申购时间：2020-09-01 ，发行价格：4.64元 ，发行数量：8650.00万股[淘股吧]
龙利得，名字识别度高，创业板注册制第一个低价股，炒作已经是板上钉钉
龙利得智能科技股份有限公司的主营业务为从事瓦楞纸箱、纸板的研发、设计、生产和销售。公司的主要产品为瓦楞纸箱、瓦楞纸板、原纸、配套产品。经过多年发展,公司已成为国内包装行业的知名企业,先后获得“国家印刷示范企业”、“中国印刷包装企业100强”、“中国印刷行业100强”、“中国包装行业100强”、“安徽省名牌产品”、“安徽省企业技术中心”、“安徽省专精特新企业”等荣誉,并于2017年获得了全球印刷业最具影响力的印刷产品质量评比赛事“美国印制大奖”柔性印刷瓦楞纸箱类铜奖。同时,上海龙利得获得了“上海市名牌产品”、“上海市著名商标”、“上海市专精特新企业”等荣誉.


（一）营业收入构成及变动分析
1、营业收入的构成分析
报告期，公司实现营业收入分别为64,191.00万元、86,060.51万元和87,148.40万元，其中主营业务收入占营业收入的比重均保持在97%以上，主营业务突出，公司的其他业务收入主要为边角废料销售收入。
公司营业收入呈逐年稳步增长趋势，2018年、2019年分别同比增长34.07%、1.26%，同期公司主营业务收入的增长幅度分别为33.70%、1.03%，因此，公司营业收入稳步增长主要源于公司主营业务收入的增长。
报告期内，公司主营业务收入持续增长的总体原因分析如下：
（1）市场需求持续增加
瓦楞纸箱拥有良好的物理机械性、可回收性、印刷适应性、经济实用性和环保性等优良特性，下游运用领域非常广泛，被广泛运用于日化家化、食品饮料、粮油、家居办公、电子器械、医药医疗、户外用品、危险品包装等众多领域。与金属、塑料等其他类包装相比，瓦楞纸箱废弃物较少、易于回收再利用，并且印刷时主要采用无毒易降解的环保水性油墨，是公认的“绿色包装产品”，中国包装行业总产值稳步增长，其中纸包装行业是占比最高的细分领域，约占包装行业总产值40%左右的市场份额。
随着我国经济持续增长，人民生活水平及消费能力的持续提高，以及绿色环保意识的逐步加强，“消费升级”等因素以及相关产业政策的支持推动了我国纸包装行业的发展。
（2）高品质的产品与精细化的服务赢得了客户和市场的认可，公司建立了
优质、稳定的客户群公司专注于为客户提供整体包装解决方案，不仅为客户提供高品质的产品，还对客户相关的包装环节提供全方位的配套支持，从产品设计到色彩管理，从接受订单到及时交货服务，快速响应客户订单的“多、散、快”的要求。公司高品质的产品与精细化的服务不仅赢得了立白、榄菊、益海嘉里（金龙鱼）、和黄白猫、鲁花、中粮、中盐、伊利等国内知名企业的广泛认可，也赢得了美国沃伦（W Packaging）等国外知名企业的信任。
凭借公司高品质的产品与精细化的服务，公司不仅赢得了客户信任并扩大了业务规模，更使得公司与客户之间建立了更加紧密的长期互信合作关系，同时公司的知名度也日益提升，也有利于公司市场的开拓。
（3）公司持续研发创新能力为公司的收入增长提供支持
公司自成立以来始终重视自主研发和技术创新能力，将技术创新和工艺改进作为提高产品质量和资源利用效率、解决环境保护问题的关键手段，以客户需求为导向，以拓展产品的竞争力及应用领域为发展目标的研发体系。
作为高新技术企业，公司已拥有多项自主研发的专利，在瓦楞结构、成型结构、水性高清印刷等方面拥有核心技术和自主知识产权。公司在技术研发过程中，紧密结合市场需求和行业发展趋势，在产品轻量化、高强度、绿色环保、防水、防潮、抗静电、耐磨、耐低温、抗高温等方面满足客户个性化的需求，公司已拥有“个性化”瓦楞工艺技术、功能性产品涂层技术、环保水性印刷技术、瓦楞表面和立体式防水处理技术、免粘、免钉型瓦楞纸箱结构技术等多项核心技术。
公司持续研发创新能力为公司业务的开展提供了强有力的支持，通过对生产工艺的优化和产品技术创新，增强了产品的核心竞争力，能够为客户有针对性地提供各种优质的产品包装方案，进一步满足客户的各种需求，并得到客户的高度认可。
（4）公司生产能力不断增强
报告期内，公司为满足不断增长的市场需求，不断配备自动化程度更高、性能更优越的柔性生产设备以及优化生产流程等方式，并投资建设奉其奉厂区、扩建和改造安徽生产基地，来提高公司的生产能力，从而保证公司业务收入的持续增长。
2、主营业务收入构成及变动分析
（1）主营业务收入按产品构成划分
报告期内公司形成了“以纸箱业务为主、以纸板业务为辅”的收入结构。从业务类别来看，公司主营业务增长主要来自纸箱业务的增长。
一方面，公司聚焦纸箱主业，大力拓展终端产品市场，与广州立白、益海嘉里、中山榄菊、美国沃伦（W Packaging）、上海强尔等优质战略性客户的合作规模持续提升，同时也增加了包括恒安、伊利、鲁花、海底捞、旺旺、佳格、来伊份、喜之郎、惠科（HKC）、博西华等众多新客户；另外一方面随着公司新建的奉其奉智能工厂项目、扩建智能高效印刷成型联动线与智能物联网及仓库管理项目等项目的建设和投产以及原有生产线的持续技改，公司后道纸箱成型工序的产能逐渐增加，推动纸箱产品销售规模大幅增加。
公司各类业务的收入变动情况如下：
①纸箱产品收入及变动分析
纸箱产品是公司最为主要的收入来源，报告期内销售额稳步提升。报告期内，纸箱产品的销售收入分别为51,469.96万元、75,189.95万元和75,545.79万元，占主营业务收入的比例分别为81.84%、89.42%和88.93%，总体呈上升趋势，系公司逐步向终端产品纸箱产品方向发展所致。
2018年纸箱产品的销售收入为75,189.95万元，较2017年增长46.09%，主要系纸箱产品的销量增加所致。2018年，公司持续加大客户的开拓力度，在保持对立白、益海嘉里、中山榄菊等大客户销售的同时，新开发了旺旺、喜之郎、伊利、上海奉匠等客户，增加了公司纸箱产品的销量。
2019年纸箱产品的销售为75,545.79万元，较2018年增长0.47%，系产品销量上涨和价格下降共同所致。2019年，公司销量的增长主要源于客户合作的加深以及新开拓客户放量增长，2016年开发的客户阳光夏子（终端主要供应华润怡宝）2019销量较上年同期增长951.17万平方米，2017年新开发的伊利和2018年新开发的旺旺、喜之郎、桂格和鲁花五家客户较上年同期新增销量1,429.47万平方米。公司纸箱产品价格的下降主要系原纸材料价格下降所致。
公司瓦楞纸箱产品客户按应用领域主要分为食品饮料类、日化家化类、家居办公类、粮油类、电子器械类、医疗医药类、其他类等。
报告期内，公司的下游客户主要以食品饮料、日化家化、家居办公、粮油为主，合计占比分别为87.70%、86.07%和86.56%，总体呈现增长趋势。报告期内，公司开拓了鲁花、伊利、旺旺、喜之郎等食品饮料、日化家化、家居办公、粮油行业知名客户，同时深耕立白、益海嘉里、榄菊、美国沃伦（W Packaging）、上海强尔等客户，带动了相关行业纸箱业务收入的快速增长。
报告期内，公司纸箱产品终端销售收入占比分别为67.23%、60.92%和59.28%，主要以终端销售为主，主要是公司加大了对终端客户的开拓力度，一方面立白集团、益海嘉里和中山榄菊等原有终端客户对公司采购增长明显，另外一方面公司新开拓了伊利、旺旺、鲁花、喜之郎、恒安等知名终端客户，销售规模逐渐扩大。
报告期内，公司纸箱产品主要以三层和五层为主，合计占比分别为92.20%、95.66%和96.35%，占比稳定。
②纸板产品收入及变动分析
报告期内，公司纸板产品的销售收入分别为8,548.67万元、8,010.76万元和9,278.17万元，占主营业务收入比例分别为13.59%、9.53%和10.92%，占比降低，主要原因系公司逐步向毛利率较高的终端产品纸箱方向发展，纸箱产品收入持续增长，而对纸板业务定位为优先满足公司纸箱产品生产所需，其次为对外销售。
2018年纸板产品销售收入与2017年基本持平，略有下滑。随着公司终端产品纸箱销售的不断增加，纸板生产线优先满足公司生产纸箱所需。
2019年纸板的销售收入较2018年增长15.82%，主要来自于销量的增长。2019年，公司为进一步提升纸板生产线的产能利用率，满足部分纸板客户的市场需求，增加了纸板的销售。
报告期内，公司纸板的产品结构以三层、五层产品为主，合计占比分别为96.31%、98.06%和98.63%，占比稳定。
③原纸收入及变动分析
报告期内，公司原纸销售主要为利用自身采购渠道优势，为特定客户提供一定量的原纸，报告期各期，公司原纸销售收入分别为1,790.77万元、43.83万元和8.24万元，占主营业务收入的比例分别为2.85%、0.05%和0.01%，占比较小。
2017年，公司原纸销售有所下滑，主要系公司为保障原材料的供应，减少了原纸的对外销售。
④其他产品
公司专注于为客户提供整体包装解决方案，少数客户为优化其供应链管理，希望公司在提供纸盒、纸箱的同时，能提供塑料膜、金属支架、托盘等附属包装产品。为满足客户要求，公司2017年开始向其他辅助包装材料和产品供应商采购附属包装产品供应给客户。2017年、2018年和2019年，其他产品的销售收入分别为1,081.14万元、838.15万元和117.01万元，占主营业务收入的比重分别为1.72%、1.00%和0.14%，占比较小。
（2）主营业务按地区划分
报告期内，公司的主营业务收入和主营业务毛利以境内销售为主，公司境外销售占比较低，且逐年下滑。公司不存在对境外销售的重大依赖。
公司立足于国内市场，公司产品销售存在“经济运输半径”，区域性特征明显，公司生产基地位于安徽和上海，因此公司在华东地区业务规模较大。报告期内，公司在华东地区销售收入占比分别为76.72%、84.95%和89.38%。同时，公司还注重境外市场的开拓，公司作为国内少数通过国际HACCP（危害分析与关键控制点认证）、SA8000（社会责任体系认证）、BRC（食品质量和安全标准）等认证的企业，积极开拓国际市场，产品已进入美国、加拿大、澳大利亚等国家。
报告期内，公司的主营业务收入主要集中在华东地区，占比85%左右。由于纸箱产品单价较低，对运输成本较敏感，因此公司的产品销售存在“经济运输半径”，区域性特征明显。由于公司生产基地位于上海、滁州这两个华东地区城市，因此公司的主营业务收入主要集中在华东地区。
①收入存在区域性符合行业总体情况
以大胜达为例，2016-2018年华东地区收入占比分别为85.02%、83.87%和84.04%。其他的上市公司，如合兴包装、裕同科技等，上市后随着实力的增强，通过收购或者自设的方式，在全国各地拥有多家生产基地，其中以合兴包装的生产基地覆盖最为广泛，降低了区域的集中性。但其仍然在其传统起家的区域收入占比较高，如美盈森和裕同科技主要集中在华南，新通联集中在华东，吉宏股份的内销收入集中在华东、华北。
②华东地区经济发达，市场广阔，公司还有很大的发展空间
华东所在的上海、江苏、浙江、安徽等地，是我国经济最发达的区域之一。
2018年，三省一市的GDP总量为211,479.24万元，占全国GDP的比重为23.49%。
同时也是我国日化、粮油、电子等行业的生产基地，如立白、益海嘉里金龙鱼、旺旺、伊利、博世等企业在华东设立了众多的生产基地，对包装产品存在广阔的市场需求。
公司将依靠上海、安徽的生产基地，继续开拓市场，主抓大客户，做深做透华东市场。
③新设生产基地能有效突破销售的区域性
纸包装产品虽然有一定的销售区域性，但只要资金和技术条件到位，可以跨区域设立生产基地，开发新的市场，就能够有效突破经济运输半径限制。因此，纸包装企业普遍采取立足于本地并开拓其他区域市场的方式来突破销售半径限制。同行业公司在上市后，由于资金实力较强，均在外地设立生产基地开发新市场，其中以合兴包装的基地最多。
公司的主要客户立白和榄菊集团总部位于广东，经过多年的良好合作，对公司认可度较高，曾经提出希望公司在广东设厂。公司目前通过采购第三方产品转售的方式为榄菊集团提供服务。公司将在条件成熟的时候，考虑在外地设厂，以突破销售半径的限制。
综上，由于产品经济运输半径的限制，公司的主营业务收入集中在华东地区。
公司一方面将继续做深做透华东市场，一方面将在条件成熟的时候考虑外地设厂以开发新的区域市场，以保证收入增长的延续性。
3、同行业可比公司情况对比
报告期，公司营业收入呈逐年增长趋势，与同行业可比公司营业收入变动趋势一致。
2018年，发行人通过加大开拓重点客户、新建产能投产显著提高了公司的品牌影响力和技术实力、也增加了公司的产能，因此公司的收入增速达到34.07%，较2017年增长迅速。

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