市场上下两难，调整便是布局良机[淘股吧]

周五三大指数集体低开后一度盘整，随后持续震荡上行，最终集体收涨。行业板块多数收涨，电力、有色、钢铁等强势领涨，酿酒、船舶等少数行业逆势走弱。两市个股涨多跌少，涨停近百家创近期新高，市场氛围整体尚可。

上周以来，市场窄幅震荡，并且二八分化、大小分化的现象越发显著，沪深300较中证1000的相对收益持续的扩大。消息面，海外变异病毒、美国刺激方案陷入僵局、国内多地散发新冠病例的出现在一定程上引起了投资者对经济复苏前景的担忧。我们认为，近期市场以上变化的核心在于短期全球经济复苏不确定性的上升以及投资者风险偏好的下降。市场的调整有限，调整便是布局良机，看好春季躁动的结构行情。

回顾历史，过去市场常将春季躁动与数据空窗期、春季开工旺季等基本面因素相联系，也就有了“春季躁动、四月决断”的说法。根据我们的研究发现，春季躁动与经济活动（工业增加值）与金融活动（社融）等基本面因素并无相关性。相反的是，春季躁动来源于交易躁动（仓位的变化），背后是风险偏好的变动。站在当下，随着近期风险事件影响逐步淡化，国内经济复苏的进一步纵深，以及中央经济工作会议对总量政策“不急转弯”与推进扩内需、产业发展定调的好于预期，投资者的风险偏好有望企稳修复，叠加机构跨年配置的需求，我们认为2021年春季躁动还会有。

展望未来：海外2021年复苏方向明确，国内疫情零星的反复对经济复苏的动力和节奏冲击可控，而潜在的疫情大规模反复有望推动政策边际放松。当前，国内经济修复和政策退坡好于预期，震荡行情下，沿春季躁动方向积极布局。

市场震荡之下，结构胜于指数，沿三朵金花紧密布局躁动方向：1）第一朵金花：从基建地产周期转向全球原材料周期与出口制造。基建地产托底弱化，国内定价让位于全球定价，看好石化（炼化、油服）/基化（MDI、钛白粉）/有色/机械等投资机会，推荐：中海油服/紫金矿业/龙蟒佰利。2）第二朵金花：从必选消费转向可选消费。后疫情时期，家电/汽车/酒店/旅游/家具等改善有望加速，推荐：吉利汽车、爱美客等。3）第三朵金花：高盈利景气成长，躁动进攻品种，重点关注新能源与军工。推荐：宁德时代/容百科技/先导智能/航天电器/中航沈飞等。