上个月，美国发布了制裁中国的“实体清单”，让人意外的是有13家高校上榜。能让对手忌惮的高校，足以证明其科研实力的强大。[淘股吧]


今天我给大家分析的公司是博实股份，而它就与上榜高校中的哈工大有着千丝万缕的联系。

1.公司简介。

博实成立于1997年，2012年在中小板上市。公司起源于哈工大机器人研究所，发起人邓喜军、张玉春、王永洁、王春钢、谭建勋和李振忠均来自于哈工大机器人研究所。



博实股份，不仅第一大股东是哈尔滨工业大学资产投资公司，而且还与哈工大合作设立研究所。在博实的官网，经常能看到与哈工大有关的新闻。




背靠哈工大，加上高管的学术背景，博实的科研实力肯定没得说。

2.产品类型。

博实股份的产品，主要是高端制造、环保装备相关，具体营收占比如下：



注：产品服务是指公司智能装备相应的产品服务，包括备品备件销售、设备检维修改造、设备保运服务、生产一体化托管运营等服务。好处是，增加服务质量，提高客户粘性，也能给公司带来稳定的收入。



3.经营模式。

博实股份的经营模式是以销定产，客户验收完成才确认收入。

具体路径可以简要理解为：订单/合同→预收账款→生产→存货→验收→确认收入。

该经营模式的结果是，公司不需要找银行借款，客户都是先付钱（预收账款），再生产。而公司接到订单后，又向上游买零配件和原料，加上生产的半成品，这些都算是存货。



2020年一季度，博实的存货为13.6亿，合同负债（预收账款）12.84亿。

如果是其他公司的存货越来越大，要担心风险，因为有商品积压卖不出去的可能。而博实不用担心，虽然它的预收账款和存货很多，但这些都是未来收入的保证。因为钱已经收了，生产出来的货不用担心卖不出去。

正是这种“先收钱后生产”的模式，导致博实的有息负债几乎没有，而公司现金超多。

2020年一季度，公司账户上现金总计为10.19亿，分别是现金（货币资金）1.46亿、货币基金（交易性金融资产）4.67亿，银行理财（其他流动资产）4.06亿。

我喜欢现金多，负债少的公司。



4.应收账款。

目前看，博实的报表中，唯一有点风险的是应收账款较大，容易有减值风险。当然，博实的客户主要是中石化中石油这样的国企央企，赖账的风险应该不大。

而应收票据不用担心，主要是银行承兑汇票，不会有违约风险。



5.研发支出。

根据新会计准则，2018年开始，财报中的研发费用单独列示，在此之前列在管理费用中。

如果研发支出费用化，即计入费用就要抵减当期利润，假设公司发生了100万研发费用，就实实在在的减少了100万利润。而研发支出资本化，就是计入无形资产，后根据无形资产的可使用年限进行摊销，假设公司100万研发支出计入无形资产，摊销期5年，那么当年减少的利润就是不到20万，相对于全额费用化处理，资本化处理至少合法“虚增”了80万利润。

博实股份比较霸气，研发投入全部费用化处理，这样的公司，利润比较实在。



6.发展前景。

从以上分析看，博实股份的报表没什么问题，也属于那种比较亮眼的。但财报的数字属于过去，而投资重要的是未来。

下图是博实股份2019年报中关于未来的展望，我个人也比较认可：



随着人口红利的消失，一些危险的体力劳动岗位，肯定是要被机器人取代。比如博实开发的高温炉前机器人，既可以减少安全事故的发生，也能降低企业的用人成本。

其他的就不详细说了，感兴趣的读者可以把博实股份的2019年报拿过来读一读。

7.投资建议。

在科技强国不断被提及和重视的当下，博实股份虽不属于热门概念，但其科技实力可能远超过一些被热炒的题材股。

目前股价有进一步走强的迹象，感兴趣的读者可以关注。



以上只是我个人思考的一点记录，并不是每只股票都能在分析后就大涨，也可能有看走眼的风险。希望诸位谨慎参考，此非荐股，如你有更高质量的看法，欢迎留言讨论。

晚安~