国海证券最新研报对中国西电（ 601179 ）2023年年报进行了深度剖析，并给出首次覆盖报告及年度点评。报告显示，中国西电凭借订单结构优化与国内外市场拓展，业绩呈现强劲增长势头，有望步入业绩释放期。本文将详细解析这份年报的关键数据与投资要点，揭示中国西电未来增长潜力。

一、营收利润双增，盈利能力显著提升

2023年，中国西电交出了一份亮眼的成绩单。全年实现营业收入211亿元，同比增长12%；归母净利润达8.9亿元，同比增长43%；扣非归母净利润更是激增142%，达到6.4亿元。盈利能力方面，公司毛利率提升至17.8%，较上年提高1.4个百分点；净利率增至4.9%，提升0.9个百分点；扣非净利率升至3.0%，涨幅达1.6个百分点。第四季度业绩表现更为突出，各项财务指标均呈大幅增长态势。

二、变压器、开关业务增长强劲，毛利显著提升

1. 变压器业务：营收78亿元，同比增长40%，虽然毛利率略有下滑至8.5%，但高毛利的特高压、直流产品占比下降，反映出公司优化产品结构的战略成效。
2. 开关业务：营收77亿元，同比增长22%，毛利率提升至25.2%，显示出公司在开关领域的竞争优势进一步巩固。
3. 电力电子与工程贸易业务：营收37亿元，同比下降30%，但毛利率显著提升至15.8%，高毛利产品收入占比增加，业务结构优化初见成效。

三、电网优质订单爆发式增长，奠定未来业绩基础

1. 国内市场：国网市场新签合同大幅增长，公司在特高压项目市场占有率保持领先，国网批次市场占有率跃居行业第一。2023年，公司高毛利的电网变压器订单激增近450%，中标输变电及特高压采购的变压器金额达59亿元；高毛利电网开关订单亦快速增长，中标组合电器44亿元，同比增长94%。此外，公司还中标换流阀9.7亿元。这些优质订单将显著改善公司营收结构，提升盈利能力。
2. 国际市场：公司设备类出口新签合同总量翻倍，中标孟加拉、沙特等重大项目，刷新组合电器设备海外订单纪录。工程总包业务取得突破，成功进军非洲新能源市场，并在“一带一路”沿线国家签署重要合作协议，国际影响力大幅提升。

网友观点

网友A：中国西电这份年报太给力了！变压器、开关业务双丰收，毛利率稳步提升，看来公司经营策略调整得很到位。

网友B：对啊，而且电网优质订单大爆发，明后年盈利肯定还会大幅增长。现在这个估值水平，入手正当时！

网友C：别忘了海外市场，中国西电的国际影响力正在快速提升，未来全球市场份额有望进一步扩大。

网友D：确实，海外业务的增长潜力不容小觑。如果能保持这样的势头，未来几年的业绩增速会相当可观。

网友E：国海证券给的“增持”评级，看来专业人士也看好中国西电的发展前景。我打算趁回调时加仓，长期持有。

个人观点

中国西电凭借订单结构优化与国内外市场拓展，实现了营收利润双增，盈利能力显著提升，展现出强劲的增长势头。变压器与开关业务的稳健增长、电网优质订单的爆发式增长，以及国际影响力的不断提升，共同构筑了公司未来业绩增长的坚实基础。

尽管当前股价对应的PE看似合理，但考虑到公司正处于业务结构和经营管理提升期，盈利能力有望进一步改善，未来业绩释放空间巨大。因此，对于那些愿意承担一定风险、追求长期收益的投资者来说，中国西电无疑是一只值得重点关注的潜力股。在合理的时机介入，耐心持有，有望收获丰厚回报。当然，投资有风险，入市需谨慎，投资者还需结合自身风险承受能力与市场环境做出决策。