关于如何化解破发潮 顺利推进注册制的三点建议[淘股吧]
猎股资讯www.toutiao.com 2022-01-15 11:46
中国股市的首要任务从来不是为投资者赚钱，而是为企业服务，用投资者的钱来解决企业融资难的问题。因此，注册制的推行是压倒一切的任务，势在必行。特别是在“疫情当头融资难：熬过去，活下来”的局面之下，为企业输血成为迫在眉睫的问题。
应该说，在目前新股大面积破发无法解决的背景下，二级市场投资者申购新股的热情肯定会大为减退，因此如何化解破发潮，已经成了推进注册制改革的重中之中。
那么，怎么解决呢？猎股这里有三个小小的建议--
1.降低新股发行价，让申购者有利可图，激发大家的申购热情；
2.视市场涨跌情况控制发行节奏，行情好可以多发几只，行情不好可以少发几只；
3.引进增量资金，加速推行退市制度改革，解决市场只进不出的顽疾。
有幸的是，在18年前，也就是2004年7月份猎股曾撰文《关于新股发行价格如何确定的两点建议》，文中建议新股发行时每股收益应扣除掉补贴收入并按发行后的总股本计算，并以此为基数计算新股发行价格……
当时猎股写这两条建议的宗旨就是降低发行价格。当时发行市盈率基本保持在20倍市盈率，仍然出现了大面积破发的情况。而猎股当时提出的两条建议宗旨就是夯实每股收益，从而降低发行价格，让利给申购新股的投资人。
而如今，我们面临的是同样的问题。根据有关资料，2021年截止至12月19日科创板上市新股数量达到154支，募集资金总额达到1648.2亿元，平均每支新股募集资金10.7亿元，平均首发市盈率达到51倍。试想，2004年发行市盈率20倍都大面积破发，现在51倍发行市盈率，不破发才怪呢？
2021年9月，证监会发布《关于修改〈创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定〉的决定》，沪深证券交易所同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则，询价新规出台。自询价新规实施以来，新股高价发行更为普遍。2021年10月以来发行价超过50元的新股达26只，占当期发行新股比例的近五分之一；而2021年初至9月末，发行价超过50元的新股占比只有11%。从破发的23只新股来看，大多数是估值较高的个股。特别是出现了以557.8元/股高价发行的禾迈股份，在超募逾48亿元后，公告表示拟使用最高不超过人民币45亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，引起市场热议。
另据有关资料，截至2021年10月28日，自今年10月以来， A股市场完成发行的25只新股中，有多达14只新股的实际募资金额超过了预计募资金额。其中，可孚医疗、华兰股份、戎美股份、争光股份、凯尔达、瑞纳智能、成大生物7只新股的超募比例都超过100%，占比高达28%。值得一提的是，可孚医疗、成大生物、戎美股份均是上市首日即破发，凯尔达上市第2天也告破发。
IPO其实是一个一级市场和二级市场弱平衡的状况，一级市场高价发行，确实可以给企业更多募集资金，助力它扩产投资新项目，但是发行价格高了，二级市场中签的投资者就会出现破发、无钱可赚的状况，如此，还会有谁来申购新股呢？这样，很可能出现新股发行不出去的状况。因此，涸泽而渔、杀鸡取卵实属不足取！
其次是控制发行节奏，在行情不好的时候少发或者暂缓发行新股。历史上看，导致新股大范围破发的主要原因多来自新股发行的加速。2004年中小板创立，2009年创业板开板，2019年科创板开板，此后伴随IPO过审数量的快速增加，破发个股也逐渐增多。其实新股发行算是一个平衡技术，无非是水多了加面，面多了加水而已。而本周末暂停发行新股正是国家有意识地调整、控制发行节奏的艺术。
最后一点是引入增量资产，加速退市制度的建设。猎股在1月9日撰文《做市商制度治标不治本 加速退市制度的建设才是解决之道》中指出，美国退市的股票要高于IPO的股票数量。其牛市始终建立在增量资金远超扩容数量的基础之上。根据有关数据，从1985年到2008年，美国纳斯达克有11820家IPO，但同期退市数达到12965家；从2001到2013年，伦敦交易所IPO为965家，退市公司高达2004家；美国资本市场近百年的发展的历程中，已超过3万家上市公司退市；也就是说世界上发达金融市场的平均退市率基本都达到了5%以上。而A股的退市率仅有0.1%-0.3%。随着创业板和科创板陆续实施注册制，A股市场目前有超4600家上市公司。而随着主板注册制的即将到来，也许A股市场马上就会迎来10000家上市公司的胜景。如此大的规模，得有多少增量资金才能推动一轮大家翘首以盼的大牛市？也许，在主板IPO大跃进的同时，引进增量资金、加速退市制度的建设才是重中之中。