短视频风口下的中小券商生存搏杀之“兴业证券”
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1.证券板块之大局观
图A： 2020年围绕资本市场“深改12条“系列政策纷纷落地
1关键要闻之“沐浴改革春风，券商行业蓄势待发——证券行业2021年春季策略报告——重点摘要：
（来源：光大证券的研报 2021-02-26）
全面注册制推行箭在弦上、引导长期资金入市持续推进，围绕深改12条的系列政策将不断落地，券商板块有望持续分享政策改革红利喜迎发展机遇。
图B： 截止2020年12月31日的证券板块估值状态
图C： 美国券业整合分化史之“零售券商”路线
2关键要闻之“美国券业整合分化史对中国券业的启示：六类券商模式初现端倪”
——重点摘要：
（来源：搜狐网 2020-04-24）
美国券商的并购整合可分为两大类，一类是横向并购，同业并购增强规模效应，扩大用户规模，增强企业核心竞争力，促进产业集中度提高；另一类是纵向整合，混业并购提升综合服务能力，加强用户粘性。
五大核心驱动因素将推动国内证券行业整合：
1. 头部券商通过并购补齐业务短板或者扩大区域覆盖：如中金并购中投证券，补足零售经纪业务网点与客户短板，助力中金财富。
2. 头部券商与科技龙头强强联合，实现跨界合作：以科技龙头为代表的行业新进入者拥有流量、资金、技术等专业能力优势，它们与头部券商合作，实现强强联合。如中金和腾讯于2019年9月联合成立金融科技公司，腾讯提供技术与流量入口，中金提供证券产品和业务能力，从而为中金财富与零售业务提供技术支持和客户拓展。
3. 2019年7月颁布的《证券公司股权管理规定》释放出鼓励证券公司差异发展的信号。
4. 券商估值低，并购性价比高。
5. 中小券商自身发展陷入困境：行业排名前10之后的券商，2018年净利润份额加总仅为18%，中小券商的发展空间已十分有限。
2.盘面异动股扫描之兴业证券(601377)
3关键要闻之“兴业证券(601377)轻资产业务市占率提升 风控能力持续改善”
——重点摘要：
（来源：中信建投的研报 2021-02-02）
投行业务：集团协同促进市占率提升。公司将原有的小团队分散作业模式改为投行区域大部管理模式，以92家分公司为机构业务承揽触角，配合总部业务部门形成对客户矩阵式的服务。据Wind统计，2020年度，公司实现IPO承销金额89.33亿元，同比+484%；实现再融资承销金额106.45亿元，同比+72.61%；实现债券承销金额1246.96亿元，同比+38.71%；各项细分业务承销金额增速，均高于证券行业平均水平。
财管及资管业务：受益于公募基金大发展。公司的财富管理业务以买方视角构建产品评价体系，得到高净值客户的青睐，2020年全年代销金融产品金额超过1000亿元，超过前三年累计之和。子公司兴证全球基金发挥权益主动管理能力优势，据Wind统计，2020年末公募管理净值4546.83亿元，较年初+47.99%，增速高于基金行业平均水平。
信用业务：风控能力持续改善。2019年以来，公司新设一级部门投融资审批部，负责信用业务的征信、展期及变更等审核工作，从而将信用业务的审批权收归总部。展望2021年，公司存量股票质押风险将进一步出清，信用减值损失对业绩的扰动有望持续减少。
图D： 兴业证券之20210318 13:04 即时盘面（日线）技术推演
4关键要闻之“兴业证券(601377)携手抖音开放平台 打造智慧新媒体服务生态”
——重点摘要：
（来源：中证网 2021-03-04）
2020年12月，兴业证券正式发布了首个证券行业抖音小程序，配合投教主题短视频，以问答游戏互动的形式向用户普及投资者教育知识。
兴业证券介绍，公司自有大数据平台承载了大量重要系统与活动的数据统计工作，已成功对接多个抖音高级数据接口，获取关注粉丝、发布视频、平台热点等特征数据。目前实现了官方账号实时监控，可多维跟踪视频关键指标体系。借此，兴业证券新媒体服务已进入“数字化运营2.0”时期，可自动洞察用户偏好、挖掘行业热点，帮助账号全方位提升，账号模型持续优化。
5关键要闻之“兴业证券(601377):持有海峡股权交易中心股份 为福建省指定碳排放权交易机构”——重点摘要：
（来源：证券时报网 2021-03-12）
3月12日在互动平台表示，兴业证券持有海峡股权交易中心21.43%的股份。海峡股权交易中心是福建省指定的碳排放权交易机构，提供碳排放权交易服务，交易品种包括福建省碳配额、国家核证自愿减排量（CCER）、福建省林业碳汇。
图E： 证券板块指数（880472）之20210318 13:05 即时盘面（日线）技术推演
{A}技术面解析：
对比图D和图E，可知兴业证券(601377)相对板块指数更为抗跌！
{B}基本面信息挖掘：
{1}如要闻3，兴业证券(601377)轻资产业务市占率提升；其中在2020年加强了对“信用业务”和“股票质押”的风控和调整，估计给2021年更稳健的经营打下基础。公开信息显示：结构牛市下，股票质押业务风险仍较高，中小市值股票表现较差；2020年，多家上市券商大幅计提信用减值损失，18家券商共计提减值超200亿元，计提信用减值规模最大的券商是中信证券；
{2}如要闻4，该公司已经开始联手抖音，抖音的价值既可以大幅提升兴业证券在全国的知名度，也可以为未来更好的新增开户导流创造极佳的条件——对比上一轮2014年牛市，国金证券以“佣金宝”，在证券行业掀起一场互联网大潮；那么，当下的“抖音路线”将大概率进一步加大互联网证券争夺战的分化和新格局的形成；
{3}如要闻5，该标的也是实至名归的碳中和概念股——之前，国融证券研报分析称：据目前的设计规模预测，全国碳排放权配额交易市场市值可能达到1500亿元人民币，如果考虑到期货等衍生品交易额规模可达6000亿元人民币；
——行业供给侧优化背景下中小券商加速自身变革：兴业证券的第一大股东和实际控制人为福建省财政厅，股东资源丰富，构筑横跨福建和上海两地的区域布局，公司综合实力和核心业务位居行业前列！
(仅供参考，不构成买卖建议)
图A： 2020年围绕资本市场“深改12条“系列政策纷纷落地
1关键要闻之“沐浴改革春风，券商行业蓄势待发——证券行业2021年春季策略报告——重点摘要：
（来源：光大证券的研报 2021-02-26）
全面注册制推行箭在弦上、引导长期资金入市持续推进，围绕深改12条的系列政策将不断落地，券商板块有望持续分享政策改革红利喜迎发展机遇。
图B： 截止2020年12月31日的证券板块估值状态
图C： 美国券业整合分化史之“零售券商”路线
2关键要闻之“美国券业整合分化史对中国券业的启示：六类券商模式初现端倪”
——重点摘要：
（来源：搜狐网 2020-04-24）
美国券商的并购整合可分为两大类，一类是横向并购，同业并购增强规模效应，扩大用户规模，增强企业核心竞争力，促进产业集中度提高；另一类是纵向整合，混业并购提升综合服务能力，加强用户粘性。
五大核心驱动因素将推动国内证券行业整合：
1. 头部券商通过并购补齐业务短板或者扩大区域覆盖：如中金并购中投证券，补足零售经纪业务网点与客户短板，助力中金财富。
2. 头部券商与科技龙头强强联合，实现跨界合作：以科技龙头为代表的行业新进入者拥有流量、资金、技术等专业能力优势，它们与头部券商合作，实现强强联合。如中金和腾讯于2019年9月联合成立金融科技公司，腾讯提供技术与流量入口，中金提供证券产品和业务能力，从而为中金财富与零售业务提供技术支持和客户拓展。
3. 2019年7月颁布的《证券公司股权管理规定》释放出鼓励证券公司差异发展的信号。
4. 券商估值低，并购性价比高。
5. 中小券商自身发展陷入困境：行业排名前10之后的券商，2018年净利润份额加总仅为18%，中小券商的发展空间已十分有限。
2.盘面异动股扫描之兴业证券(601377)
3关键要闻之“兴业证券(601377)轻资产业务市占率提升 风控能力持续改善”
——重点摘要：
（来源：中信建投的研报 2021-02-02）
投行业务：集团协同促进市占率提升。公司将原有的小团队分散作业模式改为投行区域大部管理模式，以92家分公司为机构业务承揽触角，配合总部业务部门形成对客户矩阵式的服务。据Wind统计，2020年度，公司实现IPO承销金额89.33亿元，同比+484%；实现再融资承销金额106.45亿元，同比+72.61%；实现债券承销金额1246.96亿元，同比+38.71%；各项细分业务承销金额增速，均高于证券行业平均水平。
财管及资管业务：受益于公募基金大发展。公司的财富管理业务以买方视角构建产品评价体系，得到高净值客户的青睐，2020年全年代销金融产品金额超过1000亿元，超过前三年累计之和。子公司兴证全球基金发挥权益主动管理能力优势，据Wind统计，2020年末公募管理净值4546.83亿元，较年初+47.99%，增速高于基金行业平均水平。
信用业务：风控能力持续改善。2019年以来，公司新设一级部门投融资审批部，负责信用业务的征信、展期及变更等审核工作，从而将信用业务的审批权收归总部。展望2021年，公司存量股票质押风险将进一步出清，信用减值损失对业绩的扰动有望持续减少。
图D： 兴业证券之20210318 13:04 即时盘面（日线）技术推演
4关键要闻之“兴业证券(601377)携手抖音开放平台 打造智慧新媒体服务生态”
——重点摘要：
（来源：中证网 2021-03-04）
2020年12月，兴业证券正式发布了首个证券行业抖音小程序，配合投教主题短视频，以问答游戏互动的形式向用户普及投资者教育知识。
兴业证券介绍，公司自有大数据平台承载了大量重要系统与活动的数据统计工作，已成功对接多个抖音高级数据接口，获取关注粉丝、发布视频、平台热点等特征数据。目前实现了官方账号实时监控，可多维跟踪视频关键指标体系。借此，兴业证券新媒体服务已进入“数字化运营2.0”时期，可自动洞察用户偏好、挖掘行业热点，帮助账号全方位提升，账号模型持续优化。
5关键要闻之“兴业证券(601377):持有海峡股权交易中心股份 为福建省指定碳排放权交易机构”——重点摘要：
（来源：证券时报网 2021-03-12）
3月12日在互动平台表示，兴业证券持有海峡股权交易中心21.43%的股份。海峡股权交易中心是福建省指定的碳排放权交易机构，提供碳排放权交易服务，交易品种包括福建省碳配额、国家核证自愿减排量（CCER）、福建省林业碳汇。
图E： 证券板块指数（880472）之20210318 13:05 即时盘面（日线）技术推演
{A}技术面解析：
对比图D和图E，可知兴业证券(601377)相对板块指数更为抗跌！
{B}基本面信息挖掘：
{1}如要闻3，兴业证券(601377)轻资产业务市占率提升；其中在2020年加强了对“信用业务”和“股票质押”的风控和调整，估计给2021年更稳健的经营打下基础。公开信息显示：结构牛市下，股票质押业务风险仍较高，中小市值股票表现较差；2020年，多家上市券商大幅计提信用减值损失，18家券商共计提减值超200亿元，计提信用减值规模最大的券商是中信证券；
{2}如要闻4，该公司已经开始联手抖音，抖音的价值既可以大幅提升兴业证券在全国的知名度，也可以为未来更好的新增开户导流创造极佳的条件——对比上一轮2014年牛市，国金证券以“佣金宝”，在证券行业掀起一场互联网大潮；那么，当下的“抖音路线”将大概率进一步加大互联网证券争夺战的分化和新格局的形成；
{3}如要闻5，该标的也是实至名归的碳中和概念股——之前，国融证券研报分析称：据目前的设计规模预测，全国碳排放权配额交易市场市值可能达到1500亿元人民币，如果考虑到期货等衍生品交易额规模可达6000亿元人民币；
——行业供给侧优化背景下中小券商加速自身变革：兴业证券的第一大股东和实际控制人为福建省财政厅，股东资源丰富，构筑横跨福建和上海两地的区域布局，公司综合实力和核心业务位居行业前列！
(仅供参考，不构成买卖建议)
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