道科创小而美的智能制造公司，瀚川智能在底部太久了？
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最近，前期大热的医疗消费略微回调，多年不涨的金融地产开始回暖，券商板块的短期涨幅非常惊人，牛市重现的话题开始在朋友圈传播，卖房炒股加杠杆搏一把的段子也开始在微信群反复出现。时隔六年，难道牛市真的要回来了？这个问题不好回答，容易误导人。
不过，前期我们写了太多医疗等热门板块的科创板公司。从今天开始，我们换换口味，从前期冷门股票中寻找一些长期低迷、质地尚可的公司。如果牛市真的来临，大资金说不定会寻找前期低位板块做轮动。
今天我们分享一家智能制造行业的小公司，瀚川智能。
科创城涨幅倒数11名
科创板开市接近一整年，上市公司总数接近120家。虽然受到新冠肺炎疫情的冲击，很多上市公司股价一段时间内大幅下挫。
但是，至2020年7月5日收盘。绝大部分公司2020年上半年累计涨幅为正，有24家公司上涨超过50%，有35家公司上涨超过30%。
只有12家上市公司的股价是下滑的。其中，瀚川智能2020年初以来股价下滑1.01%，排在跌幅榜第11名。
来源：《丛林大反攻》
有人在收集筹码？
虽然在下跌榜里面找研究标的，但我们不仅仅看股价跌幅。考虑到散户的信息劣势，我们综合考虑了基本面和机构的态度，希望能减少股价上涨的等待时间。选择瀚川智能，是因为我们看到了一些苗头。
瀚川智能的股东户数在持续下滑。2019年7月22日，上市首日，公司股东户数为21837户；2019年9月30日，11436户；2019年12月31日，10223户；2020年3月31日，9584户。难道有人在吸筹？
机构也比较关注这家企业，调研次数不少。2019年8月6日，公司首发上市不久，富国、兴业、中海等六家大基金买方，以及海通、东方、申万等多家券商卖方，去瀚川智能现场调研。而且，申万证券机械组去了3个人，海通证券机械组去了2个人。这说明机构很看好这家公司。
之后，2019年11月1日、2019年12月1日、2020年1月16日和2020年5月20日，有数十家机构去公司现场调研，不乏花旗、贝莱德这类投资大佬。券商也很看好瀚川智能，每个月都有好几篇研报推荐这家公司。
不过，公司股价却没有很大起色。除了上市之初2019年7-8月的一波上涨，以及2019年底至2020年初的反弹，股价大部分时间都在底部装死。
来源：Choice（道科创整理）
智能制造小企业
瀚川智能是一家自动化集成商，主要面向汽车电子行业。汽车电子零部件厂需要扩张产能时，会从瀚川智能手里买生产线。
因为汽车零部件产品多种多样型号各异，每次瀚川智能都需要为客户定制化设计生产线。因此，公司的员工很大比例是设计设备方案和完成方案的工程师，2019年，研发技术人员占比约50%，生产人员约30%。而且公司员工学历水平普遍较高，2019年，本科以上学历员工占比58%，大专学历员工占比超过33%。
瀚川智能规模不大。2019年，经过多年高速增长，公司收入仅为4.57亿元，净利润为0.69亿元，员工总数为796人。上市前，公司资产规模也不大。2018年，公司总资产只有4.87亿元，净资产1.87亿元，资产负债率超过60%。归功于2019年上市科创板融资超过6亿元，2019年公司总资产11.41亿元，净资产8.74亿元，资产负债率降到23.42%。
来源：Choice（道科创整理）
深耕汽车电子，向外拓展
瀚川智能创立于2007年，最初的产品为生产汽车零部件用的高速插针机。公司的研发工作重点为不断提升客户的生产效率和降低生产成本。基于对精密凸轮技术的独到理解，公司已经将插针速度提升到1200次/分钟的高度。
另外，公司将机器视觉、RFID射频和互联网技术相结合，陆续研发成功ABS线圈、连接器、霍尔式曲轴位置传感器和IBS 智能电池传感器等汽车零部件产品的生产线。
在汽车电子行业，全球前十大零部件厂商中，公司已经拓展了其中七家为公司客户（博世、电装、麦格纳、大陆集团、爱信精机、李尔及法雷奥）。在连接器细分领域， 全球前两大厂商泰科电子和莫仕均为公司重要客户。
2015年，公司进军医疗健康领域，推出了医疗盐水袋包装机、蜂巢式全自动细胞超低温存储装备和吻合器生产线，获得了美敦力、百特和3M等世界知名厂商的认可。2020年新冠肺炎疫情蔓延，口罩供不应求。公司适时推出口罩生产线，获得了较好的业绩，不过占收入比重不高。
2017年，公司进军新能源电池行业，推出圆柱锂电池生产线和化成分容一体机，开拓了亿纬锂能和欣旺达两大客户。另外，公司研发成功车用功率半导体IGBT模块的自动化生产装备，并成功拿下了海外半导体装备订单。
不过，目前公司收入85%以上来自汽车电子行业。其他行业收入尚未放量，占比不高且收入不稳定。
来源：Choice（道科创整理）
借助大客户拓展出口市场
由于瀚川智能获得了众多国际知名客户的认可，因此也顺利拓展了这些客户在全球各地的子公司的市场。比如，公司最初为美国泰科电子苏州公司提供了智能制造装备，产品得到了客户的高度认可。之后，泰科电子又陆续将其上海工厂、青岛工厂、东莞工厂、墨西哥工厂、巴西工厂、匈牙利工厂、印度工厂等下属企业的核心生产装备交由瀚川智能定制、研发。
另外，公司与德国大陆集团的合作也遵循了类似模式。公司从最初与大陆集团上海公司合作，逐步延伸到大陆集团常熟公司、连云港公司、长春公司、墨西哥公司、菲律宾公司、美国公司、匈牙利公司。
2018年，公司第一大客户泰科电子贡献了约36%的收入，第二大客户大陆集团贡献了约19%的收入。过去几年，出口占公司收入比重持续上涨，2016年至2019年分别为15.98%、15.99%、20.66%和40.65%。
来源：Choice（道科创整理）
收入增长重启？
瀚川智能的产品属于集成类。集成类企业收入上涨，可以从前提和征兆两类科目中看到苗头。
由于需要应对存货和应收账款两大现金吞噬黑洞，集成类企业得储备现金才能实现收入上涨。因此，现金储备是收入上涨的前提。公司竞争对手多为非上市企业，很难获得直接融资，一般只能冒险提升资产负债率来积累现金。对于刚刚上市的瀚川智能，手握巨额现金，收入放量的天花板已经打开。
另外，集成类企业每次新签订单需要按比例收取预收账款，而且在项目实施阶段会形成大量存货。所以，预收账款和存货是集成类企业收入增长的先导指标。2020年一季度，公司这两项指标均掉头向上。难道公司收入将要恢复增长了？
来源：Choice（道科创整理）
股权激励凸显信心
2020年5月14日，瀚川智能向公司高管在内的128人授予了限制性股票136万股，占公司总股本比例约1.26%。限制性股票的授予价格为27.58元/股，约为当前股价的64%。即使公司股价保持不变，兑现激励时，平均每个激励对象能获得接近20万元的收益。
公司在股权激励方案中也公布了业绩考核指标。想要100%获得激励的股票，相比2019年业绩，公司2020年、2021年和2022年的收入需要增长30%、65%和110%。这个激励方案体现了公司对未来收入增长的强大信心，也绑定了公司发展与核心员工的利益，将会极大地激发员工的积极性。
一切皆周期
在A股，只要公司不退市，只要业务不是太烂，股价在底部时间长了，总会动一动。如果公司的业绩能上涨，说不定股价上涨幅度会非常大。就连10年前炒作乙肝疫苗大起大落的重庆啤酒，现在股价也恢复到高位，又超过了乙肝疫苗“快要研发成功”的位置。
瀚川智能难道会一直停在底部？会不会给投资者惊喜？
来源：Choice（道科创整理）
结论
瀚川智能是一家小而美的智能制造，虽然当前股价低迷，但获得了众多机构的关注。最近公司对员工实施了股权激励，业绩考核指标较高。而且公司资产负债表中的几个科目在回暖，也暗示了公司收入增速上扬的可能性。这家公司会给投资者带来惊喜，还是惊吓？让我们拭目以待。
本文仅代表作者个人观点，不代表道科创平台。文章观点仅供交流、分享，不构成对投资人的任何投资建议。据此操作，风险自担。
作者：乌鸦炸酱面
来源：道科创
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不过，前期我们写了太多医疗等热门板块的科创板公司。从今天开始，我们换换口味，从前期冷门股票中寻找一些长期低迷、质地尚可的公司。如果牛市真的来临，大资金说不定会寻找前期低位板块做轮动。
今天我们分享一家智能制造行业的小公司，瀚川智能。
科创城涨幅倒数11名
科创板开市接近一整年，上市公司总数接近120家。虽然受到新冠肺炎疫情的冲击，很多上市公司股价一段时间内大幅下挫。
但是，至2020年7月5日收盘。绝大部分公司2020年上半年累计涨幅为正，有24家公司上涨超过50%，有35家公司上涨超过30%。
只有12家上市公司的股价是下滑的。其中，瀚川智能2020年初以来股价下滑1.01%，排在跌幅榜第11名。
来源：《丛林大反攻》
有人在收集筹码？
虽然在下跌榜里面找研究标的，但我们不仅仅看股价跌幅。考虑到散户的信息劣势，我们综合考虑了基本面和机构的态度，希望能减少股价上涨的等待时间。选择瀚川智能，是因为我们看到了一些苗头。
瀚川智能的股东户数在持续下滑。2019年7月22日，上市首日，公司股东户数为21837户；2019年9月30日，11436户；2019年12月31日，10223户；2020年3月31日，9584户。难道有人在吸筹？
机构也比较关注这家企业，调研次数不少。2019年8月6日，公司首发上市不久，富国、兴业、中海等六家大基金买方，以及海通、东方、申万等多家券商卖方，去瀚川智能现场调研。而且，申万证券机械组去了3个人，海通证券机械组去了2个人。这说明机构很看好这家公司。
之后，2019年11月1日、2019年12月1日、2020年1月16日和2020年5月20日，有数十家机构去公司现场调研，不乏花旗、贝莱德这类投资大佬。券商也很看好瀚川智能，每个月都有好几篇研报推荐这家公司。
不过，公司股价却没有很大起色。除了上市之初2019年7-8月的一波上涨，以及2019年底至2020年初的反弹，股价大部分时间都在底部装死。
来源：Choice（道科创整理）
智能制造小企业
瀚川智能是一家自动化集成商，主要面向汽车电子行业。汽车电子零部件厂需要扩张产能时，会从瀚川智能手里买生产线。
因为汽车零部件产品多种多样型号各异，每次瀚川智能都需要为客户定制化设计生产线。因此，公司的员工很大比例是设计设备方案和完成方案的工程师，2019年，研发技术人员占比约50%，生产人员约30%。而且公司员工学历水平普遍较高，2019年，本科以上学历员工占比58%，大专学历员工占比超过33%。
瀚川智能规模不大。2019年，经过多年高速增长，公司收入仅为4.57亿元，净利润为0.69亿元，员工总数为796人。上市前，公司资产规模也不大。2018年，公司总资产只有4.87亿元，净资产1.87亿元，资产负债率超过60%。归功于2019年上市科创板融资超过6亿元，2019年公司总资产11.41亿元，净资产8.74亿元，资产负债率降到23.42%。
来源：Choice（道科创整理）
深耕汽车电子，向外拓展
瀚川智能创立于2007年，最初的产品为生产汽车零部件用的高速插针机。公司的研发工作重点为不断提升客户的生产效率和降低生产成本。基于对精密凸轮技术的独到理解，公司已经将插针速度提升到1200次/分钟的高度。
另外，公司将机器视觉、RFID射频和互联网技术相结合，陆续研发成功ABS线圈、连接器、霍尔式曲轴位置传感器和IBS 智能电池传感器等汽车零部件产品的生产线。
在汽车电子行业，全球前十大零部件厂商中，公司已经拓展了其中七家为公司客户（博世、电装、麦格纳、大陆集团、爱信精机、李尔及法雷奥）。在连接器细分领域， 全球前两大厂商泰科电子和莫仕均为公司重要客户。
2015年，公司进军医疗健康领域，推出了医疗盐水袋包装机、蜂巢式全自动细胞超低温存储装备和吻合器生产线，获得了美敦力、百特和3M等世界知名厂商的认可。2020年新冠肺炎疫情蔓延，口罩供不应求。公司适时推出口罩生产线，获得了较好的业绩，不过占收入比重不高。
2017年，公司进军新能源电池行业，推出圆柱锂电池生产线和化成分容一体机，开拓了亿纬锂能和欣旺达两大客户。另外，公司研发成功车用功率半导体IGBT模块的自动化生产装备，并成功拿下了海外半导体装备订单。
不过，目前公司收入85%以上来自汽车电子行业。其他行业收入尚未放量，占比不高且收入不稳定。
来源：Choice（道科创整理）
借助大客户拓展出口市场
由于瀚川智能获得了众多国际知名客户的认可，因此也顺利拓展了这些客户在全球各地的子公司的市场。比如，公司最初为美国泰科电子苏州公司提供了智能制造装备，产品得到了客户的高度认可。之后，泰科电子又陆续将其上海工厂、青岛工厂、东莞工厂、墨西哥工厂、巴西工厂、匈牙利工厂、印度工厂等下属企业的核心生产装备交由瀚川智能定制、研发。
另外，公司与德国大陆集团的合作也遵循了类似模式。公司从最初与大陆集团上海公司合作，逐步延伸到大陆集团常熟公司、连云港公司、长春公司、墨西哥公司、菲律宾公司、美国公司、匈牙利公司。
2018年，公司第一大客户泰科电子贡献了约36%的收入，第二大客户大陆集团贡献了约19%的收入。过去几年，出口占公司收入比重持续上涨，2016年至2019年分别为15.98%、15.99%、20.66%和40.65%。
来源：Choice（道科创整理）
收入增长重启？
瀚川智能的产品属于集成类。集成类企业收入上涨，可以从前提和征兆两类科目中看到苗头。
由于需要应对存货和应收账款两大现金吞噬黑洞，集成类企业得储备现金才能实现收入上涨。因此，现金储备是收入上涨的前提。公司竞争对手多为非上市企业，很难获得直接融资，一般只能冒险提升资产负债率来积累现金。对于刚刚上市的瀚川智能，手握巨额现金，收入放量的天花板已经打开。
另外，集成类企业每次新签订单需要按比例收取预收账款，而且在项目实施阶段会形成大量存货。所以，预收账款和存货是集成类企业收入增长的先导指标。2020年一季度，公司这两项指标均掉头向上。难道公司收入将要恢复增长了？
来源：Choice（道科创整理）
股权激励凸显信心
2020年5月14日，瀚川智能向公司高管在内的128人授予了限制性股票136万股，占公司总股本比例约1.26%。限制性股票的授予价格为27.58元/股，约为当前股价的64%。即使公司股价保持不变，兑现激励时，平均每个激励对象能获得接近20万元的收益。
公司在股权激励方案中也公布了业绩考核指标。想要100%获得激励的股票，相比2019年业绩，公司2020年、2021年和2022年的收入需要增长30%、65%和110%。这个激励方案体现了公司对未来收入增长的强大信心，也绑定了公司发展与核心员工的利益，将会极大地激发员工的积极性。
一切皆周期
在A股，只要公司不退市，只要业务不是太烂，股价在底部时间长了，总会动一动。如果公司的业绩能上涨，说不定股价上涨幅度会非常大。就连10年前炒作乙肝疫苗大起大落的重庆啤酒，现在股价也恢复到高位，又超过了乙肝疫苗“快要研发成功”的位置。
瀚川智能难道会一直停在底部？会不会给投资者惊喜？
来源：Choice（道科创整理）
结论
瀚川智能是一家小而美的智能制造，虽然当前股价低迷，但获得了众多机构的关注。最近公司对员工实施了股权激励，业绩考核指标较高。而且公司资产负债表中的几个科目在回暖，也暗示了公司收入增速上扬的可能性。这家公司会给投资者带来惊喜，还是惊吓？让我们拭目以待。
本文仅代表作者个人观点，不代表道科创平台。文章观点仅供交流、分享，不构成对投资人的任何投资建议。据此操作，风险自担。
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