均胜电子：电子与安全龙头，目标在全球
展开
均胜电子：电子与安全龙头，目标在全球
一、公司简介 $均胜电子(sh600699)$
均胜电子是一家全球
均胜电子：电子与安全龙头，目标在全球一、公司简介 $均胜电子(sh600699)$
均胜电子是一家全球化的汽车零部件供应商，聚焦于智能驾驶系统、汽车安全系统、车联网技术、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。截至2020年一季度，前十大股东持股合计56.96%，股权结构集中。其中，王剑锋直接持有公司2.66%股权，并通过均胜集团间接持有20.23%股权，合计持股22.89%，为公司实际控制人。
资料来源：公司官网
公司上市以来有过多次并购，实现了业务规模与产品种类的跨越式发展：1）2012年，并购普瑞控股，由传统功能件转型汽车电子业务，开启全球化布局；2）2014年，并购德国Quin，实现功能件业务在海外高端市场的开拓；3）2016年，收购美国KSS，切入汽车主被动安全市场；4）2016年，并购美国TS道恩公司汽车信息板块，布局智能车联；5）2017年，收购高田资产（除PSAN业务），跻身全球第二大安全供应商。
目前公司主业聚焦汽车安全和汽车电子两大方向，旗下共有四大事业部。
汽车安全事业部：主体为均胜安全（JSS），由KSS与高田组成。业务覆盖主动安全（智能驾驶、事故预防等）与被动安全（安全气囊、安全带、方向盘等），2019年全球被动安全市场占有率约30%，为全球第二大被动安全提供商。
汽车电子信息事业部：包括HMI、E-moblity业务，由德国普瑞组成。其中，HMI业务包括驾驶员控制系统、空调控制系统、传感器系统、电子控制单元（ECU）等；E-moblity业务包括BMS、OBC和DCDC转换器等。
汽车功能件事业部：主体为均胜群英，由德国Quin、均胜汽车等公司组成。产品包括高端内饰总成、空气管理系统、洗涤系统与方向盘总成等。
智能车联事业部：是2019年12月新设立的均联智行，由JPCC构成。产品包括车载娱乐系统、车载导航系统、车联网等，主体为JPCC（国内业务）与PCC（JPCC子公司，负责海外业务）。
二、行业分析
1、汽车电子
在汽车电子细分领域，座舱电子是一个很重要的市场。座舱电子主要指中控平台、全液晶仪表、抬头显示系统、后座娱乐系统、智能音响、车联网模块、流媒体后视镜以及远程信息处理系统等组成的一整套系统。由于座舱配臵能够带来最直观的驾驶体验的改善，其新配臵的渗透一般在5年以内完成，远快于其余电子功能。
随着新一代电子架构的逐步兴起，各主机厂最新一代的座舱平台也于2019-2020年开始量产。如2018年上市的奔驰A级搭载的MBUX系统；2019年上市的红旗HS7、EXCEED星途LX等车型搭载由东软和英特尔等联合开发的域控制器座舱平台C4-Alfus2.0和C4-Pro等。
新一代的汽车座舱的典型配臵包括IVI（含中控液晶屏）、仪表盘与HUD，单车价值量在3500-6000元之间。无论合资还是自主车企，目前都在不遗余力的加码座舱配臵。未来行业升级趋势不变的趋势下，预计至2025年行业空间约933亿元，对应CAGR为15%。
2、汽车安全
汽车安全系统产品包括主动安全与被动安全两类，公司安全业务收入主要来自被动安全。具体而言，主动安全产品包括ABS、EBD、TCS、EBA等；被动安全产品包括安全带、安全气囊与侧门防撞钢梁等。
根据Autolive数据，全球平均单车价值量约225美元，其中中国市场单车价值量仍然偏低，不足200美元，而西欧、日本市场单车价值量在240美元左右，北美市场更是在300美元以上，行业仍有提升空间。
此外，随着全球各国与汽车消费者对汽车安全的日益重视，全球汽车安全系统的市场增速（3%-4%）将跑赢整车销量增速（1%-2%），预计到2025年全球市场规模将达到400亿美元。
由于汽车安全系统性质特殊，一旦发生质量瑕疵，将引发大规模召回，因此行业资质壁垒较高，头部四家供应商市占率超80%，且格局稳定。以安全气囊为例，全球市场份额前四名分别为奥托立夫、高田、采埃孚天合、KSS，其中奥托立夫全球市占率为40%，均胜安全（高田+KSS）合计27%紧随其后。
说个机会
8月，我根据当下市场趋势、热点方向、大资金动向，以及8月中报行情，精选了一份8月小中线妖股，这几天每天都有10多个点的涨幅入袋，行情在继续，有肉大家吃，把握机会靠个人，有兴趣了解的朋友，老地方找我，详细情况了解简介
三、财务状况
公司的营业收入由2015年的80.8亿元增长至2019年的617亿元，CAGR为54.19%，归母净利润由2015年的4亿元增长至2019年的9.4亿元，CAGR为21.85%。2019年营收增速为+9.8%，归母净利润增速为-28.7%。
其中，收入增长一方面受益于全球化布局带来的海外收入增长（同比+12.5%），另一方面则受益于高田并表带来的业绩增厚；利润增速下滑则主要受行业整车销量下滑与2018年收购高田确认部分非经损益导致的基数较高所致。
公司毛利率维持在17%左右的水平，净利率水平比较低。2019年综合毛利率为16%，综合净利率为2.35%，2020年一季度毛利率有所上升，但净利率再度下降到0.57%。
四、投资逻辑
1、汽车电子
公司座舱电子产品覆盖HMI、智能车联、E-mobility，谱系完整。受益于完整的产品布局与软/硬件研发实力，公司是大众CNS3.0总成供应商。
公司2019年座舱电子新增订单150亿元，其中HMI业务137亿元，智能车联业务13亿元，受益于下游客户新平台的逐渐量产，未来有望加速发展。
新能源产品以纯电BMS与48V轻混BMS为主。2018-2019年期间，公司获得了大众MEB平台中国区BMS的独供订单，随着2020底大众MEB平台车型的逐步量产，公司新能源业务收入亦有望快速增长。
与主机厂升级趋势相对应，智能驾驶行业正以“车-路-云”协同为终极目标，向单车智能与车联网两个方面不断推进。从政策端来看，2020以来国内政策重新提速，单车智能与V2X齐头并进。车路协同的趋势下，未来对于L3级以下自动驾驶对应的V2X市场，公司业务将包括HMI系统与OBU模块两方面。目前公司积极联合高通、华为和大唐，5G-OBU新产品有望在2021年量产。
2019年12月，公司设立了智能车联业务板块，由子公司均联智行承接，2020年7月公告，公司拟对均联智行增资1.92亿欧元，并引入战投先进基金二期。均联智行目前产品包括座舱域控制器、5GV2X产品、软件和增值服务等方向，在黄金赛道中抢占先机。
2、汽车安全
收购高田后，随着均胜安全业务部门的设立，公司开始从人事、生产等各方面进行全面整合。对比均胜安全与奥托立夫2019年的财务数据，目前均胜安全的毛利率与净利率均显著低于奥托立夫，未来整合工作完成后，盈利能力有望向其看齐。
除整合完成外，根据公司公告，现有订单大部分为高田原有订单，毛利水平较低，未来随着原有订单的陆续交付，至2023年之后，安全业务将大部分来自并购后新承接的项目。根据均胜安全所组建的PRG委员会制定的项目获取的最低门槛，对应的毛利水平需要达到15%左右，加之并购后均胜安全以并厂减员业务整合为主要内容的重组活动至2020年基本完成，未来毛利率水平有望逐步回升。
五、结语
总结一下，均胜电子作为大众核心供应商，对合资客户的拓展优势明显，未来一方面受益于安全业务的经营效率改善所带来的盈利能力提升，另一方面，受益于汽车电子行业的快速发展，公司整体业务有望实现快速发展，带动业绩与估值的双重提升。化的汽车零部件供应商，聚焦于智能驾驶系统、汽车安全系统、车联网技术、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。截至2020年一季度，前十大股东持股合计56.96%，股权结构集中。其中，王剑锋直接持有公司2.66%股权，并通过均胜集团间接持有20.23%股权，合计持股22.89%，为公司实际控制人。
资料来源：公司官网
公司上市以来有过多次并购，实现了业务规模与产品种类的跨越式发展：1）2012年，并购普瑞控股，由传统功能件转型汽车电子业务，开启全球化布局；2）2014年，并购德国Quin，实现功能件业务在海外高端市场的开拓；3）2016年，收购美国KSS，切入汽车主被动安全市场；4）2016年，并购美国TS道恩公司汽车信息板块，布局智能车联；5）2017年，收购高田资产（除PSAN业务），跻身全球第二大安全供应商。
目前公司主业聚焦汽车安全和汽车电子两大方向，旗下共有四大事业部。
汽车安全事业部：主体为均胜安全（JSS），由KSS与高田组成。业务覆盖主动安全（智能驾驶、事故预防等）与被动安全（安全气囊、安全带、方向盘等），2019年全球被动安全市场占有率约30%，为全球第二大被动安全提供商。
汽车电子信息事业部：包括HMI、E-moblity业务，由德国普瑞组成。其中，HMI业务包括驾驶员控制系统、空调控制系统、传感器系统、电子控制单元（ECU）等；E-moblity业务包括BMS、OBC和DCDC转换器等。
汽车功能件事业部：主体为均胜群英，由德国Quin、均胜汽车等公司组成。产品包括高端内饰总成、空气管理系统、洗涤系统与方向盘总成等。
智能车联事业部：是2019年12月新设立的均联智行，由JPCC构成。产品包括车载娱乐系统、车载导航系统、车联网等，主体为JPCC（国内业务）与PCC（JPCC子公司，负责海外业务）。
二、行业分析
1、汽车电子
在汽车电子细分领域，座舱电子是一个很重要的市场。座舱电子主要指中控平台、全液晶仪表、抬头显示系统、后座娱乐系统、智能音响、车联网模块、流媒体后视镜以及远程信息处理系统等组成的一整套系统。由于座舱配臵能够带来最直观的驾驶体验的改善，其新配臵的渗透一般在5年以内完成，远快于其余电子功能。
随着新一代电子架构的逐步兴起，各主机厂最新一代的座舱平台也于2019-2020年开始量产。如2018年上市的奔驰A级搭载的MBUX系统；2019年上市的红旗HS7、EXCEED星途LX等车型搭载由东软和英特尔等联合开发的域控制器座舱平台C4-Alfus2.0和C4-Pro等。
新一代的汽车座舱的典型配臵包括IVI（含中控液晶屏）、仪表盘与HUD，单车价值量在3500-6000元之间。无论合资还是自主车企，目前都在不遗余力的加码座舱配臵。未来行业升级趋势不变的趋势下，预计至2025年行业空间约933亿元，对应CAGR为15%。
2、汽车安全
汽车安全系统产品包括主动安全与被动安全两类，公司安全业务收入主要来自被动安全。具体而言，主动安全产品包括ABS、EBD、TCS、EBA等；被动安全产品包括安全带、安全气囊与侧门防撞钢梁等。
根据Autolive数据，全球平均单车价值量约225美元，其中中国市场单车价值量仍然偏低，不足200美元，而西欧、日本市场单车价值量在240美元左右，北美市场更是在300美元以上，行业仍有提升空间。
此外，随着全球各国与汽车消费者对汽车安全的日益重视，全球汽车安全系统的市场增速（3%-4%）将跑赢整车销量增速（1%-2%），预计到2025年全球市场规模将达到400亿美元。
由于汽车安全系统性质特殊，一旦发生质量瑕疵，将引发大规模召回，因此行业资质壁垒较高，头部四家供应商市占率超80%，且格局稳定。以安全气囊为例，全球市场份额前四名分别为奥托立夫、高田、采埃孚天合、KSS，其中奥托立夫全球市占率为40%，均胜安全（高田+KSS）合计27%紧随其后。
说个机会
8月，我根据当下市场趋势、热点方向、大资金动向，以及8月中报行情，精选了一份8月小中线妖股，这几天每天都有10多个点的涨幅入袋，行情在继续，有肉大家吃，把握机会靠个人，有兴趣了解的朋友，老地方找我，详细情况了解简介
三、财务状况
公司的营业收入由2015年的80.8亿元增长至2019年的617亿元，CAGR为54.19%，归母净利润由2015年的4亿元增长至2019年的9.4亿元，CAGR为21.85%。2019年营收增速为+9.8%，归母净利润增速为-28.7%。
其中，收入增长一方面受益于全球化布局带来的海外收入增长（同比+12.5%），另一方面则受益于高田并表带来的业绩增厚；利润增速下滑则主要受行业整车销量下滑与2018年收购高田确认部分非经损益导致的基数较高所致。
公司毛利率维持在17%左右的水平，净利率水平比较低。2019年综合毛利率为16%，综合净利率为2.35%，2020年一季度毛利率有所上升，但净利率再度下降到0.57%。
四、投资逻辑
1、汽车电子
公司座舱电子产品覆盖HMI、智能车联、E-mobility，谱系完整。受益于完整的产品布局与软/硬件研发实力，公司是大众CNS3.0总成供应商。
公司2019年座舱电子新增订单150亿元，其中HMI业务137亿元，智能车联业务13亿元，受益于下游客户新平台的逐渐量产，未来有望加速发展。
新能源产品以纯电BMS与48V轻混BMS为主。2018-2019年期间，公司获得了大众MEB平台中国区BMS的独供订单，随着2020底大众MEB平台车型的逐步量产，公司新能源业务收入亦有望快速增长。
与主机厂升级趋势相对应，智能驾驶行业正以“车-路-云”协同为终极目标，向单车智能与车联网两个方面不断推进。从政策端来看，2020以来国内政策重新提速，单车智能与V2X齐头并进。车路协同的趋势下，未来对于L3级以下自动驾驶对应的V2X市场，公司业务将包括HMI系统与OBU模块两方面。目前公司积极联合高通、华为和大唐，5G-OBU新产品有望在2021年量产。
2019年12月，公司设立了智能车联业务板块，由子公司均联智行承接，2020年7月公告，公司拟对均联智行增资1.92亿欧元，并引入战投先进基金二期。均联智行目前产品包括座舱域控制器、5GV2X产品、软件和增值服务等方向，在黄金赛道中抢占先机。
2、汽车安全
收购高田后，随着均胜安全业务部门的设立，公司开始从人事、生产等各方面进行全面整合。对比均胜安全与奥托立夫2019年的财务数据，目前均胜安全的毛利率与净利率均显著低于奥托立夫，未来整合工作完成后，盈利能力有望向其看齐。
除整合完成外，根据公司公告，现有订单大部分为高田原有订单，毛利水平较低，未来随着原有订单的陆续交付，至2023年之后，安全业务将大部分来自并购后新承接的项目。根据均胜安全所组建的PRG委员会制定的项目获取的最低门槛，对应的毛利水平需要达到15%左右，加之并购后均胜安全以并厂减员业务整合为主要内容的重组活动至2020年基本完成，未来毛利率水平有望逐步回升。
五、结语
总结一下，均胜电子作为大众核心供应商，对合资客户的拓展优势明显，未来一方面受益于安全业务的经营效率改善所带来的盈利能力提升，另一方面，受益于汽车电子行业的快速发展，公司整体业务有望实现快速发展，带动业绩与估值的双重提升。
均胜电子是一家全球
均胜电子：电子与安全龙头，目标在全球
均胜电子是一家全球化的汽车零部件供应商，聚焦于智能驾驶系统、汽车安全系统、车联网技术、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。截至2020年一季度，前十大股东持股合计56.96%，股权结构集中。其中，王剑锋直接持有公司2.66%股权，并通过均胜集团间接持有20.23%股权，合计持股22.89%，为公司实际控制人。
公司上市以来有过多次并购，实现了业务规模与产品种类的跨越式发展：1）2012年，并购普瑞控股，由传统功能件转型汽车电子业务，开启全球化布局；2）2014年，并购德国Quin，实现功能件业务在海外高端市场的开拓；3）2016年，收购美国KSS，切入汽车主被动安全市场；4）2016年，并购美国TS道恩公司汽车信息板块，布局智能车联；5）2017年，收购高田资产（除PSAN业务），跻身全球第二大安全供应商。
目前公司主业聚焦汽车安全和汽车电子两大方向，旗下共有四大事业部。
汽车安全事业部：主体为均胜安全（JSS），由KSS与高田组成。业务覆盖主动安全（智能驾驶、事故预防等）与被动安全（安全气囊、安全带、方向盘等），2019年全球被动安全市场占有率约30%，为全球第二大被动安全提供商。
汽车电子信息事业部：包括HMI、E-moblity业务，由德国普瑞组成。其中，HMI业务包括驾驶员控制系统、空调控制系统、传感器系统、电子控制单元（ECU）等；E-moblity业务包括BMS、OBC和DCDC转换器等。
汽车功能件事业部：主体为均胜群英，由德国Quin、均胜汽车等公司组成。产品包括高端内饰总成、空气管理系统、洗涤系统与方向盘总成等。
智能车联事业部：是2019年12月新设立的均联智行，由JPCC构成。产品包括车载娱乐系统、车载导航系统、车联网等，主体为JPCC（国内业务）与PCC（JPCC子公司，负责海外业务）。
二、行业分析
1、汽车电子
在汽车电子细分领域，座舱电子是一个很重要的市场。座舱电子主要指中控平台、全液晶仪表、抬头显示系统、后座娱乐系统、智能音响、车联网模块、流媒体后视镜以及远程信息处理系统等组成的一整套系统。由于座舱配臵能够带来最直观的驾驶体验的改善，其新配臵的渗透一般在5年以内完成，远快于其余电子功能。
随着新一代电子架构的逐步兴起，各主机厂最新一代的座舱平台也于2019-2020年开始量产。如2018年上市的奔驰A级搭载的MBUX系统；2019年上市的红旗HS7、EXCEED星途LX等车型搭载由东软和英特尔等联合开发的域控制器座舱平台C4-Alfus2.0和C4-Pro等。
新一代的汽车座舱的典型配臵包括IVI（含中控液晶屏）、仪表盘与HUD，单车价值量在3500-6000元之间。无论合资还是自主车企，目前都在不遗余力的加码座舱配臵。未来行业升级趋势不变的趋势下，预计至2025年行业空间约933亿元，对应CAGR为15%。
2、汽车安全
汽车安全系统产品包括主动安全与被动安全两类，公司安全业务收入主要来自被动安全。具体而言，主动安全产品包括ABS、EBD、TCS、EBA等；被动安全产品包括安全带、安全气囊与侧门防撞钢梁等。
根据Autolive数据，全球平均单车价值量约225美元，其中中国市场单车价值量仍然偏低，不足200美元，而西欧、日本市场单车价值量在240美元左右，北美市场更是在300美元以上，行业仍有提升空间。
此外，随着全球各国与汽车消费者对汽车安全的日益重视，全球汽车安全系统的市场增速（3%-4%）将跑赢整车销量增速（1%-2%），预计到2025年全球市场规模将达到400亿美元。
由于汽车安全系统性质特殊，一旦发生质量瑕疵，将引发大规模召回，因此行业资质壁垒较高，头部四家供应商市占率超80%，且格局稳定。以安全气囊为例，全球市场份额前四名分别为奥托立夫、高田、采埃孚天合、KSS，其中奥托立夫全球市占率为40%，均胜安全（高田+KSS）合计27%紧随其后。
说个机会
8月，我根据当下市场趋势、热点方向、大资金动向，以及8月中报行情，精选了一份8月小中线妖股，这几天每天都有10多个点的涨幅入袋，行情在继续，有肉大家吃，把握机会靠个人，有兴趣了解的朋友，老地方找我，详细情况了解简介
三、财务状况
公司的营业收入由2015年的80.8亿元增长至2019年的617亿元，CAGR为54.19%，归母净利润由2015年的4亿元增长至2019年的9.4亿元，CAGR为21.85%。2019年营收增速为+9.8%，归母净利润增速为-28.7%。
其中，收入增长一方面受益于全球化布局带来的海外收入增长（同比+12.5%），另一方面则受益于高田并表带来的业绩增厚；利润增速下滑则主要受行业整车销量下滑与2018年收购高田确认部分非经损益导致的基数较高所致。
1、汽车电子
公司座舱电子产品覆盖HMI、智能车联、E-mobility，谱系完整。受益于完整的产品布局与软/硬件研发实力，公司是大众CNS3.0总成供应商。
公司2019年座舱电子新增订单150亿元，其中HMI业务137亿元，智能车联业务13亿元，受益于下游客户新平台的逐渐量产，未来有望加速发展。
新能源产品以纯电BMS与48V轻混BMS为主。2018-2019年期间，公司获得了大众MEB平台中国区BMS的独供订单，随着2020底大众MEB平台车型的逐步量产，公司新能源业务收入亦有望快速增长。
与主机厂升级趋势相对应，智能驾驶行业正以“车-路-云”协同为终极目标，向单车智能与车联网两个方面不断推进。从政策端来看，2020以来国内政策重新提速，单车智能与V2X齐头并进。车路协同的趋势下，未来对于L3级以下自动驾驶对应的V2X市场，公司业务将包括HMI系统与OBU模块两方面。目前公司积极联合高通、华为和大唐，5G-OBU新产品有望在2021年量产。
2019年12月，公司设立了智能车联业务板块，由子公司均联智行承接，2020年7月公告，公司拟对均联智行增资1.92亿欧元，并引入战投先进基金二期。均联智行目前产品包括座舱域控制器、5GV2X产品、软件和增值服务等方向，在黄金赛道中抢占先机。
2、汽车安全
收购高田后，随着均胜安全业务部门的设立，公司开始从人事、生产等各方面进行全面整合。对比均胜安全与奥托立夫2019年的财务数据，目前均胜安全的毛利率与净利率均显著低于奥托立夫，未来整合工作完成后，盈利能力有望向其看齐。
五、结语
总结一下，均胜电子作为大众核心供应商，对合资客户的拓展优势明显，未来一方面受益于安全业务的经营效率改善所带来的盈利能力提升，另一方面，受益于汽车电子行业的快速发展，公司整体业务有望实现快速发展，带动业绩与估值的双重提升。化的汽车零部件供应商，聚焦于智能驾驶系统、汽车安全系统、车联网技术、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造。截至2020年一季度，前十大股东持股合计56.96%，股权结构集中。其中，王剑锋直接持有公司2.66%股权，并通过均胜集团间接持有20.23%股权，合计持股22.89%，为公司实际控制人。
公司上市以来有过多次并购，实现了业务规模与产品种类的跨越式发展：1）2012年，并购普瑞控股，由传统功能件转型汽车电子业务，开启全球化布局；2）2014年，并购德国Quin，实现功能件业务在海外高端市场的开拓；3）2016年，收购美国KSS，切入汽车主被动安全市场；4）2016年，并购美国TS道恩公司汽车信息板块，布局智能车联；5）2017年，收购高田资产（除PSAN业务），跻身全球第二大安全供应商。
目前公司主业聚焦汽车安全和汽车电子两大方向，旗下共有四大事业部。
汽车安全事业部：主体为均胜安全（JSS），由KSS与高田组成。业务覆盖主动安全（智能驾驶、事故预防等）与被动安全（安全气囊、安全带、方向盘等），2019年全球被动安全市场占有率约30%，为全球第二大被动安全提供商。
汽车电子信息事业部：包括HMI、E-moblity业务，由德国普瑞组成。其中，HMI业务包括驾驶员控制系统、空调控制系统、传感器系统、电子控制单元（ECU）等；E-moblity业务包括BMS、OBC和DCDC转换器等。
汽车功能件事业部：主体为均胜群英，由德国Quin、均胜汽车等公司组成。产品包括高端内饰总成、空气管理系统、洗涤系统与方向盘总成等。
智能车联事业部：是2019年12月新设立的均联智行，由JPCC构成。产品包括车载娱乐系统、车载导航系统、车联网等，主体为JPCC（国内业务）与PCC（JPCC子公司，负责海外业务）。
二、行业分析
1、汽车电子
在汽车电子细分领域，座舱电子是一个很重要的市场。座舱电子主要指中控平台、全液晶仪表、抬头显示系统、后座娱乐系统、智能音响、车联网模块、流媒体后视镜以及远程信息处理系统等组成的一整套系统。由于座舱配臵能够带来最直观的驾驶体验的改善，其新配臵的渗透一般在5年以内完成，远快于其余电子功能。
随着新一代电子架构的逐步兴起，各主机厂最新一代的座舱平台也于2019-2020年开始量产。如2018年上市的奔驰A级搭载的MBUX系统；2019年上市的红旗HS7、EXCEED星途LX等车型搭载由东软和英特尔等联合开发的域控制器座舱平台C4-Alfus2.0和C4-Pro等。
新一代的汽车座舱的典型配臵包括IVI（含中控液晶屏）、仪表盘与HUD，单车价值量在3500-6000元之间。无论合资还是自主车企，目前都在不遗余力的加码座舱配臵。未来行业升级趋势不变的趋势下，预计至2025年行业空间约933亿元，对应CAGR为15%。
2、汽车安全
汽车安全系统产品包括主动安全与被动安全两类，公司安全业务收入主要来自被动安全。具体而言，主动安全产品包括ABS、EBD、TCS、EBA等；被动安全产品包括安全带、安全气囊与侧门防撞钢梁等。
根据Autolive数据，全球平均单车价值量约225美元，其中中国市场单车价值量仍然偏低，不足200美元，而西欧、日本市场单车价值量在240美元左右，北美市场更是在300美元以上，行业仍有提升空间。
此外，随着全球各国与汽车消费者对汽车安全的日益重视，全球汽车安全系统的市场增速（3%-4%）将跑赢整车销量增速（1%-2%），预计到2025年全球市场规模将达到400亿美元。
由于汽车安全系统性质特殊，一旦发生质量瑕疵，将引发大规模召回，因此行业资质壁垒较高，头部四家供应商市占率超80%，且格局稳定。以安全气囊为例，全球市场份额前四名分别为奥托立夫、高田、采埃孚天合、KSS，其中奥托立夫全球市占率为40%，均胜安全（高田+KSS）合计27%紧随其后。
说个机会
8月，我根据当下市场趋势、热点方向、大资金动向，以及8月中报行情，精选了一份8月小中线妖股，这几天每天都有10多个点的涨幅入袋，行情在继续，有肉大家吃，把握机会靠个人，有兴趣了解的朋友，老地方找我，详细情况了解简介
三、财务状况
公司的营业收入由2015年的80.8亿元增长至2019年的617亿元，CAGR为54.19%，归母净利润由2015年的4亿元增长至2019年的9.4亿元，CAGR为21.85%。2019年营收增速为+9.8%，归母净利润增速为-28.7%。
其中，收入增长一方面受益于全球化布局带来的海外收入增长（同比+12.5%），另一方面则受益于高田并表带来的业绩增厚；利润增速下滑则主要受行业整车销量下滑与2018年收购高田确认部分非经损益导致的基数较高所致。
1、汽车电子
公司座舱电子产品覆盖HMI、智能车联、E-mobility，谱系完整。受益于完整的产品布局与软/硬件研发实力，公司是大众CNS3.0总成供应商。
公司2019年座舱电子新增订单150亿元，其中HMI业务137亿元，智能车联业务13亿元，受益于下游客户新平台的逐渐量产，未来有望加速发展。
新能源产品以纯电BMS与48V轻混BMS为主。2018-2019年期间，公司获得了大众MEB平台中国区BMS的独供订单，随着2020底大众MEB平台车型的逐步量产，公司新能源业务收入亦有望快速增长。
与主机厂升级趋势相对应，智能驾驶行业正以“车-路-云”协同为终极目标，向单车智能与车联网两个方面不断推进。从政策端来看，2020以来国内政策重新提速，单车智能与V2X齐头并进。车路协同的趋势下，未来对于L3级以下自动驾驶对应的V2X市场，公司业务将包括HMI系统与OBU模块两方面。目前公司积极联合高通、华为和大唐，5G-OBU新产品有望在2021年量产。
2019年12月，公司设立了智能车联业务板块，由子公司均联智行承接，2020年7月公告，公司拟对均联智行增资1.92亿欧元，并引入战投先进基金二期。均联智行目前产品包括座舱域控制器、5GV2X产品、软件和增值服务等方向，在黄金赛道中抢占先机。
2、汽车安全
收购高田后，随着均胜安全业务部门的设立，公司开始从人事、生产等各方面进行全面整合。对比均胜安全与奥托立夫2019年的财务数据，目前均胜安全的毛利率与净利率均显著低于奥托立夫，未来整合工作完成后，盈利能力有望向其看齐。
五、结语
总结一下，均胜电子作为大众核心供应商，对合资客户的拓展优势明显，未来一方面受益于安全业务的经营效率改善所带来的盈利能力提升，另一方面，受益于汽车电子行业的快速发展，公司整体业务有望实现快速发展，带动业绩与估值的双重提升。
关联的话题与分类
声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
