最近核心资产的趋势性调整，又使得一些信奉价值投资的人开始动摇和怀疑。 我认为，价值投资体系本身并没有什么问题，真正的价值投资者，应该非常坦然接受市场的波动，并从心理上和投资体系上为长期价值投资的曲折和复杂做好准备。 决定股票市场长期趋势的力量是什么？是政策？是经营业绩？是估值？还是情绪？还是随机性？好像都是，但又不尽然。[淘股吧]
在我经历的20多年的股票投资历程中，亲历过的小小的股票市场较大级别的上涨和下跌，不下十次。
经历了这么多次的牛熊轮回，最大的感受就是，股市总是不断上演悲喜剧。周期轮回仿佛是永恒的主题。

为了让大家对市场波动有直观的认识，我简要讲一下我经历的二十多年投资历程中小小的波动：
1994年，我在700多点开始股市投资之路，之后不久，大盘跌破700点平台持续大跌，流动性几乎枯竭，各种传言充斥市场。股市崩溃一路下跌到330点。但当大多数人都失去希望的时候，一轮从330到1030的大反弹出现了。
1995年，市场重现低迷，但518国债期货事件触发，股市出现三天井喷。短期内翻倍的股票不在少数。但之后股市重新低迷下行。
1996年前夜，一轮大牛悄悄孕育中。身处其中的投资者感觉到黑暗没有尽头。但始于1996年的这波大牛，几经波折，一直到1997年香港回归才落下帷幕。深成指在这波行情里上涨了6倍。
1998年亚洲金融危机，叠加长江大洪水险情。上证险守1000点。
1999年南斯拉夫大使馆事件，风雨如磐。但不久迎来了著名的519行情，并成为科技股网络股行情的启蒙。一些著名的民间游资开始成长。
2001-2005年，国有股减持、股市推倒重来论、德隆三驾马车等庄股崩溃，前前后后反复下跌四年大熊，但2003年以后，价值投资主流力量开始走上历史舞台。贵州茅台等一批优质公司的牛途才刚刚开始。今天回头看，数十倍大牛股不在少数。
在2004-2005年阶段，营业部门口罗雀，你要跟普通投资者说股市在不久的未来会出现一轮超级大牛。不会有人相信。
但2005年末，市场悄然启动了一轮轰轰烈烈的蓝筹股大牛市，上证猛升6倍。在市场苦苦煎熬的很多人实现了财富的飞跃。这就是坚持的力量。
最近几年发生的，如2008年次贷危机，2009年四万亿救市牛，2013年钱荒奠定大底、2014年成长股大牛市、2015年杠杆股灾、2016年熔断、2017年蓝筹牛市、2018年贸易战熊市、2020年核心资产牛市。

我们可以看到，市场唯一不变的就是波动，如潮水般起起落落，永不停歇。

资本市场，本质上是个公司股权交易的市场。但在这样的市场里，却因为宏观政策、经济周期波动叠加人性的贪婪、恐惧和偏见，或乐观激昂或悲观沮丧。总是大起大落。上证二十年高低落差二十余倍。这二十年来小小的各种事件、既有各种危机、衰退，也有各种美好梦想和黄金岁月。无论是百年华尔街，还是已逐步走向成熟的沪深市场，资本浪潮总是波涛汹涌、激荡不息，其间险滩环生、漩涡迭起。
从中我们可以得出结论，市场总是周期轮回，涨跌过度。
但是在这样剧烈波动的背后，我们也看到一个基本性的趋势，即市场的价值中枢总是跟随着企业整体的内在价值和国家的实力增长而曲折上行。
股票市场，短期是投票器，长期是称重器。股票价格总是围绕价值进行波动。这就是价值投资的信仰所在。
在我入市的二十多年来，亲眼看到很多企业被历史潮流所抛弃，跌落神坛、或退市或改换门庭。但也有一批企业如九十年代上市的万科、云南白药、泸州老窖、伊利股份、以及一批后来者们如茅台、格力、恒瑞等中国优秀上市公司出现了几十上百倍的上涨。
这个市场，无疑是风险和机遇并存，垃圾和宝藏同处，既产生了许多财富增长的机会，甚至是快速倍增的神话，也有很多资产损失殆尽、长夜痛哭的故事。而身在其中的我们，依靠什么样的指路明灯，来穿越熊市的黑暗？又是依靠什么样的价值观和精神力量，守候黎明的光明。
可能很多人会给出不同的答案。比如对市场趋势的敏锐判断，比如对风险的控制，比如战胜人性的贪婪和恐惧。在我看来，这些都是对的，也是构成投资体系的一部分，但这些并非根本性的因素，唯一不变的核心要素，能带领我们穿越牛熊的，就是我们心中对于股票的价值投资信仰。
这个信仰的涵义，可能包含两个层次，一个层次，股票的价格总是围绕价值波动，无论价格偏离价值多远，它总有一天是会回归；第二个层次是，长期看，股票的总体价值总是跟随着国家和企业的发展而增长。从长期看，市场内在的力量，一直在依据着价值和预期进行股价的分化和重构，并将持续如此下去。

长期投资，最重要的是选择与谁同行，与优秀的企业为伍，就是做时间的朋友。其次，还是要理性和保守地为所投资的企业估值，像参股一个实业企业一样，尝试着评估企业价值，并留些安全空间，考虑到企业回报的合理期望，买入价格要充分考虑价格偏离价值的程度，在高估周期的买入无疑会导致价值投资之路更加曲折艰难。只有在市场悲观之时敢于出手的，才能获得更好的长期回报。在众人狂热的时候保持一份冷静，在大家恐惧的时候去拥抱价值。再次，要认知自己能力的不完美，适度做些分散和组合管理。如此，长期来看，必将能够行稳致远，复利增长。

从更高的格局看，在民族复兴的上升周期里，我相信从长周期看，优质资产的趋势性下跌是暂时的有限的，趋势性上涨是战略性的长期性的。因此，我会珍惜每一次大的下跌带来的投资机会，它可以让我们储备更大的力量，在下一次波峰中跃出新的高度。