[淘股吧]
从2005年创办时用耶鲁大学投资基金办公室提供的3000万美金，到目前亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一，规模达到600亿美元，他本人也成为耶鲁大学历史上第一位华人校董。

他用创办高瓴资本的3000万美元大部分重仓当时市值只有2亿美金的腾讯股票，而今天大家都知道，腾讯已经超过3000亿美金，早已分批兑现，收益极高。

他是京东最早的投资人之一，2010年，当时不被看好的刘强东向张磊提出要7500万美元的投资，张磊却给了他3亿美金。这是当时国内早期互联网企业的投资中单笔投资量最大的交易之一，当时很多人笑高瓴“钱多人傻”。不过张磊看到的是京东强大的发展潜力。2014年5月，京东成功在纳斯达克上市，市值上升至260亿美元，他的投资收获了39亿美元。

作为腾讯和京东两家公司的股东，他极力促成了京东收购腾讯系电商，腾讯获得京东约15%的股份，并在京东IPO时以招股价认购额外的5%股份。根据这个协议，京东IPO后，腾讯的账面回报达到数十亿美元。

2017年，高瓴资本最引人注目的投资就是，豪掷531亿港元控股“一代鞋王”百丽，几十个人的投资公司去管理12万人的公司，特别是投资公司涉足实体经营，这是很少见的，也是有巨大挑战的。2019年10月，高瓴资本将百丽中的一部分业务分拆独立上市，新公司滔搏（6110.HK）总市值达到582亿港元，高于百丽私有化价格531亿港元。可以说滔搏的成功上市已经为高瓴资本赚回了私有化百丽的钱，百丽剩下的业务属于“白送”，这笔交易已经回本，后续就看高瓴资本能否有能力力挽狂澜百丽的女鞋业务，这将是高瓴资本能否成为中国的KKR、3G资本的关键一步。可以说这是私募股权基金最顶级的段位。

而在2018年10月，高瓴资本新基金募资达到106亿美金，创亚洲私募之最。在资本寒冬下，还能获得国际国内资本巨额投资，这是对张磊及其领导下的高瓴资本认可的最好证明。

而据最新消息，2019年12月2日晚间，格力电器发布公告称，格力电器的控股股东、实际控制人发生变动，格力集团从持有格力电器总股本18.22%变更为3.22%，高瓴资本成为新的第一大股东。此次针对格力的升级，直指“先进制造”。高瓴资本合伙人易清清表示：“未来，我们将充分发挥长期投资、全球研究以及帮助实体经济转型升级的经验，加磅中国制造，积极引入战略资源，与包括格力电器在内的优秀企业一起，以科技创新为驱动，实现从先进制造到智能制造的历史跨越。”基于高瓴资本对百丽收购后的改造升级，此次交易后对格力电器的积极影响几何需要拭目以待。



张磊是一个低调的人，国内了解张磊及高瓴资本的人不多，张磊及高瓴资本的辉煌战绩并没有被广泛报道。

自创立之初，高瓴资本就走全阶段投资的策略，覆盖从天使/VC/PE到二级市场，更难得的是，它既能靠投资白酒、洗衣液、空调、冰箱等传统行业赚钱，也能在电商、社交、O2O、短视频、共享单车等互联网赛道大杀四方。

成立十四年，高瓴资本投出了腾讯、京东、美团点评、滴滴、蔚来汽车、Uber、Airbnb、百丽国际、普洛斯、百济神州、君实生物和药明康德等明星公司。

我十分惊讶与好奇的是，不同于其余资本大佬喜欢抛头露面做宣传，也不像红杉资本背靠美国红杉资本母体、复星集团得力的合伙人等资本集团早期具备的起步优势，张磊半路出家且起步时没有人看好，最初下面配置的人不懂金融投资，3000万美金的起步资金可以说是借的，后来竟做到如此规模，纵横一二级市场、股权股票策略纯熟，且有能力从投资角度辅助实体经营，这不是一般投资人能做得到的，张磊又是如何做到的呢？带着这些疑问，我把有关报道和张磊自己的言论观点做了一些整理，以期管中窥豹。

 

1.谁的研究更深刻，谁就能为风险定价

在过去的一年里，张磊亲自出任百丽董事长，掌管这家拥有12万员工的零售巨头。他花了很多时间研究鞋子，思考数字化转型。他甚至还爱上了逛街，只为观察女性如何买鞋。在创办高瓴资本之前，张磊曾在耶鲁大学捐赠基金，为他的导师大卫·史蒂文森工作。当时张磊被分派的工作是研究木材行业，几周后，他交出了一英寸厚的研究报告。

张磊现在依然喜欢说的一句话是，高瓴没有什么关系人脉，我们只是做研究。当被新京报问到高瓴能投中百度、腾讯、美团等一批优秀公司的原因时，张磊的第一句话就是：“重视基础研究，这是高瓴的核心。”


2.超长期投资

超长期投资是张磊的信念和信仰。张磊谈到，要做企业的超长期合伙人，这是我的信念和信仰。而高瓴基金的模式在亚洲也是独有的，我们是一家“长青基金”。

 

张磊认为投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。所以高瓴希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再不停地找。长青基金的特点是投PE项目不用担心退出压力，公司上市后，只要业务发展前景可期，基金会继续持有。

 

超长期投资对出资人（LP）的要求很高，需要对投资人（GP）非常信任。高瓴选择的LP都是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的。高瓴只给这样的投资者管钱，这些人也真正理解我们的战略，大家之间有最少的隔阂。这种信任也是基于对人，哪天我不干了才要退出，只要我干下去，几十年就会永远地支持下去。而只有你的资本是长期的，才有条件花时间和精力去思考什么才是具有长期前景的生意模式，什么样的企业值得持有30年以上。

 

这种超长期投资人，总结来讲，第一点是把基金做成超长期结构的基金，第二点是所投公司和投资基金的理念要完全一致。

 

3.找具有伟大格局观的坚定实践者。

特别少的人，特别少的公司能够有这个格局、执行力、能够把公司愿景推到那么高的高度，我们就要寻找这样的人。这个人怎么找到呢？有两种模式，一种模式是人海模式，到处参加各种会议，一个地方一个地方跑。高瓴采用的是研究型模式，就是通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后我们再寻找跟最好商业模式契合的最好创业者，我们再一起发展。

 

这种研究模式让我们对事物有了深刻理解。如果理解的结果可以通过二级市场实现，我们就买入股票长期持有，如果没有这样的公司，我们就寻找私人市场，如果没有私人市场，我们就自己孵化。这个是长期做投资的人才有的能力。

 

举个例子，2008年我们研究中国消费品升级，那时很多基础消费品品类都被跨国公司占领，宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。我们看到这些跨国公司本质上是有历史包袱的，无法抓住中国消费升级的趋势，就找到了当时做洗手液的蓝月亮公司创始人罗秋平，鼓励他做洗衣液。我们现在是蓝月亮唯一的外部投资人。而且第一天我们投入的时候公司本身是赚钱的，但我们成功地说服他不要赚短期的钱，要勇于进入新的品类，打败跨国公司，变成中国洗衣液的第一名。于是我们投资了以后，把它从一个赚钱的公司先变成亏损的公司，但这只是短期的亏损，今天赚的钱是原来的十倍，怎么做到这一点？就是通过更深的研究；得出的结论使得我们有能力容忍短期的亏损，从而带来更大的格局。这个创业者有这个梦想，跟我们的理念完全一致，所以大家在一起才能做出一番事业。我们的投资从某种角度上讲有点像孵化器，但更像是思想的孵化器。

 

4.在关键的时点投资关键的变化

 

张磊认为，识别关键时点，投资关键变化就要研究，只有研究才能让你对变化有理解。研究是基于深刻的对事物本质的研究，方法见仁见智，有的人看一两个季度，有的人看一两年，有的人看盈利，我看东西是看看五年、十年、二十年的东西。我看的不是形式，我看的是一个人本质上给社会有没有创造价值，只要你给社会创造很大的价值，早晚你会给所创的公司创造价值。

 

张磊把投资大致分为两类，一种是零和游戏，一种是蛋糕做大游戏。很多人的投资是前者，比如pre-IPO这种，我个人是不相信零和游戏的。我喜欢把蛋糕做大的游戏，就是我的思想、资本不能创造价值，我是不会投资的。

 

从这个角度来讲，就更需要对关键时点和关键机会的把握。什么是关键时点？就是大家都看不懂的时候。关键变化是什么呢？如果是一成不变的事情，实际上很容易被看见，这个世界永恒的只有变化。只有在变化的过程中我们才能去跟别人有不同的观点，而且是产生非常长期的不同观点。

 

张磊关注的是创造多大价值的机会，这就是深入基本研究。在这个过程中我们多年来一直坚持持续深入的跨时间、跨地区、跨行业、跨类别、跨线上/线下的行业研究，所以高瓴能够深刻理解这些行业的长期内在发展规律和业务逻辑，从而准确把握行业与市场的变革要素和时点。

 

5.把最好的生意模式带给最好的企业家

 

张磊认为，各种生意模式都有非常不同的变化。比如说简单的是卖产品的，但是如果提升附加值就可能变成卖一种服务，如果再抓住关键机会可能变成一个平台，使卖产品和卖服务的人都可以用这个平台。生意模式博大精深，在这个过程中一个企业家能看清楚生意的本质是什么，他的理念和格局观就是不一样的。

 

张磊谈到，在对企业的判断上，高瓴有两点优势。首先，我们有幸天天跟最好的企业家打交道，而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道，经常参与到伟大企业的创造过程中去，不管是当年的百度、腾讯、京东，还是今天的蓝月亮，去哪儿网。这个过程中你是有很大优势的，因为自己只做一家企业的话，你有可能被局限于自己的行业和自己的事业，当你天天跟各种各样的企业打交道，从消费、互联网到先进机械制造，甚至水泥，你就能够找到伟大企业的共同点。

 

第二，我做高瓴本身也是个创业，从这个角度来讲我也是个创业者，在这个过程中我学了很多，了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感，能否做到换位思考，是很重要的。我自己创业的过程，帮我更好地理解创业。

 

6.什么是企业真正的护城河

 

张磊经常在公司内部强调我们要善于甄别“虚假的护城河”，这类护城河随时都有可能崩溃。而长期创造最大价值的，并用最高效的方式和最低的成本创造最大价值的才是企业“护城河”的本质。

 

张磊认为，“真正的护城河”是长期创造最大价值的，而且用最高效的方式和最低的成本创造最大价值。怎么创造这种价值，在不同的环境和不同的时代是不一样的。在美国，二十世纪五十年代，品牌是最大化、最快创造价值的“护城河”，而随着互联网对品牌的冲击，品牌价值的护城河又不见得是最高效的方式，有人说在网上通过意见领袖创造价值效率更高。这个世界永恒的只有变化，护城河也不可能不变，优秀的公司是当互联网大潮袭来时，能够深挖自己的“护城河”，主动拥抱互联网带来的变化。如果一家企业亘古不变，这种企业永远不值得投资。张磊最看重的“护城河”是有伟大格局观的坚定实践者去挖造的护城河，这些人能不断地根据变化作出反应。那些赚快钱的人逐渐会发现他的路越走越窄，坚持做长期事的人的路才会越走越宽。

 

7.最大的风控是选人

 

张磊谈到，最重要的关注点是选到最合适的企业家。“这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解，我觉得这种人很难找，大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。”

 

比如去哪儿网的创始人庄辰超和蓝月亮的创始人罗秋平，一个代表互联网，一个代表消费品。庄辰超，虽然年轻但多次参与到创业的过程，有很强的学能力和对事物的洞察力，他能够在关键的时期把控股权卖给百度，说明他有很大的格局观，他的人生梦想是做成中国最大的旅游搜索平台。罗秋平本来可以过非常安逸的生活，不用冒这么大的风险，但他的人生梦想就是成为中国日化的第一名，打败跨国公司，变化给了他这个机会，他也抓住了关键机会。在这个过程中，他愿意放弃小富即安的一年一两亿利润的公司，不惜在前一两年把公司做亏损，为了未来开辟一个新天地，这是很强的格局观。

 

这样的风控理念反而是个自我选择的过程，目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们也不太适合，走不到一起，对我们来讲反而省了很多功夫。

 

当然，有的企业家可能在某个领域内受不同的人影响，突然到了某个时间点不会把追求企业价值的最大化作为目标，有的人想去赚快钱了，有的人选择了更安逸的生活，我觉得这都可以理解。这个过程当中最重要的是大家互相很坦诚，你要有这种变化，就很坦诚地告诉我。好在到现在我还没有遇到这种事情。

 

张磊觉得与企业家形成良性、长期的伙伴关系，关键是要摆正投资者的位置。高瓴这些年做得最好的一点，就是永远摆正自己是投资人的位置，跟公司的创始人保持非常灵活的合作，这也令我们相对比较超脱，避免在公司运营上介入太深，同时通过深入研究形成的战略格局观点还可以帮助企业。

 

8.张磊的三个哲学观

 

高瓴整个公司虽然看起来像西方企业的做事方式，但张磊真正的投资哲学是源于中国的。

 

张磊有三个哲学观，也是在公司里反复强调并实践的。分别是：“守正用奇”、“弱水三千，但取一瓢”和“桃李不言，下自成蹊”。“守正用奇”语出老子《道德经》的“以正治国，以奇用兵”；“弱水三千，但取一瓢”引申自《论语》，是说看准了好的公司或业务模式就要下重注。而“桃李不言，下自成蹊”出自《史记》，是说只要做正确的事情，不用去到处宣传，好的企业家会找到我们。

 

张磊对自己相信的东西的天真的追求始终不变，相信的东西都会一直追求下去，甚至这个过程会显得非常地天真。

 

变得更多的是能够更加理解这个世界与社会的复杂与多样性，更加宽容了。更加宽容以后，使人更容易能够站在别人的角度谅解别人，考虑别人的问题。

 

9.大卫•史文森先生的影响

 

张磊更认可的是长期持有，从大卫•史文森身上，更重要的是学到他对自己的信念像宗教一般地信仰，他可以去华尔街赚很多钱，但他都不去赚，就为了坚持自己的信念。

 

成功的投资人需要有哪些特质？

 

张磊谈到，在2005年创建公司的时候，我对我想招的员工的特质说了三个词，就是好奇、独立与诚实。对想干大事的，想有更高成就的人，除了这三点以外还要有一个很宽容，很能够欣赏别人，还要有很强的想象力。你能释放自己的想象力，第三个是很好的身体。

 

附张磊公开讲话内容整理：

01 如何理解价值投资？

投资的本质

张磊：约翰·博格先生讲过，投资的本质是追求风险和成本调整之后的长期、可持续的投资回报，克服恐惧和贪婪，相信简单的常识，这是我非常认可的。

张磊：投资本质就是资本和资源的配置，把最好的资本，最好的资源，配置给最有能力的企业，帮助社会创造价值。资本市场要脱虚入实，将资本聚焦在最有能力、最需要帮助的企业。

价值投资的前提

张磊：魏斌在《价值之道：公司价值管理的最佳实践》提及的价值管理围绕企业价值创造和成长的全过程，从资本回报、资产配置、资金管理等角度，回归企业发展本质，厚积薄发。从某种程度上说，价值管理是价值投资的前提，如果没有企业家的价值管理，所有投资恐怕都是空头支票。

价值投资的超额收益

张磊：对于今天的中国资本市场来说，价值投资已然不是新鲜名词，越来越多的笃信者和实践者在用自己的思考方式，不断探索新的未知世界。价值投资为投资者和企业家之间创造了相互信赖和尊重的情感纽带，正是这条纽带，让企业家敢于尝试伟大创想，目光聚焦在未来10 年、20 年，以超长期的视角审视未来生产生活的变化。这种源于价值投资理念的超长期投资，为企业注入了最坚实的动力。从某种程度上说，为卓越企业家分担创新风险，构成了价值投资超额收益的本质起源。

价值投资护城河

张磊：我对护城河的理解，实际上是一个动态的变化中的护城河。这个护城河的核心就是一句话，能不能不断地、疯狂地，创造长期价值。如果你不能够创造长期价值，这个护城河就是纸老虎。

长期结构性价值投资

张磊：所谓“长期结构性价值投资”，是相对于周期性思维和机会主义而言的，核心是反套利、反投机、反“零和”游戏、反博弈思维。对服务实体经济来说，价值投资发挥作用的关键就是，在敏锐洞察技术和产业变革趋势基础上，找到企业转型升级的可行路径，通过整合资源借助资本、人才、技术赋能，帮助企业形成可持续、难模仿的“动态护城河”，完成企业核心生产、管理和供应链系统的优化迭代。


02 如何理解新时代投资？

科技2.0

张磊：以互联网为代表的信息技术日新月异，不断撬动各行各业新的发展变革，科技创新模式也在升级“版本”。此前，“科技创新1.0”的核心特点是“连接”。搜索引擎连接人与信息，社交工具连接人与人，电商连接人与商品，在线约车、共享单车、团购APP连接人与服务……通过专注“连接”，中国互联网企业在商业模式创新上取得了巨大成功。

伴随着学、追赶全球科技潮流的步伐，科技创新的模式正在向“2.0”版本切换：不再是简单地复制他人经验、简单叠加各种技术和应用模式，而是形成具备原创力的科技创新。在科技领域尤其是互联网行业，中国高科技企业从跟跑、并跑逐步转换到在某些创新领域能够领跑，将“复制到中国”变为“创新源自中国”，这正是“科技创新2.0”的体现。

新经济

张磊：大家对新经济的理解可以更广阔一点，我认为新经济代表了新的经济发展驱动力，新生产力、新生产效率、新经济组织方式、新生产生活业态，这些都是新经济。新经济不只是互联网，也不只是简单的⎧互联网+⎫，我相信比如说生命科学，在大量的智能计算、深度学出来之前，我们对生命科学、基因测序的理解都是很简单，这些新经济都在突破。

中国比较有意思的现象是工业1.0、2.0、3.0、4.0都存在，我们怎么能够有序地结合起来发展?我觉得新经济与其说只是简单的互联网新经济，不如说是一个新的理念，新的理念才能转化成经济的发展动力，是新的组织业态、组织方式，这些东西我们看到很多的积极性。


03 如何看待在中国的投资

中国发展问题

张磊：在过去的十几年中，中国的科技创新催生了很多首富，也淘汰了很多传统企业。但是我认为这不是解决中国发展问题的关键。

中国经济社会这么些年的发展本身就有很多正循环，但如果有一个链条比较weak(弱)，比较稍微差一点的链条，就是我们基础科学，尤其是新型研究型大学的基础科学的研究，还有基础科学人才的培养。

重仓中国

张磊：我觉得从WTO以后中国就开始了。之前你可以说从改革开放就开始了。真正的中国引入市场化的竞争是从WTO以后开始，已经十几年了。我认为这只是整个历史大周期很早期的阶段。大数说，到2050年，二十世纪中叶，中华民族要实现伟大复兴，这个才是个很早期的阶段。

二十一世纪是属于中国的世纪，我们只是在很早期，冰山上刚露出一角，我们还没有整个浮出水面，还有很大的机会往前推进。为什么？你看看全世界有几个国家像中国，人民群众这么努力，这么拥抱创新，拥抱变化。你去欧洲很多国家，周四下午就不干活了，很多人给钱都不干。

data:image/gif;base64,iVBORw0KGgoAAAANSUhEUgAAAAEAAAABCAYAAAAfFcSJAAAADUlEQVQImWNgYGBgAAAABQABh6FO1AAAAABJRU5ErkJggg==


04 如何进行投资实践

基本面研究

张磊：以风险这个在金融危机后被谈到麻木的概念为例，大多数人的标准是看投资收益的波动方差。而我从第一天起就被要求看到数字背后的本质，而忽略那些从“后视镜”中所观测到的标准方差：到底是什么样的自上而下的基本面和自下而上的基本面，在驱动收益的产生及波动性？又有哪些因素会使预期的资本收益发生偏差?而这些基本面因素背后本质上有哪些相关性及联动性?从史文森那里我理解了只有把本质的基本面风险看清楚，才有可能赢到投资收益实现的那一天。这就是所谓的“管理好风险，收益自然就有了”(focus on the downside and upside will take care of itself)。

底层能力

张磊：首先，我们有幸天天跟最好的企业家打交道，而且是与他们发生剧烈变化的那段打交道，经常参与到伟大企业的创造过程中去，这个过程中你是有很大优势的，因为自己只做一家企业的话，你有可能被局限于自己的行业和自己的事业，当你天天跟各种各样的企业打交道，从消费、互联网到先进机械制造，甚至水泥，你就能够找到伟大企业的共同点。

第二，我做高瓴本身也是个创业，从这个角度来讲我也是个创业者，在这个过程中我学了很多，了解了文化、理念、人生的各种取舍。我也能够把自己的经验、情感与优秀企业家们分享、沟通。能否有通感，能否做到换位思考，是很重要的。我自己创业的过程，帮我更好地理解创业。

发现投资机会

张磊：更多的研究是为了更少的决策，只有在更少的、更重要的变量分析上持续做到最好，才是提高投资确定性与大概率的最简单、最朴素的方法。这种“逻辑上的升维”和“决策上的降维”无疑是对真相的最好描述。投资人无法亲历企业成长的方方面面，更无法判断市场的不可知因素，个体认知的局限和市场变化的混沌天然构成了矛盾。

正是这样，在漫漫修远的求知路上，怀谦卑之心，长期关注“可预期、可展望、可想象”的有限关键变量，进而回归研究本质——大胆假设、小心求证，找到企业创新发展的“护城河”，从而做出最佳决策。

make sense

张磊：从高瓴成立的第一天起，我们和投资者就有一个约定，那就是高瓴要做能够“make sense”的投资。可不要小看这个“make sense”，这实际上是一个最大的门槛，因为这个世界上有很多的事情并不makesense。作为投资人，就需要我们在看问题的时候回归到本源，用第一性原理去做价值判断。

潜在危险

张磊：最大的危险在于我们一天天把自己活在泡沫和象牙塔里，你越成功，你周围贫穷的朋友越少，一方面你要做公益，一方面你要保持联系，真正地观察寻找这些机会，才可以带动企业的发展。张磊：如果创造的社会价值不够大，只是为了从这个规模有限的蛋糕里面拿取更大份额，这样做投资是比较危险的。

风控

张磊：财务上的风控都会做，这是基本的。但我们最重要的关注点是选到最适合的企业家。这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解，我觉得这种人很难找，大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。我的风控理念比较关注企业家的为人，目光长远、想做大事且有大局观的企业家跟我们本身就很容易契合，而着重小利、玩零和游戏的人跟我们不太适合，也走不到一起，对我们来讲反而省了很多功夫。

最佩服两个人

张磊：我最佩服的人有两个，可能也不是奇怪，一个是巴菲特，一个是大卫•斯文森。这两个人我都有机会比较近距离的接触。我最佩服巴菲特的首先是他的投资能力。另外我也十分佩服他是一个具有强烈同理心的人，英文就是empathy。我很喜欢这种有同理心的人；同理心能使他更好地去了解年轻人，了解和他不一样的人，了解管理层。所以今天我经常和我的管理人员说需要有同理心，这点我从他身上学到的。说到大卫•史文森，我最佩服他的一点就是，他有非常强烈的道德感、责任感。可以这么说，他是我见过的把fiduciary duty(受托人职责)和intellectual honesty(理性诚实)结合得最好的一个人。这两个人永远都是是我的楷模，是我最佩服的人。

企业家

张磊：真正有格局观的企业家，对企业、员工、竞争对手，包括各个方面有很强的同理心，能够理解别人，这样的企业家是我们找寻的对象。

张磊：我们最重要的关注点是选到最适合的企业家。这个人能不能既有格局观，又有执行力，还有很深的对变化的敏感，以及对事物本质的理解，我觉得这种人很难找，大部分人都是在某一时期对某一方面会很好，但是有的人能够通过和外面的交流把自己提升。

张磊：与高瓴资本契合的企业家精神：

第一，“长期”。这个人是不是能够理解长期理念，他做这个事情是为了短期目标，还是打造自己的事业和梦想，这个长期有多长？好的企业家精神能说我的长期能延续自己的生命，超越自己的生命，能打造一个伟大的企业、组织，能超越自己。

第二，真正地能够实践价值投资。价值投资我讲了不只是我们投资人资本家，每个企业家都是价值投资的实践者，因为他们每天都在想着创造价值，真正好的企业家精神，是非博弈性的企业家精神，是一个价值创造的企业家，每天要打造护城河，要高筑墙，广积粮、缓称王，桃李不言、下自成蹊，你不用到处讲你有多好。

第三，要有伟大的格局观。真正有格局观的企业家，对企业、员工、竞争对手，包括各个方面有很强的同理心，能够理解别人，这样的企业家是我们找寻的对象。这些企业家很有意思，高瓴资本为什么坚持投资少而精，制造业我们投了美的、格力，我们花了大量的时间投了这样的企业，花大量的时间跟它一起投资成长。我们是全生命周期的投资，让我们有机会参与到长期的发展，这样的企业家就有机会能够走得很远，而不是阶段性的投资。早期我们投资了去哪儿，后来上市，我们又做IPO投资，需要战略性亏损的时候，我们在二级市场对它进行了可转债投资，到最近和携程战略并购以后，我们又对携程做了高达10亿美元的投资。全产业投资在全生命周期里创造价值，这个路可以走得很长远，而不是不断寻找下一个投资机会。

做时间的朋友

张磊：最后，我想和大家聊聊内心的平静。人的这一生，有很多方式可以达到成功的彼岸，但我们在乎的是运用之妙，存乎一心。保持内心的平衡与平静，打通任督二脉，最终重剑无锋。怎么才能做到这一点？我认为这是一个长期内心宁静的选择，我今天想说的是高瓴所做的投资，不见得是最快赚钱的方式，也不见得是赚最多钱的路径，但这是最让我们心灵宁静的道路。当你认清时间价值的时候，当你有三五知己的时候，你就不会在乎今天的成功还是明天的成功，而更关心复利的价值，很少有人知道复利的价值，它不单能让你积累财富，还能让你在实现价值的过程中拥有心灵的宁静，和生命的愉悦。有了心灵宁静以后，奇迹就会因你而生，你会不断创造价值，回馈社会。选择与谁同行比要去的远方更重要，谢谢大家选择与我们同行。