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文|望京博格

一、沪深300指数




沪深300指数目前的PE为11.76倍，（数据起始点2005年）处于历史28.49%的位置，相对处于相对低估的位置，但是2007年50倍的PE可能注定是一个历史高点，其实对于长期投资者而言沪深300PE在15倍之下就是不错的买入区间。


另外，沪深300的成份股的变化也是非常大的，在过去金融行业占比沪深300权重一度高于60%，随着贵州茅台、格力美的、恒瑞医药、宁德时代这样的大消费股票的崛起，大消费占比沪深300权重比例提高，金融行业占比下降到目前33%左右的水平，如果考虑到阿里与腾讯在海外上市，将这些互联网巨头纳入一个中国企业指数的话，金融行业的权重必将进一步下降。
二、中证500指数



中证500指数目前的PE为24.88倍，（数据起始点2007年）处于历史14.56%的位置，相对处于非常低估的位置，但是2010年90倍的PE可能注定是一个历史高点，其实对于长期投资者而言中证500是可选的指数之一，但是未来小盘股相对大盘股的溢价是否持续这个需要思考。
建议大家参考《创业板不再是中小盘股的代名词，中证500才是？》的内容：
“创业板的宁德时代上市的时候600亿市值在创业板上市，之后无论宁德时代的市值如何上涨，它还是创业板的成份股，同样如此的还有迈瑞医疗、泰格医疗、蓝色科技等等从中小公司成长为创蓝筹的公司。
但是，中证500指数并非这样，如果中证500成份股涨幅较大，那么这个股票将晋升为沪深300的成份股，而且这个晋升机制是一年两次，中小盘股票指数编制方法就是这样。”
三、行业估值

PS：表格中估值百分位历史数据起始日期为2005年

（1）2020年以来涨幅较高的，也是在鼠年第一周反弹最快的行业分别是生物医药、计算机、传媒行业，涨幅本周涨幅分别为5.98%、4.19%、3.24%；

这个三个行业都是受益最近的大事件，据传目前老美药物在这次事件效果最优，这个也反应目前国内医药创新的能力不足，预计未来大家对于各种疫苗的需求非常大，所以生物医药行业的潜力非常大，但是也有人说医药行业估值高了，但是对于望京博格而言，还是选择继续持有手中的筹码；
在家办公对于互联网办公的需求的非常高，除了办公之外大家对于教育、视频、游戏的需求非常大，所以对于计算机与传媒行业利好，覆盖阿里与腾讯的中概互联指数也是非常不不错的选择。

（2）本周跌幅最大的行业，例如采掘、房地产、装修装饰啥的，估计在未来这些行业的估值还会处于低位。另外，很多投资者持有银行与证券，目前银行估值较低，但是银行是资本行业对于资金需求很大，未来银行的融资需求对于银行的估值打压还是非常大的，现在银行都向服务型行业专业，提高财富管理业务的收入，降低对于净资本的要求对于银行是一种不错的选择。


（3）在每个时刻高估值的行业有高估值的理由，低估值行业有低估值的理由，并不代表所有低估值一定会涨，所有高估值的一定会跌，尤其在目前新旧产能切换的时候，如果看不清楚未来，起码沪深300指数就是不错的选择。
四、优选指数


指数基金组合的配置核心还是

（1）宽基指数为核心，负责防守目标是跟上市场；
（2）行业/主题指数为两翼，负责进攻目标跑赢市场；
在2020年望京博格还是看好的赛道还是医药、消费、科技以及军工吧，同样的指数当然选择费率低的—省到就是赚到！

宽基指数：

（1）H股ETF，跟踪恒生国企指数（目前腾讯、中国移动也是成份股了），目前PE为9.02，这个还是纳入腾讯之后的市盈率，已经非常低了；

（2）沪深300，选择低费率的易方达沪深300，中证800也选择易方达中证800，管理费都是0.15%，托管费0.05%，而且规模也不小；
（3）中国最大的企业就是阿里与腾讯了，但是这两个都不在A股上市，未来互联网又是非常大的行业，所以配置的时候必须覆盖，中概互联就是非常好的指数基金；
（4）望京博格不看好中证500，但是还要配置中小盘股票，所以就选择市盈率更低的香港中小，目前市盈率是13倍远低于中证500，就是这个基金管理费有点高，但是没有其他可以选择；

行业与主题指数：
（1）科技赛道：这个比较宽的赛道，所以选择科技ETF、创新ETF，两者的区别就是科技ETF覆盖四个行业、但是创新ETF覆盖八个行业，还要更细分的两个主题ETF，半导体50与5G两个主题ETF；
（2）消费赛道：消费ETF与消费50，同样是一个覆盖面广一个是更集中吧，并无谁有谁劣之分；

（3）医药赛道：生物医药ETF，未来还要纳入一些新的医药细分ETF；

（4）特色赛道：弹性最大的证券ETF、估值最低的银行ETF、费率最低的红利概念100红利，另外就是望京博格还看好的军工概念的ETF。
五、博格的基金组合


（1）绿巨人组合

绿巨人组合（实盘基金组合）创建于2016年5月底，那个时候上证指数2850点左右，跟目前差不多，但是绿巨人组合在这近四年中，截至2月8日的最新累计收益为40%，目前持仓基金为：


绿巨人组合以低估值指数基金为主，这个也是望京博格核心组合，目标是通过长期投资获得年化15%的收益。、
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（二）李时珍组合

李时珍组合是绿巨人聚焦医药的卫星组合，创建于2017年8月份，截至2月8日该组合累计收益为65%，这些都得益于最近一年医药行业优异的表现，目前持仓为汇添富创新医药与国泰生物医药指数基金，在重复一遍目前李时珍基本不投资于中药企业，主聚焦为生物医药子行业。

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（三）蜘蛛侠组合

蜘蛛侠组合创立于2018年初，起初主要目的做基金套利，但是基金套利是非常消耗精力的组合，后来为提高收益/精力的性价比，将其改造为一个科技主题基金，所有今年以来收益还不错10%+，组合目前持仓的基金为（半导体、生物医药、新能源汽车还有5Ｇ）：