节后随着行情的如火如荼，大股东减持公告也越来越多： [淘股吧]



韭儿们，一看到是减持，脑海中的第一反应就是：卧槽，老板都要跑了，那我还不赶紧的……

第二天骨折式清仓之后，刚想松口气，却发现股价不跌反涨，一飞冲天，而自己恰好割在了全天最低。 这是为什么呢？大富经过观察发现，正如大股东增持不一定会让股价上涨一样，减持也并不一定会让股价大跌，原因在于：

1、减持多发生在走牛的行情中，无论业绩好坏的都会有所拉升，整体趋势是往上的，并没有走坏。

2、股东多选择在股价大涨后减持，一般分为“上涨趋势中”和“短线连续暴涨中”，也就是说个股的趋势也没有坏。

3、即便是发公告宣布减持，也不是马上就开始减的，所以股价会随着惯性，继续上涨一段时间。

好，“减持并不一定让股价下跌”的问题解决了，那么我们来分析一下大股东为啥要减持？ 很简单，为了钱呗。

增持不一定是发自肺腑的出于对公司热爱，也有可能是股价要触发质押平仓线了，含泪往里扔钱强撑。 而且发了公告增持，也不一定怎么真增持；但减持不一样，只要对外说了要减持了，百分百都会去兑现，谁跟钱有仇啊？


#2.19部分晚间公告信息#

那么问题来了，套现的钱用来干啥呢？这个答案就五花八门了。

悲情版的

比如南极电商，去年2月16日股东张玉祥等要在6个月内减持，理由是要缴纳个人所得税，以及还之前股票质押的借款。
——杠杆降下来，税款补上去，这么一看地主家也不宽裕呐。

野心版的

比如公司准备扩张，需要大量资金进行运作，那么大股东会减持股票来进行实业投资，资本市场套利的钱，比银行贷款用起来舒服多了，老板也可以放心干。

这样扩张成功了、业绩增长了，股价走牛更有底气了。这是一个正向循环，也是股民最期望看到的版本，当然贾会计那种除外。

做账版的

每逢季报、半年、年报公布前，有些大股东会减持些股票来弥补下财务漏洞，从而让报表中的亏损数据不至于那么难看。
这个是我们最不喜欢看到的，也是最常见的，好在监管趋严，这种糊弄也不太敢名目张胆。

套利版的

有些大股东简直就是被实业耽误的高炮弟媳高手，借着行情先把股票减了，落袋为安，等到低位再重新买回来。

毕竟，卖原始股要交税，减持再从二级市场买回，是不需要怎么交的。既能赚个差价还能适当避睡，何乐而不为？ 最后一条，不小心泄露了一个关键词“避睡”，是的，有时候套现真的只是目的之一，避睡才是减持的关键。



让我们回顾一下减持公告的文字，仔细阅读就会发现，他们选择的减持方式，大都离不开三种：集中竞价、大宗交易和协议转让。 也就是说，你脑补的那种duang~duang~duang，不计成本抛售，把股价摁到涨停是不存在的。

人家的理想方式不是一蹴而就的，而是“润物细无声”式的，当然，如果可以，最好是“神不知鬼不觉”式的。

集中竞价和大宗交易的区别，大体上相当于零售和批发。 根据减持新龟腚，上市公司大股东or特定股东，在连续90个自然日内，大宗交易减持股份不能超过公司总股份的2%，即大宗一年可减持8%，而集中竞价交易一年仅能减持4%。

前者比后者多一倍，那么对特别想退出的股东来说，当然大宗交易更理想喽。

事实也确实是，通过大宗交易减持至少有3个优点：
一是有利于一步到位；二是减少对股价冲击，并规避价格风险（duang到跌停板，卖不出啊）；三是省去二级市场分批减持的繁杂。

当然还有一个重要因素帮大股东大幅降低税负，因为大宗本身是免税的，只有过户费0.1%、最高10万元，以及双向印花税0.1%。而大宗交易可以打9折交易，总价低了，交税自然也就少了。


举个栗子，某股票收盘价10元/股，大股东持有1千万股，价值1个小目标，他的持股成本是5元/股，如果股票直接卖，要缴的税是（10－5）元/股×1 000万股×20%=1 000万元。

如果走大宗，9折出售，则缴税为（9－5）元/股×1 000万股×20%=800万元，少缴了200万元不说，接盘侠还能便宜1千万拿到货，一箭双雕有木有？ 此外，亲属受让股份后再卖，就不再属于受监管的限售股，而是自由流通股，可以享受零税负，所以你经常能看到，大股东把股份先转给老婆、孩子、小姨子，然后她们再去大宗交易之类的曲线救国公告。

不过，大宗最多只能打9折，避睡终究有限。于是，手里股票多的，就盯上了协议转让。

协议转让属于超大宗交易，不在市面上操作，而是在登记公司直接划转，最重要的是，协议转让最低价可以打5折……这里面的水深，咱点到为止，改天再讲个三天三夜。



所谓道高一尺魔高一丈，你有套路，监管层有龟腚——《减持新龟》把减持避睡的空间给挤的只有鼻孔那么大：离职半年不准减持，每年不超过25%；减持前后要公告……

BUT，他忽略了市场内，还有个绝顶的避睡大招——高送转。 话说2015年之前，绝大多数上市公司还不清楚高送可以避睡这个说法，甚至还有的二傻特意选解禁前高送。

2015年之后，被牛市忽悠进场的“语文高手”突然对税法展开了咬文嚼字式重读，惊奇的发现——

所有的限制焦点都在“IPO首日至解禁日期间”，对解禁后限售股的送转股没有采取措施，还附带一个洞洞：高送转后对限售股减持的征税，按除权价计算。



举个真实的栗子，隔壁老王持有某公司1千万股限售股，因年代久远无法计算原值，故按睡法规定，以市值的85%为计睡部分。

该公司在股价10元附近实施了10送10方案，除权除息后股价为5元/股，老王决定同步减持。 如果是一般的解禁前减持，老王需缴10元/股×2 000万股×85%×20%=3400万元。

如果是解禁后的高送转，老王只需缴5元/股×1 000万股×85%×20%=850万元，睡金一下子减少了3/4，简直是躺赢有木有？ 结果就是2017年4月之前，A股中的一半公司颁布分红送转方案，10送10都属于抠门的，很多公司恨不得10送250。

乳齿“大方”把村委会惹急了，村长破口大骂，说这吃相全世界木有，要严查清仓式减持、忽悠式送转等等，然后高送转这个妖精，几乎化作一缕青烟……



你以为这就全剧终了吗？兔羊吐奶一屋，语文好的被揍了，但我们还有数学厉害的呀？只要打不死，我们都是平平无奇的算账小天才。

用数学的方式另类减持，叫“ETF换购“。 所谓股票换购ETF，就是通过指定券商，以持有的ETF成分股，直接认购ETF份额的方式。条件是：

1、换购股必须得在ETF的持仓名单中。
2、发行期是换购ETF的唯一时机。



适度的换购，对大股东、基金公司等是多赢。 大股东换购ETF，等于用一只股换来ETF基金所对应的一揽子股，实现了资产配置的多元化，分散了自己的持股风险，提高了资产收益率和流动性。

同时，ETF换购交易佣金较低，且不收取印花税和分红所得税。而且它属于网下认购，换购后哪天想将ETF变现，不需要公告，具有一定的隐蔽性。 对基金公司而言，ETF换购有助于其做大基金规模，收取更多管理费用，增加收入。

以中国平安为例，其限售股东可以通过购买上证50除平安外的其他49只票，然后将包括平安在内的一揽子50只股，拿去申购上证50ETF基金，再将这些基金售出，售出后获利部分免税。

而该基金拿到公司股票后，可以在二级市场上出售其中的大部分，收入用来购买所有跟踪的指数样本股，最后连同没有出售的部分中国平安股票一起，完成对ETF所要求的股票结构构建。 换购可以让绩优股股东少交税、多赚钱、少担风险，对一言不合就连续跌停的黑天鹅股股东，则可以金蝉脱壳。

再举个栗子，某机构买了康得新那样的垃圾问题股，天天一字根本卖不出，怎么办呢？ 于是，有人支招先买入一揽子股票，连同需要卖出的康德新一起，完成某ETF组合，再把它换成标准的ETF基金，然后向基金公司赎回，或者在二级市场卖出。然后自己就顺利逃脱啦，摊手。

需要说明的是，这种利用变相减持和出清问题股的方式，操作上是完全合规的，甚至一度被认为是国资改革的一种金融创新，在盘活国有资产上发挥着重要作用。 所以2019年上半年，中国化学、中国建筑、中国交建、中国电建、中国中冶等多家央企股东换购嘉实、广发、富国等旗下ETF产品，规模合计近200亿元，光中国神华一家的股东减持换购就有80亿。


#2019年主要ETF换购，数据来源：网络#

当然太过分了也不行，2019年11月，村里提出上市公司股东认购ETF使用的股份，也计入减持龟腚中的减持额度，一时间它们收敛了不少。 至于中间还有什么可操作的洞洞，那就只能等外语好的小天才上场了。

这种大规模的超比例换购，当然会引发负面问题： 其一，当换购的成份股表现显著弱于指数时，很容易导致产品净值大幅跑输。 其二，对大股东和机构来讲，这是财务操作的手段，但是对股民来讲，尤其是刚出芽的韭韭来说，ETF被众多大资金申购哄抢，很容易理解为后市一片大好。这种天真无邪的劲头，难免发生误判，导致投资受损。


#部分ETF弃购案例，数据来源：网络#

好了，看完大股东的套路，以及层层勾兑之后，我们进入问题的关键：如果你的股碰到了大股东减持，应该怎么做？

首先，不要方，要先分析减持原因、减持数量和频率。 如果是解禁到期后的减持，属于机构或风投等的常规操作，这些钱一般不会考虑公司目前估值大小，只想着获利后顺利出局，这类减持短期内，也很难影响股价下跌。

数量和频率上，如果减持较少和频率较低，对于股价后期影响也相对较小。 如果是新东家入住或引入新战略投资者的大股东减持，那么就要根据新老板的实力来判断对公司未来的影响。 如果新东家大腿特别粗，那当然信心十足，反之如果他是个投机倒把的炒家，那就要小心了。

其次，不要急，要多留意大股东的减持方式。 如果大宗交易减持，接盘的一般是有实力的游资爸爸，或者机构爸爸。 他们愿意接大宗，主要是因为这样可以减少大资金的建仓成本，还能以最短的时间买入股票，相当于在稍高的位置接盘，用缩小上涨的空间来换最低的建仓成本和最短的时间。

接手后多半会继续炒作该股票，所以即使有大股东大量减持，很多股短期内依然有一波上涨行情。 如果是大盘或个股行业处于上涨趋势中，而且短期内趋势不变，那么大股东怎么减，对股民的热情影响都不会很大，牛市都来了，谁还管你减不减持呀，哥要的是翻倍好嘛。

最后一点，就是适当计算下减持股东的筹码成本。

大股东要减持，一般都会先发提示性公告，说准备未来多少时间内，减持多少股份。 出这样的公告时，大股东还没开始减持呢，这时我们就要仔细翻翻，此股票过去一段时间内的增减持公告，对照K线图分析大股东手中浮筹的成本价。

要知道再有钱的人，也是会注意成本的，大股东当然想股价高位再减持，如果出公告时股价还相对低位，那是完全不用很急的。
我是今天一本正经不开车的分割线

今天几大指数全绿，高位股调整，利空想来想去，应该是周四0时澳门赌场恢复营业吧。

调整不改主线，市场核心还是大科技，尤其是芯片仍旧是王者盛宴。

为什么呢？

1、机构爸爸投入的感情和资金太深，中途你想让他换人，肿么可能？
2、芯片股的加速期，柚子爸爸大量介入，哪怕它位置已高，因为它成交大，大资金进出方便哇，大不了高位出来，怼一怼低位，再回去呗。

所以策略总结一句话就是：在大科技中继续翻滚，股票君。