机构才钱紧了两天，“央妈”的4000亿元流动性投放就到账了！[淘股吧]

央行15日公告称，为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护春节前银行体系流动性合理充裕，今日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元14天期逆回购操作。

不过，此前市场预期较高的“降息”并没有到来，根据公告，MLF中标利率为3.25%，与上次持平；14天期逆回购中标利率为2.65%，与上次持平。

市场人士认为，3000亿元MLF结合1000亿元逆回购，一方面满足跨税期和春节流动性需求，另一方面，释放中长期流动性能够满足地方债投资的流动性需求。由于1月资金面缺口较大，预计节前逆回购和节后MLF“降息”仍然可期。



机构连续两日喊钱紧

从资金面表现来看，隔夜利率昨日大幅跳升48个基点，DR001升至2.53%，代表银行间流动性水平的DR007，也上行24个基点至2.687%，显著位于政策利率之上。今日开展操作后，各期限Shibor报价仍然小幅上行。


对于近两日资金面趋紧的状况，粤开证券首席固收研究员钟林楠认为，一方面是前期比较低的资金利率让不少投资者采用了加杠杆的策略，银行间质押式回购成交量突破4万亿元，滚动续作的需求较强。

他表示，另一方面原因是受缴税和地方债发行走款等因素回笼流动性影响，随着春节的临近，居民和企业的现金取现需求也将加大，会进一步使银行体系的流动性收紧，从而引起资金面的进一步收敛。

流动性投放现组合拳
操作符合市场预期

事实上，连歇多日后央行开展“逆回购+MLF”操作，基本符合市场预期。

此前，市场对1月继续开展MLF操作的预期较高。1月6日降准正式落地，附带了置换MLF的“条款”，当季度到期MLF均不再续做，使得2020年第一季度没有MLF到期。第一季度，仅1月23日有1笔定向中期借贷便利（TMLF）到期。

适量逆回购操作也在市场预期之内。东方金诚首席宏观分析师王青之前表示，伴随春节临近，市场流动性将出现收紧态势，央行仍有必要搭配开展不同期限的逆回购操作。若未来数日DR007均值升至2.5％以上，预计央行将恢复向市场投放流动性。

截至1月14日，资金面收敛，Shibor多数上行。隔夜品种上行45.90bp报2.5180%，创2019年11月18日以来新高。1月15日，Shibor继续上行。



民生证券首席宏观分析师解运亮此前预计，春节前央行可能会开展14天或28天逆回购操作，此外，月中可能会开展MLF操作，预计规模不低于2000亿元。

江海证券发布的研报分析称，为对冲节前资金缺口，央行将会在下周开展普惠金融定向降准考核，预计净释放长期资金4500-5500亿元，并将于今明天重启逆回购，辅之以MLF投放、TMLF续作等操作。由于此前的降准已经暗含LPR下调5bp，且近期经济出现企稳迹象，MLF降息概率不大。

东北证券在研报中指出，根据测算，1月财政存款将收紧流动性约5000亿元，缴税影响约20000亿元，缴准环比减少5230亿元，M0环比增加17000亿元，商业银行库存现金增加3000亿元。降准成为唯一利好流动性的分项，其他项目均为对流动性负面。

综合来看，对流动性整体是负面的。考虑快到春节部分资金会因旅游消费等外流，可能会导致一部分外汇占款流失，从而对流动性产生小幅负面影响，但影响可能也不会超过100亿。

东北证券认为，春节前公开市场操作或偏宽松，目前投放力度不算大，考虑降准后，税期和月底的峰值缺口有可能到达到3万亿，需要操作MLF等来应对。资金节奏上看，1月可能还会维持2019年11-12月的宽松资金面，且税期影响可能不大。