东南亚疫情略有反复。3~4月起东南亚多个制造国出现新冠疫情反复的情况，4月起柬埔寨、泰国4月日均确诊人数增至377、1210人，5月越南日均确诊人数增加至142人，数据快速提升，疫情的扩散对当地日常生产生活将造成不利影响。

局部封锁阻止传播。因疫情变化，东南亚各国在本国小范围内实施封锁、限制，以阻止疫情传播。柬埔寨4月15日起在首都金边和干丹省的达克茂市，实施为期两周的封锁，越南胡志明市从5月31日起实施为期15天的限制聚集措施，东南亚国家的封锁措施或将阶段性影响当地的生产制造能力，局部、定点实施封锁将有利于尽快控制疫情，恢复正常生产。

中国优质制造将承接满溢订单。在全球疫情持续反复的背景下，中国国内有效控制疫情，工业生产稳步进行。 中国4月服装出口较19年同期增15.0%。2021年4月我国纺织品出口金额为122亿元，同比下降16.8%，与2019年同期比增24.2%，我们认为纺织品中包含防疫类产品，21年随疫情缓和，防疫类商品出口价格回归，出口额较20年同期有所下降。服装成衣类产品4月出口金额为111亿元，同比增65%，较2019年同期增15.0%，增速较21Q1的13.1%的增长出现加速，我们认为随海外市场转好，欧美消费品市场需求增加，服装出口将继续改善。

投资建议。我们看好2021年在海外市场复苏背景下，中国服装业制造出口的机会，我们认为现阶段中国出口受益于：①欧美消费品市场需求改善，②头部优质供应商获得了中长期的订单转移，③其他制造国的修复速度不及中国。建议关注优质制造中，出口比例较高的标的：①华利集团公司有超半世纪鞋类制造经验，长期、核心绑定国际龙头客户，受益于品牌公司供应链数量集中化、核心化的趋势，②申洲国际2020年出口比例68%，与耐克、阿迪达斯等国际一线知名品牌绑定，占据服装制造业龙头地位，③健盛集团棉袜和无缝制造龙头，随产能爬坡逐渐顺畅，我们预计收入增速将在21Q2显著改善，净利润改善弹性增大。机构密集推荐公司看好公司前景，积极回购，。公司订单充足。