研究报告内容
PVDF是一种性能优良、用途广泛的热塑性含氟聚合物，过去其主要应用在涂料、注塑等市场，近十年来，随着新能源行业 的快速发展，光伏背板、锂电正极粘结剂、涂覆膜领域的PVDF需求也急剧增加，其中锂电领域PVDF产品品质要求高，目前仍是外资主导，国内有几家公司开始进入锂电产业并放量，而光伏背板的PVDF国产化也才开始几年。我们分析全球锂电用PVDF总需求今明年可能分别约2万、2.9万吨，由于产品制备难度大并且需要上游R142b等材料配套，业内预计锂电用PVDF的紧张可能延续到明年下半年。

PVDF缺口扩大，持续涨价。锂电用PVDF（正极粘结剂、隔膜材料）从去年Q4开始供应偏紧，目前随着电动车 快速发展以及铁锂市场的结构性影响，供应缺口不断扩大，产品价格也不断上涨，锂电级产品从去年7万元左右均价上涨到目前17万以上，光伏产品也较大幅度涨价。业内预计到年底缺口更大，目前主要供应商已不对外报价，预计后续可能还有较大涨幅。

锂电PVDF紧张可能延续到明年。PVDF主要应用领域中，锂电产品要求最高，光伏背板次之，而塑料、涂料产品相对比较大众化。目前锂电粘结剂、隔膜材料主要供应为阿科玛、索尔维、吴羽等外企，国内东岳集团 子公司华夏神州现有1万吨产能运行，已经成功导入锂电电池与隔膜产业；璞泰来 控股公司乳源东阳光 有2000吨产能主要用于隔膜涂覆领域，三爱富、巨化股份 等氟化工公司有一定产能。由于产品要求高、制备难度大，且还需要配套R142b等原料配套，新产能扩产难度较大。而随着锂电快速增长，锂电用PVDF今明年总量可能分别达2万吨、2.9万吨，业内预期锂电PVDF供应紧张可能会延续到明年下半年。

能自供R142b材料的PVDF的企业，可能在锂电市场获得阶段性超额回报。R142b原材料属于含氢氯氟烃原料，新产能需要比较严格的审批备案，目前R142b已经涨价数倍，能自供R142b的PVDF企业利润有保障，特别是深入锂电产业的，今明年可能获得超额盈利回报。
投资建议。继续推荐璞泰来，关注东岳集团（港股，化工行业）、天际股份 （公司有相应氟化工基础，联合家电）、巨化股份（化工行业）/龙星化工 （化工行业）/三美股份 （化工行业）/联创股份 （化工）。
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