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花500万把自己写成垃圾。。。

淘股吧: 搬砖小组   转帖于 2020-03-08 21:27 只看楼主(-1)    浏览/回复400/0
妖股星期六因为天地板上了热搜的时候,网红经济的鼻祖聚美优品,已经快被愤怒的投资人用骂声淹没了。上周宣布私有化协议达成之后,美股的聚美优品股价直接从之前的14块多,大涨26%到了19块多,但中小股东已经炸开锅了。当年聚美IPO的价格是22美金/ADS,而因为刚刚搞了10并1的并股,陈欧给出的实际私有化价格只有2美金/ADS。这个把投资者腿都打折了的价格,大伙能答应才有鬼了。更让投资人炸锅的,是聚美和估值机构Houlihan Lokey做的估值报告。仔细瞅了一下聚美私有化相关的价格和估值,饶是自诩在资本市场也算是摸爬滚打多年的我们,三观也是碎了一地,第一反应都是不敢相信:上市公司花70w美金,大几百万人民币请人把自己写成垃圾这种事,真的就这么在眼皮子底下搞出来了???这真的是一个敢给钱,一个敢动笔啊。。我兜里有一张破一点的50钞票,你给我一张新的20就想换走,还跟我说这是很公允的价格。难怪投资人炸锅了,问一句:“你怎么不去抢?”
[淘股吧]

聚美没有明抢,但事情干出来,让投资人心里更不是滋味。现在的聚美优品虽然已经不复当年国内线上美妆No.1的风光,但手里其实还是有不少好东西的。目前聚美旗下主要的业务可以分成三大部分:原先的电商业务,去年投入巨额资金短视频平台刷宝,以及国内共享充电宝龙头街电。按陈欧给的每ADS 20美金来算,聚美的市值大概在2.4亿美金左右。而实际上,光是资本市场给聚美手里83.7%街电股份的估值,可能就不止这个数。这当然不合某些人的心意了,你估这么高,那我私有化得多掏多少钱?于是聚美方面找到了加州精品投行HL(Houlihan Lokey),花了70w美金,差不多500w人民币的价格请他们出一份估值报告。有的小伙伴对HL可能不熟悉,没关系,大伙知道这家公司去年还给贾老板的FF当过估值顾问就行,其他的就不多说了。

然后HL就开始展示起了自己的天秀操作。对聚美目前的三大业务和资产,HL直接一刀切分成了两块——街电业务,以及其他。换句话说,在HL眼里,除了街电,聚美其他业务都是垃圾。喔不对,街电业务在HL眼里也是垃圾。HL给出的对街电未来几年营收和利润走势的预测如下👇:

根据HL的预测,去年营收几乎翻倍的街电,会在今年取得14%的营收增幅,然后在21年以0.2%的增长到达人生巅峰,接着开始持续的负增长。这个预期一说出来很多小伙伴可能就感觉离谱了,但姑且不谈这个悲观到让人想哭的预期,我们先顺着HL的思路往下说。HL对街电用的是市销率估值法。然后既然对公司的前景都这么悲观了,那估值参照对象就很好找了对不对。为了证明自己估值的合理性,HL找了一堆街电的可比公司:家电出租公司Aaron‘s,家电出租公司FlexShopper,家具家电出租公司Rent-A-Center,租车公司Amerco,租车公司Car Inc.等等。讲道理我们一开始也是不信现在会有机构用租车公司、家电出租公司的估值来套共享充电宝公司的。但这样还不够。。HL找的几家租车公司的估值平均基本都在2以上,还是太高了,于是HL决定用家具家电公司的估值水平来搞。这几家家具家电公司是做啥的呢,主要是做家具、二手包、旧家电洗衣机、乐器等产品租赁的,市销率估值基本在1以下,业务已经基本没有增长了。然后HL真就按照家具家电租赁公司的估值给了街电0.9-1.2倍的市销率。要是大家都按照HL这么估,那苹果可能也得按照格力的估值来看,打开了新世界的大门。乔布斯听了都得愣住。。共享充电宝这个行业的估值,其实可以用头部另一个玩家怪兽充电来做参考。去年年底,共享充电宝领域的怪兽充电,拿到了软银愿景基金、高瓴、顺为、高盛等一系列机构的5个亿融资,业内对这家公司的看法是估值已经达到准独角兽级别。
而根据艾媒咨询的数据,截至19年中,街电的市场份额高达40.5%,怪兽充电只有20.9%。老二已经准独角兽级别了,市场份额是老二两倍的老大给个独角兽的估值不过分吧?更别提19年街电的营收接近翻倍,增速在行业里也基本是第一。真按照HL这么给共享充电宝行业估值,怪兽充电、来电、布斯、孙正义、张磊、高盛等一票大哥听了可能也得愣住。。

注:怪兽充电融资历史
至于街电之外的其他业务,在HL眼里更是垃圾,直接按清算价值来。估值都不用,直接把资产减负债,再减去清算费用就行了,其他的都是0。聚美的电商业务这两年确实被锤得很惨,虽然18年还有千万级别的用户,但19年三季度在国内B2C市场的份额已经只剩0.1%了。你说这块没什么价值,直接清算了事,一般大伙也懒得争什么了。但公司这两年下了大力气,去年投入近32个亿人民币的刷宝,也被清算了,就让大伙不能接受了。刷宝这个平台很多小伙伴可能不了解,但说一句“短视频界的趣头条”,大伙应该就懂了。这公司走的是标准的趣头条打法,看视频送钱,拉新也送钱,只用了1年不到的时间,就干到了近1700万的DAU,而趣头条18年上市时候的DAU也才不过刚刚1700万出头。这是被很多同行当作偶像来看的一个产品,虽然烧钱,但真的烧出了巨大的流量。这两年想做到这种级别的DAU是什么难度,大伙应该也能感受到。然后HL就把刷宝直接给清算了,1700万的DAU基本上啥都没算。。这就算是光卖流量都能卖一大笔钱吧?最后聚美的电商+刷宝两大块业务,HL给了个0的估值,只剩下3700万-1亿美金的清算价值。15亿美金市值的趣头条、3亿美金市值的寺库、6亿美金市值的如涵控股以及有关公司背后的一系列投资机构看了都懵圈了。

这么一通搞下来,HL终于顺理成章地给出了聚美最后的估值——每ADS估值23.68-23.85美金。然后聚美方面依此得出的结论是,陈欧给的20美金/ADS的价格,很够意思了,大伙就接着吧。17年3亿人民币入股街电之后,当时还活跃在大伙视野里的王校长发了条朋友圈,“共享充电宝要是能成我吃翔,立帖为证”。陈欧则表示,“不是每个项目都能成,做不成街电这个项目将当作公益”。现在这是打算把整个聚美都当成公益了?还是只针对大股东自己的定向公益?三观真是碎了一地。。小组纯研究,利益不相关。股市风险,投资需谨慎哈~
1)沙特计划大幅增加原油产量。据报道,周六沙特大幅降低售往欧洲、远东和美洲等国外的市场的原油价格,折扣幅度创逾20年来最大。沙特还表示,如有需要将增加产量,即便产量值达到1200万桶/日的纪录水平。某大宗商品对冲基金经理表示,沙特此举相当于在原油市场宣战。
2)今年前两个月我国货物贸易出口总值4.12万亿元人民币,同比降9.6%。贸易逆差425.9亿元,去年同期为顺差2934.8亿元。
2)华为中兴有望拿下移动5G二期无线网主设备招标主要份额。最大的中标人份额将高达50%至60%,第二中标人的份额则在20%至30%之间。
3)特斯拉国产Model 3长续航版确认三元电池方案,不会完全抛弃对“”的利用。
4)传浙江民企研发出熔喷布替代材料并投产。据浙江方面官方微信报道,这种材料具有低阻、高效、易清洁等特点,制作的口罩可反复使用10次。
5)苹果方面确认部分iPad Air 3可能永久黑屏,受影响设备的生产日期为19年3月至10月之间。屋漏偏逢连夜雨。。

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