中央经济工作会议指明了未来股市的主要投资方向
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重心转变 重视科技:中央经济工作会议对A股的影响
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中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行,对2021年的经济进行了定调和布局。本次中央经济工作会议对经济复苏的程度给与了认可,相应的对于财政货币政策的基调进行了调整,工作重心逐渐发生了变化。稳增长和扩内需仍然重要,但是2021年更重要的工作显然是来自于科技领域。当前,经济复苏带来的顺周期板块仍有望有较好表现,或于年初拉动指数突破。但是科技也可以开始加大关注力度。
正文
中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行,对2021年的经济进行了定调和布局。
我们仍然拆分来看,
(1)背景分析和判断基础——存在诸多不确定性
疫情仍然是政府担心的点,使得当前虽然国内经济数据明显改善但是“经济恢复基础并不牢固”,“明年世界经济形势仍然复杂”,因此,短期至少到一季度,对于政策过度收紧的担忧是没有必要的。从货币政策的实际操作来看,维护流动性相对稳定的态度还是相当明确。但是反过来,如果明年疫情能够得到很好缓解,经济加速复苏,和国内经济复苏形成叠加,政策收紧的概率将会加大。所以,理解“不急转弯”的基础就是基于此。
(2)经济发展目标——不再设置具体增速数据
2020年之前,中国经济增速目标都会受到“十三五规划”“翻一番”的目标约束,而2021年是没有潜在经济增速目标的首年,在本次的中央经济工作会议中,并没有明示或者暗示经济增速目标,只说了“确保经济运行在合理区间”“以优异成绩庆祝建党100周年”。如此以来,2021年开始,中国经济终于不会因为要完成一个GDP数据而去进行刺激,未来中国的信贷周期有望逐渐熨平。
(3)政策力度——不急转弯
由于今年疫情爆发,327政治局会议之后,宏观力度开始逐渐加码,加大宏观政策力度,实际操作中,货币政策保持相对宽松,社融增速明显回升,高于名义GDP增速;财政政策发力,财政赤字率和专项债明显回升;730政治局会议之后,政策力度表述逐渐收敛,从“加大力度”到“更大力度”到“确保落地见效”再到“保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效”。政策心态逐渐趋缓,淡定。
那么就不难理解最后四个字,“不急转弯”,含义就非常明确,为接下来的政策力度埋下伏笔,刺激政策退出是一定的,但是不能退的太快,如果以社融增速来描述政策力度,明年社融增速应该是以平稳逐渐回落至和名义GDP增速相吻合的水平是合意的。则明年国内信贷周期确定性进入下行周期。
(4)财政政策——重心转变,支持科技
730的财政政策定调已经没有了“提高赤字率”这样更加积极的表述,财政政策刺激力度减弱,本次中央经济工作会议会议对于财政政策是730政治局会议的延续,但是这一次,明确“保持适度支出强度,增强国家重大战略任务财力保障,在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为”。这意味着,财政支出从总量扩张,支持基建,转向支持“国家重大战略任务”“促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配”。由于财政政策方向的转变,明年在科技、居民必需消费品等领域的投资机会可能会更多。
(5)货币政策——回归中性,再提杠杆率
从327政治会议到417政治局会议明确表示要降低利率水平;730政治会议定调的货币政策已经回归“精准导向”,只提“推动综合融资成本明显下降”;“要保持货币供应量和社会融资规模合理增长”;而2020年中央经济工作会议,“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”,没有了类似“降低利率”“降低融资成本”的表示,反而提“保持宏观杠杆率基本稳定”,同时再提“处理好恢复经济和防范风险关系”。
这里我们可以想象,管理层也明白,保持低利率同时遏制杠杆率过快上涨在中国似乎是两难的事情,所以在2020年重提杠杆率,防风险,而不提降融资成本,其背后含义不言而喻。
最后,这段话里防范风险,到底是什么风险?管理层在经济恢复之后,看到了什么风险?是未来的通胀风险?部分地区房价过快风险?居民和政府杠杆率提升过快的风险?人民币过快升值的风险?都有可能。
总的来看,2021年货币政策易紧难松。
(6)产业政策——重心转变,科技是重中之重
2019年的中央经济工作会议科技是工作的重点,因此2020年开年之后,科技板块是延续了2019年的强势;但是遗憾的是全球疫情爆发,加上HW遭遇美国再度无理打压。而国内稳增长、扩内需政策加码,投资消费需求大幅改善,科技板块在下半年让位消费和顺周期相关板块。
中国经济明显改善,国内环境稳定之后,政府关注重点开始聚焦本次中央经济工作会议的重点工作内容,前两条均与科技相关,科技重要性在当前背景下不言而喻。显示政府工作重心的方向。
第一条强化国家战略科技力量,这句话,在2012年之后政治局会议季度会议和中央经济工作会议中是首次如此表述。而这次公报前面也用诸多篇幅描述科技之重,如“强化科技战略支撑”,“科技自立自强是促进发展大局的根本支撑,只要秉持科学精神、把握科学规律、大力推动自主创新,就一定能够把国家发展建立在更加安全、更为可靠的基础之上”。
“自主创新”这四个字在过去中国科技领域是受到一定争议的词,2012年12月政治局公报之后,就很少出现在政治局会议讨论经济和中央经济工作会议的公报上,因为以往共识是“科技无国界”,我们相信欧美信奉“市场经济精神”。而2018年之后发生的一切,让我们认识到,某些国家在国家竞争中,是“无所不用其极”。
本次政治局会议,统一了思想,“自主创新”“强化国家战略科技力量”成为未来科技发展的战略。要“发挥新型举国体制优势”,来攻克未来的科技难关。
资本市场也应该统一认识,从大局出发,从未来的发展空间出发,开始重新重视科技板块的战略要地和投资价值。否则“科技不存,毛之焉附?”
第二条增强产业链供应链自主可控能力,尽快解决一批“卡脖子”问题,在产业优势领域精耕细作,搞出更多独门绝技。要实施好产业基础再造工程,打牢基础零部件、基础工艺、关键基础材料等基础。
这里产业链供应链自主可控除了在制造和科技领域,其实,我们在种业、矿业也面临同样的问题。这体现在第五条,解决好种子和耕地问题。保障粮食安全。
可以想象未来,面向“自主可控”的领域,将会得到国家政策的进一步大力支持。
第六条,强化反垄断和防止资本无序扩张。结合前面的描述,暗示互联网巨头未来的发展方向,当然继续改造传统行业无可厚非,但是底层科技技术受制于人,繁荣大厦随时可能倾覆。资本向哪些方向扩张是有序的?前面两条已经给出了具体答案。
总的来看,本次中央经济工作会议对经济复苏的程度给与了认可,相应的对于财政货币政策的基调进行了调整,工作重心逐渐发生了变化。稳增长和扩内需仍然重要,但是摆在2021年更大的挑战显然是来自于科技领域。
映射到资本市场,我们仍然能够看到经济惯性的复苏和改善,在未来一个月左右,顺经济周期相关板块如金融周期可选消费仍有一定的机会,指数在这些行业带领下有望在年初迎来突破。但是,根据中央经济工作会议的定调,科技创新成为2021年更加重要的工作,如此以来,A股投资也可以考虑顺势向科技领域偏移。科技领域受到全球需求和供应链的影响,随着明年上半年全球经济逐步恢复,需求和供给也有望回到扩张。我们的关注重点也将会逐渐回到科技领域。除此之外,由于出口、通胀和出行在2021年有望超预期,也可以选择细分领域进行布局。
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中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行,对2021年的经济进行了定调和布局。本次中央经济工作会议对经济复苏的程度给与了认可,相应的对于财政货币政策的基调进行了调整,工作重心逐渐发生了变化。稳增长和扩内需仍然重要,但是2021年更重要的工作显然是来自于科技领域。当前,经济复苏带来的顺周期板块仍有望有较好表现,或于年初拉动指数突破。但是科技也可以开始加大关注力度。
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中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行,对2021年的经济进行了定调和布局。
我们仍然拆分来看,
(1)背景分析和判断基础——存在诸多不确定性
疫情仍然是政府担心的点,使得当前虽然国内经济数据明显改善但是“经济恢复基础并不牢固”,“明年世界经济形势仍然复杂”,因此,短期至少到一季度,对于政策过度收紧的担忧是没有必要的。从货币政策的实际操作来看,维护流动性相对稳定的态度还是相当明确。但是反过来,如果明年疫情能够得到很好缓解,经济加速复苏,和国内经济复苏形成叠加,政策收紧的概率将会加大。所以,理解“不急转弯”的基础就是基于此。
(2)经济发展目标——不再设置具体增速数据
2020年之前,中国经济增速目标都会受到“十三五规划”“翻一番”的目标约束,而2021年是没有潜在经济增速目标的首年,在本次的中央经济工作会议中,并没有明示或者暗示经济增速目标,只说了“确保经济运行在合理区间”“以优异成绩庆祝建党100周年”。如此以来,2021年开始,中国经济终于不会因为要完成一个GDP数据而去进行刺激,未来中国的信贷周期有望逐渐熨平。
(3)政策力度——不急转弯
由于今年疫情爆发,327政治局会议之后,宏观力度开始逐渐加码,加大宏观政策力度,实际操作中,货币政策保持相对宽松,社融增速明显回升,高于名义GDP增速;财政政策发力,财政赤字率和专项债明显回升;730政治局会议之后,政策力度表述逐渐收敛,从“加大力度”到“更大力度”到“确保落地见效”再到“保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效”。政策心态逐渐趋缓,淡定。
那么就不难理解最后四个字,“不急转弯”,含义就非常明确,为接下来的政策力度埋下伏笔,刺激政策退出是一定的,但是不能退的太快,如果以社融增速来描述政策力度,明年社融增速应该是以平稳逐渐回落至和名义GDP增速相吻合的水平是合意的。则明年国内信贷周期确定性进入下行周期。
(4)财政政策——重心转变,支持科技
730的财政政策定调已经没有了“提高赤字率”这样更加积极的表述,财政政策刺激力度减弱,本次中央经济工作会议会议对于财政政策是730政治局会议的延续,但是这一次,明确“保持适度支出强度,增强国家重大战略任务财力保障,在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为”。这意味着,财政支出从总量扩张,支持基建,转向支持“国家重大战略任务”“促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配”。由于财政政策方向的转变,明年在科技、居民必需消费品等领域的投资机会可能会更多。
(5)货币政策——回归中性,再提杠杆率
从327政治会议到417政治局会议明确表示要降低利率水平;730政治会议定调的货币政策已经回归“精准导向”,只提“推动综合融资成本明显下降”;“要保持货币供应量和社会融资规模合理增长”;而2020年中央经济工作会议,“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”,没有了类似“降低利率”“降低融资成本”的表示,反而提“保持宏观杠杆率基本稳定”,同时再提“处理好恢复经济和防范风险关系”。
这里我们可以想象,管理层也明白,保持低利率同时遏制杠杆率过快上涨在中国似乎是两难的事情,所以在2020年重提杠杆率,防风险,而不提降融资成本,其背后含义不言而喻。
最后,这段话里防范风险,到底是什么风险?管理层在经济恢复之后,看到了什么风险?是未来的通胀风险?部分地区房价过快风险?居民和政府杠杆率提升过快的风险?人民币过快升值的风险?都有可能。
总的来看,2021年货币政策易紧难松。
(6)产业政策——重心转变,科技是重中之重
2019年的中央经济工作会议科技是工作的重点,因此2020年开年之后,科技板块是延续了2019年的强势;但是遗憾的是全球疫情爆发,加上HW遭遇美国再度无理打压。而国内稳增长、扩内需政策加码,投资消费需求大幅改善,科技板块在下半年让位消费和顺周期相关板块。
中国经济明显改善,国内环境稳定之后,政府关注重点开始聚焦本次中央经济工作会议的重点工作内容,前两条均与科技相关,科技重要性在当前背景下不言而喻。显示政府工作重心的方向。
第一条强化国家战略科技力量,这句话,在2012年之后政治局会议季度会议和中央经济工作会议中是首次如此表述。而这次公报前面也用诸多篇幅描述科技之重,如“强化科技战略支撑”,“科技自立自强是促进发展大局的根本支撑,只要秉持科学精神、把握科学规律、大力推动自主创新,就一定能够把国家发展建立在更加安全、更为可靠的基础之上”。
“自主创新”这四个字在过去中国科技领域是受到一定争议的词,2012年12月政治局公报之后,就很少出现在政治局会议讨论经济和中央经济工作会议的公报上,因为以往共识是“科技无国界”,我们相信欧美信奉“市场经济精神”。而2018年之后发生的一切,让我们认识到,某些国家在国家竞争中,是“无所不用其极”。
本次政治局会议,统一了思想,“自主创新”“强化国家战略科技力量”成为未来科技发展的战略。要“发挥新型举国体制优势”,来攻克未来的科技难关。
资本市场也应该统一认识,从大局出发,从未来的发展空间出发,开始重新重视科技板块的战略要地和投资价值。否则“科技不存,毛之焉附?”
第二条增强产业链供应链自主可控能力,尽快解决一批“卡脖子”问题,在产业优势领域精耕细作,搞出更多独门绝技。要实施好产业基础再造工程,打牢基础零部件、基础工艺、关键基础材料等基础。
这里产业链供应链自主可控除了在制造和科技领域,其实,我们在种业、矿业也面临同样的问题。这体现在第五条,解决好种子和耕地问题。保障粮食安全。
可以想象未来,面向“自主可控”的领域,将会得到国家政策的进一步大力支持。
第六条,强化反垄断和防止资本无序扩张。结合前面的描述,暗示互联网巨头未来的发展方向,当然继续改造传统行业无可厚非,但是底层科技技术受制于人,繁荣大厦随时可能倾覆。资本向哪些方向扩张是有序的?前面两条已经给出了具体答案。
总的来看,本次中央经济工作会议对经济复苏的程度给与了认可,相应的对于财政货币政策的基调进行了调整,工作重心逐渐发生了变化。稳增长和扩内需仍然重要,但是摆在2021年更大的挑战显然是来自于科技领域。
映射到资本市场,我们仍然能够看到经济惯性的复苏和改善,在未来一个月左右,顺经济周期相关板块如金融周期可选消费仍有一定的机会,指数在这些行业带领下有望在年初迎来突破。但是,根据中央经济工作会议的定调,科技创新成为2021年更加重要的工作,如此以来,A股投资也可以考虑顺势向科技领域偏移。科技领域受到全球需求和供应链的影响,随着明年上半年全球经济逐步恢复,需求和供给也有望回到扩张。我们的关注重点也将会逐渐回到科技领域。除此之外,由于出口、通胀和出行在2021年有望超预期,也可以选择细分领域进行布局。
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2020-12-21 10:28阅 186888
2020-12-21 10:26阅 258059
2020-12-21 10:24阅 328667
来源:腾讯科技 01-30
现如今“芯片”成为了全球热议的话题,大多数人的目光都聚集在了“芯片”上面。中国作为全国第一大“芯片”进口大国,每年光中国进口的“芯片”价值高达2万多亿,大部分进口的都是美国和欧洲的芯片。
美国和欧洲拥有着多家半导体生产厂家,在30年前这些厂家就供应着全球四分之三的半导体,可是现如今它们的生产量已经供应不上全球的四分之一。
近年来美国的一些老牌芯片生产厂家都已经交给了海外企业代工,比如英特尔以及高通。现如今,美国的这些巨头已经淡出了半导体制造环节,因此也加剧了美国芯片产业外流的情况,让美国的芯片供应出现了“断供”的风险。
1月28日,根据有关调研机构发布的数据显示,2020年有着将近64%的芯片代加工订单,几乎都落在了台积电身上,这也说明了台积电掌握了全球过半的芯片代工市场。根据相关人士透漏称,2021年英特尔还会继续扩大与台积电的合作。这也说明了半导体厂商英特尔,现如今吧更多的注意力都放在了芯片设计上面。
最近几年,台积电的芯片代工订单基本上都是来自美国,其中台积电每年营收的65%都是来自美国市场。根据1月14日公布的财报显示。在2020年第四季度。台积电的营收额达到了126.8亿美元,全面营收额高达455.1亿美元。如果按照美国的60%的芯片订单来保守预算的话,台积电一年就从美国赚走273亿美元,折合人民币高达1768亿元。
这也就是说,美国在仅仅一年的时间,就有273亿美元的芯片制造订单流入海外,因此让美国芯片“断供”的风险加剧。
虽然全球50%的芯片市场份额都被美国占据着,但是十几年来,美国的芯片生产线已经转移到了海外。现如今美国有着四大芯片设计企业:高通、博通、塞灵思哥苹果等等。虽然这四家企业的实力很强悍,但是在强悍,它们的芯片制造也只是在美国占据着1成左右的市场份额,现如今美国这些芯片企业,大部分都依赖于亚洲的芯片代工厂。
因此美国也就出现了一些舆论,而且大部分的人都认为,一旦出现不可控因素,美国的芯片供应链也就会出现断裂,造成美国芯片出现“断供”。
现如今,我国的12纳米级的芯片已经进入量产,对于中国芯片国产化实施加速,现在是“万亿资金”等待进场。
现在美国的芯片企业巨头对于海外工厂的依赖是逐日增加,相比之下,我国的芯片国产化的脚步也是逐日不断加速。
现如今中国的28纳米级的芯片产业链,已经是逐渐走向成熟。就在1月25日,上海市有关部门公布,12纳米级先进工艺芯片争取在今年实现规模量产。
最重要的就是,国家大基金专门针对中国芯片产业发展的第二期投资,也将进入实质投资阶段。根据行业人士透露,第二期投资规模将超过2千亿元人民币,如果按照1:5的撬动比来算,现如今的IC产业将会有望迎来超过万亿元的资金进场。这些资金将会帮助我国企业超过世界一流技术水平,提供了时间窗口,这也对我国打造先进的自主可控产业链迎来一个好时机。
现在,中科院已经把光刻机、航空轮胎和轴承钢等这些关键材料和设备列入科研清单,对于这些技术领域提上重点攻克的日程。而且国家对于国产操作系统也是倍加重视,并在去年定下了"中国芯片自给率要在2025年达到70%"的目标。
现如今,中国芯片国产化的脚步不断跟进,国内的自主芯片企业也是加速发展。这也就意味着,我国每年1.9万亿的进口芯片订单将不复存在,因此逐渐摆脱芯片的对外依赖。
积极
来源:腾讯科技
3小时前
整篇文章 1353 字,读完约 4 分钟
随着华为芯片的制裁力度达到了峰值,再加上美国新任总统,并没有抛出来对于国内科技公司的宽松策略,使得国内芯片行业不得不做出来最后一步打算:全芯片产业链自给自足。巧合的是,在不久前,欧洲也联合了17个国家,成立了欧盟半导体芯片联盟,说白了也是对于美国的不信任,担心某一天,制裁会降临到欧洲的科技公司,那么前后成立的半导体联盟意味着什么呢?
第一、国内芯片联盟的发展趋势
欧洲半导体联盟成立之初,已经计划好了未来3年投资超过1万亿美元,用来做基础研发投资。要知道研发就意味着投入,只有前期解决好资金问题,后续联盟合作才会密切。那么国内是什么样的形式呢?其实国内成立芯片联盟,是由工信部背书,华为的海思半导体发起,然后联合了其他近百家半导体公司,成立的一个联盟会。
成立联盟未来有两大方向,第一个方向就是在华为已经实现的去美国芯片化的基础上,实现芯片全国产化。包括手机、电视、智能家电等产业。第二个方向就是,研究其他方向的芯片工艺,为什么这样说呢?我们都知道,晶体硅原子的直径是1.1nm,而3nm芯片工艺,意味着栅极宽度只有3nm,原子与原子之间也是有宽度间隙的,这基本上相当于是在操作原子。
而目前有关科学家论定:光刻工艺中的EUV工艺,很可能无法满足3nm芯片的研发。想要研发出来3nm、2nm、甚至更高工艺规格的芯片。可能需要更换其他刻制工艺,或者更换其他材质。而一旦这个论证是成立的,那么全球芯片领域大家相当于站在同一个起跑线上,新材料、新工艺将成为下一个十年科技领域的首要发展趋势。
第二、芯片国产化对美国的影响
说到这个,我们先来说下5G基站行业。华为能够占据全球5G市场份额的NO.1,靠的就是其在5G方面领先的技术,这些领先的技术最终转化为5G基站建设方面的基础零件、模组。而华为占据着超过35%以上的5G基站模组技术。欧洲、美国等建立5G基站的时候,其中有小半零件是需要跟华为要授权的。
而华为的5G芯片,又是全自主研发。所以在5G方面,美国是没有办法对华为进行制裁的。只有从芯片方面的限制来约束华为,而美国既没有手机芯片的直接设计企业,也没有手机芯片的直接生产企业,为什么美国可以说限制谁就能够限制谁呢?这就是美国在芯片行业发展前期积累下的基础工业技术,从芯片设计软件、到组装光刻机的零部件、再到芯片的电路专利,都离不开美国的技术。
而一旦国产芯片自给自足,那么也就意味着美国在国内市场失去了其50年来积累的基础技术,这种能够坐享其成的收益,将不复存在。而再加上美国这些年来在5G、芯片方面的创新力不足,没有更新的技术产出,仍有其发展,一旦技术更迭,真的意味着落后。
甚至来说,哪怕国内芯片没有实现自产一体化,那么国内芯片跟欧盟的半导体协会进行结盟,能够实现亚、欧之间的芯片一体化。这样实现自产自足是未来可期的,而美国也有一个半导体协会(SEMI),就急忙给美国高层发声,呼吁取消制裁,避免美国半导体进入全球的技术孤岛和市场孤岛,开放就意味着优势可以保持,封闭意味着一旦被其他国家超越,再想突破就是难上加难了。