中科电气(300035)2021年1月份金股
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1.2021年1月金股推荐 （来源：开源证券 ）
中科电气：随着全球新能源汽车景气度持续攀升，公司加速扩产抢占市场，预计每年新增1.5-2万吨左右产能投放，同时可以看到，公司陆续跟进原有客户的新项目，表明公司产品充分得到下游客户的认可，且跟随下游客户持续进化的能力较强。我们认为公司负极市占率逐步提升的趋势较为确定，或快速跻身一线龙头之列，看好长期成长性。
催化剂：主流客户宁德时代、SKI、比亚迪装机增长。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、负极市场竞争加剧。
2.高工产研锂电研究所（GGII）数据：
2020年以来，全球范围内的负极材料企业“阵营”不断壮大。全球新能源汽车景气度持续攀升，海外动力电池市场与国内市场双向需求带动下，现阶段宁德时代、LG化学、松下、SKI、中航锂电、比亚迪、国轩高科等全球头部动力电池企业都在积极筹备扩产，驱动负极材料扩产提速。高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2020年Q3国内负极材料出货量为11.7万吨，同、环比增长74.1%、61.2%，预计全年出货量增长有望超30%。究其原因，一方面，国内新能源汽车市场复苏叠加欧洲新能源汽车市场爆发，动力电池产能利用率快速提升；另一方面，得益于欧洲锂电自行车市场需求提升、电动工具国际企业加快国内布局、智能手机新品“换机潮”、疫情期间在线教育和视频会议等模式带动数码电池市场火热。终端不同细分领域需求带动锂电池出货量增加，对负极材料的需求量水涨船高。
高工锂电获悉，目前包括璞泰来（江西紫宸）、杉杉股份、国民技术（斯诺实业）、中科电气、翔丰华、凯金能源都在加紧部署负极材料产能与石墨化加工能力。
中科电气：负极材料的营收比重占比持续提升。今年1-9月，子公司中科星城锂电负极业务营收占总营收的比重接近80%，实现负极材料销售量1.5万吨左右。前三季度负极材料销量已接近其去年全年销量，预计超越全年销量将是大概率事件。
当前，中科电气正在推进贵州铜仁格瑞特锂离子电池负极材料+石墨化一体化生产基地项目建设，在第三季度处于产能逐步爬坡阶段。子公司贵州格瑞特已完成新增20000吨/年负极材料及10000吨/年石墨化产线项目厂房等基建工作，其中10000吨/年石墨化产线已于今年7月份点火试产；参股公司集能新材料10000吨/年石墨化加工产能扩建工程亦完成建设并实现逐步投产。
11月30日，中科星城石墨5万吨负极材料项目签约落户宁乡高新区。该项目总投资10亿元，占地约150亩，建设年产5万吨硅碳负极、石墨负极等锂电池负极材料生产基地。初步预计到2020年底，中科电气将形成4-5万吨负极材料产能。
3.东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏/李金洪 （日期：2020-11-04）
（1） 中科电气发布2020年三季报，实现营业收入6.4亿元，同比增长2.93%；归属于上市公司股东的净利润1.12 亿元，同比下降7.81%；其中第三季度营业收入为2.76 亿元,较上年同期同比增长24.75%;归属于上市公司股东的净利润为5267.43 万元,较上年同期同比增长34.95%。
（2）锂电负极板块持续回暖，销量持续增长。公司在上半年负极业务实现营业收入2.76 亿元，上半年锂电负极材料产量约7600 吨，公司与比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、苏州星恒、韩国SKI 等客户均保持较好的合作关系，考虑到三季度公司的大部分客户的业务较上半年均有大幅增长，结合公司产能情况，预计公司单三季度出货基本接近上半年水平。公司现有负极年化产能约2.5-3 万吨，预计整体产能年底将扩建至4.2 万吨。上半年负极材料价格约为3.6 万元/吨，较去年均价下滑约10%，三季度均价由于受性价比产品的占比上升有所下降，但公司通过石墨化及降本增效措施，负极毛利率依旧维持在高位。
（3）磁电装备板块稳步成长。下游钢铁行业受供给侧改革和新基建政策的积极影响，趋向生产智能化、生产绿色化、生产特钢化发展，公司抓住去产能、产能置换、节能环保带来的市场机遇，预计将持续成长。
（4）公司未来将伴随新能源汽车产业复苏而增长，赛道优势不改，公司也积极布局未来，聚焦资源加大锂电负极研发投入。2020 年前三季度研发费用4536 万元，研发费用率为7.1%。随着国内疫情防控形势好转以及延缓补贴退坡，产业激励政策的陆续出台，预计锂电负极行业的需求稳步增长，公司在人造石墨负极领域有较强竞争力，客户持续拓展及合作合作，行业复苏可带动业绩持续增长。
投资建议：预计2020-2022 年收入为10.8，14.1，17.8 亿元，净利润为1.9，2.4，2.9 亿元，对应PE 为40，31，25 倍，公司处于赛道长格局好的领域，当前估值性价比较高，给予“买入”评级。
中科电气：随着全球新能源汽车景气度持续攀升，公司加速扩产抢占市场，预计每年新增1.5-2万吨左右产能投放，同时可以看到，公司陆续跟进原有客户的新项目，表明公司产品充分得到下游客户的认可，且跟随下游客户持续进化的能力较强。我们认为公司负极市占率逐步提升的趋势较为确定，或快速跻身一线龙头之列，看好长期成长性。
催化剂：主流客户宁德时代、SKI、比亚迪装机增长。
风险提示：新能源汽车销量不及预期、负极市场竞争加剧。
2.高工产研锂电研究所（GGII）数据：
2020年以来，全球范围内的负极材料企业“阵营”不断壮大。全球新能源汽车景气度持续攀升，海外动力电池市场与国内市场双向需求带动下，现阶段宁德时代、LG化学、松下、SKI、中航锂电、比亚迪、国轩高科等全球头部动力电池企业都在积极筹备扩产，驱动负极材料扩产提速。高工产研锂电研究所（GGII）数据显示，2020年Q3国内负极材料出货量为11.7万吨，同、环比增长74.1%、61.2%，预计全年出货量增长有望超30%。究其原因，一方面，国内新能源汽车市场复苏叠加欧洲新能源汽车市场爆发，动力电池产能利用率快速提升；另一方面，得益于欧洲锂电自行车市场需求提升、电动工具国际企业加快国内布局、智能手机新品“换机潮”、疫情期间在线教育和视频会议等模式带动数码电池市场火热。终端不同细分领域需求带动锂电池出货量增加，对负极材料的需求量水涨船高。
高工锂电获悉，目前包括璞泰来（江西紫宸）、杉杉股份、国民技术（斯诺实业）、中科电气、翔丰华、凯金能源都在加紧部署负极材料产能与石墨化加工能力。
中科电气：负极材料的营收比重占比持续提升。今年1-9月，子公司中科星城锂电负极业务营收占总营收的比重接近80%，实现负极材料销售量1.5万吨左右。前三季度负极材料销量已接近其去年全年销量，预计超越全年销量将是大概率事件。
当前，中科电气正在推进贵州铜仁格瑞特锂离子电池负极材料+石墨化一体化生产基地项目建设，在第三季度处于产能逐步爬坡阶段。子公司贵州格瑞特已完成新增20000吨/年负极材料及10000吨/年石墨化产线项目厂房等基建工作，其中10000吨/年石墨化产线已于今年7月份点火试产；参股公司集能新材料10000吨/年石墨化加工产能扩建工程亦完成建设并实现逐步投产。
11月30日，中科星城石墨5万吨负极材料项目签约落户宁乡高新区。该项目总投资10亿元，占地约150亩，建设年产5万吨硅碳负极、石墨负极等锂电池负极材料生产基地。初步预计到2020年底，中科电气将形成4-5万吨负极材料产能。
3.东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏/李金洪 （日期：2020-11-04）
（1） 中科电气发布2020年三季报，实现营业收入6.4亿元，同比增长2.93%；归属于上市公司股东的净利润1.12 亿元，同比下降7.81%；其中第三季度营业收入为2.76 亿元,较上年同期同比增长24.75%;归属于上市公司股东的净利润为5267.43 万元,较上年同期同比增长34.95%。
（2）锂电负极板块持续回暖，销量持续增长。公司在上半年负极业务实现营业收入2.76 亿元，上半年锂电负极材料产量约7600 吨，公司与比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、苏州星恒、韩国SKI 等客户均保持较好的合作关系，考虑到三季度公司的大部分客户的业务较上半年均有大幅增长，结合公司产能情况，预计公司单三季度出货基本接近上半年水平。公司现有负极年化产能约2.5-3 万吨，预计整体产能年底将扩建至4.2 万吨。上半年负极材料价格约为3.6 万元/吨，较去年均价下滑约10%，三季度均价由于受性价比产品的占比上升有所下降，但公司通过石墨化及降本增效措施，负极毛利率依旧维持在高位。
（3）磁电装备板块稳步成长。下游钢铁行业受供给侧改革和新基建政策的积极影响，趋向生产智能化、生产绿色化、生产特钢化发展，公司抓住去产能、产能置换、节能环保带来的市场机遇，预计将持续成长。
（4）公司未来将伴随新能源汽车产业复苏而增长，赛道优势不改，公司也积极布局未来，聚焦资源加大锂电负极研发投入。2020 年前三季度研发费用4536 万元，研发费用率为7.1%。随着国内疫情防控形势好转以及延缓补贴退坡，产业激励政策的陆续出台，预计锂电负极行业的需求稳步增长，公司在人造石墨负极领域有较强竞争力，客户持续拓展及合作合作，行业复苏可带动业绩持续增长。
投资建议：预计2020-2022 年收入为10.8，14.1，17.8 亿元，净利润为1.9，2.4，2.9 亿元，对应PE 为40，31，25 倍，公司处于赛道长格局好的领域，当前估值性价比较高，给予“买入”评级。
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