道科创博科资讯，高瓴入股的ERP软件商欲上市科创板
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2020年6月30日，上海博科资讯股份有限公司报送招股材料，筹划登陆科创板。在公司的前十大股东名单中，高瓴资本占据两席，合计持有上市前8.69%的股权。为什么这家企业能够获得资本市场大佬的青睐？今天我们来看看这家公司的基本面。
高增长的小公司看财报，博科资讯的规模虽小，但增长速度非常亮眼。2017年至2019年，公司收入为0.69亿元、0.94亿元和1.78亿元，增速很快，两年内实现翻倍以上增长。同期，公司净利润为-0.52亿元、-0.50亿元和0.31亿元，实现了扭亏为盈。
公司毛利率非常高。2017年至2019年，公司毛利率为45.03%、47.04%和59.56%，净利率为-75.50%、-53.63%和17.43%。
公司前期亏损后期盈利的原因，源于人均营业收入和人均薪酬水平的错配。2017年至2019年，公司人均营业收入为11.39万元、16.88万元和27.22万元，而同期人均薪酬则高达14.36万元、16.88万元和16.21万元。薪酬高于营收，公司出现亏损就不奇怪了。
随着人均营业收入快速上升，人均薪酬水平稳步上升，公司扭亏为盈。2017年至2019年，公司人均净利润为-8.58万元、-8.98万元和4.74万元。不过，公司人均净利润仍旧低于薪酬水平。
为什么公司呈现出高增长、高毛利率、高薪酬、低人均产值的特点？我们可以从公司所在的行业中寻找原因。
来源：公司主页
自主化ERP服务商博科资讯成立于1998年，早期为企业开发财务管理软件和审计软件。因为每家客户情况有差异，博科资讯的软件开发工作具有明显定制化特征，导致人均效率不高。而公司的软件开发工作又必须依赖高学历高薪酬的员工来完成，意味着人力成本压力较大。这就是公司呈现出独特的财务特征的原因。
为此，公司开发了构件化管理平台，增强信息管理软件开发过程构件的复用性。通俗地说，就是将很多重复性的工作做成一个软件工具包，下次开发软件时减少工作量，也能够提升工作效率。
2005年，公司转型为政企事业单位提供信息管理软件。同时，公司开始攻关管理软件的集大成者，ERP软件。通过ERP软件，企业可以将生产计划、制造、财务、销售、采购、质量管理，以及业务流程管理，产品数据管理，存货、分销与运输管理，人力资源管理和定期报告系统，诸多信息整合在一起。在企业变大业务变复杂的过程中，ERP帮助企业保持高效率和灵敏性。以便应对多变的市场需求。
为了适应越来越复杂的软件开发任务，公司总结了信息管理软件开发中的技术要素模型，研发出了第一代 Yigo 语言，搭建了 Yigo 1 系列技术体系。
2015年，公司的自主化ERP产品开始成熟，能够满足多组织、多元化、跨国运营的大型集团企业需求。同时，为了适应业务发展和客户需求，公司推出第二代 Yigo 语言， Yigo 技术体系完成了从 1 系列向 2 系列升级。
来源：公司招股书
自主技术赢得客户信任基于20年的行业积累，博科资讯开发了独特的应用于大型企业的信息管理软件 Yigo-ERP，已经具备了替代国外同类产品的能力 。公司软件产品建立在完全自主可控的技术之上，产品稳定安全可靠，而且不断吸收新技术，让客户能在剧增的数据规模和复杂的数据关系间进行价值分析，作出及时高效的管理决策，把握新的机会、创造增量利润。
目前，公司的软件产品已在能源、通信、制造、医疗、航空、公安等领域得到了广泛应用。比如中国石油、火箭研究院、招商局重工、法尔胜泓昇、东风汽车、紫泉饮料、延安药业、中国移动、无锡地铁、新天丰、徐汇区大华医院、上海日砾、湖南互动传媒、四川航空、万华化学、中国化学集团、公安部、广西公安厅、江西公安厅、重庆公安厅、上海市国资委、南京市国资委，众多知名企事业单位均为公司客户。
公司在几年内实现了标杆客户订单规模从百万级、千万级到上亿级的跃迁，客户群体也从百亿产值的大型企业，迅速跨越至万亿产值的特大型企业。
来源：公司主页
行业空间广阔信息管理软件借助新技术构建了数据的采集、传输、存储、处理和反馈的闭环，打通了不同层级与不同行业间的数据壁垒，能够大幅度提高企业整体的运行效率，为企业创造了价值。
而且，近几年中国企业数量和质量稳步增长。2018 年全国共有 3474.20 万户企业，同比增加 15%，近 5 年企业数量平均增长率为 18%。2018年中国上榜世界五百强的企业数量达到了 120 家，相比 2013 年增加 25 家。
因此，中国信息管理软件市场蓬勃发展，近年来保持 13%以上的增长速度。
2018 年，信息管理软件市场规模总量达到 415 亿元，同比增长 13.6%。
来源：招股书
ERP软件为信息管理软件市场的重要组成部分。2018 年 ERP销售额占信息管理软件细分产品份额达到了 40.9%，为169.7亿元。
进口替代任务紧迫由于具有人力成本优势和贴近客户精准把握客户需求的能力，国产ERP软件厂商通过不懈的努力，占据了企业信息服务市场的大部分份额。其中，用友、浪潮和金蝶三家行业头部企业占据了国内ERP市场近八成份额。
但是，由于国内缺乏为大型企业服务的自主化信息管理型产品，只能任由SAP、Oracle、微软等国外厂商占据中国高端 ERP 市场份额超过 60%。
在中美对抗加剧、贸易战的时代背景下，信息管理软件涉及到企业运营的核心业务及数据，对保障政企事业单位的正常运营具有非常重要的意义，也具有了国家安全的战略性价值。
在这个时代背景下，博科资讯的自主化核心技术产品，Yigo-ERP，开始大批量替代国外同类产品，获得了国内巨型企业、政府部门和事业单位的青睐。公司与中国移动、中海油、中通服、中国外运、中航技、公安部等大型央企、机关单位建立了长期稳定的合作关系，在国家电网和中国石油等单位成功替代了进口产品。
来源：公司招股书
获得高瓴资本认可博科资讯股权结构较为分散。公司实际控制人为沈国康，直接持有15.59%股权。沈国康妻子董群英及沈国康儿子沈卓东通过钰元管理间接控制1.23%股权。沈卓东直接持有和通过汇骄管理间接控制2.58%股权。董群英、沈卓东和沈国康构成一致行动人关系，合计控制了19.40%的股权。
公司机构股东众多，其中最为亮眼的是持股4.81%的天津高瓴和持股3.88%的珠海高瓴。除此以外，拉萨康铭、高科新浚、立涌投资、佩展投资、科丰投资、易骋投资、嘉兴亚灿、复优投资和汇骄管理等机构的持股比例在上市前均超过1%，表明了机构对公司发展前景的认可。
来源：公司招股书
总结作为国产自主化ERP软件厂商，博科资讯近期抓住了进口替代的良机，实现了较快增长，也获得了以高瓴资本为代表的众多机构的认可。公司能否保持高增速？能否继续提升人均产值和利润率？让我们拭目以待?
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作者：乌鸦炸酱面
来源：道科创
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高增长的小公司看财报，博科资讯的规模虽小，但增长速度非常亮眼。2017年至2019年，公司收入为0.69亿元、0.94亿元和1.78亿元，增速很快，两年内实现翻倍以上增长。同期，公司净利润为-0.52亿元、-0.50亿元和0.31亿元，实现了扭亏为盈。
公司毛利率非常高。2017年至2019年，公司毛利率为45.03%、47.04%和59.56%，净利率为-75.50%、-53.63%和17.43%。
公司前期亏损后期盈利的原因，源于人均营业收入和人均薪酬水平的错配。2017年至2019年，公司人均营业收入为11.39万元、16.88万元和27.22万元，而同期人均薪酬则高达14.36万元、16.88万元和16.21万元。薪酬高于营收，公司出现亏损就不奇怪了。
随着人均营业收入快速上升，人均薪酬水平稳步上升，公司扭亏为盈。2017年至2019年，公司人均净利润为-8.58万元、-8.98万元和4.74万元。不过，公司人均净利润仍旧低于薪酬水平。
为什么公司呈现出高增长、高毛利率、高薪酬、低人均产值的特点？我们可以从公司所在的行业中寻找原因。
来源：公司主页
自主化ERP服务商博科资讯成立于1998年，早期为企业开发财务管理软件和审计软件。因为每家客户情况有差异，博科资讯的软件开发工作具有明显定制化特征，导致人均效率不高。而公司的软件开发工作又必须依赖高学历高薪酬的员工来完成，意味着人力成本压力较大。这就是公司呈现出独特的财务特征的原因。
为此，公司开发了构件化管理平台，增强信息管理软件开发过程构件的复用性。通俗地说，就是将很多重复性的工作做成一个软件工具包，下次开发软件时减少工作量，也能够提升工作效率。
2005年，公司转型为政企事业单位提供信息管理软件。同时，公司开始攻关管理软件的集大成者，ERP软件。通过ERP软件，企业可以将生产计划、制造、财务、销售、采购、质量管理，以及业务流程管理，产品数据管理，存货、分销与运输管理，人力资源管理和定期报告系统，诸多信息整合在一起。在企业变大业务变复杂的过程中，ERP帮助企业保持高效率和灵敏性。以便应对多变的市场需求。
为了适应越来越复杂的软件开发任务，公司总结了信息管理软件开发中的技术要素模型，研发出了第一代 Yigo 语言，搭建了 Yigo 1 系列技术体系。
2015年，公司的自主化ERP产品开始成熟，能够满足多组织、多元化、跨国运营的大型集团企业需求。同时，为了适应业务发展和客户需求，公司推出第二代 Yigo 语言， Yigo 技术体系完成了从 1 系列向 2 系列升级。
来源：公司招股书
自主技术赢得客户信任基于20年的行业积累，博科资讯开发了独特的应用于大型企业的信息管理软件 Yigo-ERP，已经具备了替代国外同类产品的能力 。公司软件产品建立在完全自主可控的技术之上，产品稳定安全可靠，而且不断吸收新技术，让客户能在剧增的数据规模和复杂的数据关系间进行价值分析，作出及时高效的管理决策，把握新的机会、创造增量利润。
目前，公司的软件产品已在能源、通信、制造、医疗、航空、公安等领域得到了广泛应用。比如中国石油、火箭研究院、招商局重工、法尔胜泓昇、东风汽车、紫泉饮料、延安药业、中国移动、无锡地铁、新天丰、徐汇区大华医院、上海日砾、湖南互动传媒、四川航空、万华化学、中国化学集团、公安部、广西公安厅、江西公安厅、重庆公安厅、上海市国资委、南京市国资委，众多知名企事业单位均为公司客户。
公司在几年内实现了标杆客户订单规模从百万级、千万级到上亿级的跃迁，客户群体也从百亿产值的大型企业，迅速跨越至万亿产值的特大型企业。
来源：公司主页
行业空间广阔信息管理软件借助新技术构建了数据的采集、传输、存储、处理和反馈的闭环，打通了不同层级与不同行业间的数据壁垒，能够大幅度提高企业整体的运行效率，为企业创造了价值。
而且，近几年中国企业数量和质量稳步增长。2018 年全国共有 3474.20 万户企业，同比增加 15%，近 5 年企业数量平均增长率为 18%。2018年中国上榜世界五百强的企业数量达到了 120 家，相比 2013 年增加 25 家。
因此，中国信息管理软件市场蓬勃发展，近年来保持 13%以上的增长速度。
2018 年，信息管理软件市场规模总量达到 415 亿元，同比增长 13.6%。
来源：招股书
ERP软件为信息管理软件市场的重要组成部分。2018 年 ERP销售额占信息管理软件细分产品份额达到了 40.9%，为169.7亿元。
进口替代任务紧迫由于具有人力成本优势和贴近客户精准把握客户需求的能力，国产ERP软件厂商通过不懈的努力，占据了企业信息服务市场的大部分份额。其中，用友、浪潮和金蝶三家行业头部企业占据了国内ERP市场近八成份额。
但是，由于国内缺乏为大型企业服务的自主化信息管理型产品，只能任由SAP、Oracle、微软等国外厂商占据中国高端 ERP 市场份额超过 60%。
在中美对抗加剧、贸易战的时代背景下，信息管理软件涉及到企业运营的核心业务及数据，对保障政企事业单位的正常运营具有非常重要的意义，也具有了国家安全的战略性价值。
在这个时代背景下，博科资讯的自主化核心技术产品，Yigo-ERP，开始大批量替代国外同类产品，获得了国内巨型企业、政府部门和事业单位的青睐。公司与中国移动、中海油、中通服、中国外运、中航技、公安部等大型央企、机关单位建立了长期稳定的合作关系，在国家电网和中国石油等单位成功替代了进口产品。
来源：公司招股书
获得高瓴资本认可博科资讯股权结构较为分散。公司实际控制人为沈国康，直接持有15.59%股权。沈国康妻子董群英及沈国康儿子沈卓东通过钰元管理间接控制1.23%股权。沈卓东直接持有和通过汇骄管理间接控制2.58%股权。董群英、沈卓东和沈国康构成一致行动人关系，合计控制了19.40%的股权。
公司机构股东众多，其中最为亮眼的是持股4.81%的天津高瓴和持股3.88%的珠海高瓴。除此以外，拉萨康铭、高科新浚、立涌投资、佩展投资、科丰投资、易骋投资、嘉兴亚灿、复优投资和汇骄管理等机构的持股比例在上市前均超过1%，表明了机构对公司发展前景的认可。
来源：公司招股书
总结作为国产自主化ERP软件厂商，博科资讯近期抓住了进口替代的良机，实现了较快增长，也获得了以高瓴资本为代表的众多机构的认可。公司能否保持高增速？能否继续提升人均产值和利润率？让我们拭目以待?
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作者：乌鸦炸酱面
来源：道科创
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