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望京博格：大家好，今天是这次活动的最后一天，话题是创新药如何投资。我是前4天的主持人，学会了很多专业名词，CRO、CMO、管线、免疫、PD1、PDL1等等很多东西，我觉得医药是一个很专业的问题，今天就是一个小白专场，我们两个都是医药的外行，不是医学博士。
第一个问题，对于普通投资者来说，投资创新药有什么好的办法？请创新药ETF基金经理王帅和我们做分享。
王帅：各位投资者大家好，聊这个话题得先从医药行业说起，从创新药这个板块说起。我们国家的创新药如果做一下分类，大概可以分成四种类型。第一种，传统药企转型做创新药，转型比较早，收获也比较早。它后面跟着一大堆大量的公司也是在转型的路上，投入大量事情做创新。第二种，生物科技类的公司。这种公司可能到现在为止都不一定会有盈利，但是它投入的研发费用比较高，可以和传统的药企龙头拼一拼。比如说有些生物医药公司，它的研发投入40多亿，也是非常可观的数字。它确实有创新，我们投资者资本市场也是愿意为它的创新买单，科创板也是这样的，只要有好的创新产品，我们都愿意支持它搞创新，这也是这类公司的特点。第三类，中间类型的。机遇传统药企龙头和生物医药公司之间的这部分公司，这部分公司有很好的创新药的产品，同时市场也认可它的销售能力。第四类，本身也属于大创新范畴的公司，它的产品也有一点消费的属性，这也是一类比较有特色的企业。
从创新药板块来说，它本身是医药板块的细分领域，但即使在创新药概念下也能细分出很多的分支。回顾一下创新药这些细分分支，发现摆在我们面前的有很多纷繁的投资标的，但是同时我们识别创新药的企业标的确实需要很高的专业知识的门槛，对于我们普通投资者来说，把投资的任务交给专业的基金管理公司，比如说买一只创新药的ETF，其实这是非常好的选择。买一只ETF，相当于投资了36只比较优质的创新药龙头企业，省时省心，同时也防止个股踩雷，分散了市场的风险。对于普通投资者来说是一个比较好的选择，也请大家关注我们创新药ETF，159992。
望京博格：创新药有什么好处，我和大家分享一个观念。大家投资行业指数的逻辑，现在医药的市值是5.2万亿，仅次于银行的7万亿，现在整个医药行业已经是整个A股市场市值排名第二的行业了。随着注册制的开始，很多生物医药公司药没有研发出来也可以上市。昨天私募的林总说了一个问题，在美国市场千亿美元市值的公司差不多三四十个，40%都是医药公司。我不知道中国未来会如何，这是一个很纠结的地方，大家买医药有可能买对了，也可能买在高点了。
另外投资医药的逻辑，很多人买指数基金尤其买行业指数基金或者主题基金，比如买新能源汽车、5G、芯片、创新药这种行业的ETF或者主题ETF，大家有两个观点。很多人是因为看这个行业涨了才去买这个ETF或者主题基金，那就有问题，看到涨了才买，你肯定不是买在低点。任何一个行业的波动都会比宽基指数、沪深300大，一回调你可能就拿不住了，当初买它的逻辑就是因为这个行业涨了才买的，如果跌了你可能就拿不住了。这样你就经常买高买低卖的事情。我2017年就开始买医药了，2018年最多时候回撤30%，还是坚持买，我有一个组合叫李时珍组合，现在累计3年不到差不多90%多的收益。银行现在还是整个A股市值最大的公司，有没有可能医药成为市值最大的公司，当然银行未来也不一定是A股市值最大的公司。
第二个问题，买医药是买主动基金还是指数基金好？
王帅：主动权益基金和被动指数基金，这两者之间各有特色，对于普通的股票型基金包括偏股混合型的基金，这些所谓的主动型基金，基金管理人进行投资的是按照自己的投资逻辑进行组合构建的，这就有一个问题，不同时期市场的风格是存在明显切换的，一般情况下主动型的公募基金很难长时间稳定排名在市场前多少分位。有投资机构在去年做过一个研究报告，把普通型的股票型基金和偏股混合型基金两种类型放在一起做了一个基金池，从08年以来十多年时间连续三年排名能排到全市场前一定百分位的基金数量占比，在基金池当中连续三年排名前50%的基金数量占比大概是11%左右，连续三年排名前30%的基金数量占比只有2.6%，连续三年排名前10%的基金数量只有千分之一，非常小的概率。在这样的情况下我们可以看到主动型权益公募基金很难长时间保持比较靠前的排名，原因就在于经营业绩受到市场份额的影响，还没有考虑到基金管理人本身自己的人事变动、风格切换。在这样的情况下主动权益型公募基金风格漂移带来了业绩不确定性，对于绝大多数普通的投资者来说尤其是你如果只是追求市场的平均回报，买指数基金是你更好的选择。
望京博格：主动基金的业绩不一定，过去再好的基金经理未来的业绩也是不稳定的，尤其最近是所有主动基金经理日子都不好过的时候，过去两三年好的基金经理现在被基金公司拉出来猛发基金，之前基金经理业绩好的时候管理的是50亿资产，现在有的已经管700亿了，你会发现但凡是之前业绩好的基金经理最近都在猛烈发新基金，都到700亿了。让我想起一个段子，农场主有一头牛，这个牛跑得非常快，很牛的一头牛，但是一个问题，这个牛状态不稳定，有时候会跑得很快就时候跑得很慢，这个农场主就问芒格，我如何处理这头牛呢？芒格出主意，你在牛业绩好的时候把它卖了。整个基金行业也是这样的，历史业绩好，规模大，管理费多，原来管50亿现在管700亿，规模增长了十几倍。但是这并不代表主动基金不好，我的组合也有主动基金，还有道听途说的主动基金组合，七拼八凑起来，比我的指数基金组合还好。什么样的行业选择主动基金和什么样的行业选择指数基金，我还是很有发言权的。
首先什么样的行业适合选择指数基金呢？像同质化的行业，尤其券商行业是同质化的，都是搞基金业务，主营收入，你投这样的行业买指数基金就可以了。还有银行业，也是很同质化的。投医药行业很不同质化，2018年大家投资医药行业，以前买医药都买中证医药指数或者沪深300医药，以前只知道有医药指数，后来发现医药行业分6个子行业，生物医药行业、化工药行业、医疗器械行业、医疗流通行业、中药，如果这些行业都买，中药也没涨，还有一个暴雷了，医药流通最近也没有涨，涨的就是医疗服务和医疗器械、生物医药，生物医药里面牛的就是创新药。但是在2018年的时候没有那么细分，我的李时珍组合买了一个主动基金，还买了一个生物医药的指数基金。我去买医药行业为什么买了一个主动基金，我学了4天觉得医药行业水太深，主动基金可能会比指数基金好。这种创新药的指数和生物医药的指数基金是2019年才有的，你把以前主动基金都买了生物医药和创新药了，和医药指数比是可以的，但是当时没有创新药的指数基金和生物医药的指数基金，这个东西是动态的发展。我如何投资医药呢？比如说李时珍组合我可能是买一个主动基金，再配一个指数基金。为什么要配一个指数基金呢？我要看这个主动基金到底有没有跑赢生物医药指数基金没有，赛马的原则。不要去研究哪个行业好，去做绩效评价就行了，很多人买基金，自己去研究基金，普通人研究基金是有问题的，你跟着大V组合买，最后评价哪个大V好就完了，非要评价哪窒基金好难度太大了。ETF有什么好处，流动性比较好，仓位比较满，几乎百分百满仓，因为一揽子股票申购赎回的。
第三个问题，去年以来像ETF这样的被动指数基金数量和规模增长比较快，普通投资者选ETF需要注意什么，同样的主题ETF有好几个我们该怎么选。现在比如说你的创新药和生物医药两个基金哪个好，有什么区别。
王帅：一般投资者选择ETF的时候，考虑这么几个客观指标。第一，费率要低。对于创新药ETF来说这一点是没问题的，ETF本身要比主动型基金管理费低，同时横向对比其他的一般指数基金也是略微低千分之二左右。第二，跟踪误差小。如果你看中了某一个主题指数，比如创新药、医药板块，有很多同类的ETF基金，跟踪误差小。ETF相比普通的指数基金，因为本身ETF理论上可以满仓操作的，跟踪误差方面肯定要比普通的场外指数基金跟踪误差小很多。还有我们要考察它的历史业绩是否稳定，历史业绩如何忽高忽低，本身指数编制可能也有一定问题。第四，你在选这个指数的时候一定要注意它有没有一个长期的投资逻辑，一个是历史业绩，一个是长期投资的逻辑。以创新药为例，创新药这个主题前面四天如果听的话应该也有感受，它是一个未来比较景气的细分主题领域，同时它的历史业绩创新药指数从15年年初一直到昨天为止，累计涨幅将近160%，年化收益率达到了19%（数据来源：Wind,时间截至：2020/5/21），这个年化收益率其实已经超过了现在市场上很多主动股票投资基金的投资收益。和医药大板块的横向比较，它的超额收益也很明显。所以我们说创新药有望成为未来几年比较景气的细分领域，也是从历史业绩的表现当中比较得出来的。
说到医药类的ETF，市面上大概有11只同类型的ETF，创新药作为其中细的分支，相比其他医药类ETF，我们的标的指数最近五年多的累计收益率也是领先很明显的。当然过往的业绩不能代表未来的表现，但是这也是一个参考的维度。听了4天的讲解，如果大家认可创新药投资的逻辑，认可这个板块的景气度，其实可以做相应的ETF配置。
望京博格：你看彼得林奇的书，所有的投资灵感来源于生活，比如说最近遇到什么事了，觉得这个东西可能很有市场。我和大家说说我的经历，中年男人都得一种病，甲状腺结节，2018年甲状腺结节，我去医院挂号做B超，B超大夫吓唬我，说要做穿刺，我说医生我什么时候能做穿刺，医生说社保得排两个月才有床位。有什么快的办法？自费。自费多少钱？3000元。很痛苦的一件事，想早点知道结果就要多花3000元，后来我还是花了，要不然这两个月把我折磨死了。拿结果的时候前面很多人排队，每个人都很紧张，还看到里面有人哭着出来了，更吓人，后来我是良性的。医药是一个很大的消费市场，自费药我也能接受，为了活命，那个时候深刻体会到一个人对创新药的渴望和对生命的尊重，当时医药不怎么样，各种黑天鹅、政策集采，都有限制。但是肯定有很多人像我一样自费治病的。你真正去医院以后可能会感触到，这个在年轻的时候是感受不到的，年轻时候怎么折腾身体都没感觉，年龄到一定程度可能就会有很多感触，就会买医药，我觉得我是医药大客户。另外我会翻一本书，作者是我的偶像约翰·博格这本书的中文叫做《坚守》，这里面讲一个故事，当时约翰·博格在1980年的时候也做了指数基金，发了8只行业指数基金，二三十年之后一看，这8只指数基金里面医药指数基金是涨幅很高的，又强化了我专门投资医药的决心。另外一个结果，大家去投资指数基金、ETF，光看名字5G、创新药，大家还要看成分股，要研究它的成分股是什么，如何编制的。两个指数基金有什么不一样，大家要深入。而且以后同质化的ETF会越来越多，费率方面，比如管理费有各种各样的，创新药目前是千分之五，同类ETF里头没有哪家基金公司费率更低。另外一个角度，你可以关注ETF的规模或者年报费率，管理费是一个显性的费率，还有一些没有写在脸上的费率，大家看年报，基金交易股票的佣金是多少，有的公司万一有的公司万八，长期也会有影响。另外指数基金的ETF流动性比较好，不像场外基金以今天的净值成交。但是ETF经常拿不住，别人说医药不好，你就卖了。如果买了场外基金，卖的时候告诉你还有千分之五的赎回费，你会犹豫一下。
第四个问题，普通人怎么买ETF，ETF交易机制和买股票有什么异同？
王帅：普通投资者可以像买卖股票一样在二级市场直接做ETF交易，和买卖股票操作是一样的，但是前提是你需要有一个股票账户，和股票交易不同的是，我们ETF交易是没有印花税的，这点是非常好的。当然我们ETF的交易也可以走申购赎回这条路，那就需要通过一揽子股票做ETF份额的申购，赎回也是一样的。但是有一个问题，目前市场上ETF一般最小申赎单位普遍都是在20万往上，50、100万也很常见，在这个情况下其实我们投资者就要根据自己的资金量做适当的选择。创新药ETF159992最小申赎单位在60万左右，是一个资金量稍微偏低的水平，还是比较方便大家做申购赎回的。第三，你去买ETF的联接基金。联接基金是针对那些没有股票账户的朋友们准备的，你可以在各种互联网接口或者手机理财接口买，是一个场外基金。联接基金投资对应的ETF为投资标的，投资的仓位一般在90%往上的水平，投资联接基金也可以满足投资者对跟踪指数的需要。
望京博格：我给大家讲个故事，在1992年的时候纽交所产品部的副总裁约翰·内斯特找到约翰·博格，我们想让你的指数基金在场内交易，其实就是做一个ETF。约翰·博格没有同意，频繁交易是在降低投资者长期收益的。最后第一个标普500的ETF是道富环球在1993年出现的，1996年约翰·博格退休了，他的继任者全力发展ETF。ETF是一个成本很低的事情，而且是满仓的，仓位100%，如果做一个选择，买ETF还是场外基金，我会买ETF，但是一个问题出现了，我自己做组合是不能买场内ETF的，因为有一个法规，买场内产品需要投资顾问资格，像我这样的人之前在基金公司有从业资格，现在个体户没有从业资格，所以我是不能在组合里配置场内ETF的，如果大家拿得住，拿ETF可能会更好，但是关键是拿得住。投资顾问最大的作用是做投资者的行为管理，让你在市场底部的时候坚持买，坚持顶部的时候坚持卖。这是很重要的。
第六个问题，创新药ETF会参与打新吗？ETF遭遇大额申购赎回的时候基金经理是如何控制跟踪误差的？ETF相比一般基金遭遇大额申购赎回的时候有哪些优势？
王帅：ETF也可以参与打新，对于创新药ETF来说未来根据实际的情况也会跟上。我们投资者比较关心的一个问题基金尤其是ETF遇到大额申购赎回的问题基金经理会怎么办，我和大家解释一下。ETF碰到大额申购赎回相比普通的指数基金或者普通的权益型基金，ETF的风险更小。ETF它的申购和赎回是拿一揽子股票搭配一点点现金作为对价和ETF份额进行交换，这个过程当中投资者如果申购，拿一揽子股票给我，我给他对应的基金份额。赎回，我把他的份额注销，同时退给他一揽子股票。基金经理基本上没有主动做二级市场股票买卖的，当然现在市场上有些ETF品种跨市场，对这块市场的股票需要做一下补仓，但是比例比较少。相比其他人普通的指数基金、权益基金，一旦遇到大额申购和赎回，基金经理没办法，来多少钱或者走多少钱，就要在对应的二级市场上买入或者抛售多少股票，从这个角度来说ETF相对来说碰到大额申赎更加安全一些，普通的指数基金如果成分股里有流动性特别差的股票，对这个股票的盘口会造成相当大的压力。从这个角度来说ETF还是相当安全和保险的品种。
望京博格：ETF会参与打新的，基金规模月销打新收益越高，如果规模很大了，打新就没有多少收益了。你买指数基金是为了获得Beta收益的。
第七个问题，创新药跟踪的是中证创新药产业指数，指数股会定期调整吗？调整过程是一套严格的筛选标准，也会结合基金经理对行业个股的判断吗？指数调整的时候会不会有基金经理观点或者基金公司观点？这个我可以回答一下，一般没有基金经理观点或者基金公司观点的。另外王帅介绍一下指数的编制背景。
王帅：我们创新药指数的编制方法在中证全指池子里除去流动性比较差的股票，剩余的股票里我们选取的是医药行业里面研发投入比较高同时有这个创新药产品或者创新药在研，在创新药整个产业链上的这些企业我们把它入选。如果大家看这个成分股大家可以发现，成分股里面有传统药企龙头转型做创新药，也有CRO医疗外包企业，也有一些医疗器械的公司，这个指数其实都涵盖在内了。指数入选标准上限是50只，目前有36只，随着未来创新药行业继续蓬勃发展，陆陆续续肯定会填满空白，目前我们精选36只包括刚才我说到的这些细分行业大家比较关心的优质龙头企业都在里面了，大家可以关注一下。
另一方面为什么要做创新药主题，这个事情在19年年初的时候我们就有这个想法，这也是我们怎么看待创新药行业发展的问题。至于中国创新药行业的发展，城镇化和老年化推动了创新药的发展，在2015年左右国家从顶层设计上推出了一系列的政策组合拳，让我们创新药或者新药的审批进行了加速。如果大家关注可能会知道从07年到17年，这段时间我们国家创新药或者药品审批速度是比较慢的，有大量的挤压，创新药审批一直在排队的。但是15年开始国家一系列政策鼓励创新药，导致新药的审批加速。这十年时间里也发生了很多事情，包括归国科学家、工程师数量越来越多，靠谱的研究也是比较多的，资本市场也有助力，大家知道后来的科创板包括港交所对生物医药公司的优惠政策。我们可以看到国产的创新药在19年就爆发了，整个国产创新药在19年有11款创新药上市，这个数量超过了19年之前十年的时间，之前累计下来也只有个位数创新药的上市。从这个角度上来说，国家政策层面支持来看，创新药已经有一个比较大的发展了。包括资本市场的配合，还有国外回流的所谓的工程师红利，几个要素叠加，我们可以看到18、19年已经开始显现了，药企的财报营收增速和各种财务报表非常亮眼，这是政策、审批层面。另一方面我们可以看到从社保这块医保报销这一端，也是从18年开始新的医保局成立以后，医保局对创新主题给了很大的支持，只要是药监局审批的新药，医保这块一定是给很大的政策支持，立马有资格进行谈判了。当然进不进医保企业有自己的考虑，可能有量价转化的考虑。但是政策上来看政策对创新药是非常有诚意的，创新药企业也是非常有诚意的。进了医保以后我们可以看到一个药品18年上市，短短7个月的时间可以卖12个月，倒退五六年，这个事情是不敢想象的。有的外企上市的药，11—18年可能也只能卖这个量。医保对创新药的支持，使得创新药在利润、收入这块有比较大的保障。
无论从审批端、医保报销端，国家的政策对创新药来说是比较大的利好。这个事情对医药企业来说是一个很大的历史机遇，我们看到这样的情况，对创新药未来几年的发展也是抱有非常大的期望，尤其是站在此时此刻的时点，未来十年创新药继续有一个蓬勃的发展并不是拍脑袋的预测，我们从去年开始看，中国创新药的企业已经开始崭露头角了，一些企业已经开始打入国际市场了，这是一个起点。未来中国的创新药企业代表高科技的生物医药公司会持续地有一个比较好的表现，逐渐地进军海外形成一股势力。
这就是我们19年做创新药主题产品布局方面的研判，这也是我们当时做创新药主题主要的动机。去年年底我们这个产品开始做各种各样的审批流程，到今年发布，这段时间也确实没有想到年后有一波疫情，但总体来说因为疫情这个因素，使得创新药主题更加贴近广大投资者的视野。
望京博格：第八个问题，问我买不买创新药ETF，我的组合会不会买创新药基金。我学了5天，给大家讲讲我的心得体会。首先你所有的东西来源于现实生活，医保的东西大家去了医院才知道，你能住进医院有床位才能花医保，没有床位有医保也花不到。但是你会看到另外一个问题，医保控费是大趋势，比如我们老家北京，中国医保有结余的城市就6个，没有医保结余的怎么办？开药，以前可以开一周的药，现在只能开3天。医保控费是长期趋势，医保增速可能并没有满足大家真正的需求，但是同时也会看到另外一个问题，像我父辈他们退休了可能只靠医保没有其他资金，但是现在60后要退休了，他是有钱人，有可能看病不光靠医保了，像我现在就开始给自己搞两个组合，最大目的是满足我的养老需求，因为我觉得去医院是一件很困难的事情。医药会有一个长期的需求，而且创新药可能会满足这类需求，但是一个问题。现在买不买，我现在做的决策，如果你现在想买医药，我可能建议大家可以观察观察，买个观察仓，为什么买观察仓？你有观察仓，可以看到净值有没有涨，如果什么都不买，下次关注医药可能就是两年之后了，可能就一波下跌你也错过了。观察仓就是涨跌每天可以关注，等医药真正跌的时候，比如买了500元过几个月一看变成400元了，这个时候你就可以开始加仓了。我觉得医药还是有很大前景的，毕竟这是满足生命的愿望，癌症现在成了慢性病，以后得了癌症就死了，现在有各种药去延缓，真是拿钱买命。一个创新药多活三五年，你会不会去买，只要有钱人肯定都会买的。茅台可以不喝，药不能不吃。
再回答几个问题，创新药在公司的利润贡献比重大吗？中国的医药公司在转型过程当中，你买PE、PB都是过去的数据，投资公司是投资未来，未来的东西很难判断。医药一季度的业绩还是不错的，在增长，可能不会卖。现在买医药投资适不适合，这就很痛苦了，别人把钱赚到了，你没有赚到，现在再买。如果未来跌了你就是接盘侠，如果未来涨了你就不是接盘侠。未来没有办法判断。可能你要关注医药，但是现在不是一个很好的入场时机，当然可以买一个观察仓的仓位。
下面一个问题，如何看医保压价创新药。药生产的边界成本是很低的，主要投入是研发成本，比如说没进医保10个亿，进了医保20亿，肯定会进的，但是进多少钱，药的研发成本很高，药片成本很低，考虑恩是不是进医保，比如不进医保卖10个亿，进了医保卖12亿，那我也要进医保了。美国医保和中国不一样，中国你生病了给你赔钱，美国你生病了帮你治，把方案卖给你。和其他几个指数比，比如生物医药指数，请王帅回答一下，你们的创新药指数和生物医药指数有什么区别？
王帅：我们着重于创新这个领域，我们指数的编制还是要看这个公司对于研发支出这块的比例能不能达到我们的标准，我们对财报里面的研发投入这块是相当关注的，有研发投入或者有创新药的产品在进行研发，处于研发链条上，它就能进入我们的指数编制里。我们可以看到我们这个创新药里面会有一些传统的创新药企业，也有纯生物科技类的公司。比如一些医疗器械公司，兼营一部分创新药产品，我们也会把它纳入进来。我们这里面对创新药企业兼顾方面还是比较全面的，各个细分领域只要它有创新药的项目在研发，我们都可以把它纳入进来，这是我们的特点。
我补充一点，关于医保这块。18年以来把创新药纳入医保，总盘子就那么大，多出来的药需要多出来的钱，这部分怎么支付，其实他们做了一个处理，那就是压缩了辅助用药和仿制药费用的支出，把压缩出来的经费对应这些创新药，补在创新药上对它进行支持。另一方面，关于创新药和带量采购这块，两个不能完全划等号，创新药企业纳入医保是和医保局一对一进行谈判的，是两个机构双方对应去谈判的，我们平时说的带量采购是对一般的仿制药或者普通用药，这是两个不同的渠道。从这个角度来说我们也不必担心创新药会被压价，而且进不进医保也是创新药企业自己会结合各方面因素综合考虑的，多种因素，也不一定进了医保创新药企业就一定会吃亏，请投资者多多关注。
望京博格： 第九个问题，现在是创新药ETF投资的较好时间吗？有些投资者投医药已经赚很多钱了，是不是应该落袋为安还是持有。我的建议，我有个李时珍组合，自从净值到了1.9以后，所有人都会说卖不卖，拿得住才能赚收益，拿不住就赚不到。现在是否买医药，大家一定要谨慎，谨慎地思考是否自己能承受住未来的波动，如果承受不住波动现在就少买点，等跌下去多买点。如果不跌呢？你可能错过医药的行情了，但是你要做好心理准备。比如说我2018年初就把消费卖了，后来消费再怎么涨我也不买了，大家要想明白一个道理。另外医药肯定是未来的热点，美国市值1000亿的公司里医药公司占40%，这是一个高研发、高需求的市场，芯片要国产替代，药未来也会走国产替代这条路的，如果治疗一个病人吃美国药，哪天打贸易战了没药吃了，这是一件很痛苦的事情。是不是会套，每个人有自己的观点。我建议你买个观察仓，跌了再买，风险就是错过这波行情。今天医药跌了大家会去关注，因为对于想买医药的人来说跌是好事，下跌并不是坏事。对持有医药的人来说，可能会思考得更多一些。
最后一个问题，王帅你不光和我们散户交流，你也会和机构投资者交流，机构投资者对医药是怎么看的？从机构投资者对于药的配置是一个什么样的观点和态度？
王帅：就他们来说大家也是能够达成一个共识的，今年财报角度来看，虽然医药板块估值稍微偏高一点，但是在所有估值35倍以上的行业里，医药仍然是成长性很强的行业，包括它的盈利能力也是很强的。目前来看大家对医药行业还是长期看好的，刚才说到普通投资者对于此时此刻创新药到底是落袋为安还是继续持有好，有自己的纠结。我觉得如果做价值投资是需要长期坚持的，对于部分投资者我们建议逢低加仓，比如今天有一个深度回调，我们就可以做一个分批定投的操作。如果看长期，你买基金从两三年甚至更长期的角度来看，创新药这个行业本质上是一个非常有前景的比较景气的行业，值得大家去思考和关注的。
望京博格：最后结论是医药行业或者创新药产品159992是未来两三年必须关注的品种，医药是一个很大的赛道，高瓴资本基本上80%都配了生物医药了，很多人都是在看这个，你觉得未来你投资的配置上会不会配医药，如果只拿银行、券商，未来会是一个什么样的结果，未来经济会不会转型，会不会像美国那样更多地海外互联网巨头回来，中国最大市值的是几个互联网公司，还有一堆医药公司、科技公司，银行、券商可能不会那么大市值。你不能静态地看问题，而是要动态地用发展的眼光看问题。
我们今天就讨论到这里，感谢所有在线支持我们的淘友。谢谢大家。


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