凯撒文化缘起字节跳动，先说字节跳动，字节跳动2019年收入1400亿，利润200多亿，当前一级市场估值1500亿美金，进军万亿俱乐部，2020年Q1收入同比增长100%以上。如果年内上市，市值大概率逼近20000亿。
当前万亿俱乐部业务看不清边界的只有字节跳动，公司立足全球，直接与Facebook和google等竞争。当前业务主要由短视频等流量产品驱动，国际化战略还能支撑底层流量保持2-3年中高速增长。
为什么字节会布局游戏？广告是互联网核心变现方式之一，由广告主驱动。在APP内购中（面向消费者直接付费），游戏是所有APP形态（视频/音乐/小说/直播）里变现效率最高的形态，且利润率最高。纵观全球，移动游戏互联网时长占APP总时长10%，游戏内购消费占据所有APP内购消费60%以上，全球移动游戏市场规模4000亿人民币。当流量底层架构搭建完成时，字节跳动一定会迈向移动游戏市场，这快业务将构成字节跳动未来3-5年的利润中心。
字节跳动做游戏的优势在哪？目前来看是全球化的流量优势，国内游戏广告50%以上投在字节平台，字节掌握所有游戏广告素材背后的大数据，海外tiktok在欧美和日本已经席卷当地年轻人，全球分发体系蓄势待发，这是腾讯都不曾有的绝对优势。
字节跳动做游戏弱点在哪？研发能力，研发是需要团队经验积累和磨合，目前来看字节研发积累较弱，需要时间。那能做起来吗？一定会补起来，因为目前手游研发需要用户需求端实时反馈快速迭代，字节的核心能力就是用户行为数据，一定会打造出下一代的核心产能。
那短期游戏业务怎么做？自研+第三方两手抓，凯撒文化有效地补充了SLG/MMO/卡牌商业模式最成熟的手游类型，叠加IP吸量效果，可以迅速撑起来字节的游戏收入。
长期来看，全球手游市场4000亿，未来6-7年翻倍到8000亿，云游戏和AI的结合会让未来的游戏更加丰富多彩，未来5年字节切到20-30%全球市场份额指日可待，对应千亿以上的收入，对标腾讯，30-50%的收入会落在体系外，也就是500亿左右，如果十年全球合作让凯撒跻身其一，与字节研发共同成长，占据100亿收入，那长期来看空间还是很大。

聊下公司本身基本面，游戏公司收入依靠老游戏+新游戏构成，成长性靠新游戏。公司过去3年对外宣传的游戏全部delay，导致过往3年业绩增长一般。目前来看2020年第和2021年，2022年是新游戏兑现最好的窗口期。
2019年在运用游戏是新三国志2017，猎人等。2020年火影忍者，新三国荣耀，灵剑山，银之守墓人，妖精的尾巴，航海王都会上线，这几款游戏的品相和投入都高于在运营的游戏，一款爆款就能够拉高公司利润天花板，因为成本都是过去3年前置投入，未来收入大部分都是利润。火影/新三国/航海王如果能分别做到15亿年流水（全球范围），公司分成35%，扣除IP和CP分成15%，到手20%流水，则45亿*20%=9亿，不考虑存量游戏和其他新游戏，这三款游戏就能贡献9亿利润弹性。如果其他游戏也能贡献收入，2020年利润弹性非常大，10亿以上也有机会，十年合作，每年都会与字节全球定制新游戏，长期增长可期。
短期筹码需要换手，需要完成跟风的资金向价值投资的资金转移，以十年合作的视角来看，凯撒才刚刚出发。如果说字节板块贯穿全年，凯撒一定是板块里最耀眼的星！