纠结了好久，昨天终于一刀将正邦全部清仓，至此已放弃所有计算器下的高弹性猪股，只留被市场认可的猪股，即牧原、新希望、天康。
一、为什么卖（基本面）
育肥端受疫情影响严重，1）三季度均重偏低，均价偏低，说明死淘率很高；2）二季度购买70万仔猪，本应在10、11月体现为肥猪出栏，结果并没有；3）前期传言三季度存栏大幅下滑至250万，这两个月出栏已证实。能繁端防护较好，扩张迅速。
高弹性？正邦的业绩弹性很高，但大佬都是以确定性定仓位的。正邦弹性高的另一面是未被市场认可的防疫能力，高补高淘下的完全成本容易失控。相较于养殖模式，防疫水平与管理能力、猪舍改造的关系更大，正邦在这方面发声不多。全年高死淘率造成防疫能力差的印象一时难以扭转，10月、11月的出栏均重上升是因为防疫能力提升，还是因为养殖密度降低死淘率自然下降的被动提升，市场无法辨别，大资金不会下重注。
疫情发生晚，出栏爆量晚。三季度疫情高发期公司会减少配种，按4个月配种、6个月育肥算，明年7月前正邦的出栏量难有起色。
二、为什么卖（博弈面）
正邦的上述基本面信息在2~3个月前就知道了，三季度死淘多是9月初知道的，存栏下滑到250万是9月26日跌停时知道的，对配种有影响是11月初知道的。但我总认为价格已包括所有不利信息，打折后计算器下的弹性依然强大，特别是能繁母猪超预期、出栏均重逐月提高、实控人低息借贷等利好让人激动，感觉公司的基本面有在边际改善。
所以作出今天卖出决定的，并不是我对基本面的认知，而是我对博弈面的认知。
1、技术面持续走弱，更重要的是出利好不涨。一般来说，利好不涨是卖出信号，正邦已经连续好几次利好不涨了，无论是实控人低息借贷、出栏均重大幅提升、沟通透明度提升等，说明大资金对该股已带有偏见，无论你有什么短期利好，哪怕老板赌上身家，市场就认为正邦防疫能力差，明年疫情再来一波，出栏目标直接大幅下移，在前期死淘率超高的背景下，养不活猪的逻辑中短期无法伪证，资本市场不相信眼泪。
2、不要强化自己的认知，应更多倾听市场的声音。业绩兑现期，应重视业绩确定性，非瘟下的猪股大周期已经走出超一年了，行业内每个公司都被大资金研究透彻，理论已不存在超额收益，大资金无论是渠道还是投研能力都比散户强很多，凭什么认为个人的认知会超越大资金。
3、钟摆理论，市场先生不讲理。钟摆从不在中间停留，你认为合理甚至低估的位置往往都不是最低，左侧买入赌的是人性和眼光，大跌被恐惧支配是否能坚持，再下跌半年又如何，坚持过后会否败的更惨，你所认为的正确是否真正的正确，直接拷问内心。
4、长逻辑存疑，不适合左侧介入。左侧适合白马，买具有长逻辑、高确定性增长的个股，下跌有底、越跌越买有底气。右侧适合黑马，走趋势交易，哪怕真认为正邦是黑马，也应等确定性初步走出，在右侧介入。
5、以确定性定仓位。巴菲特说过宁要模糊的正确，不要精确的错误，说的就是定性先于定量，方向错了，如何努力都是错的。在《跳着踢踏舞去上班》书中有描述，巴菲特并不是因为更善于计算赔率而比其他投资者更出色，他也绝不是通过计算小数点后的第二位而取得今天成绩的。他投资只有一种可能，那就是机会已经相当成熟，此时他才会挥起手中的棒球棒。何为成熟，个人认为就是确定性慢慢体现，资金开始认可。对于当下的猪股，定性就是是否具有防疫能力，在有防疫能力基础上的扩张才能被资金认可。
三、 一些思考
对正邦一直是打算中线持仓，赌高猪价下的业绩弹性，是周期打法，做业绩兑现行情。而对牧原、新希望的打法不同，虽然也是做业绩兑现，但却有持股的长逻辑，即“在市场认可的防疫能力下，长期成长的底线思维”，周期、成长打法皆可，机构可以从容看长做短收割，亦可以真的做长期。也就是说，猪股直接被市场分割成了两类，有防疫能力的稳定成长股，和不稳定周期股。
天康也是周期打法，但确定性更高，是可以做的，估值别给太高就行。而成长打法的牧原、新希望，在A股大白马普遍溢价的情况下，估值有被切换成成长股估值的可能，提供股价的弹性空间。
不判断正邦未来股价，也许我卖出的点就是股价最低点，死多头走了对个股是好事，只要确定性走出来，公司依旧是好公司，当下市场的偏见都是持有者未来的谈资。正邦林老板是真心想养好猪的，大手笔参与定增，低息借贷，可以说赌上个人身家了。
但我还是卖了，左侧是赌个人眼光、认知穿透力，而个人是无法完全看清公司全貌的。其实可以更早的做出清仓决定，毕竟“业绩兑现期，应重视业绩确定性”是我在三个月前就写入投资笔记的，“同行业公司的买入，应选择优质龙头而不是便宜的，过于强调性价比容易落入价值陷阱。可以选择市场偏见的行业，但不要选择市场偏见的公司”是我在一个月前写入投资笔记的，还是知行不合一，从别处学来的思想并未烙印在大脑深处，只有在血的教训下才能铭记。
今天也有思考当下将多数仓位都压在猪股，是不是另一种仅重视弹性，但综合考量，我认为猪股作为一个整体，确定性依然很强，可以继续任性，希望是最后一次任性。
$牧原股份(SZ 002714 )$ $新希望(SZ 000876 )$ $正邦科技(SZ 002157 )$