基金抱团不容辩驳就是一种赤裸裸的操纵
展开
大相径庭中美股市!小盘罗素2000涨幅最大,中证1000加速下跌,A股小票杀跌究竟如何破题
02-09 08:03 星期二
财联社记者 王可
财联社(上海,记者 王可)讯,A股抱团行情愈演愈烈,少量大盘股抱团上涨,大量小盘股遭错杀加速下跌。很多目光又开始对比美国市场。对于美国相对成熟市场,是否也是只涨大票不涨小票?如此极端行情是不是成熟市场的必须经历?
事实来看,美股与A股大相径庭。从去年3月跌至低点至今,美股大盘股和小盘股均迎来大涨,罗素2000小盘股指数显得格外耀眼,罗素2000指数较2020年3月低点涨幅达125.22%,超过同期道指、纳指和标普500等三大指数涨幅。
与此同时,A股大盘股和小盘股指数在去年7月份达到阶段高点后背道而至,代表大盘股的中证100和沪深300指数此后不断上行,较2020年低点上涨约60%左右,并创出历史5年新高,A股甚至在机构主导下演绎出“抱团行情”;代表小盘股的中证1000指数较2020年最低点仅上涨12.69%,2020年8月触及高点后震荡下行,涨幅远落后于大盘指数,近期更是接连下跌,目前指数点位约为2016年的一半左右。
单就指数,不足以真正体现当下市场的惨烈,很多时候指数看似波澜不惊,但赚钱效应极差,指数被粉饰,二八分化已演绎到了极致,就在2月4日前后,一张分化图刷屏,成为去年来极端行情的深刻记忆。

存在如此大差异的原因是什么?这种现象在A股是否能得到纠正?
有观点强烈认为,单一的市场肯定不是繁荣的标志,A股目前处于转型期,鼓励优胜劣汰,但中小市值不等于绩差,不能因为出清“脏货”,而让好的中小市值股一并排除出机构投资人视野,这与发展多层次资本市场,加大直接融资力度,扶持中小企业发展正背道而驰。
“解决这一问题的方案需要很多,其中之一是建议监管层给主要投资中小市值的基金及产品发行绿色通道,或者提升他们发行的优先级。”有行业人士建议。
美国小盘股指数较2020年低点翻倍,涨幅超三大股指
近期,罗素2000小盘股指数显得格外耀眼,截至美国当地2月5日收盘,罗素2000指数较2020年3月低点涨幅达125.22%,超过同期道指、纳指和标普500等三大指数涨幅,并在近期接连刷出新高。

行情数据显示,罗素2000指数2月5日(周五)收涨1.40%,报2233.33点,创历史新高。早在此前该指数升破2000点之际,有华尔街人士调侃称,“罗素2000指数这回终于名副其实了”。
小盘股的领衔上涨,已成为了近期美股一道亮丽的风景线。在2020年3月最初受到疫情冲击时,罗素2000指数曾一度较1月高点暴跌42%至966.1点的低位,但现如今,指数已较低点上涨125%。

从3月低点至2月5日收盘,纳斯达克指数上涨101.97%,远高于标普500和道指涨幅,在大盘股指数中遥遥领先,当涨幅依然低于罗素2000和标普小盘600指数。
2020年3月,美国政府为小企业提供了8000多亿美元的资金,作为今年7月结束的《C ARES Act》的一部分。2020年6月,美联储启动了一项向中小企业提供高达6000亿美元贷款的计划。根据这项计划,雇员超过15,000人或收入不超过50亿美元的企业将获得25万美元至3亿美元的5年期浮动利率贷款。2020年10月30日,美联储将最低贷款规模从25万美元降至10万美元,并决定放松对已经参与工资保障计划的公司的债务限制。
与大企业相比,小盘股企业的业务范围往往不那么多元化,收益波动性更大,这使得它们在经济低迷时期更可能步履蹒跚,而也正是这一特色,使得美股小盘股得以迅速地从经济复苏中获益。
有分析人士认为,美国小盘股的涨势才刚刚开始。摩根士丹利于2020年11月发布的2021年策略展望中表示,可以反映市场参与程度的标普500等权重指数和标普500加权后市值的比值已出现上升的势头,这反映出美股中小盘股票的交易活跃度正不断提高。
“中小盘股票的交易活跃度不断提高将成为明年美股牛市的重要支撑。”摩根士丹利的展望报告中如此写道。
“小盘股历史上在经济复苏时期的走势可作为其接下来还将继续上涨的有力支撑。一般来说,每当经济走出衰退时,小盘股的表现均会优于大盘股。”Eaton Vance WaterOak Advisors的首席投资官Duke Laflamme称,“我觉得这次也不会例外。”
A股小盘股指数跑输大盘股指,近半年震荡下行
在美国小盘股指数近期接连刷新高的同时,代表A股小盘股的中证1000指数在加速下跌,从近5年走势来看,该指数约为2016年的一半左右。
与美股类似,A股小盘股指中证1000也曾在3月暴跌,并创下近一年新低,但随后震荡走出低谷,并在六、七月份剧烈上行,中证1000指数在8月分一度涨至7432.77点,较年初低点上涨37.51%,但之后半年进入震荡下行通道,近期更是出现加速下跌趋势。

(中证1000指数近5年走势;来源:中证指数)
对比分别代表小盘股和大盘股的几大指数涨跌幅,相比2020年3月份低点,代表大盘股的中证100指数领先于其他股指,代表小盘股的中证500和中证1000指数涨幅明显落后于大盘股指,中证1000指数只较去年初低点上涨12.69%。

近一年来,代表大盘股的中证100指数整体呈上涨趋势。在3月份降至3603.71的低点后,很快收复跌幅,并在7月创出阶段新高后,在2021年初急剧上涨。从近5年走势来看,中证100指数目前处于近5年高点。

(中证100指数近5年走势;来源:中证指数)
三大资金推动入市,抱团行情延续or中小盘股迎来机会?
就在美股与A股小盘股相悖而行,A股抱团行情进一步加剧之时,市场观点迎来分裂,有市场人士认为,A股将迎来板块轮动,中小盘股票将迎来投资机会,但也有人认为,抱团行情将会持续。
2021年2月5日,证监会新闻发言人高莉通报,继续推动社保、保险、银行等资金入市,促进提升权益类的投资比例,实施长周期的考核机制。这三大资金的进一步入市未来对A股抱团行情的影响值得市场期待。
有名为“海略”的博主在论坛表示,美股纳斯达克指数在过去十几年间不断创出新高,但7成个股并没有上涨,该现象背后有两大原因。一是跑赢指数的上市公司中,绝大部分来自于科技、消费、医疗行业,美股是“少部分公司的牛市”;二是美国退市机制完善,真正实现退市常态化,过去10年总计4600家上市公司,退市的就有1800家。
该博主补充道,随着A股的国际化加速,A股和美股越来越像。一方面,强者恒强,少部分公司牛市的现象越来越明显。另一方面,不仅是退市机制在加速完善,并购重组、IPO等一系列机制都在加速改革。所以在可预见的未来,A股也将出现“指数10年涨了6倍,但是跑赢指数的不到1成,还有7成没有涨”的趋势现象。
有券商资管负责人认为,小盘股近期持续下跌有两大因素。第一,在年度业绩预告披露前后,在去年和前年分别出现过大幅计提、商誉减值的情况,这对中小盘股伤害很大。在今年的经济情况下,投资者出于避险的目的也会回避这些股票。第二,相比大企业,中小企业业绩不稳定。在当前的情况下,投资者不喜欢业绩波动极大的股票,稳定的业绩是中小盘股票未来逆势崛起的一个关键条件。
该负责人表示,美国大小盘股的上涨涉及到经济增长动能问题,近几年上涨的多为互联网创新企业。在经济繁荣时期,小盘股有市场情绪和良好业绩的双重支撑,会比较繁荣,因而脱颖而出,获得较高估值。但在受疫情和经济下滑影响的这两年衰退期,中外都更看好大企业。美国互联网方面创新小盘企业不断涌现,但传统的行业如服务业和制造业中小公司则面临业绩下滑、员工失业等问题。他补充道,市场风格的切换和经济基本面相关,A股中小股票上涨的时机还没有到来。
但也有市场人士持不同意见,该人士认为,单一的市场肯定不是繁荣的标志,A股目前处于转型期,难免有纠枉过正之嫌。他认为,成熟市场并不是只涨大票,不涨小票,罗素2000去年来的涨幅其实超过了纳指和道指;鼓励优胜劣汰,但中小市值不等于绩差,不要因为出清脏货,把好的中小市值一并排除出机构投资人视野,从而丧失市场关注,丧失融资能力,这是有问题的。
他提出,解决这一问题的方案需要很多,但有一条可以先做,就是建议监管层给主要投资中小市值的基金及产品发行绿色通道,或者提升他们发行的优先级。
02-09 08:03 星期二
财联社记者 王可
财联社(上海,记者 王可)讯,A股抱团行情愈演愈烈,少量大盘股抱团上涨,大量小盘股遭错杀加速下跌。很多目光又开始对比美国市场。对于美国相对成熟市场,是否也是只涨大票不涨小票?如此极端行情是不是成熟市场的必须经历?
事实来看,美股与A股大相径庭。从去年3月跌至低点至今,美股大盘股和小盘股均迎来大涨,罗素2000小盘股指数显得格外耀眼,罗素2000指数较2020年3月低点涨幅达125.22%,超过同期道指、纳指和标普500等三大指数涨幅。
与此同时,A股大盘股和小盘股指数在去年7月份达到阶段高点后背道而至,代表大盘股的中证100和沪深300指数此后不断上行,较2020年低点上涨约60%左右,并创出历史5年新高,A股甚至在机构主导下演绎出“抱团行情”;代表小盘股的中证1000指数较2020年最低点仅上涨12.69%,2020年8月触及高点后震荡下行,涨幅远落后于大盘指数,近期更是接连下跌,目前指数点位约为2016年的一半左右。
单就指数,不足以真正体现当下市场的惨烈,很多时候指数看似波澜不惊,但赚钱效应极差,指数被粉饰,二八分化已演绎到了极致,就在2月4日前后,一张分化图刷屏,成为去年来极端行情的深刻记忆。

存在如此大差异的原因是什么?这种现象在A股是否能得到纠正?
有观点强烈认为,单一的市场肯定不是繁荣的标志,A股目前处于转型期,鼓励优胜劣汰,但中小市值不等于绩差,不能因为出清“脏货”,而让好的中小市值股一并排除出机构投资人视野,这与发展多层次资本市场,加大直接融资力度,扶持中小企业发展正背道而驰。
“解决这一问题的方案需要很多,其中之一是建议监管层给主要投资中小市值的基金及产品发行绿色通道,或者提升他们发行的优先级。”有行业人士建议。
美国小盘股指数较2020年低点翻倍,涨幅超三大股指
近期,罗素2000小盘股指数显得格外耀眼,截至美国当地2月5日收盘,罗素2000指数较2020年3月低点涨幅达125.22%,超过同期道指、纳指和标普500等三大指数涨幅,并在近期接连刷出新高。

行情数据显示,罗素2000指数2月5日(周五)收涨1.40%,报2233.33点,创历史新高。早在此前该指数升破2000点之际,有华尔街人士调侃称,“罗素2000指数这回终于名副其实了”。
小盘股的领衔上涨,已成为了近期美股一道亮丽的风景线。在2020年3月最初受到疫情冲击时,罗素2000指数曾一度较1月高点暴跌42%至966.1点的低位,但现如今,指数已较低点上涨125%。

从3月低点至2月5日收盘,纳斯达克指数上涨101.97%,远高于标普500和道指涨幅,在大盘股指数中遥遥领先,当涨幅依然低于罗素2000和标普小盘600指数。
2020年3月,美国政府为小企业提供了8000多亿美元的资金,作为今年7月结束的《C ARES Act》的一部分。2020年6月,美联储启动了一项向中小企业提供高达6000亿美元贷款的计划。根据这项计划,雇员超过15,000人或收入不超过50亿美元的企业将获得25万美元至3亿美元的5年期浮动利率贷款。2020年10月30日,美联储将最低贷款规模从25万美元降至10万美元,并决定放松对已经参与工资保障计划的公司的债务限制。
与大企业相比,小盘股企业的业务范围往往不那么多元化,收益波动性更大,这使得它们在经济低迷时期更可能步履蹒跚,而也正是这一特色,使得美股小盘股得以迅速地从经济复苏中获益。
有分析人士认为,美国小盘股的涨势才刚刚开始。摩根士丹利于2020年11月发布的2021年策略展望中表示,可以反映市场参与程度的标普500等权重指数和标普500加权后市值的比值已出现上升的势头,这反映出美股中小盘股票的交易活跃度正不断提高。
“中小盘股票的交易活跃度不断提高将成为明年美股牛市的重要支撑。”摩根士丹利的展望报告中如此写道。
“小盘股历史上在经济复苏时期的走势可作为其接下来还将继续上涨的有力支撑。一般来说,每当经济走出衰退时,小盘股的表现均会优于大盘股。”Eaton Vance WaterOak Advisors的首席投资官Duke Laflamme称,“我觉得这次也不会例外。”
A股小盘股指数跑输大盘股指,近半年震荡下行
在美国小盘股指数近期接连刷新高的同时,代表A股小盘股的中证1000指数在加速下跌,从近5年走势来看,该指数约为2016年的一半左右。
与美股类似,A股小盘股指中证1000也曾在3月暴跌,并创下近一年新低,但随后震荡走出低谷,并在六、七月份剧烈上行,中证1000指数在8月分一度涨至7432.77点,较年初低点上涨37.51%,但之后半年进入震荡下行通道,近期更是出现加速下跌趋势。

(中证1000指数近5年走势;来源:中证指数)
对比分别代表小盘股和大盘股的几大指数涨跌幅,相比2020年3月份低点,代表大盘股的中证100指数领先于其他股指,代表小盘股的中证500和中证1000指数涨幅明显落后于大盘股指,中证1000指数只较去年初低点上涨12.69%。

近一年来,代表大盘股的中证100指数整体呈上涨趋势。在3月份降至3603.71的低点后,很快收复跌幅,并在7月创出阶段新高后,在2021年初急剧上涨。从近5年走势来看,中证100指数目前处于近5年高点。

(中证100指数近5年走势;来源:中证指数)
三大资金推动入市,抱团行情延续or中小盘股迎来机会?
就在美股与A股小盘股相悖而行,A股抱团行情进一步加剧之时,市场观点迎来分裂,有市场人士认为,A股将迎来板块轮动,中小盘股票将迎来投资机会,但也有人认为,抱团行情将会持续。
2021年2月5日,证监会新闻发言人高莉通报,继续推动社保、保险、银行等资金入市,促进提升权益类的投资比例,实施长周期的考核机制。这三大资金的进一步入市未来对A股抱团行情的影响值得市场期待。
有名为“海略”的博主在论坛表示,美股纳斯达克指数在过去十几年间不断创出新高,但7成个股并没有上涨,该现象背后有两大原因。一是跑赢指数的上市公司中,绝大部分来自于科技、消费、医疗行业,美股是“少部分公司的牛市”;二是美国退市机制完善,真正实现退市常态化,过去10年总计4600家上市公司,退市的就有1800家。
该博主补充道,随着A股的国际化加速,A股和美股越来越像。一方面,强者恒强,少部分公司牛市的现象越来越明显。另一方面,不仅是退市机制在加速完善,并购重组、IPO等一系列机制都在加速改革。所以在可预见的未来,A股也将出现“指数10年涨了6倍,但是跑赢指数的不到1成,还有7成没有涨”的趋势现象。
有券商资管负责人认为,小盘股近期持续下跌有两大因素。第一,在年度业绩预告披露前后,在去年和前年分别出现过大幅计提、商誉减值的情况,这对中小盘股伤害很大。在今年的经济情况下,投资者出于避险的目的也会回避这些股票。第二,相比大企业,中小企业业绩不稳定。在当前的情况下,投资者不喜欢业绩波动极大的股票,稳定的业绩是中小盘股票未来逆势崛起的一个关键条件。
该负责人表示,美国大小盘股的上涨涉及到经济增长动能问题,近几年上涨的多为互联网创新企业。在经济繁荣时期,小盘股有市场情绪和良好业绩的双重支撑,会比较繁荣,因而脱颖而出,获得较高估值。但在受疫情和经济下滑影响的这两年衰退期,中外都更看好大企业。美国互联网方面创新小盘企业不断涌现,但传统的行业如服务业和制造业中小公司则面临业绩下滑、员工失业等问题。他补充道,市场风格的切换和经济基本面相关,A股中小股票上涨的时机还没有到来。
但也有市场人士持不同意见,该人士认为,单一的市场肯定不是繁荣的标志,A股目前处于转型期,难免有纠枉过正之嫌。他认为,成熟市场并不是只涨大票,不涨小票,罗素2000去年来的涨幅其实超过了纳指和道指;鼓励优胜劣汰,但中小市值不等于绩差,不要因为出清脏货,把好的中小市值一并排除出机构投资人视野,从而丧失市场关注,丧失融资能力,这是有问题的。
他提出,解决这一问题的方案需要很多,但有一条可以先做,就是建议监管层给主要投资中小市值的基金及产品发行绿色通道,或者提升他们发行的优先级。
话题与分类:
主题股票:
主题概念:
声明:遵守相关法律法规,所发内容承担法律责任,倡导理性交流,远离非法证券活动,共建和谐交流环境!

时代之财经
原创
02-08
关注
最近几个月,市场上关于A股美股化、港股化的讨论很热烈,也就是所谓的散户被市场消灭,资金开始抱团头部股票的现象。我也对此发表过一些看法。现在想起来,这很可能是一场忽悠人们去买基金的骗局。
首先,随着市场有效性的提高,散户占比和持有的股份占比,在任何一个市场都是会减少的,这个趋势确实是存在的。市场有效性提高之后,赚取超额收益越来越难,跑赢指数也是越来越难。但是,这不仅仅是对散户而言,也是对所有的主动型基金而言的。美国95%的对冲基金是没有跑赢标普500指数的。
另外,去散户化和抱团化,并不是一蹴而就的,也并不是市场的常态。美股散户从占比80%到占比40%,也就是下降一半,用了80年的时间,但是从占比40%到占比20%,继续下降一半,只用了10年时间。而这10年,是非常特殊的十年,就是2008年金融危机以后的十年。这10年,全球央行放水,各国的货币政策都是十分极端,甚至具有一些实验的性质,负利率、量化宽松、超级量化宽松、各种公开市场操作,都是这10年发明出来的。
如果我们能够以更为广阔的视角来看待过去10年,这10年在历史的长河中不过是弹指一瞬,属于意外,我也从来不认为美股甚至美国应该是人类未来的方向。未来5年,到底是回归均值,还是变得更加极端,并不一定。主要还是看整个政治经济体系是否会发生剧烈的变革。
而美股的抱团,也是在这10年变得剧烈。但是和A股不同,美股抱团,并不是将所有中小股就抛弃了。中小公司,只要能盈利,还有更好的成长性和市场空间的想象力,逻辑上就是应该获得比大公司更高的溢价,这才是金融学的基本原理。我之前说过,美股有很多优秀的中小公司回报不错,比如我在去年推荐的B站,当时的市值只有65亿美元,到现在已经涨了7倍。这个市值,不说美股,就是A股也算中小盘。
而中小盘的整体走势也是证明了这点。过去10多年,罗素2000指数的走势,不亚于标准普尔500指数。罗素2000是典型的中小盘指标,2000家公司加起来也就8000多亿美元,指相当于一个特斯拉。

所以,什么中小盘被抛弃,去散户化,无疑是个巨大的谎言。而且现在我已经搞不清啥叫中小盘了,以前我将500亿当做中小盘的一个分界线。现在,1000亿以下的,几乎全部被算作中小盘了。
很多小公司的确是不太稳定,抗风险能力差。我个人认为10亿美金左右,是一个公司既能度过最不确定的时期,有很大概率能够活下来,未来还有非常大空间的一个起点。这也就是所谓的“独角兽”。当年的风投们,都以找到独角兽为荣,能投几个独角兽并且上市,能够吹一辈子。
而现在,风投们都在干啥?比如某知名风投,以前投出了几个非常著名的企业,赶上了中国崛起的东风,错把中国崛起当做自己的投资牛逼的错觉。就像坐在电梯里的人,认为是自己在带动电梯上行。
现在这个风投干的事情就是在二级市场炒股,而且炒的全是几千亿大盘股。我就不点名了吧,熟悉金融市场的人应该能猜到。
你到底懂不懂4%无偿划转给当地财政充实社保基金?看看多少大牛股都无偿划转了[微笑] 鼓励公墓抱团 前提就是大股东愿意拿出4%,机构才会拉抬你的股价。不同意的基本上都是天天跌。
就算是操纵,你又能咋滴
观
观察者
02-08
近日爆款基金频出,业绩出色的基金经理成为新晋“顶流”。
然而在这股热潮之下,三大报之一的《中国证券报》在头版发文指出,散户注重短线申赎与基金经理秉承“长线是金”相背离,已在事实上造成严重的资金“错配”。一旦资金断档,风险的爆发可能比想象得要猛烈。
此外,文章还措辞严厉地表示,在充分享受散户涌入带来的规模扩张红利时,许多头部基金公司的规模扩张冲动非但没有克制,反而在短期利益诱惑下有变本加厉的趋势。
实际上,早就有央媒注意到了背后的潜在风险。
1月中旬,《经济日报》曾撰文称,基金短期抱团避险确实情有可原,但长期、过度抱团爆炒龙头股,等于“偷懒赚快钱”,与证券投资基金的信义精神相违背。
用这样的抱团基金业绩来认定“机构抱团”的合理性,忽视了机构投资者最重要的主动管理能力,无异于“一俊遮百丑”。
以下为《中国证券报》原文:
一天之内,逾219万户基民齐聚,买爆了易方达竞争优势企业基金。但面对150亿元的“蛋糕”,这批狂热基民户均获配金额不过6873元。2021年以来这样的场景频频上演,动辄以数十万乃至百万户计的散户群体步调一致,这令基金经理倍感压力。
众多“小白”扎堆的散户汹涌而来,会如何深刻影响公募基金行业?基金经理用行动做出了解答:为应对散户频繁短线申赎,不得不“抱团”大市值、高流动性个股,期望降低冲击成本;为让净值曲线更优美,持股集中度越来越高,只要基民新资金源源不断涌入,这些重仓股股价就会持续上升,从而推动基金净值上涨。
但业内人士指出,散户注重短线申赎与基金经理秉承“长线是金”相背离,已在事实上造成严重的资金“错配”。尽管短期内居民财富转移过程会掩盖这种“错配”,一旦资金断档,风险的爆发可能比想象得要猛烈。
膨胀的新势力
心情随美股散户抱团与空头对决跌宕起伏后,居住在上海的“小白”基民张华安萌发了理财之外的使命感。“假如我们基民也能有这种凝聚力就不怕赚不到钱。”张华安信心满满地说,“大家要团结起来,这样基金公司、基金经理就不敢小觑我们的力量,不敢损害我们的利益。”
张华安有着典型新基民“人设”:90后,工作时间尚短,积蓄几万元,极度渴望财富的爆炸性增长。他们个体微小,但凝聚起来的力量庞大:2020年至今,公募基金频现的“爆款”其实是成百上千万个“张华安”的集合体。他们思维的每一次集体跳跃都会给基金业制造波澜。在一些著名的基金交流论坛,有大量号召大家集体买入或集体抵制的帖子,这也在去年意外地造就了一批话题基金经理:他们未必给基民赚钱,但成为大家津津乐道的“网红”。显然,热衷于“标签化”是这股新势力的一个重要特征。
“公司有只刚刚成立的新产品,买家竟然没有一家机构,客户清一色是散户。操作纯散户基金产品太难了,这只产品的基金经理第一反应是赶紧找几家机构投资者。”上海某中型基金公司权益投资负责人吴铭(化名)告诉中国证券报记者。
吴铭认为,互联网技术在基金买卖和交流中快速普及,是庞大但散落的基民最终形成一股新势力的核心原因,基金投资财富效应的发酵不过是一个催化剂而已。“近年来,基金销售渠道从单一的银行转向银行与互联网巨头并举;在未来,互联网会成为终极销售渠道。”吴铭说,“互联网上,散户不仅可以更便捷地买卖基金,而且可以更快速、更自由地交流。这种交流让他们不再是散落的个体,而更容易凝聚成一个个新的群体。”
这股新势力究竟发展到何种程度?虽然公募基金年报尚未披露,无从窥得2020年总体基民数量变化,但根据互联网数据挖掘平台MobTech的数据,在2020年上半年,移动互联网基民数量突破8000万人。业内人士预计,按照去年下半年散户的狂热劲儿,2020年这个数字有望突破1亿人。
另一些数据则更有力地佐证了这股新势力的崛起。以支付宝基金频道为例,随便打开一只明星基金产品页面,关注人数都有四五百万,甚至超过千万。相较于前几年,这可以称之为几何级增长。
起底集中持股
新势力的崛起正猛烈地冲击着公募基金业生态,基金经理艰难地适应着。
对于管理散户占比较高的基金产品,工作稍有年头的基金经理内心都是抗拒的。在他们眼里,散户自主意识的强化、群体性行为的频发,都对基金经理坚信长期价值投资理念构成严峻挑战,一种“错配”已经露出苗头。
“有些基民信奉‘七日炒基法’,而且对基金经理的短线交易能力开始苛求。实话实说,这种客户不是我想要的。”一位管理规模超过200亿元的基金经理向中国证券报记者吐槽,“散户占比很高、偏好短线交易、申赎行为趋于一致,如果这三者结合,会给基金业和A股带来什么后果?市场波动也许更剧烈,特别是在某些关键时点。”
吴铭称,从去年开始,对基金经理偏好大市值股票、热衷“抱团”的指责不断,并将其视为A股过度结构性行情的元凶,但这种变化的背后有散户新势力崛起因素。散户热衷短线交易与基金经理坚持“长线是金”产生严重“内卷”,反复冲撞后形成新平衡——基金经理的持仓必须落在流动性更佳的大市值股票上,并且通过源源不断的资金优势持续抬高这些个股估值。
“动机很简单:持仓个股的流动性好,基金经理才能应对散户频繁申赎,降低冲击成本;而持仓个股集中度越高,净值曲线越容易走漂亮,资金涌入越快,然后能进一步推涨个股,这是一个螺旋形上升的故事。说白了就是一个新的‘击鼓传花’过程。”吴铭说。
有趣的是,尽管基金经理意识到“错配”埋下隐患,但他们普遍认为,在居民财富向公募基金大迁移背景下,源源不断的新增资金会在相当长一段时间内掩盖这种“错配”风险。“只要资金面没有出现拐点,短期内希望公募基金‘抱团’瓦解的人会失望的。”一位股票型基金经理自信地说。
遏制贪婪需监管之手
狂热的基民给公募基金业带来的变化不止于投资“错配”。
上海某大型基金公司副总经理向中国证券报记者表示,伴随着散户在基金持有人结构中占比不断提升,以及散户在日常交流中容易形成一致性行动,未来公募基金业的格局有可能朝三个方向演变:第一,客户资源加速向龙头公司集中,行业格局从“二八”逐渐演变成“一九”,竞争将主要在大型基金公司中展开;第二,财经“娱乐化”将成为普遍现象,对基金经理人设的精细化推广会成为未来公募基金营销重点;第三,针对客户细分领域挖掘不断深入,产品创新迎来一波新浪潮,以更好地适应不同客户需求。
吴铭认为,在充分享受散户涌入带来的规模扩张红利时,公募基金不能忽视行业发展的“健康度”,尤其是在大量对投资理解甚少的“小白”客户涌入时,行业应当主动承担起自己的责任,合理引导散户投资者理性投资。
“贪婪是人性的弱点之一。面对散户任性‘投基’,基金公司固然短期能增收增利,但历史经验证明,最终会落得‘一地鸡毛’。对于以持有人利益至上的资管行业而言,这显然是不负责任的行为。”吴铭说,“公募基金尤其是头部基金公司应该做出表率,在市场风险偏高时,主动克制规模扩张冲动,主动引导客户进行理性投资。”
但中国证券报记者在采访中发现,许多头部基金公司的规模扩张冲动非但没有克制,反而在短期利益诱惑下有变本加厉的趋势,而作为基金行业健康发展基石的投资者教育工作被有意识地忽略。业内人士呼吁,需要监管层进行强有力的指导和约束,让散户投资者的利益真正得到保障。
● 本报记者 李岚君 李良
~~~~~~~~~~~~
财联社2月17日讯,中信[gubar]证券[/gubar]预计节后至季末新发基金规模在2000亿元以下时,资金置换效应减弱。
2021-02-17 16:34阅 24887
券商中国
5小时前
1586评论
千算万算,没算到牛年第一天,各种“茅”崩了!
从去年下半年开始,抱团之风日盛,随之而来的是不少中小盘个股出现困难,这些困难包括融资难(许多定增发不出去),股权质押难(股价持续杀跌,没机构敢给你做质押),两融风险高(股价持续杀跌,融资盘很苦)。
当然,价格最终是市场博弈的结果。不过,市场利益总存在平衡与再平衡的过程。牛年开市第一天,再平衡来了。以各种“茅”为代表的抱团资产集体崩了,但两市却有近九成个股上涨,沪深两市合计成交约1.1万亿元,外资更是疯狂扫货。
那么,各种“茅”集体杀跌,其他个股集体表演,到底是板块的轮动,还是风向有变呢?牛年股市究竟会迎来怎样的变局?
抱团资产崩跌,个股却活了
牛年首个交易日,上证指数收涨0.55%,盘中站上3700点;创业板指跌2.74%。从盘面来看,以茅台为首的抱团资产全线崩跌。
图片
此外,抗疫概念股亦成杀跌重灾区。
图片
这些股票的杀跌对指数构成了重大压力,不过个股的整体表现却并非如此。两市超过3600只股票上涨,成交金额近1.1万亿元。涨停个股达132只,跌停仅为8只。显示整体的赚钱效应有所回升。
图片
从板块来看,强周期的有色金属、煤炭、石化等资源股走强。其中,基本金属狂涨6.72%,有色ETF大涨超8%。
图片
值得注意的是,在大跌过程当中,外资大举扫货。牛年首个交易日,北向资金早盘在指数剧烈波动下单边流入,午后则略有流出,全天净买入50.73亿元,其中沪股通净买入26.72亿元,深股通净买入24.02亿元。午后流出的个股亦可能集中在抱团资产上。
发生了什么?
除了市场平衡与再平衡是一个规律之外,资金面的情况可能是一个重要原因。
公开市场方面,央行公告称,春节后现金逐步回笼,2月18日开展2000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对今日MLF到期的续做)和200亿元逆回购操作,中标利率分别为2.95%、2.20%,维护银行体系流动性合理充裕。数据显示,今日2800亿元逆回购和2000亿元MLF到期。
资金面收缩,隔夜Shibor大幅上行41.6bp报2.341%,7天期下行0.4bp报2.213%,14天期下行9.1bp报2.292%,1个月期下行0.1bp报2.753%。
中信[gubar]证券[/gubar]明明称,今日MLF等额续做表明央行维持货币政策中性的态度,短期操作方面,节后的现金回笼将有利于增加流动性供给,因此逆回购本周还将适当回笼。
牛年第一天,国债期货全线收跌,10年期主力合约跌0.35%报96.765元,创近三个月新低;5年期主力合约跌0.10%,2年期主力合约跌0.06%。十年期国债收益率重回3.3%上方。
板块轮动还是风向有变?
那么,抱团股杀跌,个股全面崛起究竟是板块轮动的开始,还是风向发生了大的变化?
上海海能证券投顾首席分析师徐瑶告诉券商中国记者,消费,新[gubar]能源[/gubar]都有一个共性,就是绝对位置已经很高,短期涨幅较大,这一类品种经过前期的大涨之后需要休整,休整的话一种是时间换空间,一种就是直接向下修正,2020年初的时候芯片也是持续加速,后面迎来了长期的休整;休整期市场资金就会弃高求低,寻求低位股的机会,像一些估值较低的优质品种就是机构资金的首选;所以说,本质上还是资金调仓换股的一种行为。
徐瑶认为,风格全面转换可能性不大,毕竟核心品种的抱团行为首先还是突出资金对稀缺优质公司的追捧,只不过涨的多的核心品种短期可能弱于低位有预期差的品种;短期而言,确实很有可能会出现高低估值切换,每一轮行情当高估值品种难以继续向上拓展空间的时候,资金外溢效应就会去寻找安全边际较高的品种,那么低估值品种就满足这种属性,且保险板块无论是从估值还是经营情况来看,目前都很有可能是洼地。
徐瑶表示,顺周期品种主要还是受经济复苏传导,尤其是工业金属,铜价8年新高,铝价格3年新高,镍4年新高等,这个板块会随着经济复苏的预期会出现盈利能力持续加持,有很好的投资机会;很有可能,上半年受经济复苏刺激,机会会比较明显,且如果下半年货币收缩,偏基本金属仍是不错的资产,货币收紧过程和金属价格上涨过程是同步相关的,即使受影响也相对较小。
徐瑶说,牛年行情总体上来看仍很期待,尤其是上半年,通胀预期会催生涨价行情,市场资金也确实比较偏好涨价概念,这种现象仍会延续,可能上半年会比较明显,长期来看,行业发展比较确定的板块长期看好,比如:新型材料,航天军工,芯片等成长确定的行业。
国金证券策略分析师艾熊峰则表示,极致的估值分化趋势或迎来逆转。首先,各大行业业绩开始同步回升,那么此前行业业绩分化或有所缓和,部分高估值板块的相对基本面优势或并不显著。其次,在后续流动性由松趋紧的背景下,高估值板块或存在一定的调整压力,低估值板块安全边际凸显。无论是基本面还是流动性的角度,低估值价值股或重新占优。
他继续看好供需结构向好品种的涨价趋势。2021年将是供给和需求同时扩张的阶段,虽然全球流动性的边际变化并没有去年那么显著,但今年周期品涨价的核心驱动是供需错配进一步放大。在需求扩张的背景下,当前各国产能利用率维持高位,叠加过去几年资本开支不足,短时间内产能扩张不足,部分品种供给无法满足需求变化。
从中长期视角来看,这位分析师认为,市场仍呈现结构型行情,向上空间有限,向下调整幅度同样有限,指数将呈现区间波动趋势。“经济企稳回升,流动性由松趋紧”的宏观组合预期之下,一方面市场估值在流动性趋紧背景下存在一定压力,另一方面上市公司业绩仍有经济回升的支撑。结构性行情之下关注低估值、顺周期涨价和困境反转等板块的行情。
机构抱团其实就是走上了价值投资的道路,非优秀公司很难被他们看中,以前中国股市上的炒作已经变风格了。这里面的原因可能有两项:1是注册制,那些靠制造热点、概念炒作的,因为经营不好,可能有退市风险,机构不再
[展开]
中国经济网
02-19
中国经济网官方账号
关注
2020年是新基金发行异常火爆的一年。据统计,2020年公募基金发行新基金的规模就超过了3万亿,公募基金总规模也突破了18万亿。新基金发行异常火爆的背后,也催生了多只“爆款”基金。但与此同时,多只“爆款”基金也遭遇到大量赎回的现象。
2020年2月18日发行的睿远均衡价值三年混合基金,有效认购资金达到1223.8亿元,打破了2007年10月15日上投摩根亚太优势基金创造的1162.61亿元的纪录,也成为第二只认购规模突破千亿元的新基金。2020年7月8日,鹏华匠心精选启动发行,认购资金高达1371.12亿元,远远超过其300亿元的募集规模上限,也再一次刷新了新基金发行的纪录。2021年1月18日启动发行的易方达竞争优势企业基金,其2398.58亿元的认购规模,则将新基金发行纪录提高到新的高度。“爆款”基金遭大量赎回,多个问题须引起重视。
易方达竞争优势企业基金的发行,也导致“爆款魔咒”的传闻在市场上出现。事实上,像上投摩根亚太优势基金发行第二个交易日上证指数即上摸6124点,以及2015年上半年众多新基金发行的迎来一波高潮,6月中旬上证指数即创出5178点的高点看,“爆款魔咒”似乎真的存在。但实际上,所谓的“爆款魔咒”只是一个伪命题而已。
比如睿远均衡价值三年混合基金以及鹏华匠心精选等爆款基金的出现,并没有产生所谓的“爆款魔咒”现象。睿远均衡价值三年混合基金发行后沪深股市均出现大幅下跌现象,主要原因在于疫情因素的影响,是由场外因素导致的下跌。而鹏华匠心精选发行后,沪深股市一直处于震荡的态势,并没有出现明显的下跌现象。
因此,“爆款魔咒”并不可信,真正值得关注的则是爆款基金出现的大量赎回现象。比如某“成长基金”去年5月底成立时的份额规模为269.67亿份,但在成立仅三个月后,就有超过80亿资金赎回,去年第四季度又新增超过60亿资金跑路。另一只“日光基”曾单日吸金300亿,比例配售后份额规模为263.41亿份,但在三个月后,就有超过30亿资金赎回,去年第四季度赎回资金则超过70亿。短短六个月时间内,该基金的份额规模赎回比例就达到39%。事实上,类似现象在多只“一日售罄”的基金上出现。
爆款基金遭遇大量赎回,主要有两个方面的原因。其一是基金投资者短期的投机行为。由于爆款基金往往由明星基金经理管理,投资收益较好,短线投机者在获利后会选择赎回,而这样的投资者数量并不少。二是新基金销售银行是主要渠道,对银行而言,新基金销售时赚取的认购费,普遍高于存量老基金带来的尾随佣金。出于利益方面的考量,银行在销售基金过程中常常会出现“赎旧买新”现象。特别是,银行资金实力雄厚,出手往往都是“大手笔”,其赎回时也往往会是“大手笔”,对新基金份额会产生较大的影响。
爆款基金遭大量赎回,也会产生一系列的问题。比如,大量赎回背景下,基金不得不通过调整仓位的方式卖出部分股票。如此,既给相关个股股价形成压力,也会影响到基金持有人的利益。而且,大量赎回爆款基金的现象,也容易引发市场的波动,放大市场的投资风险。
爆款基金一般需要实行比例配售,这实际上降低了认购资金的认购效率,导致认购资金无法实现全额认购。而在大量赎回基金的背景下,某些基金投资者的需求将无法得到满足,对这些投资者而言显然也是不公平的。
针对此类现象,个人建议,可以适当延长新基金的封闭期,比如封闭期不短于半年甚至是一年,以增加短期投机资金的时间成本。再比如对于赎回资金,可从时间、金额上进行必要的限制,规定一定时间内赎回的最高限额。采取这些针对性的措施,或可对爆款基金甚至是所有基金的大量赎回现象产生抑制作用。
2015年05月19日02:52 来源:新京报 手机看新闻
原标题:基金“团炒”是中国版的庞氏骗局
■ 谈股论市
基金团炒个股,以及建立在此模式基础之上众基金扎堆大比例投资创业板,与庞氏骗局已经十分神似。庞氏骗局的核心,就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报,以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。
今年一季度,汇添富基金把“团炒”演绎到极致,汇添富基金旗下14只股票型基金和2只混合型基金疯狂扎堆涌入51只个股,其中15只个股该基金的持股数已占流通股本超过10%,如此策略让汇添富业绩和净值有着显著的提升和帮助。但是,如此做法也实在不得不让人质疑背后是否存在操纵股价、自抬轿子的行为。
按规定,基金投资有“双十”红线约束,也即一只基金持有一家公司发行的证券,其市值不得超过基金资产净值的百分之十;同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券,不得超过该证券的百分之十。
但由于目前“双十”红线设计并不合理,比如在计算持有上市公司股票比例时,只要一家基金旗下产品合计不超过上市公司总股本的10%就合规,并不考虑流通股比例。假若上市公司流通股只占总股本的10%,一家基金公司甚至可将一家上市公司所有流通股都买下,这容易引发市场操纵等行为。
如汇添富基金旗下5只产品共持有安硕信息约581万股,占公司总股本的8.7%,但却占流通股本的24.07%,如此比例基本可以控盘。
然而,安硕信息一季度营收仅为5708.73万元,净利为273.69万元,每股收益仅4分钱,但股价最高却炒到400多元。这只个股已经显示出了这样一种迹象,那就是无论一只股票市盈率有多贵、股价有多高、基本面有多差,如果各家基金采取联合坐庄的形式,那么只要买完别人想抛的筹码,别说400,接下去炒到4000元都可以。
即使各基金不联合作战,一家基金旗下几只产品先买入某股,然后旗下其他基金之后再持续买入,这样就会形成所谓的“自抬轿”模式。小盘股流通筹码少,在控盘后一拉即涨停,旗下基金接力抬轿子,如此能够快速有效地提升基金净值。
基金团炒个股,以及建立在此模式基础之上众基金扎堆大比例投资创业板,与庞氏骗局已经十分神似。庞氏骗局的核心,就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报,以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。创业板上市公司的市盈率已经数以百倍计,不仅现在没有多少分红、就是未来丰厚回报也还只是水中月,基金通过扎堆投资甚至操纵创业板个股上涨,由此形成“创业板股票涨-基金赚钱-更多基民申购-继续买入创业板-创业板继续涨”的模式,老基金和老基民所赚的暴利,主要依靠新基金和新基民的贡献,这或许就是新形势下经过崭新包装、由基金公司操纵主导的新版庞氏骗局。
目前基金发行异常火爆,基金发行一日光现象重现,主要是因为之前投资创业板的许多基金账面获利异常丰厚,诱人的暴利驱使投资者踊跃认购新基金,新基金的主要目标又是创业板。可以想见,即使这个庞氏骗局还能够玩一段时间,但创业板再牛,创业板个股股价最终有顶,游戏最终必然难以为继,时间拖得越长,卷入创业板的人群越多,隐患的辐射面积就越广。
当年大成基金旗下基金抱团投资重庆啤酒,后来利好成空,大成基金损失惨重;一旦将来创业板等中小盘股失势反转,扎堆投资创业板的众基金恐怕就要成为下一个“大成”。
□熊锦秋(财经评论人)
仔细分析标普500的所谓牛市,其实是FAANG(Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google)的牛市。标普的牛市基本上是FAANG贡献的,如果剔除这些股,标普其实没怎么涨。
那么过去十年,FAANG到底是什么情况呢?
通过FAANG的数据我们可以看出:
A、在过去5年,除了苹果外,其他四个公司的业绩增幅都大于,甚至远大于股价涨幅。
B、这里面Amazon和Netflix的PE估值相对较高,都在70以上。但是他们的年复合增长都在80%以上。也就是说贵的有道理。
再看看两支A股过去五年的数据:
茅台净利润增长了1.92倍,净利润复合增长率为23.9%,股价上涨了8.99倍,目前PE TTM 为60;
通策医疗净利润增长了2.73倍,净利润年复合增长率为30%,股价增长了4.7倍。目前PE TTM为182倍。
在全球疫情的肆虐之下,一个滚动年度里净利润可以平均提升28%。更可怕的是,与此同时,这些公司的PE水平平均上升了76%。
我们常常说美股已经涨了十年,但是我们看过去五年的数据,美股中的核心股票的股价增幅小于业绩增幅,也就是说美股的上涨是实实在在的业绩推动。
而对比A股过去五年的抱团股,所谓核心资产,都是股价增幅远大于业绩增幅。目前估值高高在上。#白酒股要凉了吗#[/cp]