AI算力：GB200噪音较多，但预期不变！
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一、337调查说明
针对傍晚出来的新闻说亨通中天烽火长飞等五家中国企业被美国CONEC,ltd公司向美国ITC申请337调查的事情我们速评如下：
1、337是很常见的，美国公司货卖不出去了，就去举报一下中国企业侵权降价什么；
2、之前大多都没成功；比如立讯是20年被337，22年宣布结果无效。
3、这些产品占中天亨通业务比重不到1%
最后最最重要的是新闻把涉案公司都搞错了，实际那五家公司是：常州科网电子、深圳联科科技、深圳亿海光学、深圳瑞光通信、湖南超纤科技
二、行业观点
一）铁塔和运营商：财报逻辑持续加强，持续推荐
1、铁塔财报：公司1-2月份的现金流显著改善，分红比例提升3pct，高管成立市值管理小组等。
2、联通财报：24年指引收入/利润双位数增长，Capex下降90亿，分红比例有望继续提升。
3、移动财报：业绩未来2-3年保持良好增长，Capex下降70亿，分红比比例三年提升到75%以上，5G资产折旧延长每年减少折旧180亿。
二）AI算力：GB200噪音较多，坚定推荐
1、对于GB200系统，只要72卡的机柜需要互联、构建576卡方案，用两层IB交换机，那么GPU对1.6T光模块至少有1:2的拉动（或是leaf层也用光则1:4）。当然，如果集群之间用NVSwitch互联，那就还是之前跟GH200类似，1:9的拉动，此前GH200这个方案的推广效果不好，因为网络连接的成本偏高。
2、综合而言，有些口号过于夸张，高速率光模块跟GPU的比例整体还是稳定的，并且加速1.6T的放量，加速硅光甚至CPO技术迫切性。
3、目前还是在第一/二阶段之间，右侧明确，盈利+估值的双升仍未充分定价，下周OFC也有望进一步催化，旭创+天孚仍是最佳选择，更加重视最近跑输的旭创。
针对傍晚出来的新闻说亨通中天烽火长飞等五家中国企业被美国CONEC,ltd公司向美国ITC申请337调查的事情我们速评如下：
1、337是很常见的，美国公司货卖不出去了，就去举报一下中国企业侵权降价什么；
2、之前大多都没成功；比如立讯是20年被337，22年宣布结果无效。
3、这些产品占中天亨通业务比重不到1%
最后最最重要的是新闻把涉案公司都搞错了，实际那五家公司是：常州科网电子、深圳联科科技、深圳亿海光学、深圳瑞光通信、湖南超纤科技
二、行业观点
一）铁塔和运营商：财报逻辑持续加强，持续推荐
1、铁塔财报：公司1-2月份的现金流显著改善，分红比例提升3pct，高管成立市值管理小组等。
2、联通财报：24年指引收入/利润双位数增长，Capex下降90亿，分红比例有望继续提升。
3、移动财报：业绩未来2-3年保持良好增长，Capex下降70亿，分红比比例三年提升到75%以上，5G资产折旧延长每年减少折旧180亿。
二）AI算力：GB200噪音较多，坚定推荐
1、对于GB200系统，只要72卡的机柜需要互联、构建576卡方案，用两层IB交换机，那么GPU对1.6T光模块至少有1:2的拉动（或是leaf层也用光则1:4）。当然，如果集群之间用NVSwitch互联，那就还是之前跟GH200类似，1:9的拉动，此前GH200这个方案的推广效果不好，因为网络连接的成本偏高。
2、综合而言，有些口号过于夸张，高速率光模块跟GPU的比例整体还是稳定的，并且加速1.6T的放量，加速硅光甚至CPO技术迫切性。
3、目前还是在第一/二阶段之间，右侧明确，盈利+估值的双升仍未充分定价，下周OFC也有望进一步催化，旭创+天孚仍是最佳选择，更加重视最近跑输的旭创。
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