周四市场全天震荡下行，午后深成指、创业板指一度跌逾 1%。市场成交量萎缩，行业板块多数收跌，煤炭、军工等少数板块逆势反弹，题材热点多数熄火，酿酒板块掀起跌停潮。两市个股普跌，跌停约 50 家，市场氛围较差。我们认为后市大盘仍将维持3100-3500 点震荡格局。下一阶段，全球经济复苏斜率较方向而言重要性更甚，政策操作不急转弯，风险偏好有望提振。[淘股吧]

继续紧扣盈利景气，认准三朵金花。第一朵金花：从基建地产周期转向全球原材料周期。经济增长发力点将由基建地产转向出口，国内定价周期品将让位于全球定价周期品，推荐：石化（炼化/油服）/基化（MDI、钛白粉）/铜/铝。第二朵金花：从必选消费转向可选消费。随着国内国外政治和经济环境的确定性增强，低风险的必选消费品股票的确定性溢价将会边际减弱，盈利修复及风险评价下降使得可选消费将优于必选消费，推荐：家电/汽车/酒店/旅游/家具/纺服。第三朵金花：集中精力，新能源科技。与 2014-2015 年不同，本轮科技行情具备盈利特征。伴随产业格局优化、技术革新加速，技术和产品均得到认可的新能源汽车产业链景气度仍将超出市场预期。

花开有期，首朵绽放正当时。国内经济正常化后，基建托底必要性相对下降，同时房地产在中央经济工作会议再度提及“房住不炒”下弱化趋势不减，以国内基建地产为主逻辑的投资链条将在 2021 年暂歇。而与之相对的是，尽管 10 月海外库存分位的边际抬升增添了市场犹疑，但我们认为以布油、LME 铜为代表的全球大宗资源品的涨价并未结束，外需与资本开支的回暖仍将为全球原材料周期的复苏提供盈利弹性。