短期变量

富士康入股， 国内工业互联网第一股，之前缺少落地应用，本次控股蓝图打开。

自身优势

鼎捷本身创始人、公司较多资产与业务均在台湾， 作为鸿海精密的总部，为鼎捷新里程碑奠定基础。

预期展望

大客户导入，工业富联作为鸿海精密旗下的工业互联网平台，一直在推动工业互联网为核心的转型升级，上市总计募集 270 亿，其中 190 亿均投向鼎捷主业的工业互联网。

19 年工业富联在深圳、成都等地七座试点关灯工厂， 导入108 台自动化， 人力节省百分之88，效益提高2.5倍。2020 年七月，工业富联公布新的智能制造规划，预计新开十个灯塔工厂，单个规模超十亿。

工业互联网公司市值

国际：西门子 6679 亿；ptc 661 亿；达索 3000亿；sap 12108 亿，万亿市值。

国内：用友网络 1700 亿， 金蝶国际 630 亿，

美国、德国的工业互联网之所以市值大，基础应用是国防军工，工业软件发达，两个国防强国。而我国为制造业大国，基础应用必须是智能制造先突围。本次富士康控股鼎捷， 鸿海算是国内制造业巅峰，配套的工业互联网第一股， 想象力无限可能。

公司技术方面， 深度被市场低估。公司深耕ERP接近三十年，并在壁垒最高的制造业占据国内第一份额，立讯等明星公司皆为公司客户。同时近两年增强研发，全面布局ERP、MES 、APS等工业软件， 其中MES连续实现翻倍增长，19年已经贡献两亿收入。

财务与估值方面

公司历史增长稳健，过去四年收入复合增长10%左右，达15亿，归母净利润复合增长远高于收入增长，30+%左右，达1亿利润。

本次形成超强协同效应，订单注入可期。

估值如何定价。

市场仔细研究过鼎捷报表的应该不多， 鼎捷三年过往毛利一直维持在 80-85，说明公司业务标准程度高，在a股计算机板块属于顶级水平。 公司现金流质量高，去年现金流2.3 亿，超过利润两倍多， 同等盈利水平公司 ps均没有低于15倍。公司主要是台湾人和资产，所以没有诉求，不对外吹牛，导致关注度不高。

如若协同15亿订单，利润粗算翻倍。若注入三十亿订单， 利润粗算翻三倍，按照pe给40倍，百亿市值可期，如若给ps十倍，本身估值就不贵。另外订单增长后费用下降，利润弹性要比本人给的要高很多。

鼎捷软件业务介绍

鼎捷软件主营工业管理软件、智能制造解决方案、工业互联网与工业APP，在IC设计、电子制造、汽车零部件、机械制造等行业深耕三十余年，拥有丰富的软件实施与行业精益管理经验，帮助企业实现“降本增效”、“提质减存”的愿景。

工业软件方面。在运营管理类，生产控制类，研发设计类以及协同集成类均有成熟产品，如 T100，E10等。《2017年中国智能制造产业ERP软件产品深度研究报告》，公司的管理软件产品在我国智能制造业管理软件市场的占有率为14.7%，位居国产软件第一位。




智能制造方面。公司的“智能车间”解决方案已覆盖数千家制造业客群，产品技术经验丰 富。 智能车间SMES签约百余套，厂内智能物流方案签约数百套，公司依托项目SMES和厂内智能物流智能制造方案，成为上海市第一批智能制造系统解决方案供应商。 推进“智排程”与“智品质”两个系列产品的研发；进一步完善数字工厂的制造运营管理整 体解决方案。 工业互联网方面，积极探索工业互联网平台与工业APP的创新方法与运营模式，推进工业互 联网领域的研究与应用：完成“设备水晶球工业APP”、“营运监控云工业APP”、“设备 点检工业APP”的开发与推广。



工业复联募集项目




2020年7月，工业富联公布了新的智能制造规划，2020年预计在不同行业打造10个灯塔工 厂的整体解决方案。 预计单个工厂投资超10亿人民币规模，其中涉及工业软件智能制造以及工业互联网app等 投资预计亿元水平。十个工厂软件等相关投资预计过10亿水平。 工业富联在此时完成对鼎捷软件的股权收购，预计后期对于关灯工厂项目会进行联合实施， 增量订单有望超10亿水平，展望2021年预计增量空间数十亿。



工业富联工业互联网平台由三大层级（边缘层——雾小脑、平台层——Fii平台、应用层 ——Micro Cloud专业云）组成，核心基础为“三硬（装备、工具、材料）+三软（工业大 数据、工业人工智能、工业软件）”，从而支撑制造资源泛在连接、弹性供给、高效配置。 其中平台层Fii Cloud已经连接16类、68万多台工业设备，拥有7类400多个工业机理模 型、12个专业场景解决方案，搭载了7类1,000多个工业APP，在汽车零配件、汽车电子、 机动车、金属加工等多个领域落地。 工业富联硬件能力突出，鼎捷软件更擅长软件方面，预计后期可优势互补强强联手，推出多 行业工业互联网解决方案形成对外输出。据麦肯锡调研报告显示，工业互联网在2025年之 前每年将产生高达11.1万亿美元的收入；据埃森哲预测，到2030年，工业互联网能够为全 球带来14.2万亿美元的经济增长。鼎捷软件有望依靠工业富联的工厂资源、硬件实力、品 牌实力以及强大的客户资源实现从十亿收入规模体量公司跻身百亿收入公司行列。