹤清说,由于属于中档饭店,来吃饭的人消费水平都不是很高,因此他所销售的白酒的价格大多20元以下。而且但凡喝酒的人,不用推荐,一般会选择喝汾酒。只不过是看喝汾酒的哪个牌子而已。 
         
         人们爱用“汾酒一枝独秀”来形容山西的白酒市场。山西养生园食品有限公司代理太原酒厂两个品牌的高粱白酒。公司销售部张煜明经理告诉记者,目前山西白酒市场90%都被山西本地产白酒所占领,外省在山西市场份额较大的白酒品牌屈指可数,有茅台、五粮液、剑南春、泸州老窖等。而在这90%的市场份额中,汾酒的销量要占到80%左右。 
         
         近年来,汾酒集团大力开发了100多个新品牌,产品占据高、中、低三个档次。高档酒有大小青花瓷汾酒,售价分别在500元和200元以上。其中小青花瓷汾酒以其价位优势在众多高档汾酒中销量最好。业内人士说,虽然高档汾酒由于清香纯正、绵甜爽净,适合本地人的口感以及消费者对本地品牌特有的亲和力,在山西有一定的地域优势。但由于一些外来酒主要集中在高档市场上,价位相对汾酒要低一些,有明显的价位优势,因此对汾酒的销售产生一定的影响。 
         
         中档市场外来的白酒品牌主要有金六福、郎酒、浏阳河等,这些酒中风头较强的是三星金六福,在太原以及忻州等地的婚宴上有一定的市场。近年来汾酒提高中高档白酒比重,目前中高档白酒已经达到40%左右。中高档白酒在去年出现了一波提价浪潮,对山西汾酒利润贡献不小。实际上,从2002年以来,汾酒白酒毛利率已从67%上涨到74%。低端市场则由纯粮酒与杏花村展开长期的较量。此外还有河套纯粮、北京二锅头等。山西本地的白酒大多集中在低端市场,有汾阳王、新高粱白酒、高粱王酒等等,这些酒近年来也对汾酒的销售产生一定的影响。 
         
         国信证券分析师在公司调研报告中指出,汾酒公司预计2005年每股收益0.30元,2006年每股收益0.375元。报告指出,今年汾酒业绩增速将超过40%,明年业绩增速将达到25%。公司业绩稳定增长的主要原因在于产品销量增长、结构调整和提价因素。此外,白酒消费税率的降低将提升公司业绩水平。 
         
         “买断”品牌成白酒销售主渠道 
         
         张煜明的公司尽管只是一家酒类代理企业,但公司也有自己的一条白酒生产线,生产公司所代理的太原酒厂两个品牌的高粱白酒。张煜明的公司长期以来就为太原酒厂提供基酒,与太原酒厂有着多年的合作历史,公司每年所缴纳的品牌使用费有10多万元。 
         
         张煜明告诉记者,现在大多数白酒生产企业除了自己销售一些白酒外,大多采取买断品牌的方式。像汾酒的品牌年使用费在40多万元。有些品牌是由河南和安徽等地的代理商所买断。取得品牌使用权后,代理商会推出自己的“品牌”,通常采用如某某牌某某酒之类的形式。这些白酒从包装、前期市场推广、广告投入以及市场营销全部由代理商来运作,酒厂只提供白酒的灌装。酒厂可以说没有任何风险,所有的风险都由代理商来承担。据代理商反映,近年来汾酒的市场70%以上都是新品牌汾酒开拓的,而新品牌汾酒的市场中买断品牌占据着极为重要的地位。买断品牌的代理商一般都有资金实力,而且在营销上表现灵活,终端网络控制及市场针对性较强,依靠自身良好的网络关系很快就在市场上站稳脚跟。 
         
         尽管白酒生产企业通过买断品牌的方式转嫁了市场风险,但近年来因为品牌买断获利颇丰的诱惑,有些白酒生产企业在品牌买断上表现得比较随意,有时同一档次同一价位的酒就有10多种,导致同一品牌之间展开消耗竞争。 
         
         汾酒目前也面临这样的困惑。它除了与外来品牌在自家门口展开抗争外,还要面临买断的品牌与自己自有的品牌展开竞争。业内人士认为,后一种竞争是近年来逐渐形成的,其对市场的影响不可低估。 
         
         第二集团群龙无首,走出山西尚需时日 
         
         2001年,山西省酿酒工业协会、山西省轻工行业管理办公室联合召开了山西省酿酒协会第二次会员代表大会,在会上山西50多家白酒企业的厂长达成共识:要改变山西仅有汾酒一枝独秀的局面,要再创新品牌,开拓省外市场。参加会议的厂长一致认为,山西省酿酒行业应挖掘整理山西酒文化,依靠走白酒行业集团之路,同心协力、集中优势,打造第二个甚至第三个汾酒品牌,只有这样山西省白酒业才有真正的出路,才能开拓广阔的市场,使省内100多家白酒企业立于不败之地。 
         
         转眼间快5年了,时至今日,除了汾酒以外,山西白酒第二集团仍没有一家企业能够走向前台,与汾酒并肩开拓省外白酒市场。太原酒厂2004年白酒产销量8000吨,销售收入达到5638万元,利税达到1420万元,已是我省仅次于汾酒集团的“老二”酒厂,但与汾酒超过两万吨的产量还有相当的差距。据了解,太原酒厂的产品目前首次进入了河北、河南、山东等市场,该厂相关人士称其实现了品种、类型和销售区域的突破。 
         
         张煜明认为,全国目前白酒行业区域化优势特别明显,几乎每个省都有自己的白酒品牌。这些当地品牌白酒尽管在全国市场上并不多见,但在当地却具有相当的市场优势,这一特点在山西表现得也非常明显。山西目前自产白酒销量占到90%。张煜明说白酒的价格越高,品牌忠诚度也越高,一般消费者不会花一大笔钱去品尝他不熟悉的酒。而消费者在喝中低档白酒时,同等价位的情况下他会选择尝一尝新品牌的白酒,但这并不是说消费者随意就喝一个生产厂家的白酒,他们喝的往往是一个酒厂不同品牌的酒。基于消费者的消费习惯,加上白酒开拓省外市场的成本,导致白酒在开拓省外市场上有很大的局限性。 
         
         业内人士指出,山西白酒是清香型的代表,清香型酒有着较强的地域性,这样的酒在省外市场上的认知度就非常有限。尤其是在南方市场,大多消费者都喜欢喝浓香型酒。汾酒集团2004年面向全国市场推出杏花村牌福禄春(系列)酒,采用浓香型传统工艺和四川浓香型调味酒。汾酒集团高层领导坦言:为适应消费者对“品牌——质量——文化”的综合需求和对浓香酒的喜好,决定倾力打造浓香型汾酒。而一些省内消费者对此并不买账,认为汾酒尽管有品牌优势,但主要是在清香型方面,浓香型酒如五粮液、泸州老窖都有很强的实力,凭此与其竞争肯定要处下风。有专家指出,由于历史的沿革,山西省酿酒行业一直拘泥于清香型白酒生产,其工艺、技术多年一贯制,不敢越雷池一步,今后白酒行业应打破这一传统格局,开发一定比例的介于清香和浓香之间的淡浓香型白酒;随着清香型白酒勾调技术的进步,应大力发展清香型调味酒,改变山西单一清香型白酒工艺技术思路,调整山西白酒产品结构。 
         
         张煜明说,山西白酒企业的实力也决定了其不可能很快走向省外市场。他举例说,像山东省,一个白酒品牌每年的销售量就能上亿,山西一般只有几千万元。一家较有实力的白酒企业去年销售也只有3000多万元。 
         
         据了解,山西白酒企业在品牌建设和商标保护上也与省外企业有差距。汾酒集团生产的家家酒当年在市场上销售非常火爆,但一直使用的是古井亭的商标,最后让山西方山县老传统公司告上法庭。而方山县老传统酒厂的老板据说是北京在山西的知青。张煜明说之前还有一家白酒企业所销售的白酒品牌已全部让别人注册,但这家酒厂就是不愿意将此商标买回来。 
         
         不过一些白酒厂对此次国内白酒市场的开放仍抱有很大的希望,认为这将为山西白酒生产企业走出省门保驾护航。
         
         发布者:aifen 2006-10-18 文章出处:山西商报  
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       【 · 原创:阿批  2006-10-20 00:37 】    
         杏花村喝了不少,国藏依然还没见过,虽然看过LZ的帖后特意留意了一下.
         (广州和东莞) 
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       【 · 原创:杏花老酒  2006-10-20 00:53 】    
         上面文章是去年的,06年过去了大半,汾酒的省外市场仍然有值得改进的地方. 
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       【 · 原创:vacuousSmile  2006-10-21 23:56 】    
         看了报表,只能说:真是太诱惑了 
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-10-23 16:39 】    
         漂亮的季报,茅台兄功底和勤奋值得我们学习 
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-10-23 19:40 】    
         茅台兄,最近机构关于酒类估值已高的说法越来越多,严重的有30%的高估的说法,你跟踪酒类股票多时,特别想想听听你对酒类中期估值的看法.特别是600519和600809
         谢谢了 
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       【 · 原创:茅台03  2006-10-24 15:14 】    
         qifeng2006:估值本身就是个不可能精确做到的东西,因为有太多因素是需要时间来明朗的,就长期来说,低买的未必会比高买的回报高,反之亦然。所以我们的精力应该放在企业本身的核心优势以及这种优势的持续性上,它们才是决定未来的关键。当然,有些人是非常强调低买概念的,像温莎基金的约翰聂夫以及最近比较流行的戴维斯王朝里都是这样认为,他们说以高PE买入高成长股不如以低PE买入低成长股来得更稳妥和有收益。其中的逻辑是,如果以30倍买入30%年成长的股票,5年后成长预期放慢的话,PE降至20倍,你的获利是2.47倍。而如果以6倍的PE买入10%年成长的股票,5年后由于成长的稳定性PE升至12倍,你的获利却可高达3.22倍。所以他们强调到没人去的地方来寻找投资,因为这种情况下能够从容地买到低PE的股票。确实,他们这种计算方式有一定道理,但他们的假设并不符合企业的客观发展。因为就具体企业来讲,高成长是一种结果,是企业卓越的核心竞争能力的表现,正是由于这种能力,企业才有可能拥有远胜过他人的成长率和回报情况,也正是在这种能力的作用下,高成长往往还会具备持续性和加速性,同样是上面的例子,如果我们是以15年来考察的话,就算前者PE降至15倍也远比后者升至30倍PE所带来的回报要高。其实我们身边的很多企业就是这样,茅台、双汇、云南白药、娃哈哈等无不是十年如一日地增长再增长。如果在15年前娃哈哈创业之时给你一次以1000倍PE买进的机会,到今天你仍旧可以获得100倍的回报。拿美国股市来说,就算你在1972年漂亮50泡沫中以50倍PE买入菲利浦莫利斯,到现在你仍旧可以超越当时任何一个低PE股票。所以讲,估值从来都不是投资中最重要的部分,如果汾酒能实现其复兴之路的话,目前50倍PE都是低估的。否则的话,现在30倍也是高估的,问题是你怎么来看待它。 
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       【 · 原创:wlone  2006-10-24 22:49 】    
         本人已被主力洗出了2/3的筹码, 每次都是追高, 下跌之后割肉, 哎,想做点差价真的很难. 从今天起剩的仓位再也不动了.
         不知道跟贴的兄弟是不是有同样的遭遇.
         本人一点看法: 现在太多的人都认为工行上市会使大盘下跌, 而大把空仓的人在等着调整. 所以每次大盘下调,第二天又快速收复. 昨天卖的人和今天买的人该不是同一波人, 昨天丢了筹码的人一定会急着补回仓位. 所以这年月拿着股票不动该好过反复折腾.
         汾酒的主要筹码都给主力拿住了, 跟他, 他就全卖给你,等你满仓了,他再一把打下来, 任凭其他股票涨到天上去他就是不拉升反而还往下砸, 等你开始怀疑自己卖掉股票, 他却把股票全收回去.
         不要指望一支票赚了钱, 又转到其他票再赚钱, 一年能做好一只票, 收益率达到30%就该满足了. 金发10个月不涨, 在一个月的时间却可以超过其他股票几年的涨幅. 中海发展本人也是每买每亏,等真的涨起来又死都不敢追了. 
         本人不懂基本面和技术分析, 我觉得我们这些小散能做的就是看完茅台03的推荐表后,买入. 放上一年, 到了预定目标(30%-40%)再卖出. 
          
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-10-26 18:13 】    
         茅台兄好,最近我一直在观察另一支酒类的股票000568泸州老窖,今年的增长也很强劲,股价缩量上涨,力度很强,如果从基本面上以一年的跨度来分析,它与600809汾酒的发展潜力,市场机会谁更大一些?很想听听你的看法,受教,谢谢!
         另外河南地区10年和15年的藏酒目前认同度一直成上升趋势,礼品和宴请用它们的越来越多,河南也是个白酒很大的消费群 
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-10-26 18:20 】    
         节选自糖酒快讯
         
         对局之争 
         水井坊在推出高端价位产品之后,其一套有效的营销策略更让水井坊快速成
         功;与五粮液和茅台相比,水井坊在高价位产品中最早走酒店终端这一渠道,也
         正是这种酒店终端的策略使其从众多名酒脱颖而出;现在国窖1573更加较水井坊
         重视这一营销方式,而且有过之而无不及之势。我们不去谈两者品牌如何去定位
         的,单从市场的营销手段我们可以看出,水井坊原来是不存在交进店费之说的,
         可现在国窖却不仅针对某些酒店有进店费之说,而且还会直接针对终端有买断行
         为。看来,国窖与水井坊之争是一场真枪实弹之争。我们从其产品结构再来分析
         ,60度国窖1573提价300元之后,市场零售价1000元之上,看来泸州老窖将这一款
         产品并不当做走量产品去操作的,而是完全当作形象产品去定位的。而水井坊典
         藏酒却比较实在多了,进酒店价在660元/瓶,而且商超内没有其主导54度典藏水
         井坊销售,由此看来,水井坊是实实在在想将典藏当作主导利润型产品运作。国
         窖与水井坊之对局,似乎国窖的局设的更远一点;其实也是可以理解的,因为水
         井坊就是靠单品去开创市场,创造利润的;而泸州老窖却有更多、更远的产品线
         规划。 
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-10-26 19:09 】    
         809酒是好酒,就是管理和经营模式有些保守,否则会潜力无限,希望未来会越来越好 
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-10-27 17:39 】    
         三季度基金减持泸州老窖:
         原持有6199.15万股占流通股18.62% 减持3072.31万股占流通股9.23%
         三季度基金增持陕西汾酒:
         3316.61万股,占流通股32.52%;+1804.07;增持17.69% 
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       【 · 原创:茅台03  2006-10-27 18:19 】    
         qifeng2006兄好,老窖与汾酒的不同上面有简单提到,我个人认为老窖的气质以及各项数据都逊于汾酒一些,但老窖在管理上动的要早一点,而且老窖目前在经济发达地区拓展动作比较多,所以从资金的角度上可能关注的人要多一些,毕竟大部分的基金经理都在广东、上海这些地方,像在深圳就到处都可以看到老窖的广告,广州市中心也能看到特别大的户外宣传,所以它今年的市场形象和资金关注度都要远胜过汾酒,但这都是阶段性的因素,不会太重要,而且欠发达地区的市场还更好做一点,量也大。另外白酒行业的集中度还不是太高,所以你问的发展潜力方面我觉得都还可以,未必能马上断得出高下来,但现在都一窝蜂的往高档酒去而放松了对中档酒市场的关注可能对汾酒来说也算是件好事,毕竟从和谐社会、勤俭治国以及群众消费的提升等方面来看,中档酒应该是符合国家和社会消费的发展方向的,而在这块,汾酒的盈利能力是相对较好的,主要对手也就是老窖、五粮液和剑南春几个,前两个现在的精力都往高档酒去了,其实像浓香型的酒,中低档市场有培育口味的作用,如果太忽视的话容易造成消费香型的转变,当然这些也是我瞎想想的,未必正确。再有你上面说老窖减仓的事不知是从哪看来的,季报好象还没公布嘛,还是你自己从基金报告中算出来的呢? 
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-10-28 01:54 】    
         再有你上面说老窖减仓的事不知是从哪看来的,季报好象还没公布嘛,还是你自己从基金报告中算出来的呢?
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         谢茅台兄回复,上述基金增减信息是从今天的中财网转过来的,基金的三季报表已经出来,那个表格应该是从基金的报表统计得来的 
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-10-30 22:51 】    
         茅台兄你好,809的三季报显示营业费用偏低,是不是一部分费用没有结算,如果是的话,想必四季度的费用会上升,那样的话四季度可能就没有想象的那么乐观,请指教 教  
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-11-01 00:10 】    
         茅台兄你好:另有个企业600521华海药业,从三季度的基金增仓情况和经营数据看,它好象很快会走出业绩的拐点,个人看法这是个非常优秀的企业,有好的管理团队和好的股本结构,唯一的缺陷是主流产品90%以上均为出口海外,汇率因素有负面影响.望兄谈点看法,谢谢 
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       【 · 原创:茅台03  2006-11-04 11:20 】    
         qifeng2006兄好,你说的3季度费用偏低的情况并不属实,因为从绝对值来说是远高于往年的,相对值上仅比去年稍低,这是由于分母快速放大的原因,并且它与前些年相比仍旧处于基本持平的位置,所以我并不认为有什么不妥之处。另外你谈的华海药业由于我从来没有关注过,所以不能提供出什么意见,见谅!:) 
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       【 · 原创:xmzlh  2006-11-05 21:57 】    
         茅台兄,将汾酒和老窖进行简单的对比,主营业务和净利润两者差不多,营业利润汾酒还高出一截而市值、市销率、市盈率老窖都比汾酒高出甚多。这是一个很有意思的现象。是老窖高估了还是汾酒低估了?或者说老窖后续的发展比汾酒更有潜力?茅台兄怎么看这个现象?个人认为市场对汾酒还是有所低估,这是我们的好机会。 
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       【 · 原创:xmzlh  2006-11-07 14:01 】    
         摘自一份朋友提供的内部报告:
         汾酒仅持有销售公司60%的股权,这导致其利润损失率远高于业内其它公司,这意味着即使汾酒卖的再好,总有26.67%的利润是为他人作嫁衣。我们认为这是影响山西汾酒投资价值的关键之一。
         根据在山西汾酒调研时正面和侧面的了解,以及同其它白酒上市公司比较,明显的感觉到山西汾酒并没有意识到需要调整战略重点,营销仍然偏保守,我们认为这将对汾酒未来的增长产生严重制约。进一步剖析深层次的原因,我们认为这是由公司落后的管理体制决定的,属于制度性的原因,这正是影响山西汾酒投资价值的另一个关键。
         还有一个三季度的销售费用出现负增长?这里有没有问题?公司是否存在调控利润的可能?如果这样,四季度的业绩可能一样被调控,因为历史上四季度业绩都很少低。全年的业绩也许就不是很理想了。
         以上疑点,请茅台兄和杏花老酒兄能否验证一下? 
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       【 · 发布:qifeng2006  2006-11-07 18:48 】    
         【 · 原创:xmzlh  2006-11-07 14:01 】   
         摘自一份朋友提供的内部报告:
         汾酒仅持有销售公司60%的股权,这导致其利润损失率远高于业内其它公司,这意味着即使汾酒卖的再好,总有26.67%的利润是为他人作嫁衣。我们认为这是影响山西汾酒投资价值的关键之一。
         根据在山西汾酒调研时正面和侧面的了解,以及同其它白酒上市公司比较,明显的感觉到山西汾酒并没有意识到需要调整战略重点,营销仍然偏保守,我们认为这将对汾酒未来的增长产生严重制约。进一步剖析深层次的原因,我们认为这是由公司落后的管理体制决定的,属于制度性的原因,这正是影响山西汾酒投资价值的另一个关键。
         还有一个三季度的销售费用出现负增长?这里有没有问题?公司是否存在调控利润的可能?如果这样,四季度的业绩可能一样被调控,因为历史上四季度业绩都很少低。全年的业绩也许就不是很理想了。
         以上疑点,请茅台兄和杏花老酒兄能否验证一下? 
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         请茅台兄指教 
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       【 · 原创:qifeng2006  2006-11-07 23:44 】    
         2006-09-30 季报 0.53 
         2006-06-30 中报 0.36 
         2006-03-31 季报 0.26 
         2005-12-31 年报 0.31 
         2005-09-30 季报 0.30 
         2005-06-30 中报 0.20 
         2005-03-31 季报 0.12 
         2004-12-31 年报 0.21 
         2004-09-30 季报 0.19 
         2004-06-30 中报 0.12 
         2004-03-31 季报 0.07 
         2003-12-31 年报 0.10 
         2003-09-30 季报 0.09 
         2003-06-30 中报 0.05 
         2003-03-31 季报 0.04 
         ----------------------------------------------------------------------------
         茅台兄为什么600809四季度的每股收益增加的总是那么少? 
       工具箱   
        
       【 · 原创:xmzlh  2006-11-08 08:59 】    
         呵呵,qifeng2006兄和我想到一块去了。809在三季报如此优异的情况下没有受到市场追捧(可对比老窖和茅台的走势),我想这里肯定有问题,我前面提出的疑点是否就是原因?如果按以往四季度的情况,全年业绩恐怕不太乐观,所以其受到市场冷落。不知道我的猜测对不对。 
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       【 · 原创:xmzlh  2006-11-08 14:24 】    
         今天问了一下公司证券办,关于四季度的业绩一向很低是因为很多费用在四季度结算,今年恐怕还是这样。另外销售公司只有60%的股权,其余40%是集团公司的,那么这里这里可能就有存在利润漏出的现象。咳,好象都不是好消息。茅台兄不知对这些情况有和见解 
       工具箱   
        
       【 · 原创:xmzlh  2006-11-08 14:33 】    
         汾酒证券办电话:0358-7320601 大家可以去交流交流 
       工具箱   
        
       【 · 原创:qifeng2006  2006-11-08 18:01 】    
         【 · 原创:xmzlh  2006-11-08 14:24 】   
         今天问了一下公司证券办,关于四季度的业绩一向很低是因为很多费用在四季度结算,今年恐怕还是这样。另外销售公司只有60%的股权,其余40%是集团公司的,那么这里这里可能就有存在利润漏出的现象。咳,好象都不是好消息。茅台兄不知对这些情况有和见解 
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         如果以年为考证点,你会发现600809每年正以50%以上的增幅在成长(遗憾的是股价也发生了大幅的上涨)至于四季度每年如此,好象老窖和五粮液也是这样的,只有茅台例外,不知其中差异在那了,费用分摊只会构成短期的波动,如果未来809能够不断的发展,也许这附近就是个阶段的低点,个人看法. 
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       【 · 发布:qifeng2006  2006-11-08 18:18 】    
         【 · 原创:怒马狂飙  2006-11-08 17:02 】   
         哦错了
         
         “古井贡” ——回味无穷型 
         
         “泸州老窖” ——百年孤独型 
         
         “贵州茅台” ——得垄望蜀型 
         
         “五粮液” ——丰富细腻型 
         
         “汾酒” ——千古奇冤型 
         
         “杜康” ——朴实无华型 
         作为美酒的代称,她贯穿在几千年的中国文化史中,地位相当重要。
         “慨当以慷,忧思难忘。何以解忧,唯有杜康。”曹操的短歌行中已有
         了精彩的诠释。此类女人是水,是山,是母亲,是博大!她们是中国农
         村女性的代表,任劳任怨,毫无怨言。可她们是可怜的,就象杜康,
         虽有盛名,销路却实在让人失望
         
         “董酒” ——人老珠黄型 
         
         “小糊涂仙” ——青春小鸟型 
         
         “剑南春”——此类女人是属于淫荡型 
         
         “蒙古王” ——泼辣果敢型 
         
          
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       【 · 原创:eyescool  2006-11-08 21:19 】    
         山西汾酒被茅台打败了
         
         看6月15日到今天的涨幅,汾酒没赶上茅台。
         
         更没有赶上酒鬼77%的涨幅!!
         买汾酒是错误的! 
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       【 · 原创:xmzlh  2006-11-09 08:26 】    
         
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         如果以年为考证点,你会发现600809每年正以50%以上的增幅在成长(遗憾的是股价也发生了大幅的上涨)至于四季度每年如此,好象老窖和五粮液也是这样的,只有茅台例外,不知其中差异在那了,费用分摊只会构成短期的波动,如果未来809能够不断的发展,也许这附近就是个阶段的低点,个人看法.
         
         我并非单纯关心四季度的业绩。优异的三季报出来后不受市场追捧,市值和老窖的巨大差距这背后的原因值得我们深思,我先前说的汾酒被市场低估看来有点一厢情愿,汾酒还没有好到让市场放心给予更高估值的地步,它需要提高的地方太多太多了。当然我最关心的是汾酒后续的发展潜力,我们既然选择汾酒而不是茅台,自然是希望它能比茅台们有更高的成长性从而带来更好的收益。从这点上来说,现在得到的这些信息让我有点失望。。。 
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[ 地板 ]
@Ta

        【 · 原创:茅台03  2006-11-12 16:40 】    
       [淘股吧]
         刚刚看了看楼上各位弟兄的留言,内容比较多,我就主要几个地方谈下自己的观点吧。
       1、汾酒4季度业绩的问题,我认为不是特别重要。首先从市场上来说,4季度业绩和明年1季度业绩的披露时间比较接近,如果明年1季度有较大成长的话,4季度业绩就算为零亦无关大碍。其次从业绩估值上来说,25倍PE和35倍PE并无实质上的不同,如果它未来不能保持增长的持续性的话,4季度业绩无论是多少都支撑不住目前的股价。所以这方面不是我投资判断上的关键。其实投资把握大义即可,没有必要那么精确地算出每个阶段的内容来。
       2、汾酒目前管理和营销上的问题。这方面可以肯定还有非常多的不足,但我认为已在明显好转,并且从业绩上已经体现出来,做企业看结果比较重要,很多企业都有非常多的不足,但不影响它挣钱,茅台就是一例。
       3、汾酒3季度业绩出来并没有受市场追捧。这方面我认为很正常,我从来没有打算过它在下半年会有大表现,因为静态估值已充分到位,如果大家指望它在上半年涨幅这么巨大的基础上还能够马上再翻一倍的话,那么不是市场疯了就是我们疯了。所以请耐心一点,汾酒6月以来带给了我们近40%利润,已经超出我当时的预期。
       4、茅台最近表现比较强劲。不可否认,如果茅台再涨4个点话,从茅台上换过来的就已经吃亏了。但大家要记住的是,资本市场对茅台的了解已非常充分,所以对它明年的成长比较有信心,因此现在提早预支一些日后的行情也非常合理,这里有一个未来不确定发展的风险贴水问题,汾酒上面还没有给大家这么足的信心和了解,所以贴水给大点,动作晚一点也没有什么不妥。要知道茅台在03年的时候还无数次跑不过五粮液呢,这有什么,市场就是这样的。当然,茅台3季度的报告亦是非常优秀和超出预期的,我当时也非常心动甚至想再换回去,但冷静思考后,认为当初弃茅台选汾酒的理由尚没有任何改变,所以还是决定坚持下去。或许将来汾酒不如我的设想,不能实现持续成长,但那时我也不会后悔现在的选择,这本来就是投资路上必然要面对的得失,我会坦率面对它,只是前提是充分的理由和可靠的逻辑。下面我把茅台的报表数据也贴上来吧,给大家做个参考。

贵州茅台2006-9-302006-6-302006-3-312005-12-312005-9-302005-6-302005-3-312004-12-312004-9-302004-6-302004-3-312003-12-312003-9-302003-6-30
当季收盘价47.4347.44 62.27 45.62 49.46 53.65 48.11 36.64 35.97 33.85 35.04 25.40 21.24 24.96
赢利能力评分-注1100.00 100.00 100.00 99.94 100.00 100.00 100.00 95.78 100.00 98.93 94.61 90.23 81.09 80.54
成长能力评分-注293.44 72.42 59.50 98.06 91.16 95.88 94.60 90.25 97.38 96.60 55.05 99.51 49.58 26.07
估值情况评分-注344.40 41.14 54.80 56.84 55.12 60.72 61.98 58.20 63.27 69.74 68.04 72.47 64.32 49.83
信用情况评分-注479.48 83.52 89.15 81.89 88.53 90.50 91.08 85.71 90.11 90.77 89.74 91.04 90.48 89.57
综合情况评价-注582.78 74.81 73.98 87.60 85.11 88.26 88.16 83.95 89.41 90.41 73.88 89.08 66.34 54.25
每股收益(元)1.01 0.64 0.95 2.37 1.49 1.22 0.94 2.09 1.31 1.27 0.95 2.13 1.29 0.92
预估全年每股收益(元)1.60 1.49 2.89 2.37 2.37 2.87 2.95 2.09 2.17 2.95 2.56 2.13 1.57 1.45
每股净资产(元)5.66 5.30 11.74 10.79 9.99 11.82 11.54 10.60 9.83 13.78 13.47 12.51 11.66 11.29
每股自由现金流(元)1.00 0.30 0.25 2.44 1.05 0.49 0.36 1.58 0.37 (0.64)(0.93)2.21 0.51 (0.86)
当季净利润(亿)3.46 1.56 4.50 4.16 2.22 1.12 3.69 3.05 1.66 0.88 2.62 2.32 1.02 0.35
当季主营业务收入(亿)12.20 6.75 13.54 13.50 8.94 5.42 11.44 9.39 7.56 4.61 8.53 8.48 5.44 2.75
预估全年净利润(亿)15.14 14.08 13.62 11.19 11.18 11.30 11.58 8.21 8.53 8.11 7.05 5.87 4.32 3.99
预估全年主营业务收入(亿)49.50 47.31 46.54 39.31 37.51 38.62 40.35 30.10 32.02 31.27 27.92 24.01 20.89 19.37
市净率(倍)8.38 8.95 5.30 4.23 4.95 4.54 4.17 3.46 3.66 2.46 2.60 2.03 1.82 2.21
市销率(折算为全年数据)9.06 9.48 6.32 5.50 6.24 5.47 4.70 4.80 4.43 2.99 3.46 2.92 2.81 3.55
市盈率(折算为全年数据)29.56 31.80 21.57 19.25 20.88 18.67 16.33 17.56 16.58 11.48 13.67 11.90 13.52 17.19
市盈率(倍)(含债调整去息税)折为全年29.56 31.80 21.57 19.25 20.88 18.67 16.33 17.56 16.58 11.48 13.67 11.90 13.52 17.19
PER(以当期ROE为增长标准)1.04 1.13 0.88 0.88 0.88 0.77 0.64 0.89 0.75 0.54 0.72 0.70 1.00 1.34
PEG(以3年均净利增长为标准)0.76 0.94 0.78 0.44 0.65 0.68 0.73 0.48 数据为空0.68 数据为空0.35 数据为空数据为空
PEG(以3年均收入增长为标准)1.06 1.21 0.94 0.67 0.87 0.87 0.93 0.76 数据为空0.76 数据为空0.40 数据为空数据为空
预估全年总资产报酬率17.19%18.05%16.81%13.88%15.80%16.80%17.63%12.87%15.16%16.09%14.52%11.84%9.67%10.13%
预估全年投入资本报酬率27.96%27.84%24.38%21.67%23.46%24.09%25.18%19.46%21.88%21.25%18.91%16.91%13.37%12.78%
预估全年股东权益报酬率28.33%28.15%24.58%21.97%23.72%24.30%25.52%19.68%22.08%21.41%19.04%17.06%13.47%12.86%
二级市场现金收益率-本期2.32%0.68%0.46%6.54%2.46%1.08%0.88%5.39%1.23%-2.47%-3.38%13.06%3.51%-4.41%
总收入同比增长率25.93%20.36%18.40%30.59%24.63%28.31%34.05%25.35%33.34%30.23%16.29%30.85%13.85%5.59%
净利润同比增长率35.38%25.89%21.79%36.32%36.25%37.73%41.16%39.85%45.44%38.24%20.17%55.72%14.63%5.98%
当季收入同比增长率36.44%24.50%18.40%43.74%18.23%17.68%34.05%10.74%39.11%67.42%16.29%80.10%33.18%15.79%
当季净利润同比增长率55.95%39.42%21.79%36.42%33.16%27.48%41.16%31.32%63.25%150.86%20.17%243.83%43.68%9.69%
净利润率29.27%29.82%33.19%28.46%27.22%28.51%32.27%27.26%24.90%26.56%30.64%24.44%22.83%25.03%
主营业务利润率70.51%68.44%70.04%69.03%66.77%66.80%68.30%71.43%66.75%67.43%68.24%67.28%63.23%64.44%
当季净利润率28.34%23.06%33.19%30.81%24.79%20.59%32.27%32.47%22.01%19.01%30.64%27.38%18.76%12.69%
当季主营业务利润率73.94%65.24%70.04%73.34%66.71%63.64%68.30%81.73%65.58%65.93%68.24%74.70%60.98%63.08%
当季权益报酬率6.47%3.11%8.11%8.17%4.70%2.40%8.13%7.32%4.31%2.31%7.06%6.75%3.18%1.12%
经营性现金流同比增长率68.62%36.25%-8.29%73.57%137.13%数据为空数据为空3.62%-15.18%数据为空-2090.56%116.69%数据为空数据为空
综合业务利润率70.52%68.44%70.04%69.03%66.77%66.81%68.30%71.43%66.76%67.43%68.24%67.33%63.35%64.62%
当季综合业务利润率73.94%65.24%70.04%73.34%66.71%63.64%68.30%81.73%65.58%65.93%68.24%74.70%60.98%63.08%
总市值中的现金比例9.12%7.64%13.53%18.08%13.78%14.53%15.99%20.12%17.10%23.34%21.70%33.50%31.99%22.38%
生息负债与净资产比率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
营业费用与收入之比14.87%13.30%14.59%12.11%14.39%14.02%13.43%12.51%16.33%15.21%16.38%15.21%15.96%14.71%
管理费用与收入之比7.90%7.63%6.04%8.92%8.39%8.45%6.45%10.35%9.21%9.62%5.65%12.16%9.87%9.64%
财务费用与收入之比-0.45%-0.33%-0.21%-0.82%-0.55%-0.48%-0.33%-0.86%-1.08%-0.76%-0.79%-0.67%-0.79%-0.43%
期间费用占收入比22.32%20.60%20.42%20.21%22.23%22.00%19.55%22.00%24.46%24.08%21.23%26.70%25.04%23.92%
当季期间费用占收入比25.19%20.96%20.42%16.36%22.66%27.15%19.55%16.56%25.13%29.35%21.23%29.74%27.13%38.03%
期间费用占收入比同比增长率0.43%-6.36%4.40%-8.13%-9.15%-8.65%-7.91%-17.61%-2.31%0.67%14.00%-7.28%-9.95%-2.87%
当季期间费用占收入比同比增长率11.18%-22.78%4.40%-1.24%-9.84%-7.49%-7.91%-44.30%-7.36%-22.83%14.00%-6.08%-23.08%-4.75%
单季折旧率2.13%1.96%2.01%1.72%2.15%2.28%2.15%4.42%2.16%2.05%1.94%2.36%2.68%2.62%
存货环比增长率1.52%3.06%-3.25%10.47%0.89%-0.72%-0.72%12.41%14.16%4.08%4.26%0.49%0.49%5.55%
应收帐款环比增长率14.35%12.56%40.14%7.41%-30.21%30.15%43.17%-11.71%-10.48%1.98%2.02%-4.93%-4.70%-10.57%
存货同比增长率11.83%11.13%7.05%9.85%11.78%26.49%32.61%39.25%24.49%9.57%11.12%12.84%15.80%18.94%
应收帐款同比增长率93.74%18.24%36.72%39.67%14.81%47.27%15.39%-17.78%-11.47%-5.75%-17.34%-26.72%-17.93%-7.92%
预收帐款同比增长率65.86%68.99%53.49%48.83%52.25%65.84%74.53%39.11%27.08%70.09%242.17%64.72%131.79%75.82%
存货周转率 - 单期值0.43 0.43 0.43 0.37 0.39 0.40 0.41 0.32 0.38 0.41 0.39 0.39 0.34 0.31
总资产周转率-单期值0.56 0.61 0.57 0.49 0.53 0.57 0.61 0.47 0.57 0.62 0.58 0.48 0.47 0.49
净资产周转率-单期值0.93 0.95 0.84 0.77 0.80 0.83 0.89 0.72 0.83 0.83 0.75 0.70 0.65 0.62
应收帐款周转率--单期值73.49 80.32 88.94 105.27 107.90 77.53 105.42 112.59 105.74 92.45 84.18 73.85 61.08 53.99
流动资产周转率--单期值0.83 0.82 0.78 0.70 0.74 0.79 0.84 0.67 0.82 0.87 0.77 0.68 0.68 0.68
固定资产周转率--单期值4.85 4.58 4.55 4.00 5.02 5.46 5.60 4.19 4.91 4.78 4.32 5.42 4.76 4.33
股本同比变动率100.00%140.00%20.00%20.00%20.00%43.00%43.00%43.00%43.00%0.00%0.00%0.00%10.00%10.00%
税前利润同比增长率36.19%28.44%20.61%28.82%31.39%32.84%38.97%52.53%46.88%38.54%17.49%50.50%12.86%2.33%
总市值环比增长率-0.02%52.37%36.50%-7.76%10.63%11.52%31.30%1.86%51.96%-3.40%37.95%19.59%-14.90%-4.18%
债务杠杆1.65 1.56 1.46 1.58 1.50 1.45 1.45 1.53 1.46 1.33 1.31 1.44 1.39 1.27
生息负债率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
资产负债率39.31%35.87%31.61%36.81%33.40%30.89%30.94%34.59%31.35%24.85%23.71%30.61%28.21%21.19%
利息覆盖率数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空数据为空
每股生息负债(元)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
生息债务占负债比率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
每股现金保有额(元)4.33 3.62 8.42 8.25 6.82 7.79 7.69 7.37 6.15 7.90 7.60 8.51 6.80 5.59
其他税费(亿)12.74 10.29 6.53 8.50 8.29 6.33 3.59 6.62 7.51 5.98 4.44 6.17 6.52 5.04
每股营运资金(元)3.14 2.96 7.36 6.62 6.06 7.40 7.41 6.65 6.20 8.80 8.71 8.26 7.51 7.39
短期借款占营运资金的比例0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
每股资本性支出(元)0.58 0.33 0.22 1.15 0.82 0.62 0.26 0.90 0.58 0.50 0.27 1.22 1.09 0.73
每股投入资本净额(元)5.74 5.36 11.84 10.94 10.10 11.93 11.70 10.72 9.92 13.88 13.56 12.62 11.75 11.36
每股经营活动产生的现金流(元)1.58 0.63 0.47 3.59 1.87 1.11 0.62 2.48 0.95 (0.14)(0.66)3.42 1.60 (0.12)
投资支出占收入之比16.75%15.37%7.74%13.76%15.06%14.39%8.92%11.80%11.02%10.53%8.61%13.95%19.31%19.94%
存货储存期(天)830.17 836.64 828.92 974.81 925.87 892.15 872.61 1139.59 953.43 868.41 922.57 917.21 1069.90 1146.78
应付帐款付款期(天)32.78 9.80 20.57 15.89 11.76 0.89 19.29 24.08 18.70 16.92 13.12 30.17 39.86 28.89
应收帐款回收期(天)4.90 4.48 4.05 3.42 3.34 4.64 3.41 3.20 3.40 3.89 4.28 4.87 5.89 6.67
预付帐款占用期(天)12.83 7.14 2.62 6.49 4.88 5.35 4.04 3.19 4.56 6.05 8.32 4.66 4.79 2.95
预收帐款信用期(天)147.70 125.59 99.01 120.81 117.51 91.04 74.41 106.00 90.43 67.80 61.61 95.52 109.05 64.34
现金占总资产比例46.37%43.84%49.06%48.30%45.45%45.55%46.03%45.47%42.98%43.10%43.07%47.21%41.84%38.99%
存货占总资产比例21.39%23.79%22.22%23.09%23.80%24.81%25.59%26.57%26.77%26.18%26.12%24.54%27.10%30.57%
总资产同比增加比例24.43%15.92%23.30%26.42%25.74%33.48%35.36%28.60%26.01%27.93%24.37%26.09%20.84%15.18%
应付款项占总资产比例0.84%0.28%0.55%0.38%0.30%0.02%0.57%0.56%0.53%0.51%0.37%0.81%1.01%0.77%
应收款项占总资产比例0.89%0.88%0.76%0.54%0.57%0.87%0.68%0.49%0.63%0.78%0.80%0.77%0.90%1.07%
预收款项占总资产比例26.98%24.76%18.48%19.15%20.24%16.98%14.85%16.27%16.72%13.67%11.51%15.04%16.58%10.28%
预付款项占总资产比例0.33%0.20%0.07%0.15%0.13%0.15%0.12%0.07%0.13%0.18%0.24%0.12%0.12%0.08%
固定资产占总资产比例11.59%13.25%12.61%12.21%10.56%10.51%10.97%11.26%11.59%12.98%13.33%8.94%9.82%11.35%
无形资产占总资产比例0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.59%0.57%0.00%0.00%0.00%0.00%0.01%0.01%0.01%
现金与全年预计收入之比82.51%72.27%85.43%99.02%85.76%79.37%74.97%96.30%75.57%69.49%74.90%97.46%89.46%79.29%
流动比例1.87 2.02 2.38 2.08 2.24 2.43 2.48 2.21 2.41 2.98 3.13 2.53 2.67 3.49
速动比率1.32 1.34 1.67 1.44 1.51 1.61 1.63 1.43 1.54 1.90 2.00 1.71 1.69 2.01
综合税率30.63%31.34%28.22%32.60%31.90%30.82%29.67%31.94%31.79%30.72%29.25%28.19%31.86%30.78%
实际所得税率36.58%34.77%30.33%39.12%36.16%33.57%31.13%42.70%38.57%36.10%32.37%37.71%37.98%36.17%
可持续增长率27.11%28.21%27.87%19.19%21.67%23.68%28.69%14.97%20.63%21.93%23.10%14.66%14.87%15.61%
最大内部融资增长率129.99%130.54%206.97%140.78%121.75%128.75%213.66%85.28%103.80%118.24%110.50%73.99%41.81%35.79%
净利润现金含量156.69%98.29%49.42%151.42%125.80%90.81%65.63%118.92%72.28%-10.88%-69.36%160.50%123.94%-13.45%
主营业务收入现金含量117.25%115.26%101.55%108.22%109.93%105.25%94.18%103.55%102.01%94.96%82.66%108.85%114.54%97.66%
经营性现金周期(天)167.39 163.04 157.32 197.57 189.52 179.12 172.54 227.30 195.72 172.76 191.86 217.16 246.64 247.42
单位收入需投入现金0.53 0.63 0.62 0.46 0.53 0.58 0.53 0.52 0.61 0.68 0.75 0.56 0.70 0.80
单位收入产生的现金0.42 0.44 0.46 0.42 0.42 0.44 0.47 0.36 0.40 0.41 0.44 0.36 0.38 0.38
单位收入可用于增长的现金0.25 0.28 0.38 0.28 0.27 0.29 0.38 0.25 0.28 0.30 0.36 0.22 0.19 0.18
投资评级及建议-电脑得出仅供参考优-买入良-可关注良-可关注优异-强买优-买入优异-强买优异-强买优-买入优异-强买优异-强买良-可关注优异-强买中性回避
贵州茅台2006-9-302006-6-302006-3-312005-12-312005-9-302005-6-302005-3-312004-12-312004-9-302004-6-302004-3-312003-12-312003-9-302003-6-30
 
        
       【 · 发布:随雨  2006-11-13 09:25 】    
         为什么不能同时拥有600519和600809呢?
         其实从行业的角度来看,高档白酒行业目前非常非常强势,000858和000568的数据也都不错,当然较600519和600809逊色一些,完全可以加大高档白酒的配置比重。
         茅台兄的贴收益不小,谢谢! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:杏花老酒  2006-11-13 20:09 】    
         11月3日,记者从山西杏花村汾酒厂股份有限公司获悉,欧洲某国际财团欲以20亿美元参股汾酒集团所拥有的“竹叶青”品牌,不排除收购、单独运做上市的可能。
         
         据汾酒股份内部透露,目前“竹叶青”在国内保健酒市场占有绝对前列的份额,在国际上也是唯一在唐人街、免税品店以外的渠道进行销售的中国名酒,价格与“XO”、“人头马”基本相当,同时也抢占了部分高档洋酒的市场份额。
         
         山西杏花村汾酒厂股份有限公司对于“竹叶青”酒正进行高档白酒品牌的战略定位与市场运作,并推出数款国际化高档产品。“竹叶青”酒在欧洲销售的高速增长,也引起国际财团的关注。
         
         按照汾酒厂内部人士的谨慎说法,虽然从WTO层面来说,外资进入我国白酒市场并不存在政策方面的约束。但因为体制原因,“双方仅就国内、国际市场的合作进行了一些初步的沟通”。就目前的情况来看,双方很可能在“竹叶青”品牌在国内、国际销售方面达成合作。
         
         另外不排除竹叶青年内再度提价.http://www.china8989.com/newscont_32593.html 
       工具箱   
        
       【 · 发布:随雨  2006-11-29 13:57 】    
         祝贺茅台兄600809新高涨停!!!偶是600519与600809都握着,并且还是600519仓重,从长远看600519更稳健,昨见晚报上甘肃茅台经销商讲,省内85%在销的茅台是假的! 
       工具箱   
        
       【 · 发布:随雨  2006-11-29 14:00 】    
         可见600519的销售市场前景,茅台价格还能涨! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:wlone  2006-12-01 10:41 】    
         好消息, 山西汾酒打算整体上市, 股价看到36块. 
         恭喜大家发财啊. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:xmzlh  2006-12-01 16:23 】    
         是要整体上市么?我还以为是股权激励的原因。整体上市好啊,销售公司40%的股权是集团的,让人流口水。。。 
       工具箱

[ 第5楼 ]
@Ta

        【 · 原创:兵不厌诈  2006-12-01 20:47 】    
       [淘股吧]
         坚定的长线蚩尤者,赞 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-12-09 11:21 】    
         有朋友希望我做一个各白酒公司的横向直观比较表,下面我就把它们3季度数据一起贴出来,股价为当前股价。

五粮液汾酒茅台老窖五粮液汾酒茅台老窖
当季收盘价15.75236918.53营业费用与收入之比12.93%10.72%14.87%15.90%
预估全年每股收益(元)0.39 0.54 1.60 0.38 管理费用与收入之比5.76%7.02%7.90%7.85%
每股净资产(元)2.99 2.51 5.66 2.06 财务费用与收入之比-0.44%-0.09%-0.45%0.81%
每股自由现金流(元)0.35 0.97 1.00 0.30 期间费用占收入比18.25%17.66%22.32%24.55%
预估全年净利润(亿)10.48 2.33 15.14 3.18 期间费用占收入比同比增长率18.10%-10.11%0.43%-28.20%
预估全年主营业务收入(亿)76.95 15.35 49.50 18.13 总资产周转率-单期值0.75 0.92 0.56 0.67
市净率(倍)5.27 9.15 12.19 8.99 净资产周转率-单期值0.95 1.41 0.93 1.05
市销率(折算为全年数据)5.55 6.54 13.17 8.74 流动资产周转率--单期值1.66 1.31 0.83 0.98
市盈率(折算为全年数据)40.73 42.67 43.01 48.98 固定资产周转率--单期值1.45 4.70 4.85 3.14
市盈率(倍)(含债调整去息税)折为全年40.73 42.67 43.01 48.69 生息负债率0.00%0.00%0.00%9.17%
PER(以当期ROE为增长标准)3.15 1.99 1.52 2.65 资产负债率20.93%34.98%39.31%36.14%
PEG(以3年均净利增长为标准)1.75 0.53 1.10 0.25 生息债务占负债比率0.00%0.00%0.00%25.63%
PEG(以3年均收入增长为标准)4.52 1.06 1.54 2.38 每股现金保有额(元)0.98 1.06 4.33 0.51
预估全年总资产报酬率10.23%13.95%17.19%11.72%每股营运资金(元)1.01 1.77 3.14 1.08
预估全年投入资本报酬率12.88%19.85%27.96%15.97%每股投入资本净额(元)3.00 2.71 5.74 2.37
预估全年股东权益报酬率12.93%21.45%28.33%18.36%每股经营活动产生的现金流(元)0.44 1.03 1.58 0.28
二级市场现金收益率-本期2.40%4.42%1.55%1.64%存货储存期(天)143.66 321.43 830.17 512.04
总收入同比增长率19.88%43.24%25.93%24.43%综合税率18.17%31.65%30.63%17.58%
净利润同比增长率32.49%76.39%35.38%589.26%实际所得税率33.96%34.28%36.58%35.58%
净利润率17.11%19.39%29.27%16.96%可持续增长率16.24%27.36%27.11%17.72%
税前利润率26.02%36.83%48.23%26.10%净利润现金含量117.04%194.74%156.69%104.36%
主营业务利润率44.26%54.86%70.51%49.35%主营业务收入现金含量98.26%91.13%117.25%99.67%
经营性现金流同比增长率47.59%205.69%68.62%33.47%单位收入需投入现金0.67 0.61 0.53 0.70
总市值(亿)427.05 99.57 651.22 155.91 单位收入产生的现金0.21 0.42 0.42 0.26
总市值中的现金比例6.22%4.63%6.27%2.74%单位收入可用于增长的现金0.17 0.40 0.25 0.27

        
       【 · 发布:随雨  2006-12-10 12:20 】    
         综合看,个人认为还是600519与600809健康。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-12-12 16:31 】    
         今天有人问我,农产品的大幅涨价是否会令政府出台限制白酒的政策以缓解涨价压力。我个人认为正好相反。其实物资涨价的链条一般是先地产等非贸易品到生产资料等贸易品再到农产品的一个自然顺序,它们对流动性的吸纳规模是一个逐步放大的过程,农产品作为最后环节的上涨本来也是预期之中和理所当然的,这是流动性过剩引发的,和其他无关。并且,作为我国目前的政策来说,启动农村消费,构建城乡和谐的一个很重要的手段就是通过涨价来提高农民的收入,否则其他东西都涨了农民岂不是显得更穷了吗。所以,我认为国家非但不会限制反而会鼓励,这从白酒上的一些税费取消上已可以看得很清楚。另外,有人问我对五粮液的看法(呵呵,大家对五粮液的兴趣好像总比汾酒大),我觉得虽然从数据和工艺上看是远不如茅台、汾酒的,但如果你判断未来全行业会有个恢复性大增长的话(比如说回到过去的800万吨产销),五粮液应该是最能够从中获益的,毕竟它有最大的闲置产能和最完善的营销网络与经验。所以,你如果想从白酒行业的集中度提高上下手的话,茅台、汾酒、老窖会比五粮液好点,但如果是从整个行业上来下手的话,五粮液可能最有余力来把握它,前者稳妥些,后者需要一些判断和运气吧。当然,就这几个企业来说,问题都不大,毕竟名酒是最能抵抗通货膨胀的资产和代表大国文化的产品了,无非是个优中选优的过程吧。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2006-12-14 11:19 】    
         26元了,这是我在汾酒上的第一个100%的收益,不到半年时间,比我预想的要快一点。同期茅台上涨70%,比汾酒少将近30个点,就目前的结果看,当初的选择暂时是正确的,希望汾酒能再接再厉,不负股东的重托! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:杏花老酒  2006-12-14 12:11 】    
         还会继续下去,竹叶青作为保健酒的市场完全可以做出一番更大的天地。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:杏花老酒  2006-12-14 12:15 】    
         但就投资来说,我愿意面临一些不安和期待以获取更高回报。
         
         这句话将被记载在茅台兄的投资经典语录中。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:wlone  2006-12-14 18:30 】    
         十六七块的时候没人要, 到了二十六七拉涨停板拿货, 这就是基金经理干的事.  
       工具箱   
        
       【 · 原创:智无  2006-12-14 19:08 】    
         不一般的远见! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:dink1111  2006-12-25 20:21 】    
         元旦过后再提价10%, 广州市总经销商已收到口头通知. 卖了的兄弟要高价买回来了. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:xmzlh  2006-12-26 11:33 】    
         楼上这位朋友指的是什么产品提价呢?能否说清楚一些?我今天问过公司,公司高档产品已于上周提价,提价幅度为15-20%。至于老白汾系列主打品种本次没有提价。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:dink1111  2006-12-26 11:48 】    
         中华汾酒系列普遍提了10%, 老白汾过了元旦提价, 具体多少不知. 不过竹叶青从八月到现在一直都没涨, 估计这次该轮到它了. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:xmzlh  2006-12-26 14:13 】    
         结合二级市场走势,提价的消息应该是比较可靠的(全线产品)。主要看点是老白汾的提价,因为这是公司的主销品种。呵呵一年内两次提价,生意真好啊 
       工具箱   
        
       【 · 原创:wlone  2007-01-11 11:06 】    
         涨得好怕啊. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2007-01-11 21:50 】    
         把杏花老酒兄的一个贴子转过来,老酒兄在明牌之下不为所动,令人敬佩,另外,下面是一个全国文化名酒的投票活动,请MF的网友帮忙参与下投票,也算是帮本人为自己心爱的企业做点宣传、尽点股东的义务吧,有劳大家之处不胜感激,谢谢各位!
         
         【 · 原创:杏花老酒  2007-01-11 20:44 】   
         在30元前,广发小盘抛的差不多了.虽然朱平我的朋友和他关系铁,我也坚决没抛.因为我只相信自己的眼光.
         http://www.tjyxw.com/top10_3.htm 
         文化名酒投票中,汾酒暂时领先  
       工具箱   
        
       【 · 原创:wlone  2007-01-12 11:36 】    
         大盘大跌,茅台兄的汾酒和长圆反而大涨,这几天都把我看傻了,茅台兄在白酒上挣了多少啊,能不能透露一下. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2007-01-12 16:04 】    
         汾酒39块多了,没想到第二个100%的利润来得这么快,比同期的茅台多涨73个百分点,这应该是属于比较明显的收益差了,能战胜曾经改变过我生命轨迹的茅台令我内心非常高兴,这标志着超越与成熟,其意义远比利润所带来的快乐更大。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:股龄12年  2007-01-12 16:09 】    
         祝贺楼主,但我依然认为,从一个比较长的区间看,809无论如何也战胜不了519 
       工具箱   
        
       【 · 原创:xmzlh  2007-01-12 16:25 】    
         恭喜茅台兄,我们将一起见证千年名酒的伟大复兴!
         
         上次打电话给公司,接电话的人说他们也不知道会涨这么多啊,要不公司或他们也想搞一把云云,看来近水楼台不一定得月啊。 
       工具箱   
        
       【 · 发布:随雨  2007-01-12 16:26 】    
         【 · 原创:茅台03  2007-01-12 16:04 】   
         汾酒39块多了,没想到第二个100%的利润来得这么快,比同期的茅台多涨73个百分点,这应该是属于比较明显的收益差了,能战胜曾经改变过我生命轨迹的茅台令我内心非常高兴,这标志着超越与成熟,其意义远比利润所带来的快乐更大。 
         ======
         祝贺茅台,600809走了(30-31),600519依旧。认识不足,看看600809年报。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:qifeng2006  2007-01-12 23:22 】    
         恭喜茅台兄,还是那句话天道酬勤! 
       工具箱   
        
       【 · 原创:btjb  2007-01-13 11:38 】    
         涨得好怕啊. 
       工具箱   
        
       【 · 原创:呼噜猪  2007-01-13 14:59 】    
         
         佩服的一塌糊涂
         顶 
       工具箱   
        
       【 · 原创:兵不厌诈  2007-01-13 23:22 】    
         周末在上海家附近的超市看了一下.
         
         联华超市:只有一种73元的兰盒装的汾酒
         
         虹桥友谊商店:居然发现有3种汾酒1.38度金像奖保健竹叶青酒,价格72元.2.蓝盒装汾酒,88元,(此超市面向老外,售价明显高).3.65元的瘦长形的汾酒,从来没见到过.
         
         食品一店,只有一种93元的老白汾有卖.
         
         家乐福:以前有40和60元的2种汾酒,这次去看没有了.
          
       工具箱

[ 第6楼 ]
@Ta

        【 · 原创:理性投机  2007-01-14 22:50 】    
       [淘股吧]
         高手的贴不能不翻。
         可以看出茅台兄的模式是可以持续的,真正认识到投资精髓的人。
         虽然没有买600809,还是要表达对您的景仰礼之情。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2007-01-15 16:13 】    
         股龄12年兄好,谢谢你的祝贺,至于你的观点,我想如果有问题的话,应该不是在具体的结论,而在于武断的表达,投资应该自信,但也不该绝对化自己,茅台的伟大有目共睹,我对它的感情以及它对我人生的意义也是无论怎么表达都不为过的,但这并不代表它在未来永远不会被超越,当然,我说的超越是指股票收益上的,而非企业格局上的。所以我希望大家以开放的心态去面对一些问题的思考,哪怕它可能是错的,谁知道呢?毕竟企业不是我们在经营,或许你我都有改变看法的可能。开句玩笑:“从长期来看,我们和其他所有的一切都会不存在”,所以,把握现在以及可预见的时间范围是我投资的原则。
         随雨兄好,希望你卖了也要常带点信息来啊,汾酒今年1季度情况是我最关心的,这会给未来很长时间定下基调。我最近学习了一个身边企业的伟大案例,益发对成长和竞争有了了解,其中表现出来的时点和行为特征对我们辨识投资机遇有非常大的帮助,有机会的话争取能讨论一下。
         另外谢谢顶贴和给予鼓励与祝贺的其他朋友,特别是兵不厌诈兄的第一手调研。再有,我最近打算看点东西,比较多,可能不会太多地上网,如果没有能及时回复还请大家谅解。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:成王败寇  2007-01-17 22:54 】    
         茅台兄看些什么投资书,能否推荐一下. 
       工具箱   
        
       【 · 发布:随雨  2007-01-20 09:45 】    
         轻舟已过万重山,600809已46元了,估值有点高,最乐观的中信预测07年EPS0.95元,07年的PE48.5倍。请教茅台兄如何看? 
       工具箱   
        
       【 · 原创:茅台03  2007-01-21 15:16 】    
         成王败寇:书看得比较多,也不知道从哪里下手给你推荐,我觉得如果你有时间的话,可以到金融书店中把所有关于股票和企业经营的书都买来看一下,特别是多看点企业家传记和知名企业的成长历史,可能会比直接看股票书对自己帮助更大吧。
         随雨兄好,这个问题最近也有不少人在问我,说如果汾酒这样无限制地涨下去也不考虑卖出吗?其实就目前来说,我并不认为汾酒出现了高估,我买入时的第一心理价位也大概就在5、60元左右。就像我在上贴中说过的一样,如果汾酒能如预期般复兴的话,50倍PE亦是低估的,如果不能的话,哪怕20倍PE我也会毫不犹豫地卖出,更何况券商对汾酒的业绩预测可能有保守之嫌。另外,我也经常在思考那些曾创造过伟大涨幅的公司在上涨过程中所可能表现出来的特征,我们都知道美国市场上曾诞生过许多数千倍乃至上万倍涨幅的股票,它们的实现过程会表现出怎样的估值和基本面上的变化呢?我想这些都是值得我们深思和学习的。前段时间我在朋友处了解到一个大型企业在广东市场的成长近况,随着一个契机的出现,该企业在广东实现了连续性的高速增长,1年多即实现从2亿到10亿的进步,其在广州的一个新增分厂仅投资6百万即可实现6千万的年净利润,要知道10倍PE都会带来100倍净资产的价格,你说什么样的估值理论能够解释这种情况呢,所以我们对于高速成长中的轻资产型企业绝对不能掉以轻心,宁有过错也不能错过是我对这类企业的投资心得,像茅台和金发就是一例,我身边有太多人在底部买进后因为它涨了几倍就自以为高估而离场了。另外,我们都知道98年娃哈哈和乐百氏规模相当,都是18亿左右的销售额,但如今呢,娃哈哈已是全球第五大饮料企业,年净利润逼近40亿,光利润就是乐百氏整体收入的数倍,而如果它们在98年上市的话,你说我们又该如何给这两个企业来定价呢?我想当时我宁可花100倍PE买进娃哈哈也不愿以5倍PE来拥有乐百氏,所以决不因价格原因而影响自己对投资的判断就是我的投资理论。当然,汾酒如果继续涨下去的话,我也不排除会卖出四分之一到一半的舱位,一是把自己的原始投入全部收回后人的心态会更良好,二是可能会有性价比更高的优秀企业等待我增仓,但近年来它作为我第一大舱位的格局应该不会因为估值上的任何原因而改变。 
       工具箱   
        
       【 · 原创:btjb  2007-01-21 17:14 】    
         看了楼主的帖又给了我无限的信心 
       工具箱   
        
       【 · 发布:随雨  2007-01-21 19:08 】    
         “所以我们对于高速成长中的轻资产型企业绝对不能掉以轻心,宁有过错也不能错过是我对这类企业的投资心得”
         谢谢,关键还是成长能跟上吗?,关注1Q07年。 
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       【 · 原创:而已  2007-01-21 19:44 】    
         恭喜茅台兄 对于我来说 能从兄和闽发其它的高手的文章里学到东西 这不是自己能得到多少利润能相提并论的 相信还有很多的朋友有同感 心有多宽 思想有多远 多谢了  
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       【 · 原创:manniu  2007-03-16 11:40 】    
         点击查看600809JAVA行情(2007-3-16) 
         
         据说年报业绩不好,在6毛附近,比预测的7毛少多了。不过大家都是看好中期走势的。所以大家都没动。 
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       【 · 原创:茅台03  2007-03-17 12:47 】    
         6毛的业绩不存在不好啊,我之前预估的也是在6毛到7毛之间,甚至再低一点也是有可能的。因为汾酒一向都把经销商的年终返利等算到4季度,这和茅台的做法不一样,所以我们可以看到,汾酒的季度收益比茅台有很大的波动,但季度收入的波动却比较相似,这些都是企业的会计处理,不影响本质。我前面也讲过,汾酒的关键是今年1季度,而非06年年报。这段时间汾酒股价波动比较大,其实也是一种机会。我已在32元处把上次出掉的一半舱位买了回来,整体成本已至10元以下。如无意外的话,今明两年业绩应在1至1.5元之间,目前的市场情况下30到25倍的动态PE还是能够接受的。从技术上看,31到32之间有比较强的支撑,目前也是处于颈线位和前上挡延长线的支撑上,图形并不坏,所以劝大家不要盲动,特别是wlone兄,要做也应着眼于大一点的波段,要进退有据。你上面写的那篇文章,我觉得不是很充分,销售上的东西不是说你分细了就有效果,这都是形式,关键在于你的人员和管理能否跟上,否则变不如不变。 
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       【 · 原创:louis123  2007-03-17 20:03 】    
         今年业绩会有1元以上吗,听说最近汾酒的市场非常混乱,新推的青花瓷价格倒挂近100元,全部窜回山西了,河北桥西还发现了大量的假酒,这样的管理令人担忧啊,目前的走势可能还是有一定道理的,颈线的支撑会不会反过来成为头肩顶形态的确认呢?还请茅台兄慎重 
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       【 · 原创:茅台03  2007-03-18 12:03 】    
         louis123兄问的好,前几天还有个朋友和我提起汾酒的乱象呢,半月前也出现过局部货品积压的传闻。对于这些问题我之前已回答过,这里再详细讲讲。确实,窜货和价格倒挂从一般概念来说,是企业对市场失去控制、产品滞销积压、经销渠道陷入混乱的表现,很多产品就是由此走向末路的。然而问题要具体看,在新市场上,这类问题就非常正常,是前期工作到位的利好表示,处理好了非但无害而且还可以成为企业发展的契机,并且,白酒产品与其他消费品有一个很大的不同,就是无保质期概念,这注定其市场管理要容易的多,可以简单平滑掉供需节奏的不平衡。
         首先还是来谈谈这种事件的形成机理。我们很多人都该看过第五项修炼这本书,里面有个啤酒商游戏就阐述的很清楚。因为当新产品、新市场或新的促销手段在开始之初,厂商双方都有一个谨慎和尝试的态度,货量不会太大,在市场接受后各环节都会对原有计划进行放大修正,而这种修正必然会带来一定的紧俏感,反过来又使大家进一步放大以应对不时之需,而渠道环节越多其累计偏离的程度就越大,待到局部失衡或销售季节和节奏变化的时候就会突然爆发,引至结构性或时段性的供过于求、造成低价甩卖和跨区销售。就新产品和新市场来说,由于厂商双方经验不足,对消费启动的认识和节奏无法把握正确,这种情况也就必然会发生,这叫“新品阵痛”,是任何一个企业都无法回避的。并且,由于好企业的市场启动较快,该阵痛期来临的也会比较快,所以业内会有3月阵痛和6月阵痛的说法。像国窖1573之前在广东就碰过这种情况,当时其全省经销权是给一袁姓的东莞商人承包的,此人投入8千多万元倾力开拓市场,之后顿挫失调货路不畅,被银行逼债,280元出厂的酒全部以1百多元冲至各地市场,造成价格大乱,虽然短期受损,但也为其产品的铺开打了一剂强心针。
         另外,抛开新市场不说,哪怕是成熟的品种,适当的冲货乱价也是有益的,可以增加市场的活跃度,所以俗话讲“有冲货是不好的市场,没有冲货是更不好的市场”。这和股票市场也是一样,投机行为的泛滥会影响市场的稳定发展,但没有的话又会令市场过于沉闷和不活跃,而且股票里的新兴市场和新兴概念中的投机行为也要多一些,这和产品销售的道理是一样,都可以帮助市场的认识和普及。
         让我们回到汾酒上,自年初央视广告后,汾酒处于供不应求的状况,渠道积极抢货,待春节旺季一过,商家为回笼资金而甩卖也是顺理成章的,当然,这里面也有汾酒把销售片区分细、人才队伍跟不上、单独考核各自为政的改革引发的弊端和不适应。就目前来说,我认为:1、不能以任何方式补贴受损客户,否则只会加重价格乱象。2、不与民争利,有收有放,在淡季应减少货品出库,对渠道库存进行摸底,对急需周转的适当帮助其调配到其他市场。3、向茅台学习,宣布产品提价,特别是价乱产品,以此稳定人心,让那些货品较多的商家感到不急卖,囤在手上还可以升值,借此平滑掉因淡旺季引发的供需波动。
         另外,前些日子茅台宣布提价时,有朋友很高兴地打电话给我说“你看,茅台还是好啊,供不应求,春节过了还这么好卖,要提价才行”。我反问到,再好卖也不会比春节旺季好啊,如果真的是因为供不应求提的那为什么不在年前提呢?所以说,茅台提价也是基于我上面讲的原因,为了防止节后需求波动引发的市场无序,并且茅台的商业道德也值得称道,不与商家争利,不在旺季提价,进入淡季时却默默地为其护航,从这点来看,茅台对销售的理解也要比汾酒高一个档次,做到了防患于未燃。
         最后关于有人说河北桥西出现了假冒现象,我觉得大家不用联想到之前的山西假酒案而恐慌,其实假冒是任何一个强势品牌都会碰到,茅台就有很多,汾酒在河北出现假冒这正好证明了其消费启动的成功,证明之前旺季抢货的真实,这该乐观才是。有些朋友对白酒跟踪的时间不长,喜欢拿国窖1573等已运做开的产品来和汾酒比,证明汾酒有多少差劲,其实如果我们回到4年前,你就会发现当时的1573等产品在开拓的时候比汾酒的乱象还多呢,只不过那个时候他们不关注而已。所以,就目前来说,我对汾酒的进展还是满意的,虽然对管理上还是有很多期待,但还是那句话,做投资看结果比较重要,汾酒在这样的管理下依然实现了高速的成长和良好的回报,我们有什么必要去自己吓自己呢? 
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       【 · 原创:杏花老酒  2007-03-18 21:31 】    
         看了茅台兄的一些见地我就从技术上说说.
         
         股改复牌后汾酒从19.4跌到12.38,跌幅达到36.2%,也正是那个跌幅的尾声阶段,我和茅台兄不约而同的建仓.本次汾酒从47.5如果也跌36.2%,那么是30.3元.另外,汾酒从47.5下来,经历了3个阶段的跌势,第一阶段属于比较抗跌,机构有进有出,整体出的不多,第二阶段是从41下来一直到31.01,总体是机构买入很少,大部分是机构减仓的.第3阶段是从36.6一直到目前,总体表现在买入机构和卖出机构一直在搏斗,这在盘中也比较清楚,由于卖出机构的连续性和卖出量不小,我已经判定是银华和荷银这两大汾酒的主力机构中一家在连续抛售,联想到最近荷银基金换总经理,抛出的机构很可能就是泰达荷银. 
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       【 · 原创:wlone  2007-03-19 18:50 】    
         昨天把你的话贴到汾酒吧里去了,被人揪着骂,说你别有用心啊,汾酒都是老产品,山西也是老市场,和新品阵痛扯不上关系吧. 
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       【 · 原创:茅台03  2007-03-20 19:00 】    
         杏花老酒兄manniu兄好,机构减仓量是比较大,据说是看到0.58的年报业绩比较失望,而且汾酒过去涨的也确实太快了,从某些角度来看,减或许是合理的行为,毕竟时间与机会的成本也是很多人考虑的内容,因此我们没有任何理由来认为是他们错了。
         wlone:新品阵痛是泛指,老产品也会有新的销售区域、新的销售和宣传方式等,只要会引起经验不足导致的供需失衡都可以用其来解释。另外,营销是一个系统,新开拓的市场出了问题自然也会回流影响到老市场,这和山西是不是老市场无关。另外,你问跌破30是否会加仓,我觉得不加最好,舱位重的还可以把底仓之外的部分做止损处理,毕竟估值是个很动态的事情,作为小资金的我们没有必要与大势对抗,生存下来是最重要的,所以我并不赞成其他人在这个时候坚定买入汾酒,价值投资离开了安全边际的保护就容易变成可笑的行为,所以不要那么草率地做补仓决定。 
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       【 · 原创:茅台03  2007-04-28 12:13 】    
         由于07年开始实行新的会计准则,我原有模型已无法使用,所以汾酒的一季度数据只能今天手工输入了,贴在下面,个别地方可能有录入错误和遗漏,只好看个大概吧。就一季度数据来说,我是比较失望的,收入的零增长反映出汾酒目前的全国战略收效甚微,结合毛利率提升的幅度,可以得知其实际销量增长为负15%以上,虽然其中有产品结构调整的原因,但还是让我感受到其新品开拓受阻、公司领导对企业和市场缺乏认识等内容。报告披露日当天我已将上次回补的仓位出清,留有底仓进行观察。当然,换个角度来看的话,考虑到去年1季度巨量增长的前提,目前的销量也可视作巩固量,关键看之后如何进展了。

山西汾酒07Q106Q406Q306Q206Q105Q405Q305Q205Q104Q404Q304Q2
当季收盘价32.19 30.9917.6317.3711.368.037.826.635.865.885.85
赢利能力评分-注196.61 100.00 98.89 99.34 100.00 82.06 83.75 87.30 86.02 69.27 72.46 74.35
成长能力评分-注227.59 92.51 92.11 91.47 90.92 93.71 95.91 94.85 93.42 94.08 85.57 88.91
估值情况评分-注328.04 27.78 41.44 43.10 66.72 41.53 46.40 59.72 66.23 34.48 34.49 36.64
信用情况评分-注491.43 91.57 91.64 92.56 93.05 88.01 89.58 89.60 89.19 86.18 86.20 85.25
综合情况评价-注555.05 78.90 81.79 82.19 88.15 76.30 78.96 83.16 83.82 70.10 68.24 70.56
每股收益(元)0.31 0.60 0.53 0.36 0.26 0.31 0.30 0.20 0.12 0.21 0.19 0.12
预估全年每股收益(元)0.72 0.60 0.54 0.55 0.68 0.31 0.32 0.35 0.35 0.21 0.20 0.22
每股净资产(元)3.18 2.58 2.51 2.34 2.44 2.19 2.18 2.08 2.15 2.03 2.02 1.96
每股自由现金流(元)0.26 0.81 0.97 0.42 0.27 0.24 0.24 0.27 0.15 0.06 0.22 0.22
当季净利润(亿)1.33 0.31 0.76 0.43 1.11 0.02 0.44 0.36 0.50 0.05 0.33 0.22
当季主营业务收入(亿)5.91 3.33 3.59 2.39 5.88 2.44 3.00 2.52 2.76 2.99 1.95 1.59
预估全年净利润(亿)3.13 2.61 2.33 2.37 2.95 1.32 1.38 1.49 1.51 0.89 0.89 0.94
预估全年主营业务收入(亿)15.28 15.19 15.35 16.78 22.82 10.72 12.87 12.85 12.52 8.37 7.77 7.89
市净率(倍)10.13 11.99 7.02 7.43 4.65 3.67 3.58 3.19 2.70 2.95 2.91 2.99
市销率(折算为全年数据)9.20 8.89 5.03 4.52 2.19 3.29 2.67 2.26 2.04 3.14 3.32 3.24
市盈率(折算为全年数据)44.48 51.34 32.71 31.74 16.68 26.28 24.50 19.21 16.63 29.19 28.74 26.88
市盈率(倍)(含债调整去息税)折为全年44.48 51.34 32.71 31.74 16.68 26.35 24.50 19.21 16.62 29.49 28.93 26.91
PER(以当期ROE为增长标准)2.21 2.20 1.53 1.47 0.70 1.88 1.69 1.24 1.13 2.91 2.87 2.54
PEG(以3年均净利增长为标准)0.80 0.60 0.42 0.40 0.18 0.24 0.22 0.17 0.14 0.38 0.37 0.33
PEG(以3年均收入增长为标准)1.90 1.49 0.93 0.80 0.29 0.95 0.67 0.53 0.48 1.19 1.35 1.22
预估全年总资产报酬率16.43%15.77%13.95%15.94%17.92%9.91%10.31%11.76%11.97%7.39%7.63%8.42%
预估全年投入资本报酬率22.93%21.67%19.85%21.95%25.86%13.26%13.89%15.94%15.50%9.78%9.74%10.78%
预估全年股东权益报酬率20.13%23.36%21.39%21.64%23.75%13.98%14.51%15.51%14.66%10.12%10.07%10.58%
二级市场现金收益率-本期0.83%2.70%5.85%2.50%2.47%3.06%3.19%4.38%2.83%1.06%4.06%4.11%
总收入同比增长率0.62%41.72%43.24%56.61%112.94%27.99%53.69%53.45%49.48%33.79%24.16%26.06%
净利润同比增长率19.89%97.54%76.39%79.07%122.90%48.69%55.28%67.95%69.71%110.88%109.96%123.31%
当季收入同比增长率0.62%36.56%19.70%-5.10%112.94%-18.36%54.10%58.04%49.48%55.56%20.93%113.23%
当季净利润同比增长率19.89%1503.64%71.18%18.72%122.90%-61.10%35.37%65.58%69.71%127.43%91.93%361.89%
净利润率22.55%17.21%19.39%18.66%18.93%12.35%15.75%16.32%18.08%10.63%15.58%14.91%
税前利润率40.27%32.75%36.83%35.55%37.65%25.60%31.49%32.42%34.69%23.38%31.32%30.42%
主营业务利润率62.13%55.18%54.86%53.67%51.60%50.83%51.14%50.88%51.13%48.08%48.50%47.66%
当季净利润率22.55%9.44%21.08%18.00%18.93%0.80%14.74%14.39%18.08%1.69%16.78%13.73%
当季税前利润率27.95%18.19%39.79%30.38%10.96%5.59%29.86%29.93%17.81%9.05%32.91%29.02%
当季主营业务利润率62.13%56.30%57.62%58.74%51.60%49.78%51.59%50.62%51.13%47.33%49.98%47.82%
当季权益报酬率9.69%2.81%6.96%4.25%10.51%0.21%4.68%4.03%5.37%0.57%3.73%2.58%
经营性现金流同比增长率-0.46%154.05%205.69%37.17%61.10%222.25%24.26%26.74%14.95%-2.88%35.12%104.22%
综合业务利润率62.13%55.32%54.99%53.76%51.75%50.98%51.29%51.07%51.38%48.32%48.78%47.88%
当季综合业务利润率62.13%56.30%57.62%58.74%51.75%49.78%51.59%50.62%51.38%47.33%49.98%47.82%
资本支出与销售收入比1.48%2.52%2.35%1.50%1.04%4.81%5.28%4.57%3.35%2.56%3.97%4.31%
总市值(亿)139.36 134.16 76.32 75.20 49.18 34.76 33.85 28.70 25.11 25.98 25.46 25.33
总市值中的现金比例3.57%2.87%6.04%3.18%5.19%4.03%4.84%6.66%7.06%4.35%6.70%6.95%
生息负债与净资产比率0.00%0.00%0.00%0.00%0.09%0.11%0.00%0.00%0.11%0.11%0.11%0.12%
营业费用与收入之比0.00%14.02%10.72%11.85%9.44%14.85%11.01%10.53%9.11%13.87%9.22%8.55%
管理费用与收入之比4.65%8.28%7.02%5.84%4.30%10.05%8.65%7.92%7.44%9.74%8.34%8.86%
财务费用与收入之比-0.11%-0.11%-0.09%-0.05%0.01%-0.05%-0.02%0.06%0.10%-0.18%-0.16%-0.03%
期间费用占收入比4.54%22.18%17.66%17.63%13.75%24.86%19.64%18.52%16.65%23.43%17.40%17.38%
当季期间费用占收入比4.54%38.29%17.72%27.17%13.75%42.57%21.62%20.57%16.65%34.31%17.44%18.99%
期间费用占收入比同比增长率-67.00%-10.78%-10.11%-4.79%-17.42%6.08%12.89%6.54%4.09%-13.33%-16.48%-23.54%
当季期间费用占收入比同比增长率-67.00%-10.06%-18.05%32.13%-17.42%24.06%24.01%8.32%4.09%-16.42%-1.04%-17.54%
债务杠杆1.39 1.48 1.54 1.47 1.56 1.41 1.42 1.41 1.36 1.37 1.33 1.32
生息负债率0.00%0.00%0.00%0.00%0.06%0.07%0.00%0.00%0.08%0.08%0.09%0.09%
资产负债率27.83%32.49%34.98%31.89%35.72%29.08%29.52%29.17%26.35%26.99%24.64%24.27%
每股生息负债(元)0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
生息债务占负债比率0.00%0.00%0.00%0.00%0.20%0.30%0.00%0.00%0.35%0.34%0.40%0.41%
每股现金保有额(元)1.15 0.89 1.06 0.55 0.59 0.32 0.38 0.44 0.41 0.26 0.39 0.41
单季折旧率数据为空2.39%1.98%0.54%2.28%0.34%0.41%2.12%2.11%1.88%2.15%2.13%
折旧(亿)(本期)数据为空0.24 0.16 0.09 0.08 0.17 0.16 0.15 0.07 0.28 0.21 0.14
存货环比增长率2.72%14.53%-4.64%15.66%-11.91%16.59%-8.85%4.66%4.88%-0.83%-0.82%4.66%
应收帐款环比增长率35.33%-3.31%-2.39%-35.38%35.46%-31.15%22.51%5.69%6.03%-11.42%-10.25%-1.19%
存货同比增长率29.76%11.28%13.28%8.27%-2.03%16.64%-0.78%7.97%7.98%7.98%7.20%6.44%
应收帐款同比增长率-17.47%-17.39%-41.17%-26.16%20.76%-5.48%21.60%-10.91%-16.71%-22.38%-18.48%-15.09%
预收帐款同比增长率-45.50%2.48%154.78%132.27%565.35%135.26%53.92%-11.26%-34.77%-2.98%6.25%-5.38%
存货周转率 - 单期值0.82 0.98 1.12 1.17 1.98 0.81 1.12 1.02 1.03 0.78 0.72 0.76
总资产周转率-单期值0.80 0.92 0.92 1.13 1.39 0.80 0.96 1.01 0.99 0.70 0.67 0.71
净资产周转率-单期值1.11 1.36 1.41 1.66 2.16 1.13 1.36 1.43 1.35 0.95 0.89 0.93
应收帐款周转率--单期值17.21 23.15 22.63 24.15 21.22 13.50 11.16 13.65 14.05 9.97 8.19 7.47
流动资产周转率--单期值1.12 1.21 1.31 1.44 2.11 1.15 1.41 1.46 1.48 1.05 1.02 1.08
固定资产周转率--单期值4.85 4.73 4.70 5.05 6.81 3.13 3.70 3.69 3.54 2.33 2.40 2.39
股本同比变动率0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%
税前利润同比增长率7.60%81.28%67.53%71.74%131.16%40.17%54.54%63.53%63.93%168.07%122.50%168.02%
其他税费(亿)2.05 4.28 2.84 2.57 1.04 3.79 2.59 1.92 1.14 2.88 1.75 1.21
每股营运资金(元)2.21 1.82 1.77 1.56 1.70 1.36 1.37 1.27 1.35 1.21 1.22 1.14
短期借款占营运资金的比例0.00%0.00%0.00%0.00%0.14%0.17%0.00%0.00%0.17%0.19%0.19%0.20%
每股资本性支出(元)0.02 0.09 0.06 0.03 0.01 0.12 0.10 0.06 0.02 0.05 0.05 0.03
每股投入资本净额(元)3.16 2.79 2.71 2.49 2.63 2.31 2.30 2.17 2.25 2.10 2.10 2.02
每股经营活动产生的现金流(元)0.28 0.90 1.03 0.45 0.28 0.36 0.34 0.33 0.17 0.11 0.27 0.26
投资支出占收入之比1.48%2.61%2.47%1.66%1.04%5.03%5.58%4.74%3.71%2.62%4.06%4.31%
存货储存期(天)438.23 368.99 321.43 306.55 182.28 443.52 322.21 351.90 348.04 459.02 501.34 472.30
应付帐款付款期(天)28.63 33.19 16.11 9.03 16.85 33.04 12.45 3.99 21.04 45.16 15.36 24.04
应收帐款回收期(天)20.91 15.55 15.91 14.91 16.97 26.67 32.26 26.38 25.62 36.12 43.94 48.22
预付帐款占用期(天)40.39 34.42 13.79 14.75 5.82 13.92 9.71 3.04 2.77 1.46 0.32 4.41
预收帐款信用期(天)7.25 7.29 6.01 4.38 8.90 10.08 2.81 2.46 2.44 5.49 3.03 4.52
现金占总资产比例26.09%23.26%27.56%16.10%15.50%10.49%12.24%15.03%14.05%9.38%14.69%15.73%
存货占总资产比例22.08%24.73%21.39%25.25%19.71%27.60%23.57%27.27%26.26%26.22%27.41%28.70%
总资产同比增加比例15.84%24.16%24.83%16.91%30.49%10.83%15.38%13.63%14.46%12.46%9.90%8.68%
应付款项占总资产比例1.44%2.23%1.07%0.74%1.82%2.06%0.91%0.31%1.59%2.58%0.84%1.46%
应收款项占总资产比例5.45%4.63%4.74%5.47%7.65%6.96%10.07%8.66%8.26%8.16%9.55%11.05%
预收款项占总资产比例1.89%2.17%1.79%1.61%4.01%2.63%0.88%0.81%0.79%1.24%0.66%1.03%
预付款项占总资产比例2.03%2.31%0.92%1.22%0.63%0.87%0.71%0.24%0.21%0.08%0.02%0.27%
固定资产占总资产比例16.53%19.37%19.50%22.37%20.37%25.67%25.93%27.36%28.05%29.82%27.93%29.55%
无形资产占总资产比例0.69%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%1.14%0.00%1.27%1.33%
流动比例2.80 2.75 2.54 2.66 2.45 2.74 2.71 2.65 3.03 2.78 3.09 3.00
速动比率2.01 1.84 1.82 1.74 1.81 1.65 1.80 1.61 1.88 1.71 1.83 1.70
综合税率28.03%30.28%31.65%32.57%33.81%31.15%32.85%33.28%32.96%32.36%33.08%31.58%
实际所得税率31.78%36.00%34.28%35.16%35.83%38.60%36.27%36.27%33.02%42.87%35.14%33.71%
可持续增长率25.04%23.36%27.36%30.93%40.82%13.98%21.45%23.29%24.36%10.12%13.83%13.88%
最大内部融资增长率178.45%113.17%162.60%159.64%286.45%58.41%93.24%104.64%110.30%48.20%63.30%62.92%
净利润现金含量90.60%149.47%194.74%125.92%109.11%116.22%112.37%164.38%150.97%53.62%140.42%217.83%
主营业务收入现金含量76.98%93.68%91.13%89.13%67.71%88.69%81.52%94.19%96.94%89.80%96.94%103.98%
经营性现金周期(天)236.06 205.24 190.41 182.94 157.60 267.23 219.03 196.67 199.75 307.93 281.84 265.16
单位收入需投入现金0.62 0.67 0.61 0.67 0.53 0.77 0.71 0.74 0.77 0.79 0.74 0.77
单位收入产生的现金0.60 0.38 0.42 0.42 0.43 0.36 0.40 0.39 0.42 0.34 0.38 0.37
单位收入可用于增长的现金0.59 0.36 0.40 0.41 0.42 0.31 0.34 0.35 0.38 0.31 0.34 0.33
投资评级及建议-电脑得出仅供参考回避优-买入优-买入优-买入优异-强买良-可关注优-买入优-买入优-买入良-可关注中性良-可关注
增设敏感性建议回避良-可关注良-可关注回避优异-强买回避优-买入优-买入优-买入中性中性良-可关注
山西汾酒07Q106Q406Q306Q206Q105Q405Q305Q205Q104Q404Q304Q2

[ 第7楼 ]
@Ta

        期待茅台兄能够开新贴呀

[ 第8楼 ]
@Ta

        茅台兄我是今年4季度才开始关注并购买汾酒的。主要是基于汾酒目前的市值和品牌之间巨大的潜在想象空间。看看茅台,五粮液的市值。感觉汾酒这个企业在李秋喜的带领下,未来几年的大发展真是可以期待,2015,百亿收入。呵呵。(汾酒是否在今年真正意义上迎来了复兴,留待未来应验了。)

[ 第9楼 ]
@Ta

        厉害

[ 第10楼 ]
@Ta

        能遇到这么好的帖子不容易,
       [淘股吧]
       2006-6-8
       山西汾酒 市值:56亿
       贵州茅台 市值:405亿
       
       对比下2011-6-8山西汾酒 市值:303亿
       贵州茅台 市值:1972亿
       
       山西汾酒:5.4倍
       贵州茅台:4.9倍
       
       2013-8-16
       山西汾酒 市值:201亿
       贵州茅台 市值:1810亿
       
       山西汾酒:3.6倍
       贵州茅台:4.4倍
       
       做个参考,希望多年以后再对比下!

[ 第11楼 ]
@Ta

        厉害

[ 第12楼 ]
@Ta

        粗略比较下:
       [淘股吧]
        2006-6-8
              山西汾酒 市值:56亿
              贵州茅台 市值:405亿
        2011-6-8
              山西汾酒 市值:303亿
              贵州茅台 市值:1972亿
       2016-6-5
              山西汾酒 市值:196亿
              贵州茅台 市值:3566亿
       2006年到2016年间,茅台收入从49亿到326亿,年化23.44%. 利润15到155亿,年化29.63%
                                        汾酒收入从15.2亿到41亿,年化11.6%. 利润2.6到5.2亿,年化8%
       做个记号吧,希望未来五年还能做个比较
       目前看来长期持有茅台还是胜出的,而汾酒阶段性的回报很高,从这点上看茅台兄确实是大师级的。

[ 第13楼 ]
@Ta
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