巨亏57亿！最大民营宽带运营商鹏博士“拔网线、割肉求存”
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试想一下，手机屏幕前的你，如果运营了一家公司，这家公司巨亏了57亿，你该怎么办？
如果无法还债，无法扭转局势，那么你接下来要面临的剧情就非常刺激了。
所以，还是印证了咱通信行业一贯朴素的老话：技术再牛逼，商机再无限，首先活下来才是关键。
今天这篇文章，就让我们深切的体会一下巨亏57亿的“最大民营宽带运营商”鹏博士，如何实施一连串的操作为自己续命。
曾经的鹏博士，风光无限
鹏博士成立于1985年，主营业务为宽带接入服务、IDC等互联网增值服务，发展至今已经是规模最大的民营电信增值服务上市公司。
虽然早在20年前鹏博士就已试水宽带业务，试点城市从10个逐渐增加，但营收最大规模也只达到10亿元。
直到2012年鹏博士以7.12亿现金购买了中信网络有限公司持有的长城宽带50%股权后，业务才开始快速增长。
2013年鹏博士营业收入和归母净利润分别达到58.18亿、4.03亿，同比增长127.26%和95.18%，同时宽带接入业务占比也从59.19%一举增长到83.98%，毛利率水平也从42.59%提升至60.09%，在中国移动进军宽带市场之前，与电信、联通为前三大运营商，一时之间风光无限。
操作一：“拔网线”续命
曾经的风光是真的风光，但现在的狼狈也是真的狼狈。
电信行业一直是重资产、高投资但回收时期长、折旧迅速的行业，收购长城宽带最终还是没能给鹏博士带来长久的增长。
另外，在提速降费的政策背景下，中国移动开启宽带业务，在初期免费送策略和下沉到县一级的销售渠道影响下，长城宽带的优势不复存在，营收和净利润增长停滞，2016年后规模开始萎缩。
如果说，2019年，通信企业的状况可以用“惨”来形容，那么，长城宽带的网线都长毛了。
据悉，在2019年末时，鹏博士的在网用户数下降至1046万户，较16年时减少30%，而互联网接入业务全年营收也下降21.21%，毛利率水平重新跌回42.83%。
同时主营宽带接入业务的两大子公司北京电信通信工程有限公司（以下简称：通信公司）和长城宽带网络服务有限公司也已经处于亏损状态，后者甚至已经连续亏损两年，净资产也已为负。
鹏博士，曾经因为长城宽带，一战封神。现如今，也因为长城宽带，分外狼狈。
其实，在去年，早有业内人士表示鹏博士将战略性放弃和基础运营商在家庭宽带领域的正面竞争，虽然前期鹏博士还在否认，但事实上，鹏博士已经开始逐步将个人家庭宽带用户交割给三大运营商，算算从收购长城宽带至今，也还不到十年时间。
2019年3月，鹏博士集团注册成立新子公司长城通信服务有限公司（以下简称“长通服”）。长城通服的主要业务包括：社区基站代装、代维等；
鹏博士集团总裁崔航描述的战略方向：长城宽带“转身”希望对标的是中国电信控股的服务商中国通信服务，发力网络装维业务，从运营商转型做通信服务商，做5G时代的“淘金路上的卖水人”。
另外，鹏博士还通过减值给自己“洗了个澡”。
2019年，鹏博士表示由于互联网接入市场竞争加剧，一举计提了19.99亿商誉减值准备，30.75亿固定资产减值准备和4.17亿坏账准备和其他资产减值损失，最终导致2019年全年营收60.5亿，同比下降11.81%的情况下，归母净利润亏损额达到57.51亿，同比下降1610.74%。（在去年同期，鹏博士实现归属净利润约为3.81亿元。）
2019年鹏博士营收及净利润情况
很感慨，在提速降费的号召下，通信企业活得都不容易。加上中国移动的低价策略，在这双重压力下，对于收购长城宽带的鹏博士来说，明显超纲了。
操作二：募集24亿，“借新还旧”
在2017年末、2018年末及2019年9月30日，鹏博士账面上的长期借款、短期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券等有息负债金额累计分别为42.11亿元、59.67亿元和63.7亿元，逐年递增趋势明显。
与之相反的是，公司同期账面上的货币资金却在逐年减少。2017年末、2018年末及2019年末的公司货币资金数据分别是33.20 亿元、22.04亿元和7.52亿元，很显然是难以偿债的。
（单位：亿元）
特别是在今年年内，鹏博士发行的约50亿元的债券将集中到期，这些即将到期的债券分别为17鹏博债、18鹏博债和一笔境外美元债。
其中，18鹏博债的回售金额接近10亿元，这也就意味着几乎全部持有人都发起了回售。6月1日，鹏博士5亿美元的债券也将到期。到6月16日，余额10亿元的17鹏博债则同样面临着回售。这对于账面货币资金仅有19亿元的鹏博士来说，集中偿付的压力非常大。
鹏博士当然意识到了风险。去年12月12日，鹏博士发布了《关于非公开发行公司债券预案的公告》，拟非公开发行公司债券的备案规模不超过人民币20亿元，不超过5年，利率参考发行时的市场情况，募资用途为偿还公司借款。（《关于非公开发行公司债券预案的公告》截图）
这样“借新还旧”的方式虽然可以解决企业的“燃眉之急”，但“拆东墙补西墙”只会让企业的债务越来越大，如果企业的营收与净利润持续下滑，那么鹏博士将会面临更大的债务危机。
不过就在此时，“再融资新规”正式落地，根据新规规定，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。这对于鹏博士来说是一个好消息。
随后鹏博士发布定增预案，拟向欣鹏运、中安国际、广州瑞洺、余云辉等4名投资者发行股份4.3亿股、发行价5.73元/股，募集资金24.6亿元，全部用于偿还有息债务。
操作三：转卖核心资产“割肉求存”
鹏博士不卖资产则已，一卖惊人，卖的都是核心资产。
临近五一假期的前几天，鹏博士因为发布的一则关于资产转让及受托运营数据中心业务的公告引起了业内广泛关注。
公告显示，公司拟向平盛国际金融控股有限公司、锦泉元和投资管理有限责任公司转让数据中心的固定资产，转让价格为23亿元人民币。同时，与标的资产有关的数据中心业务仍由鹏博士继续运营和管理。
需要指出的是，鹏博士此次转让的数据中心是“新基建”的重要一环，而新基建是当下市场最热门的风口，鹏博士在这时候选择将数据中心转手它人，极有可能是为了缓解其巨大的偿债压力。
曾经的鹏博士，心中装着满满的宽带和数据业务。而如今，为了还债，一出手，变卖掉了核心资产。
总结：先活下来，再谈未来
鹏博士的财报既有对现实主义的批判，又有对转卖核心资产浪漫主义的忧伤。
除了财报，也有自称鹏博士的员工在网上吐槽：
评论
在这场覆水难收的战役中，鹏博士正艰难前行。
其实，鹏博士也只是信息通信行业的一个缩影，它是千千万万努力维持生存的公司之一。
即使怀有梦想，我们很难不为五斗米折腰，企业能生存下来，才是王道。
编辑 | 李子喵
校对 | 杨超、舒婷
来源 | U学在线、鹏博士2019年报、同花顺财经、环球老虎财经、金融界、wind等；
如果无法还债，无法扭转局势，那么你接下来要面临的剧情就非常刺激了。
所以，还是印证了咱通信行业一贯朴素的老话：技术再牛逼，商机再无限，首先活下来才是关键。
今天这篇文章，就让我们深切的体会一下巨亏57亿的“最大民营宽带运营商”鹏博士，如何实施一连串的操作为自己续命。
曾经的鹏博士，风光无限
鹏博士成立于1985年，主营业务为宽带接入服务、IDC等互联网增值服务，发展至今已经是规模最大的民营电信增值服务上市公司。
虽然早在20年前鹏博士就已试水宽带业务，试点城市从10个逐渐增加，但营收最大规模也只达到10亿元。
直到2012年鹏博士以7.12亿现金购买了中信网络有限公司持有的长城宽带50%股权后，业务才开始快速增长。
2013年鹏博士营业收入和归母净利润分别达到58.18亿、4.03亿，同比增长127.26%和95.18%，同时宽带接入业务占比也从59.19%一举增长到83.98%，毛利率水平也从42.59%提升至60.09%，在中国移动进军宽带市场之前，与电信、联通为前三大运营商，一时之间风光无限。
操作一：“拔网线”续命
曾经的风光是真的风光，但现在的狼狈也是真的狼狈。
电信行业一直是重资产、高投资但回收时期长、折旧迅速的行业，收购长城宽带最终还是没能给鹏博士带来长久的增长。
另外，在提速降费的政策背景下，中国移动开启宽带业务，在初期免费送策略和下沉到县一级的销售渠道影响下，长城宽带的优势不复存在，营收和净利润增长停滞，2016年后规模开始萎缩。
如果说，2019年，通信企业的状况可以用“惨”来形容，那么，长城宽带的网线都长毛了。
据悉，在2019年末时，鹏博士的在网用户数下降至1046万户，较16年时减少30%，而互联网接入业务全年营收也下降21.21%，毛利率水平重新跌回42.83%。
同时主营宽带接入业务的两大子公司北京电信通信工程有限公司（以下简称：通信公司）和长城宽带网络服务有限公司也已经处于亏损状态，后者甚至已经连续亏损两年，净资产也已为负。
鹏博士，曾经因为长城宽带，一战封神。现如今，也因为长城宽带，分外狼狈。
其实，在去年，早有业内人士表示鹏博士将战略性放弃和基础运营商在家庭宽带领域的正面竞争，虽然前期鹏博士还在否认，但事实上，鹏博士已经开始逐步将个人家庭宽带用户交割给三大运营商，算算从收购长城宽带至今，也还不到十年时间。
2019年3月，鹏博士集团注册成立新子公司长城通信服务有限公司（以下简称“长通服”）。长城通服的主要业务包括：社区基站代装、代维等；
鹏博士集团总裁崔航描述的战略方向：长城宽带“转身”希望对标的是中国电信控股的服务商中国通信服务，发力网络装维业务，从运营商转型做通信服务商，做5G时代的“淘金路上的卖水人”。
另外，鹏博士还通过减值给自己“洗了个澡”。
2019年，鹏博士表示由于互联网接入市场竞争加剧，一举计提了19.99亿商誉减值准备，30.75亿固定资产减值准备和4.17亿坏账准备和其他资产减值损失，最终导致2019年全年营收60.5亿，同比下降11.81%的情况下，归母净利润亏损额达到57.51亿，同比下降1610.74%。（在去年同期，鹏博士实现归属净利润约为3.81亿元。）
很感慨，在提速降费的号召下，通信企业活得都不容易。加上中国移动的低价策略，在这双重压力下，对于收购长城宽带的鹏博士来说，明显超纲了。
操作二：募集24亿，“借新还旧”
在2017年末、2018年末及2019年9月30日，鹏博士账面上的长期借款、短期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券等有息负债金额累计分别为42.11亿元、59.67亿元和63.7亿元，逐年递增趋势明显。
与之相反的是，公司同期账面上的货币资金却在逐年减少。2017年末、2018年末及2019年末的公司货币资金数据分别是33.20 亿元、22.04亿元和7.52亿元，很显然是难以偿债的。
（单位：亿元）
特别是在今年年内，鹏博士发行的约50亿元的债券将集中到期，这些即将到期的债券分别为17鹏博债、18鹏博债和一笔境外美元债。
其中，18鹏博债的回售金额接近10亿元，这也就意味着几乎全部持有人都发起了回售。6月1日，鹏博士5亿美元的债券也将到期。到6月16日，余额10亿元的17鹏博债则同样面临着回售。这对于账面货币资金仅有19亿元的鹏博士来说，集中偿付的压力非常大。
鹏博士当然意识到了风险。去年12月12日，鹏博士发布了《关于非公开发行公司债券预案的公告》，拟非公开发行公司债券的备案规模不超过人民币20亿元，不超过5年，利率参考发行时的市场情况，募资用途为偿还公司借款。
这样“借新还旧”的方式虽然可以解决企业的“燃眉之急”，但“拆东墙补西墙”只会让企业的债务越来越大，如果企业的营收与净利润持续下滑，那么鹏博士将会面临更大的债务危机。
不过就在此时，“再融资新规”正式落地，根据新规规定，通过配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票方式募集资金的，可以将募集资金全部用于补充流动资金和偿还债务。这对于鹏博士来说是一个好消息。
随后鹏博士发布定增预案，拟向欣鹏运、中安国际、广州瑞洺、余云辉等4名投资者发行股份4.3亿股、发行价5.73元/股，募集资金24.6亿元，全部用于偿还有息债务。
操作三：转卖核心资产“割肉求存”
鹏博士不卖资产则已，一卖惊人，卖的都是核心资产。
临近五一假期的前几天，鹏博士因为发布的一则关于资产转让及受托运营数据中心业务的公告引起了业内广泛关注。
公告显示，公司拟向平盛国际金融控股有限公司、锦泉元和投资管理有限责任公司转让数据中心的固定资产，转让价格为23亿元人民币。同时，与标的资产有关的数据中心业务仍由鹏博士继续运营和管理。
需要指出的是，鹏博士此次转让的数据中心是“新基建”的重要一环，而新基建是当下市场最热门的风口，鹏博士在这时候选择将数据中心转手它人，极有可能是为了缓解其巨大的偿债压力。
曾经的鹏博士，心中装着满满的宽带和数据业务。而如今，为了还债，一出手，变卖掉了核心资产。
总结：先活下来，再谈未来
鹏博士的财报既有对现实主义的批判，又有对转卖核心资产浪漫主义的忧伤。
除了财报，也有自称鹏博士的员工在网上吐槽：
评论
在这场覆水难收的战役中，鹏博士正艰难前行。
其实，鹏博士也只是信息通信行业的一个缩影，它是千千万万努力维持生存的公司之一。
即使怀有梦想，我们很难不为五斗米折腰，企业能生存下来，才是王道。
编辑 | 李子喵
校对 | 杨超、舒婷
来源 | U学在线、鹏博士2019年报、同花顺财经、环球老虎财经、金融界、wind等；
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