银行核心逻辑：[淘股吧]
1、经济的环境，整体向好，起码整体比2020年好，银行作为顺周期的行业，基本面改善，对盈利的作用，对风险的改善和修复。
2、从银行的自身基本面研判的话，营收增速压力逐级减少，风险，不良的改善，利润增速会走好，增速回到0以上，单季度增速40%，2021年全年行业增速8%以上，利润逐季改善，基本面逐渐改善比较舒服。
3、2020年，坐实资产质量的一年，不少银行不良率下降10--20PB，经济向上，引导不良核销。2012年以来最干净的时候，水分很干了。
4、当前的估值水平不贵，交易结构上也不拥挤；基于以上4点看好板块机会。从个股的上，银行的板块的逻辑，几年分化非常明显。思考发现，银行估值体系在发生变化。头部银行的，这样的估值和普通的估值差，越来越大的。招行，宁波，平安，兴业等为例，中间业务收入，广义的财富管理占比提高；未来提升高，不受传统表内授信即资本的约束，不承担资本，用PE的估值；宁波，招行都是15倍PE，平安更高点，兴业也是大个位数水平。资本是能看到银行的趋势，有没有道理？ 因为以前资管新规，没有打破刚兑，表内都是表外，没有意义，刚兑的打破，未来收入更洁净。兴业银行和平安银行的更看好，当然招行宁波也会很 优秀。兴业银行确定性高，中长期逻辑比较顺， 业绩的弹性，从中短期2020年大力的做财富管理，大幅度250亿减值，600--700亿利润，未来释放弹性；确定性，今年核心资本充足率9%左右，比较缺，其实公司可能债融资如可转债策略预期，董事长落地预期。业绩确定性；财富管理角度，兴业银行强势的点，抓资产的能力很强，历史上介入地产，非标业务等节奏领先，丰厚利润后，市场进入和退出。敏锐的嗅觉。以前没那么强的财富端，更多的人力和体制发展财富管理业务，依赖领导的决策落地。2019年人事权调整后，财富管理增加1000人，30%不到的水平；后面的大财富，大投行的增长催化，更加坚决。1PB还没到，对比其他还是比较便宜。第2个，平安银行的角度，大的逻辑来讲，给2倍PB，主要是金融科技溢价和财富管理的溢价。平安的科技放卫星，做物联网，供应链金融，作为一个科技型的银行，科技的投入力度和理念。持续创新的动力，持续的赋能。零售的业务还在迭代。平安银行的财富管理能力，渠道（负债端）能力，平安集团零售能力200--300万客户，平安银行目前5万人占比很低，后面可以依靠集团的私人业务和银行业务的发展。增长潜力较好，挖了招商银行的领导，继续加大了私人银行，增加几千人，未来中枢非常可观。除了兴业和平安，性价比考虑也跟踪：南京银行，浦发银行，光大银行，长沙银行、邮储银行和建设银行。
从银行估值看，目前估值情况? 银行板块的角度分化。从市净率角度，还在10%分为以内，某些个股估值以及历史新高；4倍PB以上，招行宁波会继续，PB破1.2倍，现在已经2倍；趴在底部的，个别的银行比较好。国有，普通一些股份制、城商银行等。整体上，10%分化以内。还有广大，浦发，中信，华夏等次银行还在底部区域，优质银行头部已经历史高位。（提问者补充，2020年11月1日测算过高，PE,PB角度，10%内涵增速回10倍PE，以及回归到PB位1，空间看30%）
大的银行的如何看？国有银行，有机会迎来估值修复。来自资产预期的加息逻辑。如果说，重演冲锋的行情。逻辑的，加息，不能回升很多。一旦发生利率提升，对大行很有利，但是目前贷款利率没有提升。2、一旦央行国有银行，支持小微的政策取消，则非市场化经营转向到市场化的经营。概率低。3、 温和的业绩回升，资产质量的改善。17年叠加的。
AH银行股价溢价情况怎么看？溢价率比较高的分位数上。国有银行的，中行，建行等溢价率高，其实招行的溢价率并没有很高。港股已经涨了很多。 最好的机会在去年9月30日，当时股息率在9%以上，叠加估值修复的。现在投资港股银行的，邮储银行可以继续看。关注，建行银行和光大银行，基本面坚挺。这几个标的。建行和邮储的驱动因素，整体利率温和回升。
长期利率低对银行的影响？ 长期低利率这件事情没有存在， 美国也没有，只是阶段性的货币宽松。国内也没有，目前整体利率3点，未来利率中枢会下行，但是时间比较行，短期看不到。即便实行，美股的银行，没比A股银行低。摩根大通的PB1.7倍。长期低利率不是所有国家没有，美国没有， 只有日本，主要是因为他们经济不行。中国没有。负利率暂时还没看到，远一点，看不清楚20--30年的货币发生什么状态，也许是数字货币，是可以负利率的。为什么在欧洲和日本负利率效果那么差；现金的利率最低是0.，货币政策效果削弱。央行解决这个方案，就是数字货币，可以用负利率。未来不可知道。发生与否，货币形态变化有福，效果如何难说，美国也没发生。供参考，未必全对。
如何简单判断银行的优劣？（传统一般行业公司是现金流，净资产收益率，市盈率，市净率。那么比较简单的判断的指标吗？）传统银行的估值，跟ROE有关系；ROE越高，估值越高。很简单，传统稳定PE，如果中间业务增加，那么PE会上行，估值从速。洁净中间收入比较高。 不良率也是，最终还是看ROE，
分红率的影响？分红不是主要核心估值原因。理论上估值超过PB1，大行分红高，增长，盈利能力才是关键。破净应该要多分红；提升分红率改善估值。
貌似严重低估的银行怎么看？很多银行的，小型的银行估值，估值小于0.5的，现在有些银行，估值比较低，如民生银行等，特别低的原因，PB为0.49，从PE角度看5--6倍，具体PE不高的原因大体这几个原因：1、盈利能力出现了下滑；所以PB、PE低。2、对风险的判断看不清楚；或潜在的，如内控比较混乱，暴雷等事件影响，估值下去；3、还有就是在找不到特色，没有标签，最低的估值。如传统业务，信贷业务增速不高预期；4、非市场化的折价，政策银行等。公司治理，长逻辑没有等，这种情况出现。
蚂蚁金服为代表的互联网巨头受到政策的调控冲击，对银行影响怎么看？
蚂蚁等互联网企业，起来历史背景，监管的容忍和包容。金融科技，和监管的环境有差异。拉平了监管的要求。存量的互联网优势在消退。以前互联网强势，后面是合作意愿更强。互联网金融，牌照。口子很严，具有全国牌照的银行合作，纯的促进的业务。不怎么完全的从头吃到尾。为银行议价能力提升，特别是中大银行，但对中小银行未必有利，可能是个打击。
均衡的影响，互联网巨头，科技金融，金融科技也好，在机制等方面有这种文化，突破的方向？
说实话，突破的在于监管层的。金融本质是按照牌照吃饭的。没有牌照干啥都违法。在牌照方面，卡的比较紧。监管放松，在有限的范围内通过技术为金融机构赋能。从竞争转向合作，比较容易点。
未来中国银行的中间业务未来5--10年的发展趋势如何，真的能跟M国那样好吗？
中间业务，信用卡银行卡。后面增长比较多的是财富管理业务和投行业务。如果相信直接融资业务，要相信增长的，佣金收入提升，态势非常明显；现在非常明显的转折点。需求玉如，刚兑的打破，也是进行中的。刚兑利差，2020年，破1/ 基金的，代销的业务。以前也有中间业务也有，但是假的，只是利差，代销和管理费用，低风险收入。其实给的估值，中间业务收入，AEM增速比存款收入要快。
财富这边转，搞传统的信贷业务，AEM增速，前行。
历史上2007年银行是最后一波上涨。什么情况下，银行估值会下降呢？
1）经济的崩塌，比如经济危机。疫情，直接终断。企业现金流很大的。整体的资产质量压力很大。银行板块，疫情不会出现大的反复；2）M国金融制裁预期；这个话，概率不大高。去年实施起来，也没放到银行名单。心态平和，未来修正，没有制裁风险。 3）市场系统性风险出现，银行股也会跌。
问下港股邮政储蓄银行怎么看？
邮储银行：我们称之为注重0.5的阿尔法；1、国有大行的机制；2、邮储银行资产端的提升逻辑很强。下面很多的邮局，邮储银行有很多网店代理，低成本的，需要给集团费用，负债端非常平；最大的看点资产端，同业利率比较回升； 贷存比相对大行还有空间；3，邮储银行的零售业务非常有特色。平均的户均贷款几万元；小微贷款比较分散。在资产质量看，中间业务占比6-7%的水平，对比大行的基本20%的多的，中间业务提升过程预期，有依据可行，信用卡和财富管理业务在抓。可预期可对待。跟其他大部分银行比，也不贵。
请教下港股中信银行，净资产10块多，股价3.6元，各方面估值很低，怎么看？
如果是财务投资者那么，可以拿。3.5倍PE， 0.29倍PE，很赚钱的。如果搏股价换一个。如果是保险资金，可以长期拿。业绩确定的是邮政储蓄，光大等。
春节前后的货币政策松紧情况怎么看？
现在银行同业的趋势，春节后，短期内的紧张程度。马上过年了，节前的，流动性紧张，会呵护下。节后，判断春节后会收货币。贷款的增长会受到明显的约束。从3月份开始。1月份开始从信贷投放来看，还是要好，但信贷增量跟去年差不多，因此春节后回来要收一收，重回相对平衡的状态。
银行同业的利率水平和持续性？
利率成本在2.6。和社融没啥关系。利率之前比较低，去年，货币宽松2%不到。但是整体后期收起来，现在2.6%，货币收，没见信用收。信用依靠信贷额度，央行的指引。存款准备金率如果想动，信号意义更强，主要是通过信贷额度来实现。紧平衡的状态2.6--2.8的区间震荡。
近期给机构路演的，机构如何看待银行板块？
机构整体对银行的关心度，在提高。市场脆弱性在提升。之前消费，科技的投资经理开始关注银行。银行板块近期热度也开始了。