寻找洪水中的磐石，过去两周科创板哪些股票在上涨
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疫情在全球蔓延，欧洲和美国感染数字直线上涨。过去两周外盘暴跌多次熔断。恐慌情绪弥漫着整个市场。A股很多投资者心态失衡，不问价格无脑卖出。泥沙俱下的时候，好公司也很难独善其身。这时候，少数能维持股价稳定的公司，显得尤其难能可贵。我们来看看过去两周科创板股票的股价表现，找到那些逆势而行的中流砥柱。
疫情在全球蔓延
近几天，新冠肺炎在欧洲继续蔓延。各国新增确诊人数持续上涨。2020年3月17日，意大利新增确诊人数超过3500人，西班牙、德国和法国均为2000人左右。两周前这数字只有现在的十分之一左右。过去两周美国确诊人数也在迅速攀升，从不足100人攀升到800人左右。
来源：Choice（道科创整理）
外盘连续暴跌
恐慌之下，外盘开始连续暴跌。从2020年2月下旬以来，短短两周多时间，英国、德国、法国、意大利和美国股市指数普遍下跌30-40%。以美国道琼斯工业平均指数为例，过去一个月从接近3万点下跌到2万点出头，不到十天触发了三次熔断机制。
来源：Choice（道科创整理）
A股跟风下跌
A股在2020年2月初经历了武汉疫情蔓延全国导致的恐慌暴跌之后，本来已经进入了缓慢恢复期，很多上市公司股价已经恢复到1月份阶段高点以上。但是，随着外盘暴跌，对全球经济形势的悲观预期影响了国内投资者，A股也随之开始下跌。
来源：Choice（道科创整理）
科创板里的小强
A股从2020年3月6日开始，结束了之前的恢复性增长，开始下跌。3月5日至3月17日之间，科创板超过90只股票平均跌幅11.82%。其中跌幅超过11.82%的有55家。但也有5家公司没有下跌。还有8家公司跌幅小于5%。其中芯源微、宝兰德、交控科技、中微公司和华特气体的表现尤其亮眼。时间所限，笔者今天简略讲讲芯源微和中微公司两家公司。后面几天笔者会专门写文章介绍其他公司。
来源：Choice（道科创整理）
芯源微
芯源微于2019年12月16日上市科创板。从股价走势可以发现，2月初和3月初的两次肺炎疫情导致的市场暴跌，和芯源微的股价关系不大。为什么芯源微可以如此任性？
来源：Choice（道科创整理）
芯源微来头很大。2002年公司成立时，大股东是沈阳先进制造技术产业有限公司，持股超过70%。先进制造是中国科学院沈阳自动化研究所的控股子公司。
中科院自动化所在自动化领域大名鼎鼎，在智能识别、自动控制、卫星、深海和航空等领域有很多创新成果，曾经孵化出机器人（300024.SZ）这只大牛股。经过多年的股权变动，自动化所仍然对芯源微有较大影响力，目前仍然持有公司上市后股权的12.5%。另外，中微公司董事长宗润福也出身自动化所。
芯源微的产品是国家重点支持方向。公司产品为半导体专用设备，包括光刻工序涂胶显影设备(涂胶/显影机、喷胶机)和单片式湿法设备(清洗机、去胶机、湿法刻蚀机)。公司产品可用于6英寸及以下单晶圆处理(如LED芯片制造环节)，以及8/12英寸单晶圆处理(如集成电路制造前道晶圆加工及后道先进封装环节)。
芯源微的涂胶显影设备在LED芯片制造及集成电路制造后道先进封装等环节已成功实现进口替代。在集成电路制造前道晶圆加工环节，公司产品刚刚开始进口替代，于2018年下半年分别发往上海华力、长江储存等进行工艺验证。不过，在集成电路制造前道涂胶显影设备上，国内技术水平与国外相比仍有较大差距。国外龙头企业，如日本东京电子，掌握了28nm及以下节点的 ArFi 浸没式涂胶显影设备制造技术。国内企业尚未攻克这个难题。
芯源微的产品还处在国产替代化进程初期，份额很小。全球涂胶显影设备行业空间约在150亿元左右，其中日本东京电子一家占据近九成份额。在中国约55亿元的市场中，日本东京电子同样占据了九成份额。对比而言，芯源微在国内市场的份额不到5%。2016年至2018年，芯源微的收入只有1.48亿元、1.9亿元和2.1亿元，金额不大，增长不算迅速。2016年至2018年，芯源微的净利润更是微不足道，只有0.05亿元、0.26亿元和0.3亿元。
芯源微目前估值偏高。公司上市首日PE就超过100。到2020年3月17日收盘，公司PE达到了惊人的390倍。不过，公司总市值只有114亿元，流通市值只有24亿元。考虑到当前市场对科技股的偏爱，以及半导体在国家战略中的重要地位，不能说芯源微的估值水平完全没有合理性。比如芯源微的同胞兄弟机器人，在2015年市场极度乐观时，市值可以冲击900亿元市值。不过，公司最终能否兑现业绩预期，是市值能否站住高位的基础。
中微公司
中微公司于2019年7月22日上市科创板。初期公司股价表现一般。从2019年11月底开始，公司股价走出来一波翻倍行情。和芯源微类似，2月初和3月初的两次肺炎导致的市场暴跌对公司股价影响有限。股价在前面两天下跌之后，很快拉起来，走出了和大盘不同的走势。
来源：Choice（道科创整理）
中微公司与芯源微业务类似，产品都是半导体生产设备，不过处于不同的细分领域。中微公司的主要产品为化学薄膜设备和等离子体刻蚀设备。前一种设备用于在半导体上面铺一层金属薄膜，后一种设备做的是微雕的工作，使用等离子把部分区域的半导体雕刻去掉。这两部分都是半导体加工的工序之一。
其中，化学薄膜设备占中微公司2018年收入约五成。公司在行业内已经占据一定市场地位。2017年以前，这个市场的竞争结构为双寡头，爱思强（Aixtron）和维易科（Veeco）两家国际厂商占据市场份额约九成。但是，中微公司的崛起，让市场格局变成了三国鼎立。到2017年，中微公司占国内LED化学薄膜设备行业份额接近一半。
据最新公告，中微公司在化学薄膜设备领域的竞争地位还在上升趋势中。对手在退步或者停滞不前。维易科2019年收入为4.19亿美元（约29.19亿人民币），同比下跌22.64%。爱思强收入为2.596亿欧元（约20亿元），基本持平。而中微公司2019年业绩快报披露，2019年收入为19.47亿元，同比增长18.77%。
刻蚀设备占据中微公司2018年收入接近约35%。事实上，刻蚀设备才是中微公司起家的业务。公司创始人尹志尧博士早年毕业于中科大，随后在中科院研究所工作，改革开放后又在北京大学和美国获得了硕士和博士学位。在硅谷工作的十几年时间里，尹博士曾在因特尔公司、泛林半导体公司和应用材料公司任职核心技术人员和高管。其中泛林半导体公司、应用材料公司占据了全球刻蚀机市场约七成份额。
随后，尹博士回国创业，于2004年创立中微公司。2007年中微公司研发出国内第一代介质刻蚀机。中微公司不断投入研发，介质刻蚀机逐步突破65-45nm、32-22nm、22-14nm和5nm几个技术等级。在2018年年底，中微公司通过了全球最大的半导体代工厂台积电的验证测试。公司产品将用于全球第一条5nm的半导体生产线。中微公司的5nm等离子刻蚀机会在2020年实现量产。这意味着，在半导体设备刻蚀机这一领域，我国终于达到了全球领先水平。
中微公司成长迅速。2016年至2019年，公司的收入从6.10亿元上涨到19.47亿元，3年3倍以上。同期，公司净利润从亏损2.39亿元上涨到1.89亿元。期间，公司毛利率略有下滑，2016年至2019年三季度，从42.2%下降到38.9%。由于当前处在牺牲利润率提升市场份额的阶段，公司的利润率未来还有上升空间。
中微公司估值水平高。当前公司市值约为945亿元。按照2019年净利润计算，公司PE约在500倍左右的水平。虽然公司2019年净利润增速超过100%，当前的估值仍然偏高。市场对公司未来的增长抱有极高预期。不过，半导体的战略性意义，以及中微公司在其中的关键作用，也给高估值提供了合理性。
结论
在熊市中逆势而行的股票，值得研究其背后的逻辑。芯源微和中微公司都是半导体板块的核心标的，即使当前估值较高，股价仍然持续增长。对比而言，中微公司的质地要比芯源微好很多。不过，科技板块热度随时可能冷却，也要警惕股价回调风险。
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作者：乌鸦炸酱面
来源：道科创
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疫情在全球蔓延
近几天，新冠肺炎在欧洲继续蔓延。各国新增确诊人数持续上涨。2020年3月17日，意大利新增确诊人数超过3500人，西班牙、德国和法国均为2000人左右。两周前这数字只有现在的十分之一左右。过去两周美国确诊人数也在迅速攀升，从不足100人攀升到800人左右。
外盘连续暴跌
恐慌之下，外盘开始连续暴跌。从2020年2月下旬以来，短短两周多时间，英国、德国、法国、意大利和美国股市指数普遍下跌30-40%。以美国道琼斯工业平均指数为例，过去一个月从接近3万点下跌到2万点出头，不到十天触发了三次熔断机制。
A股跟风下跌
A股在2020年2月初经历了武汉疫情蔓延全国导致的恐慌暴跌之后，本来已经进入了缓慢恢复期，很多上市公司股价已经恢复到1月份阶段高点以上。但是，随着外盘暴跌，对全球经济形势的悲观预期影响了国内投资者，A股也随之开始下跌。
科创板里的小强
A股从2020年3月6日开始，结束了之前的恢复性增长，开始下跌。3月5日至3月17日之间，科创板超过90只股票平均跌幅11.82%。其中跌幅超过11.82%的有55家。但也有5家公司没有下跌。还有8家公司跌幅小于5%。其中芯源微、宝兰德、交控科技、中微公司和华特气体的表现尤其亮眼。时间所限，笔者今天简略讲讲芯源微和中微公司两家公司。后面几天笔者会专门写文章介绍其他公司。
芯源微
芯源微于2019年12月16日上市科创板。从股价走势可以发现，2月初和3月初的两次肺炎疫情导致的市场暴跌，和芯源微的股价关系不大。为什么芯源微可以如此任性？
芯源微来头很大。2002年公司成立时，大股东是沈阳先进制造技术产业有限公司，持股超过70%。先进制造是中国科学院沈阳自动化研究所的控股子公司。
中科院自动化所在自动化领域大名鼎鼎，在智能识别、自动控制、卫星、深海和航空等领域有很多创新成果，曾经孵化出机器人（300024.SZ）这只大牛股。经过多年的股权变动，自动化所仍然对芯源微有较大影响力，目前仍然持有公司上市后股权的12.5%。另外，中微公司董事长宗润福也出身自动化所。
芯源微的产品是国家重点支持方向。公司产品为半导体专用设备，包括光刻工序涂胶显影设备(涂胶/显影机、喷胶机)和单片式湿法设备(清洗机、去胶机、湿法刻蚀机)。公司产品可用于6英寸及以下单晶圆处理(如LED芯片制造环节)，以及8/12英寸单晶圆处理(如集成电路制造前道晶圆加工及后道先进封装环节)。
芯源微的涂胶显影设备在LED芯片制造及集成电路制造后道先进封装等环节已成功实现进口替代。在集成电路制造前道晶圆加工环节，公司产品刚刚开始进口替代，于2018年下半年分别发往上海华力、长江储存等进行工艺验证。不过，在集成电路制造前道涂胶显影设备上，国内技术水平与国外相比仍有较大差距。国外龙头企业，如日本东京电子，掌握了28nm及以下节点的 ArFi 浸没式涂胶显影设备制造技术。国内企业尚未攻克这个难题。
芯源微的产品还处在国产替代化进程初期，份额很小。全球涂胶显影设备行业空间约在150亿元左右，其中日本东京电子一家占据近九成份额。在中国约55亿元的市场中，日本东京电子同样占据了九成份额。对比而言，芯源微在国内市场的份额不到5%。2016年至2018年，芯源微的收入只有1.48亿元、1.9亿元和2.1亿元，金额不大，增长不算迅速。2016年至2018年，芯源微的净利润更是微不足道，只有0.05亿元、0.26亿元和0.3亿元。
芯源微目前估值偏高。公司上市首日PE就超过100。到2020年3月17日收盘，公司PE达到了惊人的390倍。不过，公司总市值只有114亿元，流通市值只有24亿元。考虑到当前市场对科技股的偏爱，以及半导体在国家战略中的重要地位，不能说芯源微的估值水平完全没有合理性。比如芯源微的同胞兄弟机器人，在2015年市场极度乐观时，市值可以冲击900亿元市值。不过，公司最终能否兑现业绩预期，是市值能否站住高位的基础。
中微公司
中微公司于2019年7月22日上市科创板。初期公司股价表现一般。从2019年11月底开始，公司股价走出来一波翻倍行情。和芯源微类似，2月初和3月初的两次肺炎导致的市场暴跌对公司股价影响有限。股价在前面两天下跌之后，很快拉起来，走出了和大盘不同的走势。
中微公司与芯源微业务类似，产品都是半导体生产设备，不过处于不同的细分领域。中微公司的主要产品为化学薄膜设备和等离子体刻蚀设备。前一种设备用于在半导体上面铺一层金属薄膜，后一种设备做的是微雕的工作，使用等离子把部分区域的半导体雕刻去掉。这两部分都是半导体加工的工序之一。
其中，化学薄膜设备占中微公司2018年收入约五成。公司在行业内已经占据一定市场地位。2017年以前，这个市场的竞争结构为双寡头，爱思强（Aixtron）和维易科（Veeco）两家国际厂商占据市场份额约九成。但是，中微公司的崛起，让市场格局变成了三国鼎立。到2017年，中微公司占国内LED化学薄膜设备行业份额接近一半。
据最新公告，中微公司在化学薄膜设备领域的竞争地位还在上升趋势中。对手在退步或者停滞不前。维易科2019年收入为4.19亿美元（约29.19亿人民币），同比下跌22.64%。爱思强收入为2.596亿欧元（约20亿元），基本持平。而中微公司2019年业绩快报披露，2019年收入为19.47亿元，同比增长18.77%。
刻蚀设备占据中微公司2018年收入接近约35%。事实上，刻蚀设备才是中微公司起家的业务。公司创始人尹志尧博士早年毕业于中科大，随后在中科院研究所工作，改革开放后又在北京大学和美国获得了硕士和博士学位。在硅谷工作的十几年时间里，尹博士曾在因特尔公司、泛林半导体公司和应用材料公司任职核心技术人员和高管。其中泛林半导体公司、应用材料公司占据了全球刻蚀机市场约七成份额。
随后，尹博士回国创业，于2004年创立中微公司。2007年中微公司研发出国内第一代介质刻蚀机。中微公司不断投入研发，介质刻蚀机逐步突破65-45nm、32-22nm、22-14nm和5nm几个技术等级。在2018年年底，中微公司通过了全球最大的半导体代工厂台积电的验证测试。公司产品将用于全球第一条5nm的半导体生产线。中微公司的5nm等离子刻蚀机会在2020年实现量产。这意味着，在半导体设备刻蚀机这一领域，我国终于达到了全球领先水平。
中微公司成长迅速。2016年至2019年，公司的收入从6.10亿元上涨到19.47亿元，3年3倍以上。同期，公司净利润从亏损2.39亿元上涨到1.89亿元。期间，公司毛利率略有下滑，2016年至2019年三季度，从42.2%下降到38.9%。由于当前处在牺牲利润率提升市场份额的阶段，公司的利润率未来还有上升空间。
中微公司估值水平高。当前公司市值约为945亿元。按照2019年净利润计算，公司PE约在500倍左右的水平。虽然公司2019年净利润增速超过100%，当前的估值仍然偏高。市场对公司未来的增长抱有极高预期。不过，半导体的战略性意义，以及中微公司在其中的关键作用，也给高估值提供了合理性。
结论
在熊市中逆势而行的股票，值得研究其背后的逻辑。芯源微和中微公司都是半导体板块的核心标的，即使当前估值较高，股价仍然持续增长。对比而言，中微公司的质地要比芯源微好很多。不过，科技板块热度随时可能冷却，也要警惕股价回调风险。
本文仅代表作者个人观点，不代表道科创平台。文章观点仅供交流、分享，不构成对投资人的任何投资建议。据此操作，风险自担。
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来源：道科创
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