2020年4月24日收盘后， 发布公告说完成了定向增发。
法国巴黎银行认购1.31亿股，认购金额为10.00亿元元；
江苏交通控股认购10.0亿股，认购金额为76.19亿元；
江苏省烟草认购3.94亿股，认购金额为30.00亿元。
合计认购15.25亿股，合计认购金额为116.19亿元。
算了下，股本较之前扩充了18.0%。
lt;h4 gt;一、南京银行在吃散户的人血馒头？ lt;/h4 gt;最为投资者所诟病的一点，是增发价格明显低于当前的净资产。
淘股吧银行股大V 直言说，南京银行本次定增是“在吃散户的人血馒头”。我看了下，他主要三个观点：
1、处心积虑的“不低于”每股净资产
国有股份定向增发价格不得低于最近一次审计过的每股净资产，而南京银行赶在2019年年报发布之前完成定增，就只需满足高于2018年每股净资产即可。此谓“处心积虑”。
2、机关算尽地进一步压低定增价格
我特地看了眼南京银行2018年的每股净资产，是8.03元，是比定增价7.62元高一些的。然后又看了眼谷子地的文章，也有解释，说：
lt;i gt;这里就不得不说，南京银行配合定增的金主可谓机关算尽。因为，在2019年南京银行每10股派发了3.92元的红利。所以，每股分红为0.392，用8.01-0.392=7.618≈7.62。所以，可以说南京银行给金主们定的增发价格就是最底线。你不能说这是违规，只能说大股东在合理利用漏洞耍流氓。 lt;/i gt;
3、定增股份竟然参与2019年分红
定增的钱，明明2019年没到账，却要参与2019年分红……不做过于恶意的解读的话，我只能理解为定增审批时长拖得太久了。确实也挺久的。但是情感上、道理上都还是令人难以接受。

4月30日，南京银行同时发布了2019年年报和2020年一季报。最新的每股净资产是多少呢？9.56元。2019年利润如何分配呢？每10股现金分红3.92元。

我们稍微总结下：参与定增的这几家，出价7.62元/股，但是分红即可回收0.392元/股，实际成本差不多7.228元/股，获得的是9.56元/股的净资产，掏钱的一瞬间，就相当于实现了32%的收益率，这样的生意是不是太过美好了？是不是存在利益输送？
lt;h4 gt;二、帮南京银行辩解几句 lt;/h4 gt;我也看了一些比较缓和的观点，大概这么几个意思：
1、程序是合法合规的。
正常确实不至于违法违规，这是底线。但合法合规地耍流氓，依然是耍流氓。
2、大资金通常都享受一定折扣/优惠。
这点我也认同，但是通常折扣/优惠不会大到这个程度。
3、南京银行的定增流程被拖得太长。
有人梳理了下时间线：2017年发布预案，2018年被发审委否了，2019年8月发布修改的预案，2020年4月证监会才通过……
假如早点完成定增，7.62元的价格也许就不会这么大争议；假如拖到2019年年报发布后再定增，届时价格9元左右，资金方就退出不认购，那事情就黄了。
但我觉得这也不是核心。如果定增价格太低，该调还是得调，才是对原股东负责。
4、人家大股东都没意见。
这点某种程度上有一定说服力。此次定增，原有大股东中只有法国巴黎银行参与。对其他原有大股东而言，他们的利益和我们小散户是比较一致的，但是他们都没有反对本次定增。
但话又说回来，他们大都是南京或江苏的国企，行动应该比较一致，此次定增上头肯定也都沟通过的，所以他们和我们散户的利益也不敢说完全一致。
5、定增价格跟二级市场价格差不多。
这点其实才切中要害！
南京银行4月收盘价是7.69元，确实跟定增价7.62元差不多。假如定增价格更高，基本铁定成不了。
比较无解。若不答应，就只有放弃定增。
但南京银行有资本放弃定增吗？还真没有。而且还真的是没有资本。本次定增的目的，就是为了补充资本。
lt;h4 gt;三、银行扩张的资本困境 lt;/h4 gt;瞟了一眼南京银行2020年一季报披露的数据——

根据巴塞尔协议III及国内商业银行的监管规定，资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不得低于11.5%、9.5%和8.5%。
对照看下就会发现，南京银行的一级资本尤其是核心一级资本已经捉襟见肘。
其他一级资本还可以用优先股、永续债，但核心一级资本，除了留存收益之外，就是得动到股本。
我不由得想起当年 的低价定增……
兴业银行2016年7月说要非公开发行股票（我当时还写了篇《我对兴业银行本次定向增发持中性态度》），2017年1月证监会发审委审核通过，3月收到批文，3月底验资，4月10日完成定增。
当时兴业发行价格是15.1元，而2017年4月10日收盘价甚至都有16.26元，而2017年一季报上的每股净资产是17.59元。
情况基本是一样一样的。银行要快速扩张的话，按当前监管规定，资本基本都不够充足，都要靠股权融资续命。
所以回过头看， 好久没有股权融资了，资本充足高，拨备覆盖好，内生增长相当OK，难怪估值水平也一骑绝尘。
lt;h4 gt;四、我个人对南京银行本次定增的观点 lt;/h4 gt;1、南京银行本次定增显然是迫于发展需要补充资本的无奈，似乎别无他法。
2、董事会、大股东们一致同意，说明定增的动机和方案，包括具体的价格，其实都没有什么太大问题。
3、最大的问题是当前二级市场股价估值水平太低，若非如此，定增价格也不至于这么低。
4、话说回来，既然银行发展受资本限制这么厉害，潜在融资需求这么大，那业绩的增长就得打折扣来看，估值水平也会有所限制。
5、从兴业银行当年定增之后的基本面表现来看，确实不值得要多高的估值，起码比起招商银行的内生增长确实有很大差距。兴业2019年净利润比2016年大约增长了+22.3%；净资产收益率逐年回落至15%以下。
6、但从兴业银行当年定增之后的股价表现来看，定增价确实也构成了底部支撑，真的，基本没法再便宜了。过去这三年，兴业股价涨了+23.0%左右，年化复利大概+7.1%。
7、综上，我对南京银行本次增发也同样持中立态度，我预期未来几年它的股价跌不下去，也涨不到哪去。目测年化复利+10%上下，而且很可能是下。所以假如有更好的选择，我会择机卖出南京银行，但即便留着我觉得其实也挺好的。