忽忽然，2019年总结仿佛就在昨天。今天又到了写2020年总结的时候。[淘股吧]

1. 回看2020年的文字记录，发现只有短短几篇，可见今年还是没有在股票投资方面投入足够的精力。当然因为有主力营生业务还在忙碌的原因，但还是希望自己把股票投资布局作为人生下半场的主力战场，做好准备布局。希望在2021年自己能真正投入进来。
2. 2020年笔耕总结欠缺，读书也不太多。今年读书主要是把巴菲特相关的基本书重点读和重复读。感觉自己对企业估值的认识有了进一步认知，似乎对价值投资有了入门级认知，这也颇可喜可贺。
＞＞＞当然要问现在的认知到了哪一步，可以说就是那句话：企业内在价值绝对不是精确的数字，而是一个毛估估的数字。准确的模糊胜过精确的计算。哈哈，这颇有金庸笔下大侠练功，突然有点几个穴位打通的感觉，明者自明。但对投资，入门到打通升级，还需要读书和实践的大量时间投入。
＞＞＞企业估值第一需要理解的是商业模式，没有良好的商业模式，谈不上估值。自己在工作中，就发现做企业的人大概分三种：赚客户钱的，赚股东钱的，赔钱的。这三种各占三分之一。这其中，赚客户钱的才是需要追逐的，当然怎么赚钱和赚钱难易是需要进行进一步商业模式分析的。只有找到那种赚钱相对容易的企业，才算是找到合适的投资标的。
＞＞＞对于企业估值还有一个最重要的，就是不能相信财务报表，但财务报表依然是重要的依靠。其中财务报表分析最重要的两个点是资产分析（资产是真实的，能带来收益的）和利润分析（利润是真实的）。其实我的理解是这两个分析不难，就如巴菲特讲的有点常识的人应该都可以做。但难在沉下心来，花时间进行这项工作。
3. 今年投资实践方面，相比前几年，还是相对有了自己的一个投资系统，虽然初级，但还是初见系统。
＞＞＞系统一：烟蒂股，等风来。目前持仓中的京运通，凯众股份，启迪环境都属于这种。入手股票时都已经属于下跌一定幅度或者一定时间的。但这个系统最大的问题就是下跌是否到位不确定，什么时候有风来不确定，而且股票后面的企业基本面没研究。持有会是非常痛苦和漫长的。但今年随着京运通的翻倍（重仓持有三年），似乎持有等待是一个可以期待的解决方法。但这个系统过程极为痛苦，而等风来似乎是唯一的解决方法。
＞＞＞系统二：行业领导者股，估值相比低，等恢复。目前持仓中的索菲亚，欧普照明，万和电气。这个系统是系统一的升级版，即烟蒂只找头部企业股。当然在入手前，需要对标的股票的企业估值进行充分分析。一般是行业中前三名进行相对比较，找到那种暂时性低估的入手。等待企业的估值回归平均。因为是估值回复，所以持仓时间会比较短。至于是否长期持股，需要看企业长期是否增长，这对于我来说是个需要探索的课题。今年的索菲亚和欧普照明都源于这个系统，总体收益还不错。
＞＞＞系统三：行业吹风，领导者股。今年的京运通算是这个类型。因为光伏是今年的风口，京运通得到了超预期的收益。可见股票标的行业春风的重要性。
4. 今年的成绩。


[table0]5. 2021年的投资计划
＞＞＞如投资系统，需要先找到风口行业。在中国，找风口行业首先是要听党话,看趋势。2020年的碳中和就是一个典型例子，考虑碳中和是长期的，2021年依然可期。从中国这几年的趋势开看，以下几个风口可以期望：新能源，人口老龄化，高科技和5G，大消费（特别是消费升级）,周期股也可能是风口，毕竟疫情过后全球预计继续放水振兴经济。
＞＞＞2020老股票评估。京运通( 601908 )，目前我的仓位基本已经清空，仅留小量观察仓。个人认为，京运通即便明年和后年的利润能去到10亿和15亿，按20倍市盈率来算也就300亿左右市值，这还是不考虑光伏行业巨大再投资和技术进步快的因素。按现在200亿的市值，其实上涨空间和风险因素都不适合重仓参与了。当然考虑2021年新能源依然是投资比较好的风口，京运通如果下跌下来，则可以适当仓位参与一下。
凯众股份（ 603037 ）,这只股票也算重仓持有两年了，从顶部下来也磨底了近两年。企业是个普通的企业，盈利和未来增长的爆发性都不强，但基于分析应该是比较真实的一个企业。基本面而言，虽然是个很普通的制造型企业，但胜在产品（聚氨酯产品）在汽车行业内属于消费升级增加舒适性的一个产品。企业的增长在纵向（新车型和出口）和横向（单车价值随着产品品类的开发，比如之前的踏板业务，2021年即将推出市场量产的电控平台业务）都有表现。而且2021年有几个风口，一个是汽车行业特别是新能源车增长的持续（特别是中国经济拉动的马车房产暂时减速，汽车的增长对经济的拉动是很重要的），二是疫情过后，利润的恢复会对股价的上涨起个促进作用。希望2021年小凯如京运通一样，对于我的坚守能给予回报。股价增长到30以上，就可以准备退出了。
启迪环境（ 000826 ），这只股票是我目前开始股票投资以来亏损最大的一只。而且目前看回本遥遥无期。这只股票给我很多经验教训，首先一个是买入股票，要对股票后面企业的资产和利润反复验证真实性，如果不真实，那就不要去入坑。第二是买入股票对于管理层口碑不好的，也不要入坑（桑德管理层之前在港股桑德水务上已经有前科），巴菲特曾经说过，如果在厨房里见到一只蟑螂，那么可以预见蟑螂绝对不至一只，而是一群。第三是不在风口上的企业不要入坑，实际我过去买的几只股票都是企业下跌一段时间后入手的，看起来似乎是价格便宜一点，但背后却是企业所在行业的风口风在减弱，导致入坑后企业持续跟行业下跌，导致持股后非常痛苦。回到启迪环境本身，现在是这两年股东和管理层都已经更换完了，而且股份的调整还一直都有，目前看都是大手笔。网上有人质疑现任管理层在掏空上市公司，变卖优质资产。我的理解是作为国有企业管理层，从动机和风险角度来看，他们不会这样去做。我的理解是桑德环境之前跑得太快了，企业的重锚已不足以驾驭这架快车。现任管理层通过减速（放弃部分业务）和加锚（卖出部分股份，引入战略性股东）来重新把这部快车拉回正轨。希望我的美好理解是正确的，而且我想作为控股股东已然投入几十个亿，固然不是让管理层来掏空的。作为我个人而言，首先我不希望这支股票给我造成永久损失，另外我也需要在后面重新对这支股票进行基本面研究，以决定我的下一步。但2021年这支股票我期望不大，一个是不在风口（今年的经济会还在提控制地方债，环保很多收入其实和地方债息息相关），另一个是企业的调整目前看还在布局中，调整后是什么结果估计2021年也看不到。
索菲亚（ 002572 ），欧普照明（ 603515 ），万和电气（ 002543 ），这三只股票入手时间不一样，但得到我的关注现在想想跟自己选股的兴趣有关，导致这三只股票其实区域很相似。这三只都可以说是大消费股，跟房产相关。又各自是自己细分行业的领导者股票。再都是之前估值相比同行业其他领导者股票偏低。其中索菲亚和欧普照明已经在2020年有一定的收益，而且也退出一部分仓位，待回调至低估值后再入以吃一些差价。万和电气是年底才入坑，逻辑一样。2021年，首先风口是有点小风，就是适逢房地产竣工验收小周期。而且几家企业都行业领导者，面对市场份额分散的竞争，有通过企业竞争优势增加市场份额来扩大销售和利润的可能。基于这两个逻辑，希望2021年持续中等仓位持有，进行适当的差价管理来增加收入。