《战地指挥官》《伏魔咒》 吹响博瑞复苏集结号
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博瑞传播(600880) 2017年06月19日 00:00 西南证券 刘言
事件：博瑞传播旗下博瑞游戏出品的精品手游《战地指挥官》在IOS 上取得不错战绩，并在16 日登陆安卓平台。目前来看，该游戏质地优良，或将刺激博瑞传播游戏业务有所突破。
《战地指挥官》异军突起。5 月18 日，《战地指挥官》登陆IOS 平台，并在5月19 日和6 月9 日两次获得App Stone 的推荐，在TapTap 渠道评分高达9.2分，在IOS 上口碑也在4 星以上，显示出平台和市场均给予该游戏充分的认可和关注，并上线约一个月，在IOS 畅销榜上维持在TOP50 以上。6 月18 日，更是在包括应用宝、百度游戏、新浪游戏、TapTap 等多家安卓全平面正式上线。
公司基本面在于国企改革。目前，博瑞传播的经营压力主要是在于传统报业业务的下滑所致。从现在的情况来看，纸媒业务短期内获得本质性改善的可能性较小。但我们认为，博瑞传播进行国企改革，通过资本运作整顿亏损业务的可能性较高，原因是：1）从公司自身的情况来看，博瑞传播作为一家深具改革基因的国企：在过去公司就做过股权激励；且在手游兴起之机，就并购了数家游戏公司；2）从市场情况来看，从去年开始，传统国有文化上市公司先后进行各式改革，尤其是近期浙报传媒剥离纸媒业务，并改名浙数文化，提供了可借鉴的先例。目前，博瑞传播除了受制于行业限制而日薄西山传统纸媒业务之外，其他业务（包括游戏、学校、金融）在今年都有进一步好转的可能，所以我们认为，公司目前基本面已经处于谷底，只要公司国企改革出现实质性推进，处于历史股价低位的博瑞传播将极具投资价值。
事件：博瑞传播旗下博瑞游戏出品的精品手游《战地指挥官》在IOS 上取得不错战绩，并在16 日登陆安卓平台。目前来看，该游戏质地优良，或将刺激博瑞传播游戏业务有所突破。
《战地指挥官》异军突起。5 月18 日，《战地指挥官》登陆IOS 平台，并在5月19 日和6 月9 日两次获得App Stone 的推荐，在TapTap 渠道评分高达9.2分，在IOS 上口碑也在4 星以上，显示出平台和市场均给予该游戏充分的认可和关注，并上线约一个月，在IOS 畅销榜上维持在TOP50 以上。6 月18 日，更是在包括应用宝、百度游戏、新浪游戏、TapTap 等多家安卓全平面正式上线。
公司基本面在于国企改革。目前，博瑞传播的经营压力主要是在于传统报业业务的下滑所致。从现在的情况来看，纸媒业务短期内获得本质性改善的可能性较小。但我们认为，博瑞传播进行国企改革，通过资本运作整顿亏损业务的可能性较高，原因是：1）从公司自身的情况来看，博瑞传播作为一家深具改革基因的国企：在过去公司就做过股权激励；且在手游兴起之机，就并购了数家游戏公司；2）从市场情况来看，从去年开始，传统国有文化上市公司先后进行各式改革，尤其是近期浙报传媒剥离纸媒业务，并改名浙数文化，提供了可借鉴的先例。目前，博瑞传播除了受制于行业限制而日薄西山传统纸媒业务之外，其他业务（包括游戏、学校、金融）在今年都有进一步好转的可能，所以我们认为，公司目前基本面已经处于谷底，只要公司国企改革出现实质性推进，处于历史股价低位的博瑞传播将极具投资价值。
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博瑞传播( 600880 )
传统业务继续下滑， 新媒体业务开始运转
公司于 4 月 30 日公布 2016 年一季报， 第一季度公司共实现营收 2.23 亿元，同比下降 29.48%；归属于上市公司股东净利润 250.42 万元，同比减少 92.39%。
我们认为公司今年第一季度业绩下滑主要继续受传统媒体行业整体大环境不景气所致，使得报告期内公司传统媒体经营业务继续大幅下滑，拖累了公司整体的业绩水平；公司小额贷款业务受到逾期贷款清收压力以及行业调整双重因素的影响，业务规模继续萎缩，使得小额贷业务对于公司利润的贡献度较低；此外游戏业务中页游受收入同比下滑也影响了公司的业绩水平。
此外，公司今年新媒体游戏业务的新产品也处于刚刚起步阶段，其中漫游谷《全民主公》页游于 3 月 10 日正式上线，手游《全民暗黑》也在应用宝开启首轮充值测试，而手游《伏魔咒》、海外版《龙之战境》、手游《麻辣熊猫》也在陆续完成签约或测试，预计将在第二季度逐步开始运转，因此第一季度新媒体板块的收入及利润情况较为不明显，我们预计板块的业绩释放将在第二季度逐步展开，以《伏魔咒》为代表的公司精品力作将开始陆续释放利润，对公司整体业绩形成较为有利的支撑。
投资建议与盈利预测
我们继续认为公司正各项传统业务改革转型已经开始走出深水区阶段，加之公司以手游业务为代表的业务新引擎运转加速将有望使得公司整体业绩逐步企稳并回升。我们继续看好公司作为传统媒体龙头的自主转型前景， 暂时维持盈利预测不变， 继续给予“增持”的投资评级。
博瑞传播( 600880 )
事件：
公司4 月6 日发布公告称，拟与上海七煌、四川联创东林共同发起设立项目公司，涉足电子竞技行业。项目公司注册资本2000 万元，其中公司出资600 万元。根据公告，各方通过项目公司拟开展的合作包括：国际国内电竞赛事的成都落地运营；赛事IP 的打造；电竞内容制作；赛事直播；电竞相关培训；游戏主播培训；电竞战队的培训组建；电竞新模式探索。
点评：
涉足电竞产业，数字娱乐再下一城
首先，我们认为公司此次涉足电竞产业将对公司整体的数字娱乐板块形成极为有力的支撑与互补。从布局来看，近年来博瑞以成都两梦以及游戏谷为主体的数字娱乐板块频频推出多款精品力作，以《龙之守护》及《全民主公》为代表的长周期作品均在海内外证明了公司的研运实力。我们认为公司此次布局电竞产业链将可以通过电竞产业链的持续传导反哺公司作品的IP 价值，并进一步提升公司精品手游的变现能力，形成用户黏性与商业价值的双重提升。
此外，我们认为公司将数字娱乐业务的进一步增强将为以后的纵向扩展打下极为坚实的基础。公司此前已经与四川省创新创业促进会、D‘strict holdings 三方签署合作框架性协议，拟通过共同研发、利用ICT 技术（包括3D、虚拟现实、全息等）。我们认为公司目前以游戏业务为代表的数字娱乐板块极具先发优势，可以与其VR 布局形成极为有效的积淀与协同，为公司后续在VR 领域的深耕奠定深厚的技术支持。
转型步入正轨，长期看好公司发展
我们认为公司以数字娱乐和产业金融为两翼的布局已经开始清晰起来，传媒+金融的双主业布局在行业内都具备极强的竞争力，多年来悉心探索的转型之路已经走入正轨。我们继续长期看好公司作为传统媒体转型龙头的方向及成果，暂时维持此前的盈利预测，预计公司2015-17 年的EPS 分别为0.27、0.37 和0.42 元/股，维持公司“增持”的投资评级，继续建议投资者保持持续关注。