文：唐子虔
自从买了盐湖，我已经从职业投资人变成职业写手了，而且还有点乐此不疲，少年时的文青梦似乎正以另一种形式在实现。我好像应该高兴，但工作上的事情太多了，我只能时而在早上写，时而在半夜写，时而把午休时间拿出来写，最终我的感觉是：

特别是看了一些很扯蛋的私信和评论后，我已经有往职业打手转型的倾向了：
一些人说：盐湖今年铁定完不成重整，明年要退市！
再懂一点的人说：盐湖今年铁定完不成重整，明年要暂停上市！
最专业的人告诉我：公告里写的，公司风险大，要退市！要相信公告！
还有这种喊盐湖连续跌停，给我留言说我要写新文章的话后果自负的。


我：......

即然不能转职做打手，我只好一早就把新文章写出来，解释一下市场对暂停上市的担忧的问题。
其实我早就在《这家公司今年要亏500亿？木有的事，今年要挣300亿！》这篇文章中解释过这个问题，但鉴于我写文章向来是王大妈的裹脚——又臭又长，重要知识点可能散落于文中被人忽略了。我决定，再写这篇科普贴，今年完不成重整就要退市吗？
要回答这个问题，我们依然采用”案例研究法“。过去几十年，A股一共有68家上市公司破产重整。它们的重整进程和相关依据是我们学的主要源泉。这些破产重整的公司分别是：$*ST厦工$,$退市吉恩$,$*ST比特$,$*ST柳化$,$ST抚钢$,$*ST大菲$,$泸天化$,$重庆钢铁$,$ST云维$,$江苏国信$,$川能动力$,$新都1$,$*ST新亿$,$*ST鞍成$,$协鑫能科$,$PT粤金曼$,$ST鑫光$,$招商南油$,$退市长油$,$协鑫集成$,$长航凤凰$,$青海春天$,$*ST环保$,$锌业股份$,$*ST保千$,$深中华A$,$ST中基$,$恒天海龙$,$*ST节能$,$四川金顶$,$*ST九有$,$中核钛白$,$中国天楹$,$ST生态$,$ST宏盛$,$西部创业$,$浩物股份$,$*ST创智$,$长江传媒$,$富奥股份$,$均胜电子$,$金洲慈航$,$航锦科技$,$炼石航空$,$神州数码$,$中再资环$,$山东路桥$,$厦门象屿$,$佳都科技$,$ST慧球$,$中原传媒$,$大名城$,$瑞茂通$,$华创阳安$,$中昌数据$,$欢瑞世纪$,$中航资本$,$金牛化工$,$国城矿业$,$顺发恒业$,$众合科技$,$坚瑞沃能$,$*ST盐湖$,$*ST庞大$,$*ST沈机$,$*ST中绒$,$欣泰退$,$ST五环$,。里面有退市，有暂停上市，也有连停牌都没怎么停的，有兴趣的朋友可以全部研究一遍。
一、破产重整未执行完毕的案例
为了回答盐湖的问题，最近的也是最有代表性的参考案例是ST柳化，这家公司2015年、2016年亏损，2018年又破产重整，最关键的是，ST柳化到了现在也没完成破产重整，所以它2018年年报第3页中写道：
i 暂停上市的风险 /i
i 因公司 2015 年度、2016 年度经审计的归属于上市公司股东的净利润均为负值，同时公司 2016年年末经审计的净资产为负值，根据《上交所股票上市规则》的规定，公司股票已于 2017 年 5月 3 日起被实施退市风险警示，股票简称由“柳化股份”变更为“ *ST 柳化”。虽然 2018 年 2 月10 日公司披露《2017 年年度报告》 后前述涉及上述退市风险警示的情形已消除，但因 2018 年 1月 31 日柳州中院裁定受理公司重整，且目前司法重整工作还处在《重整计划》的执行阶段， 根据《上海证券交易所股票上市规则》 的有关规定， 公司 2018 年年度报告披露后公司股票仍将继续实施退市风险警示，直至重整计划执行完毕后才可以向交易所申请撤销退市风险警示。若届时撤销退市风险警示申请未得到上交所批准，则公司股票可能面临暂停上市风险。 /i
要说营业利润，ST柳化已经连续四年亏损了，但是我们可以看到，ST柳化现在还交易得活蹦乱跳的，为什么呢？因为2018年它有12.22亿的重整收益，这样，公司净利润就有3.76亿了。

重整收益明细：

但是，ST柳化的重整走到哪一步了呢？由于部分资产始终拍卖不掉，非但去年没完成重整，今年它的执行期限都过了，正在延期执行中，所以说，出《重整计划》容易，执行难啦！

因此，股吧和淘股吧上有人说盐湖资产拍卖流程很长，铁定不能完成重整，今年必然亏损，所以要退市，这个判断是不妥当的，要么傻，要么坏。
那为什么不需要执行完成重整，而是只要有《重整计划》就能确认重组收益了呢。因为现行的会计准则是以权责发生制为基本原则，《重整计划》已经划定了相关利益方的损益，就可以入账，未来的执行，只是收付实现的过程。


二、什么样的情况可以确认重整收益
ST柳化之所以能在2018年确认重整收益，避免因亏损而暂停上市，是因为它的《重整计划》于2018年11月27日被法院裁定通过，所以，确定重整收益的依据并非是执行重整完毕，而是以裁定《重整计划》为标志的破产重整程序结束。
那么，ST盐湖什么时候可以通过《重整计划》呢？根据*ST盐湖:关于公司管理人发布《战略投资者招募公告》的公告，”合格的意向战略投资者应当于2019年11月30日前向管理人提交具有可操作性的《重整投资方案》，内容应当包括但不限于拟投入的资金/资源、债务调整和清偿方案、经营方案、职工安置方案等。“也就是说，今年11月30日以后我们才可以见到《重整计划（草案）》，剩下一个月时间是否足够让法院进行裁定呢？
我认为是足够的。只要方案遴选能在7天内完成，以其中一个方案作为《重整计划（草案）》，那召开各小组审议则可以在同一天内完成，剩下的时间足以让法院裁定。笔者统计了2016年以来破产重整的上市企业（选2016年以后是因为这几年停牌规则修改了，破产重整原则上不停牌），其《重整计划（草案）》到法院裁定通过的时间，平均为16天，最长为21天。具体见下表：

你会发现，这些公司都是年末了裁定重整计划，而且这些公司通常也都赶在12月31日前执行完毕，所以，公司其实懂得起，也知道赶进度在年末前完成重整重要节点。ST盐湖的管理人只要能力不比其他破产重整的公司差太多，就算花的时间是倒数第一，22天时间也够它完成裁定工作了。我前面说过，盐湖这个副省长做管理人组长的，比起那种律所主任做组长的，推动能力不会差太远。
然后，年报中确认重整收益，2019年巨额盈利妥妥的，剩下的事情明年再来干就是。
什么，你又说盐湖要故意拖退市？你要这么想我也没办法，反正管理人在第一次债权人会议上说了，力争今年完成资产剥离工作。管理人这么说，不管你信不信，反正我信了。
2019年11月8日


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