底部的周期品，节后超预期涨价，是历年提价最早的一年
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底部的周期品，节后超预期涨价，是历年提价最早的一年；被忽视的金属品黑马！这两家大市值央企居然有这么多铜钴镍铅锌钼矿产资源
这两家建筑央企意外成为黑马，居然拥有如此多的矿产资源；性价比高！这几家高成长、低估值的优质零部件公司普遍被低估；一个还趴在底部的周期品，刚刚打响涨价第一枪
摘要：
1、汽车零部件：券商分析指出高成长、低估值的优质汽车零部件公司普遍被低估。如豪能股份是变速箱配件业务国内领先，通过大众、麦格纳开启全球渗透，且通过收购优质资产成都昊轶强布局军工业务，股价对应2021年15倍PE；阿尔特是国内领先的汽车设计公司，受益于国内互联网、科技公司纷纷下场造车，汽车设计需求井喷。当前股价对应2021年26倍PE。
2、矿产资源：铜钴镍铅锌等有色板块持续飙涨，券商挖掘出多家建筑央企上市公司或是矿产资源的黑马股。如中国中冶是拥有矿产资源最多的建筑央企，储备铜金属量1107万吨、镍120万吨、铅锌137万吨。中国中铁铜钴钼保有储量领先国内同行，旗下资源储量铜约900万吨、钴约60万吨、钼约70万吨。
3、郑煤机：多家券商深度研报覆盖。核心看点，一是，煤企盈利改善，资本开支大幅增加，公司的电控系统是煤企智能化改造核心设备份额超40%；二是，汽车零部件业务被忽视。旗下亚新科每年的利润均值约3亿，旗下SEG重组费用已大幅减提，Q3还原后净利润为-0.02亿，即将跨过亏损期；三是，两家券商都预估公司今明年业绩弹性大，22年利润体量将在30亿。
4、水泥玻璃：节后超预期涨价，水泥是历年提价最早的一年，玻璃Q1均价高于过去10年业绩或同比大增，旗滨集团正月初七后产销率超100%，信义玻璃亦接近满产满销。关注海螺水泥、旗滨集团等.
正文：
1、性价比极高！这几家高成长、低估值的优质零部件公司普遍被低估（中信[gubar]证券[/gubar]）中信证券统计发现，20Q4以来，汽车板块按市值维度来看分化明显，20Q4 以来，市值500亿以上公司涨幅中位数为+41.6%，100-500亿公司涨幅为+9.0%，100亿以下公司涨幅为-13.4%。
但春节后迎来了反转。中小市值表现明显好于大市值。
其分析指出，小市值公司尤其是零部件板块优秀公司价值普遍被低估，当下配置性价比高。
从投资主线和估值维度梳理汽车零部件投资的“九宫格”。
1）估值处于历史较高水平，在中枢为上方1个标准差以上。这类公司主要是赛道好、龙头地位稳固和下游客户优质，如特斯拉产业链的拓普集团和三花智控、汽车电子行业的德赛西威和华阳集团、工艺平台型的福耀玻璃和敏实集团等。
2）估值处于历史估值中枢位，在中枢至上方一个标准差以内。这类公司可能是由于份额次于龙头，或处于经营周期的低谷，如均胜电子、科博达和
豪能股份等。
3）估值处于历史估值中枢下方。这类公司可能是由于处于经营底部，市场关注度有待提升，但是上行空间大，如旭升股份、保隆科技、贝斯特和新坐标等。
重点可配置零部件板块高成长、低估值的公司。例如：
敏实集团：是全球领先的外饰件供应商，新业务铝合金电池盒在手订单全球第一，当前股价对应2021年20倍PE；
豪能股份：变速箱配件业务国内领先，通过大众、麦格纳开启全球渗透，且通过收购优质资产成都昊轶强布局军工业务，当前股价对应2021年15倍PE；
明新旭腾：为国内领先的汽车内饰面料供应商，真皮产品已具备全球竞争力，加速外资替代，当前股价对应2021年22倍PE；
阿尔特：为国内领先的汽车设计公司，受益于国内互联网、科技公司纷纷下场造车，汽车设计需求井喷，已开始走上全球舞台，与爱达克、麦格纳等全球汽车设计公司同台竞技，当前股价对应2021年26倍PE。
2、铜钴镍锌等金属品大涨，建筑央企拥有哪些矿产资源？（长江证券）铜钴镍铅锌等有色板块持续飙涨，券商挖掘出多家建筑央企上市公司或是矿产资源的黑马股。
如海通证券、长江证券等研报梳理发现，中国中冶是拥有矿产资源最多的建筑央企，主营铅铜镍钴。中国中铁也手握一大批矿产资源项目，铜钴钼保有储量领先国内同行。两者股价近期明显异动。
1）中国中冶：拥有矿产资源最多的建筑央企，主营铅铜镍钴公司是从事境外资源开发的大型中国企业之一，拥有许多资源开发项目的采矿权益。
截至2019年12月末，公司处于生产销售阶段的项目3个，停产转让的项目1个，建设前期的项目2个。拥有的储备总量：铁矿石资源量21亿吨、铅锌金属量137万吨、铜金属量1107万吨和镍金属量120万吨。处于生产销售阶段的3个项目分别为：巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目、巴基斯坦杜达铅锌矿项目、巴基斯坦山达克铜金矿项目。
2）中国中铁：以矿山经营开发为主，铜钴钼保有储量领先国内同行公司在国内外基础设施建设过程中，通过“资源财政化”、“资源换项目”，以收购、并购等方式获得了一批矿产资源项目，由全资子公司中铁资源集团有限公司具体负责矿产资源开发业务。
目前公司保有资源/储量主要包括铜约900万吨、钴约60万吨、钼约70万吨。销量方面，2019年，公司全年矿产资源业务共销售阴极铜142,917.04吨，铜精矿（含铜）70,562.23吨，氢氧化钴（含钴）2,645.90吨，钼精矿（含钼）16,853.35吨，铅精矿（含铅）17,323吨，锌精矿（含锌）18,995吨，铅精矿（含银）42,848千克，铅精矿（含金）86,141克。
此外， 虽然中国铁建并未在公开资料中详细公布其拥有的矿产资源情况，目前可以查询到的是，全资子公司中铁建国际投资有限公司持有中铁建铜冠投资有限公司30%股权，而铜冠投资公司持有厄瓜多尔米拉多铜矿100%股权。
根据中国商务新闻网数据，米拉多铜矿估算的资源量有8.60亿吨，Cu地质品位0.525%，Cu金属量451.66万吨。项目分为两期建设，一期项目2019年7月18日开始投产，一期设计年处理矿石量2000万吨，年产铜9.6万吨。
3、郑煤机：煤矿改造千亿市场独占40%份额，更被挖出汽车零部件业务，盈利弹性大即将价值重估 （中信建投）中信建投、国泰君安、安信证券等多家券商深度研报覆盖了郑煤机。
公司的核心看点在于，一是，煤企盈利改善，资本开支大幅增加，公司的电控系统是煤企智能化改造核心设备份额超40%；二是，是被忽视的优质汽车零部件业务。旗下亚新科每年的利润均值约3亿，旗下SEG重组费用已大幅减提，Q3还原后净利润为-0.02亿，即将跨过亏损期；三是，两家券商都预估公司今明年业绩弹性大，22年利润体量将在30亿。三是，今年1月出了混改方案，管理层、徐工、大族等多方参与激活公司经营。
1）电控系统是煤矿改造的核心设备公司是国内煤矿机械龙头，业绩增长稳定。2020前三季度归母净利润近20亿元。煤机板块净利率也是逐年提升。
煤企盈利能力强，资本开支意愿提升。固定资本+在建工程总额不断上升，近6个季度均保持正增长。 在煤矿智能化改造环节中，公司主要提供电控系统，是改造所需的关键核心设备。各级政府发力推动煤矿智能化改造，2021-2025将是建设大年。当前国内煤矿智能化尚处于起步阶段，渗透率不足10%，对比国外50-70%的水平，仍有较大差距。
2）汽车零部件业务是黑马公司的汽车零部件业务是黑马，市场有预期差。两大部分是亚新科和SEG。
旗下的亚新科是高价值汽车零部件制造商，与包括一汽集团、大众、玉柴集团、康明斯、中国重汽、潍柴动力等拥有长期稳定的合作关系，产能饱满。已完成了国六产品升级开发，契合市场大排量、大马力的发展趋势。利润方面，亚新科2017年-2020 年Q3分别实现2.09 亿、4.01亿、3.49亿、2.81亿净利润。
旗下的SEG拥有种类齐全的乘用车、商用车起动机、发电机产品，是奔驰、宝马、奥迪、大众等车企重要的起动机和发电机供应商，其推出的48V微混系统在海外市场占据较多市场份额。盈利层面，若剔除5.58亿元企业重组费用后，SEG2020Q3单季度净利润为-0.02 亿元，基本实现盈亏平衡。伴随着商誉减值逐步完成，2021年起盈利弹性将开始释放。
此外，1月份公司的混改方案已获批。管理层、徐工、大族等多方参与了进来，郑煤机的股东结构、治理结构、用人机制、决策机制将更加市场化；同时，徐工、大族等战略投资者的参与，将为郑煤机带来技术、市场及产业协同等战略资源，有利于提升郑煤机国际竞争力，进一步提升其盈利能力和投资价值。
4、水泥玻璃：节后超预期涨价，水泥是历年提价最早的一年，玻璃Q1均价高于过去10年业绩或同比大增 （兴业证券）水泥玻璃节后超预期涨价为板块带来了修复的动力。
1）水泥熟料迎来节后第一轮上涨水泥方面，2月19日起，长三角沿江地区熟料价格迎来节后第一轮上涨，幅度达30元/吨，并且是历年提价最早的一年。
国金证券点评称，本轮熟料价格提涨时间节点超出市场预期，原因有两方面：
1）节前熟料价格已下调至低位，接近进口熟料成本线，致使外来熟料进入量大幅减少；
2）春节前后，华东各大企业熟料库存以及粉磨站库存均保持偏低水平，随着假期结束，粉磨站开始陆续备货，主导熟料生产企业积极推动价格恢复性上调。
后续来看预估21年Q1水泥价格或将超预期上涨。主要受“就地过年”政策和天气回暖较早因素影响，下游施工节奏料将快于往年，进而带动需求提早复苏。供给端由于生产企业库存较低，并且当前仍处于错峰生产执行阶段，后续有望出现供给偏紧的态势 ，进而推动水泥价格上涨。本轮沿江熟料提前上涨就是提早感知下游变化而做出的积极反应。
板块估值方面，参照海外水泥龙头企业发展历程，如太平洋水泥、海德堡、台湾水泥，在盈利增速放缓、ROE高位企稳阶段，市场仍然认可其投资价值，实现估值中枢提升。在错峰生产政策的背景下，我国水泥价格有望企稳，企业盈利稳定，进而实现估值提升。
关注：华新水泥、祁连山、冀东水泥、海螺水泥、上峰水泥等。
2）玻璃Q1均价近10年新高玻璃方面，截止上周末全国建筑用白玻平均价格2040元，环比上周上涨12元，同比去年上涨393元。
券商认为，春节过后，玻璃现货贸易商补库加快进度，市场提价进度超预期。
其中，华北沙河地区表现亮眼，节后至今已经进行两次提价，主要由于一方面节前疫情得到控制，物流恢复，节后下游加工厂陆续复工，开工备货成为当前阶段的主节奏；
另一方面，大部分厂家提供保价政策，贸易商和加工商采购信心积极，补库存意愿增加。总体来看，节后多数深加工订单相对充足，同时天气良好，下游具备较强的提前开工预期，价格获得明显支撑支撑，提价节奏早于往年同期，各地价格提涨有望陆续跟进。
国泰君安证券建材团队判断龙头企业旗滨正月初七后产销率超100%，信义亦接近满产满销。元宵节后下游加工厂将全面复工，较往年提早近半个月，玻璃的春季躁动效应大概率将超市场预期，对龙头企业的业绩预期有望持续上修。
继续关注信义玻璃、旗滨集团，中性预测下2021年两者对应归母净利分别有望达100亿港元、40亿元，对应PE分别仅9X、8X上下，2021年信义展望1200亿港币市值，旗滨则展望500亿人民币市值。
这两家建筑央企意外成为黑马，居然拥有如此多的矿产资源；性价比高！这几家高成长、低估值的优质零部件公司普遍被低估；一个还趴在底部的周期品，刚刚打响涨价第一枪
摘要：
1、汽车零部件：券商分析指出高成长、低估值的优质汽车零部件公司普遍被低估。如豪能股份是变速箱配件业务国内领先，通过大众、麦格纳开启全球渗透，且通过收购优质资产成都昊轶强布局军工业务，股价对应2021年15倍PE；阿尔特是国内领先的汽车设计公司，受益于国内互联网、科技公司纷纷下场造车，汽车设计需求井喷。当前股价对应2021年26倍PE。
2、矿产资源：铜钴镍铅锌等有色板块持续飙涨，券商挖掘出多家建筑央企上市公司或是矿产资源的黑马股。如中国中冶是拥有矿产资源最多的建筑央企，储备铜金属量1107万吨、镍120万吨、铅锌137万吨。中国中铁铜钴钼保有储量领先国内同行，旗下资源储量铜约900万吨、钴约60万吨、钼约70万吨。
3、郑煤机：多家券商深度研报覆盖。核心看点，一是，煤企盈利改善，资本开支大幅增加，公司的电控系统是煤企智能化改造核心设备份额超40%；二是，汽车零部件业务被忽视。旗下亚新科每年的利润均值约3亿，旗下SEG重组费用已大幅减提，Q3还原后净利润为-0.02亿，即将跨过亏损期；三是，两家券商都预估公司今明年业绩弹性大，22年利润体量将在30亿。
4、水泥玻璃：节后超预期涨价，水泥是历年提价最早的一年，玻璃Q1均价高于过去10年业绩或同比大增，旗滨集团正月初七后产销率超100%，信义玻璃亦接近满产满销。关注海螺水泥、旗滨集团等.
正文：
1、性价比极高！这几家高成长、低估值的优质零部件公司普遍被低估（中信[gubar]证券[/gubar]）中信证券统计发现，20Q4以来，汽车板块按市值维度来看分化明显，20Q4 以来，市值500亿以上公司涨幅中位数为+41.6%，100-500亿公司涨幅为+9.0%，100亿以下公司涨幅为-13.4%。
但春节后迎来了反转。中小市值表现明显好于大市值。
其分析指出，小市值公司尤其是零部件板块优秀公司价值普遍被低估，当下配置性价比高。
从投资主线和估值维度梳理汽车零部件投资的“九宫格”。
1）估值处于历史较高水平，在中枢为上方1个标准差以上。这类公司主要是赛道好、龙头地位稳固和下游客户优质，如特斯拉产业链的拓普集团和三花智控、汽车电子行业的德赛西威和华阳集团、工艺平台型的福耀玻璃和敏实集团等。
2）估值处于历史估值中枢位，在中枢至上方一个标准差以内。这类公司可能是由于份额次于龙头，或处于经营周期的低谷，如均胜电子、科博达和
豪能股份等。
3）估值处于历史估值中枢下方。这类公司可能是由于处于经营底部，市场关注度有待提升，但是上行空间大，如旭升股份、保隆科技、贝斯特和新坐标等。
重点可配置零部件板块高成长、低估值的公司。例如：
敏实集团：是全球领先的外饰件供应商，新业务铝合金电池盒在手订单全球第一，当前股价对应2021年20倍PE；
豪能股份：变速箱配件业务国内领先，通过大众、麦格纳开启全球渗透，且通过收购优质资产成都昊轶强布局军工业务，当前股价对应2021年15倍PE；
明新旭腾：为国内领先的汽车内饰面料供应商，真皮产品已具备全球竞争力，加速外资替代，当前股价对应2021年22倍PE；
阿尔特：为国内领先的汽车设计公司，受益于国内互联网、科技公司纷纷下场造车，汽车设计需求井喷，已开始走上全球舞台，与爱达克、麦格纳等全球汽车设计公司同台竞技，当前股价对应2021年26倍PE。
2、铜钴镍锌等金属品大涨，建筑央企拥有哪些矿产资源？（长江证券）铜钴镍铅锌等有色板块持续飙涨，券商挖掘出多家建筑央企上市公司或是矿产资源的黑马股。
如海通证券、长江证券等研报梳理发现，中国中冶是拥有矿产资源最多的建筑央企，主营铅铜镍钴。中国中铁也手握一大批矿产资源项目，铜钴钼保有储量领先国内同行。两者股价近期明显异动。
1）中国中冶：拥有矿产资源最多的建筑央企，主营铅铜镍钴公司是从事境外资源开发的大型中国企业之一，拥有许多资源开发项目的采矿权益。
截至2019年12月末，公司处于生产销售阶段的项目3个，停产转让的项目1个，建设前期的项目2个。拥有的储备总量：铁矿石资源量21亿吨、铅锌金属量137万吨、铜金属量1107万吨和镍金属量120万吨。处于生产销售阶段的3个项目分别为：巴布亚新几内亚瑞木镍钴项目、巴基斯坦杜达铅锌矿项目、巴基斯坦山达克铜金矿项目。
2）中国中铁：以矿山经营开发为主，铜钴钼保有储量领先国内同行公司在国内外基础设施建设过程中，通过“资源财政化”、“资源换项目”，以收购、并购等方式获得了一批矿产资源项目，由全资子公司中铁资源集团有限公司具体负责矿产资源开发业务。
目前公司保有资源/储量主要包括铜约900万吨、钴约60万吨、钼约70万吨。销量方面，2019年，公司全年矿产资源业务共销售阴极铜142,917.04吨，铜精矿（含铜）70,562.23吨，氢氧化钴（含钴）2,645.90吨，钼精矿（含钼）16,853.35吨，铅精矿（含铅）17,323吨，锌精矿（含锌）18,995吨，铅精矿（含银）42,848千克，铅精矿（含金）86,141克。
此外， 虽然中国铁建并未在公开资料中详细公布其拥有的矿产资源情况，目前可以查询到的是，全资子公司中铁建国际投资有限公司持有中铁建铜冠投资有限公司30%股权，而铜冠投资公司持有厄瓜多尔米拉多铜矿100%股权。
根据中国商务新闻网数据，米拉多铜矿估算的资源量有8.60亿吨，Cu地质品位0.525%，Cu金属量451.66万吨。项目分为两期建设，一期项目2019年7月18日开始投产，一期设计年处理矿石量2000万吨，年产铜9.6万吨。
3、郑煤机：煤矿改造千亿市场独占40%份额，更被挖出汽车零部件业务，盈利弹性大即将价值重估 （中信建投）中信建投、国泰君安、安信证券等多家券商深度研报覆盖了郑煤机。
公司的核心看点在于，一是，煤企盈利改善，资本开支大幅增加，公司的电控系统是煤企智能化改造核心设备份额超40%；二是，是被忽视的优质汽车零部件业务。旗下亚新科每年的利润均值约3亿，旗下SEG重组费用已大幅减提，Q3还原后净利润为-0.02亿，即将跨过亏损期；三是，两家券商都预估公司今明年业绩弹性大，22年利润体量将在30亿。三是，今年1月出了混改方案，管理层、徐工、大族等多方参与激活公司经营。
1）电控系统是煤矿改造的核心设备公司是国内煤矿机械龙头，业绩增长稳定。2020前三季度归母净利润近20亿元。煤机板块净利率也是逐年提升。
煤企盈利能力强，资本开支意愿提升。固定资本+在建工程总额不断上升，近6个季度均保持正增长。
2）汽车零部件业务是黑马公司的汽车零部件业务是黑马，市场有预期差。两大部分是亚新科和SEG。
旗下的亚新科是高价值汽车零部件制造商，与包括一汽集团、大众、玉柴集团、康明斯、中国重汽、潍柴动力等拥有长期稳定的合作关系，产能饱满。已完成了国六产品升级开发，契合市场大排量、大马力的发展趋势。利润方面，亚新科2017年-2020 年Q3分别实现2.09 亿、4.01亿、3.49亿、2.81亿净利润。
旗下的SEG拥有种类齐全的乘用车、商用车起动机、发电机产品，是奔驰、宝马、奥迪、大众等车企重要的起动机和发电机供应商，其推出的48V微混系统在海外市场占据较多市场份额。盈利层面，若剔除5.58亿元企业重组费用后，SEG2020Q3单季度净利润为-0.02 亿元，基本实现盈亏平衡。伴随着商誉减值逐步完成，2021年起盈利弹性将开始释放。
此外，1月份公司的混改方案已获批。管理层、徐工、大族等多方参与了进来，郑煤机的股东结构、治理结构、用人机制、决策机制将更加市场化；同时，徐工、大族等战略投资者的参与，将为郑煤机带来技术、市场及产业协同等战略资源，有利于提升郑煤机国际竞争力，进一步提升其盈利能力和投资价值。
4、水泥玻璃：节后超预期涨价，水泥是历年提价最早的一年，玻璃Q1均价高于过去10年业绩或同比大增 （兴业证券）水泥玻璃节后超预期涨价为板块带来了修复的动力。
1）水泥熟料迎来节后第一轮上涨水泥方面，2月19日起，长三角沿江地区熟料价格迎来节后第一轮上涨，幅度达30元/吨，并且是历年提价最早的一年。
国金证券点评称，本轮熟料价格提涨时间节点超出市场预期，原因有两方面：
1）节前熟料价格已下调至低位，接近进口熟料成本线，致使外来熟料进入量大幅减少；
2）春节前后，华东各大企业熟料库存以及粉磨站库存均保持偏低水平，随着假期结束，粉磨站开始陆续备货，主导熟料生产企业积极推动价格恢复性上调。
后续来看预估21年Q1水泥价格或将超预期上涨。主要受“就地过年”政策和天气回暖较早因素影响，下游施工节奏料将快于往年，进而带动需求提早复苏。供给端由于生产企业库存较低，并且当前仍处于错峰生产执行阶段，后续有望出现供给偏紧的态势 ，进而推动水泥价格上涨。本轮沿江熟料提前上涨就是提早感知下游变化而做出的积极反应。
板块估值方面，参照海外水泥龙头企业发展历程，如太平洋水泥、海德堡、台湾水泥，在盈利增速放缓、ROE高位企稳阶段，市场仍然认可其投资价值，实现估值中枢提升。在错峰生产政策的背景下，我国水泥价格有望企稳，企业盈利稳定，进而实现估值提升。
关注：华新水泥、祁连山、冀东水泥、海螺水泥、上峰水泥等。
2）玻璃Q1均价近10年新高玻璃方面，截止上周末全国建筑用白玻平均价格2040元，环比上周上涨12元，同比去年上涨393元。
券商认为，春节过后，玻璃现货贸易商补库加快进度，市场提价进度超预期。
其中，华北沙河地区表现亮眼，节后至今已经进行两次提价，主要由于一方面节前疫情得到控制，物流恢复，节后下游加工厂陆续复工，开工备货成为当前阶段的主节奏；
另一方面，大部分厂家提供保价政策，贸易商和加工商采购信心积极，补库存意愿增加。总体来看，节后多数深加工订单相对充足，同时天气良好，下游具备较强的提前开工预期，价格获得明显支撑支撑，提价节奏早于往年同期，各地价格提涨有望陆续跟进。
国泰君安证券建材团队判断龙头企业旗滨正月初七后产销率超100%，信义亦接近满产满销。元宵节后下游加工厂将全面复工，较往年提早近半个月，玻璃的春季躁动效应大概率将超市场预期，对龙头企业的业绩预期有望持续上修。
继续关注信义玻璃、旗滨集团，中性预测下2021年两者对应归母净利分别有望达100亿港元、40亿元，对应PE分别仅9X、8X上下，2021年信义展望1200亿港币市值，旗滨则展望500亿人民币市值。
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