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上周,特锐德( 300001 )发布2018年业绩中报:2018年上半年,公司实现营业收入26.37亿元,同比增长0.7%;实现归母净利润1.23亿元,同比增长20.10%;每股收益0.12元。

聚焦主业 行业地位稳固
特锐德一直专注于箱式电力设备的研发与制造,是中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、中国最大的箱变研发生产企业,拥有世界首创的220kV及以下模块化智能预制舱式变电站的完整技术体系和知识产权,公司也是国内目前唯一预制舱厂家参与了国网第三代智能站标准规范的编写,引领行业的技术发展。同时,公司研发的城市轨道交通智能箱式变电站和一体式光伏发电箱变等产品也开辟了行业创新的先河。公司箱式变电站、开关柜等产品多次中标机场、地铁等重大基建工程的招标采购,进一步印证了公司在高端制造行业的领先地位。
该公司凭借在户外箱式产品领域卓越的技术研发能力已经取得了中国铁路市场占有率第一、煤炭市场第一、局部电力市场第一的好成绩,成为细分行业龙头企业和国内箱式电力设备制造业的领军企业。
此外,基于在箱式电力设备的技术积累和创新延伸,公司成功开拓了新能源汽车充电网和新能源微网两个全新业务板块。
在新能源汽车充电领域,公司不断通过技术和商业模式创新引领行业发展,成为中国规模最大的汽车充电运营公司,公司首创了世界领先的汽车群智能充电系统,是国内唯一实现充、放电双向流动功能的系统,可通过低谷充电、高峰卖电为国家能源的平衡起到积极的调节作用,并自主研发了世界最大的电动汽车充电大数据云平台,全国公共充电市场占有率超过40%。
在新能源微网领域,该公司于2017年成功研发了新能源微网系统,成为国内极少数拥有相关技术和产品的企业,也是国内唯一一家将电动汽车充放电融入微电网的企业,产品获得业内专家的高度认可,综合技术性能达到国际领先水平。
财报显示,2018年上半年,该公司电气设备智能制造业务实现营业总收入17.85亿元,比去年同期增长20.21%;实现毛利润5.01亿元,比去年同期增长21.83%。新能源汽车及充电业务实现营业总收入5.18亿元,比去年同期增长45.50%;毛利润0.99亿元,比去年同期增长66.00%。
“充电生态网+新能源微网”双翼齐飞
该公司是业内最先提出汽车充电生态网技术路线并践行的企业,其设计理念充分契合未来电动汽车规模化发展后的充电需求。该公司世界首创汽车群智能充电系统,并自主研发了世界最大的电动汽车充电大数据云平台,目前已经打造出我国最大的电动汽车充电生态网。
数据表明,截止2018年6月,该公司累计成立子公司88个、项目落地城市288个,累计投建充电桩19万个,上线运营超过12万个,其中公共充电桩超过11万个,充电网格局基本形成,累计充电量超过10亿度,是国内首家充电量突破10亿度的充电运营商。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟统计,公司在电动汽车充电桩的投建及上线运营数量均居全国第一,市场占有率超过40%。
上半年,该公司新能源汽车及充电业务实现营业总收入5.18亿元,比去年同期增长45.50%;毛利润0.99亿元,比去年同期增长66.00%。
同时,特锐德还是国内研究微电网的少数厂商之一,在新能源微网板块的主要业务有新能源微网研发、产品销售、新能源微网EPC等。微电网方案在设备集成、电动汽车充放电集成、电力电子变换器件的集成复用以及拓扑形式的适应性和灵活性等方面具有行业领先优势,在交直流混合微电网的安全稳定控制、基于云计算和大数据的经济调度、全系列双向高效交-直变换和直-直变换电力电子设备以及第三代电力电子器件的应用等方面掌握了全面的核心技术,走在行业技术发展的前端。目前,公司已成功中标多个优质项目,并积累重点储备项目近50个,在高科技产业园区、特色小镇、智能交通、学校、医院、机场等重点业务领域均有较好的开拓。
2017年10月,该公司发布了“汽车充电网”与“新能源微网”双向融合系统(该技术在电动汽车充电群管群控并参与微网控制与电网互动技术方面达到国际领先水平),创造性地把电动汽车充放电融入新能源微电网,能够以更高效的品质、更低的成本、更为灵活的能源管理方案为用户带来更高的价值。
加码布局海外市场 成新增长点
近两年,该公司的海外业务发展迅速,得益于公司世界首创的智能模块化变电站的推广。模块化变电站具有建设周期短、现场调试工作量小、人工成本低等优势,获得海外客户的高度认可,公司成功开辟了包括香港、澳大利亚、俄罗斯、中亚、南非、拉美、东南亚以及中东等市场。今年上半年,公司累计获得海外订单合同总额超过6000多万人民币,并成功中标澳大利亚、非洲的电力公司的招标。
此外,采用特锐德最新的箱式变电站研发技术,为澳大利亚项目成功运行世界上单体最长的模块化变电站,公司小箱变及中低压开关柜也成功进入澳大利亚市场,公司在澳大利亚的光伏及电力行业的地位日趋稳定。此外,公司中标的非洲电力公司的180台开关柜成功发货,此项目为特锐德非洲中标的三年框架标,第一批项目的落地也为特锐德在非洲电力市场的进一步发展奠定了一定的基础。
值得一提的是,近期该公司子公司特来电中标宝马经销商充电建设运营项目,体现出在充电运营领域的优势竞争地位。该项目将为全国80家宝马4S店充电场独家建设,并成为其运营商。双方将充分发挥在充电网生态及新能源汽车生态领域的领先优势,将宝马无人智能驾驶技术成果与特来电智能充电网、新能源微网、无线充电技术、云平台大数据等产业领域深度融合,共同构建车辆充电、数据分析、精益制造、智能运维以及高端新能源汽车后市场的全新体系。市场人士认为,此次与宝马的合作模式未来有望推广至其他车企,打开更大成长空间。

聚焦主业 行业地位稳固
特锐德一直专注于箱式电力设备的研发与制造,是中国最大的户外箱式电力产品系统集成商、中国最大的箱变研发生产企业,拥有世界首创的220kV及以下模块化智能预制舱式变电站的完整技术体系和知识产权,公司也是国内目前唯一预制舱厂家参与了国网第三代智能站标准规范的编写,引领行业的技术发展。同时,公司研发的城市轨道交通智能箱式变电站和一体式光伏发电箱变等产品也开辟了行业创新的先河。公司箱式变电站、开关柜等产品多次中标机场、地铁等重大基建工程的招标采购,进一步印证了公司在高端制造行业的领先地位。
该公司凭借在户外箱式产品领域卓越的技术研发能力已经取得了中国铁路市场占有率第一、煤炭市场第一、局部电力市场第一的好成绩,成为细分行业龙头企业和国内箱式电力设备制造业的领军企业。
此外,基于在箱式电力设备的技术积累和创新延伸,公司成功开拓了新能源汽车充电网和新能源微网两个全新业务板块。
在新能源汽车充电领域,公司不断通过技术和商业模式创新引领行业发展,成为中国规模最大的汽车充电运营公司,公司首创了世界领先的汽车群智能充电系统,是国内唯一实现充、放电双向流动功能的系统,可通过低谷充电、高峰卖电为国家能源的平衡起到积极的调节作用,并自主研发了世界最大的电动汽车充电大数据云平台,全国公共充电市场占有率超过40%。
在新能源微网领域,该公司于2017年成功研发了新能源微网系统,成为国内极少数拥有相关技术和产品的企业,也是国内唯一一家将电动汽车充放电融入微电网的企业,产品获得业内专家的高度认可,综合技术性能达到国际领先水平。
财报显示,2018年上半年,该公司电气设备智能制造业务实现营业总收入17.85亿元,比去年同期增长20.21%;实现毛利润5.01亿元,比去年同期增长21.83%。新能源汽车及充电业务实现营业总收入5.18亿元,比去年同期增长45.50%;毛利润0.99亿元,比去年同期增长66.00%。
“充电生态网+新能源微网”双翼齐飞
该公司是业内最先提出汽车充电生态网技术路线并践行的企业,其设计理念充分契合未来电动汽车规模化发展后的充电需求。该公司世界首创汽车群智能充电系统,并自主研发了世界最大的电动汽车充电大数据云平台,目前已经打造出我国最大的电动汽车充电生态网。
数据表明,截止2018年6月,该公司累计成立子公司88个、项目落地城市288个,累计投建充电桩19万个,上线运营超过12万个,其中公共充电桩超过11万个,充电网格局基本形成,累计充电量超过10亿度,是国内首家充电量突破10亿度的充电运营商。根据中国电动汽车充电基础设施促进联盟统计,公司在电动汽车充电桩的投建及上线运营数量均居全国第一,市场占有率超过40%。
上半年,该公司新能源汽车及充电业务实现营业总收入5.18亿元,比去年同期增长45.50%;毛利润0.99亿元,比去年同期增长66.00%。
同时,特锐德还是国内研究微电网的少数厂商之一,在新能源微网板块的主要业务有新能源微网研发、产品销售、新能源微网EPC等。微电网方案在设备集成、电动汽车充放电集成、电力电子变换器件的集成复用以及拓扑形式的适应性和灵活性等方面具有行业领先优势,在交直流混合微电网的安全稳定控制、基于云计算和大数据的经济调度、全系列双向高效交-直变换和直-直变换电力电子设备以及第三代电力电子器件的应用等方面掌握了全面的核心技术,走在行业技术发展的前端。目前,公司已成功中标多个优质项目,并积累重点储备项目近50个,在高科技产业园区、特色小镇、智能交通、学校、医院、机场等重点业务领域均有较好的开拓。
2017年10月,该公司发布了“汽车充电网”与“新能源微网”双向融合系统(该技术在电动汽车充电群管群控并参与微网控制与电网互动技术方面达到国际领先水平),创造性地把电动汽车充放电融入新能源微电网,能够以更高效的品质、更低的成本、更为灵活的能源管理方案为用户带来更高的价值。
加码布局海外市场 成新增长点
近两年,该公司的海外业务发展迅速,得益于公司世界首创的智能模块化变电站的推广。模块化变电站具有建设周期短、现场调试工作量小、人工成本低等优势,获得海外客户的高度认可,公司成功开辟了包括香港、澳大利亚、俄罗斯、中亚、南非、拉美、东南亚以及中东等市场。今年上半年,公司累计获得海外订单合同总额超过6000多万人民币,并成功中标澳大利亚、非洲的电力公司的招标。
此外,采用特锐德最新的箱式变电站研发技术,为澳大利亚项目成功运行世界上单体最长的模块化变电站,公司小箱变及中低压开关柜也成功进入澳大利亚市场,公司在澳大利亚的光伏及电力行业的地位日趋稳定。此外,公司中标的非洲电力公司的180台开关柜成功发货,此项目为特锐德非洲中标的三年框架标,第一批项目的落地也为特锐德在非洲电力市场的进一步发展奠定了一定的基础。
值得一提的是,近期该公司子公司特来电中标宝马经销商充电建设运营项目,体现出在充电运营领域的优势竞争地位。该项目将为全国80家宝马4S店充电场独家建设,并成为其运营商。双方将充分发挥在充电网生态及新能源汽车生态领域的领先优势,将宝马无人智能驾驶技术成果与特来电智能充电网、新能源微网、无线充电技术、云平台大数据等产业领域深度融合,共同构建车辆充电、数据分析、精益制造、智能运维以及高端新能源汽车后市场的全新体系。市场人士认为,此次与宝马的合作模式未来有望推广至其他车企,打开更大成长空间。
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公司自成立以来一直专注于箱式电力设备的研发与制造,成为细分行业龙头企业和国内箱式电力设备制造业的领军企业,成功开拓了新能源汽车充电网和新能源微网两个全新业务板块。2018H1,公司实现营业收入26.37 亿元,比去年同期增长0.70%;归母净利润1.23 亿元,比去年同期增长20.10%。
充电桩产业市场规模有望达到万亿级别:
我国新能源汽车保有量已经达到200 万辆,到2020 年我国新能源汽车保有量将达到500 万辆,2030 年有望超过8000 万辆,《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》提出1:1 的比例建设充电设备。预计2020 年充电设备市场规模将超过8000 亿,,2030 年将达到万亿级别。同时预计2020 年电动车用电量将达到100 亿度/年,2030 年约1600 亿度/年,电费+服务费市场空间将达到千亿级别。“车-桩-网”的互联互通将带来巨大的增值服务市场规模。
砥砺前行,特来电确立龙头位置,即将进入收获期:
2014 年“特来电”成立,2018H1 公司在电动汽车充电桩的投建及上线运营数量均居全国第一,市场占有率达到46%。公司最初就抓住充电产业痛点,以群管群控技术打造充电网。经过连续三年的亏损,随着设备稳定销售和充电量几何式的增长,“特来电”预计2018 年实现盈亏平衡,2019 年将进入业绩收获期。
电力智能制造业务稳定,2018 上半年营收实现20%增长
受配网改造、铁路建设、城市轨道交通以及新能源等领域的发展带动,我国电力设备行业将保持稳定的增长。公司继续加大市场开拓力度,为公司创造新的业务增长点。2018H1,公司电气设备智能制造业务实现营业总收入17.85 亿元,比去年同期增长20.21%;毛利润5.01 亿元,比去年同期增长21.84%,预计2018 年公司智能制造板块全年营收将保持稳定增长。
看好公司充电桩业务进入收获期,首次覆盖给予“推荐”评级:
预计公司2018-2020 年净利润分别为3.19、4.16 和5.25 亿元,对应EPS分别为0.32、0.42 和0.53 元。当前股价对应2018-2020 年PE 值分别为42、32 和26 倍。看好公司充电业务进入收获期,首次覆盖给予“推荐”评级。
“这个10亿度,说明充电量的增长已经进入快车道,也代表着公司投建的充电站开始进入盈利轨道。”公司董事长于德翔7月5日作客证券时报·e公司微访谈时介绍,公司很多投建的充电场站年投资收益已经超过30%,也就是说充电桩、工程、建设累计投资100万,每年将收益30万以上。同时,国家发改委7月2日发布了《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》明确,免收电动汽车充电桩容量电费将延长至2025年。这将进一步利好特锐德的电动汽车充电业务。
公司从2014年开始布局电动汽车充电业务,四年来,已经在全国288个城市建设了19万个充电桩,占据全国43%的市场份额,市场占有率与覆盖率均是全国第一,充电总量全国第一,目前日充电量在340万度左右。
政策释放利好
于德翔认为,对于汽车充电企业,国家发改委发布的上述《意见》是一个巨大利好,尤其对具备大规模数量充电桩的运营企业。“免除容量电费,将减轻充电投资的负担。比如一个装机容量为1000kW的充电站,设备含施工总投资约150万,基本电费约每年33万,占比20%;在未来减轻的是数以亿计的企业成本,直接提升了企业盈利能力。
“这也是一剂强心针,政策的扶持让充电企业更加有信心继续投入到充电桩网络的建设中,从而减小充电桩与新能源汽车的配套矛盾,这对新能源汽车产业大有益处。”于德翔进一步分析,在用户方面,充电企业的成本降低,也将释放更多的红利给车主,应该会促进用户购买新能源汽车的热情。
同时,上述《意见》还提出,“完善峰谷电价形成机制,加大峰谷电价实施力度、运用价格信号引导电力削峰填谷”。于德翔介绍,这一点对于有序充电要求非常高,目前只有“群管群控”的充电网能够做到,这条政策或许将导致电动汽车充电行业的运营模式发生变化。
目前,国内电动汽车充电行业内的从业企业不多,除了特锐德之外,还有国家电网、比亚迪、上海普天、浙江万马、星星等一些企业。在运营模式方面,大致分为两种:有的企业侧重于充电桩的制造,有的企业从研发、建设充电网,并以后期运营为主。特锐德电动汽车充电业务运营模式属于后一种。
特锐德的充电网采用的是“群管群控”运营模式,充电网也是一个小型复杂的微电网:它对上连接着配电网,和电网间通过微调度形成智能互动,对下和电动汽车间形成安全智能充电和汽车大数据应用,对客户通过互联网链接需求和个性体验,在能源端实现低谷充电、高峰卖电,实现新能源车充新能源电。充电网涉及技术的多学科、控制的多系统、问题的多维度、应用的多场景,形成了高度复杂的汽车、能源、人之间的技术和应用的新链接、新融合。
实现平台化轻资产运营
而今,公司的电动汽车充电业务在“大系统卖电、大平台卖车、大合作租车、大数据修车、大支付金融、大客户电商”六大商业模式的基础上,又增加了一个新的运营模式:共建共赢。于德翔曾在今年4月给公司股东写过一封公开信,邀请大家一起来建充电网。他说,“通过共建能够快速推进充电网的规模,利用我们的技术、平台、运营的领先优势,掌握网络资源,掌握流量入口,实现未来以充电运营+数据增值服务的商业发展,实现公司平台化的轻资产运营。”
据悉,公司自今年4月份推进共建模式以来,目前已有25个城市推进共建,已有意向合作客户达到67个,已经落地项目21个。“今年下半年我们将会加大推广共建的速度,汇集更多的优质资源和社会力量,共同快速推进充电生态网的建设。”于德翔表示。这个共建共赢的模式,可以在降低公司投入的同时,迅速扩大充电站建设的覆盖率,提高公司的市场份额。从而促使该业务尽快实现盈利。于德翔曾在今年4月写给股东的公开信中表示,2018年,公司电动汽车充电业务的目标是将亏损减少至1亿元左右,争取达到盈亏平衡。
从中国新能源汽车的发展来看,电动汽车充电业务未来将面临更大的市场空间。根据中国新能源汽车“十三五”规划,到2020年我国新能源汽车保有量将达到500万辆,年产量将达到200万辆。到2025年,新能源汽车销量占汽车总销量的比例达到20%以上,到2030年,我国新能源汽车保有量将超过8000万辆。
据悉,目前电动汽车与充电桩比例为3.5∶1,充电桩的发展依然是制约电动汽车发展的最大瓶颈,中国电动汽车的市场保有量已经超过200万辆。公共充电桩根据充电联盟公布的数据还不到30万个,还有很大差距。
2018/04/19
·摘要·:
亲爱的特锐德股东:大家好!首先感谢您对特锐德及团队的信任和支持!没有广大股东的支持,没有资本市场的平台,特锐德不可能有今天这样的发展。特锐德2004年创立,2009年上市,我们把最初的10年定义为一次创业,特锐德就像一条船,“原点启航,乘风破浪,特锐德扬起创新之帆,沿着客户的需求和期望,驶向理想的彼岸……”一次创业战略只专注专心于智能箱式电力设备的研发生产,向纵深发展。10年间特锐德做成了中国最大
亲爱的特锐德股东:
大家好!首先感谢您对特锐德及团队的信任和支持!没有广大股东的支持,没有资本市场的平台,特锐德不可能有今天这样的发展。
特锐德2004年创立,2009年上市,我们把第一个10年定义为一次创业,特锐德就像一条船,“原点启航,乘风破浪,特锐德扬起创新之帆,沿着客户的需求和期望,驶向理想的彼岸……”一次创业战略只专注专心于智能箱式电力设备的研发生产,向纵深发展。10年间特锐德做成了中国最大的箱式电力设备研发生产基地,有幸成为中国创业板的第一股( 300001 )。

特锐德&特来电发布董事长于德翔
2014年特锐德开启二次创业新征程,我们把二次创业比作一架飞机,实施“一机两翼”战略,机体是设备制造业,这是特锐德发展的根基;两翼分别是充电生态网和新能源微网(多能生态网),这是特锐德腾飞的两个新引擎,具体战略分解为“一个专注、四个升级”:
一个专注:继续专注箱式电力设备的研发制造,做成世界规模最大的箱变研发生产基地;
四个升级:一是以智能制造为基础向生态运营发展;二是以产品销售为基础向EPC业务延伸;三是以国内市场为基础向国际化市场挺进;四是从单体公司的发展向集团化平台布局。
以智能制造为基础向生态平台运营发展,是特锐德二次创业的巨大变革和转型升级!2014年创立特来电,立足于汽车充电生态网的投资、建设、运营,从一个设备制造公司转型升级为充电网的生态平台运营公司,运营的是充电网络、能源管理和数据信息。2018年利用特锐德国际领先的充电网技术、产品及开放平台优势,打造由重资产转向共建共享共赢的轻资产运营模式,逐步从现在单一充电桩投建的重资产持有,转型为以充电网运营为主的轻资产开放平台模式。特来电经过几年的规模化投建引领,使很多城市的充电站已经开始盈利。今年开始,借助特来电多年实践总结出的成熟的选址建站运营模型,我们会规划出更多盈利的新的充电站,寻找有资源、有资金、有眼光的战略合伙人共建共享,由合伙人持有资产,由特来电负责建设、运维、运营和平台服务,共同快速推进充电生态网的建设,实现特来电平台化的轻资产运营。国家规划到2030年将达到1亿辆电动汽车,每年汽车充电费用可达1.5万亿,充电网生态将成为未来发展规模潜力巨大的产业,相当于综合今天的中石油 中石化 电网 电商 大数据形成的新业态,每天对每台电动汽车进行低谷充电、高峰卖电的能源管理服务,充电网的运营运维服务,每天管理和运营着金融支付、客户信息、电商需求、能源大数据、充电大数据、汽车大数据等,打造新能源和新交通深度融合的生态运营体系。
以国内市场为基础向国际化市场挺进,是特锐德战略发展的必然选择。特锐德二次创业的第一目标是打造“世界最大的户外箱式电力设备研发生产基地”。工厂化、智能化、模块化的箱式变电站产品将节约了现场的人工和工程费用,也是国际市场急需的产品和模式。2014年德国人Ruhland博士加盟特锐德并担任集团总裁,为特锐德注入了国际化基因,通过思维植入全面升级,推动了工厂和产品的升级,把作坊转化为工厂,把游击队转化为正规军,提升了企业核心竞争力。同时发挥Ruhland及国际化人才优势,搭建全球化的命运合伙人团队,旨在把模块化变电站、新能源微网系统、汽车群充电系统等世界领先的技术和产品推向全球,迅速抢占国际市场。目前已在全球建立了9个公司,2017年国际化前期布局亏损7000万元,2018年目标力争实现扭亏为盈。
在四个升级中,股东们最关心的可能是特来电的充电生态网。大家知道中国电动汽车电动化、智能化、互联网化与世界并驾齐驱,电动汽车必将重新定义中国在世界的工业地位,国家规划提出到2030年将达到8000万-1亿辆电动汽车,同时随着国家双积分等政策落地、汽车及电池技术的持续升级,电动汽车迎来百年一见的历史发展机遇,电动汽车及相关产业也将成为继房地产和电商后,拉动中国经济的最大新引擎和新动能。
电动汽车规模化应用将减轻城市雾霾,利用电池移动储能充放电可控的特点,将光伏、风电、水电等新能源电大量应用于电动汽车,在充电网上实现低谷充电、高峰卖电,削峰填谷,实现“新能源车充新能源电”的社会价值,也让雾霾这个时代的痛点找到了解决方案。
然而汽车充电网将成为电动汽车规模化发展的最大障碍!
充电网是电动汽车赖以生存的基础设施新网络,在充电的物理网上实现能源的双向流动,在互联网上实现数据和信息的交互,形成对新能源汽车产业的基础支撑和能源数据服务。国务院多次会议、科技部部长万钢、工信部部长苗圩多次强调加快电动汽车充电基础建设的重要性和紧迫感,号召全行业高度重视充电网的建设。
可以说充电网就是“路”,建不好充电网,电动汽车将无“路”可走。
充电网是一个复杂的能源信息系统,有巨大的生态价值和社会价值。首先是能源价值,按照2030年运行8000万辆电动汽车,每天充30亿度电,每年约1万亿度,按照0.5元/度收服务费,每年全国5000亿的充电收入。其次是大数据价值,充电网依靠数以亿计每天充电的用户,将汽车工业大数据、能源大数据、消费行为大数据、互联网大数据集中于平台,电商、约车、买电卖电、大数据修车、大支付金融、大客户电商等互联网增值服务均能在充电平台上实现,构筑起未来数据支撑千亿价值的新生态,也将成为中国新旧动能转换最大的引擎之一。
特来电三年实现了充电网全国布局:
市场方面:特来电通过与各地政府、车企、产业链企业合资,成立了88家子公司,初步形成了大网络节点,在282个城市建设了19.7万个充电桩,占据全国46%市场份额,市场占有率、投建量、运营量、客户量、城市覆盖量均国内第一,目前日均充电量240万度,累计已经超过7亿度,2018年新增充电桩10万个,累计投建充电桩30万个,年充电量目标15亿度,服务100万车主。
技术方面:充电网是前无古人、后无来者的新兴产业,其技术体系中国没有,国外更没有,为此特锐德研究院建成了智能充电、电力电子、云平台、大数据、智能调控、无线充电、智能箱变、德国电气技术、储能技术、新能源微网十大研发中心,建立了迄今为止世界上最大的充电网研发团队(1000多人),取得1000多项专利专有技术,其充电网技术的大功率充电、无人驾驶公交车的人工智能充电弓、无线充电及新能源微网系统经国家鉴定为“产品世界首创、技术水平国际领先”,同时充电设备的主动防护、柔性充电、工业品质、智能运维等创新都成为世界充电行业技术的引领者。
产品方面:特来电率先提出了充电桩的未来升级版“充电网”技术体系,彻底解决了规模化电动汽车发展的充电问题,充电网物理基础是群管群控、模块结构的智能充电箱变,这是特锐德的核心优势,充电网建的越大,智能充电箱变用的越多,制造产业的规模就越大;在充电网和新能源微网中核心产品是电力电子双向充放电模块、四象限逆变器,这两类高可靠产品的技术和研发,特来电的电力电子研发中心走到了行业的最前端。
2018已成为充电产业成长的拐点,我在这里呼吁特锐德的股东们:参与到特来电开放的充电网生态建设中来,发挥您的优势、利用您的资源、发动您的朋友,共建优质充电站,互利多赢共谋发展,分享充电网生态产业的红利,我们保证资产回报率不低于15%。
对于特锐德投资者来说,请您不仅关心股价,更请您支持她的业绩成长,目前就像一个即将毕业的优秀大学生,未来可期;如今与您有缘,让您成为了和这个优秀大学生有血缘关系的好亲戚,带着您的资源和对特锐德团队的信任,投入到中国最大汽车充电网的生态共建中来,欢迎股东们通过投资者关系部0532-80938126和客服中心4001 300001加盟咨询。
我关注公司的股价,关注是否能给您带来投资收益,但更关心公司长期价值成长,我坚信公司价值是股票价格的根本,特锐德上市8年,高中层及核心骨干们不但没有减持1股,还持续增持,因为我们坚定信念:特锐德要做成中国最大的汽车充电网生态运营公司,引领充电网、车联网、互联网形成的“三网融合”新能源互联网,构建智能制造 充电运营 数据服务的价值闭环新生态,推动新能源和新交通双向深度融合的新产业发展;让百姓远离雾霾!让城市不再拥堵!这是我和特锐德人的梦想和情怀!
我感恩于特锐德客户的信赖,感恩于投资者的关怀,感恩于电动汽车新时代,感恩于员工搭建的大平台,感恩国家电网、南方电网给予的包容与支持,也请投资者相信:我和特锐德/特来电团队一定会扛好中国创业板第一股(300001)的大旗,这是我们共同的责任!
特锐德会让你我理想成为现实!
青岛特锐德电气股份有限公司
董事长:于德翔
2018年4月13日
2018-07-27 21:09
撰文:张峰华 指导:孙文胜
7月2日提示关注特锐德以来,截止今日收盘,特锐德区间涨幅28.35%,最高涨幅超过30%。但我们在股价超过13元以后,就不再推荐关注该股,已关注的继续持有。有很多投资者咨询要不要继续买入特锐德,今天我们专文为投资者分析我们关于特锐德的买卖逻辑。

一、充电桩龙头特锐德
近年来新能源汽车市场火热,作为新能源汽车最重要的基础设施,充电桩受益显著。从新能源汽车发展的情况来看,无论整车产销量还是从充电设施的建设普及程度来说,中国都处在前列。
2017年新能源汽车产销量分别达到79.4万辆和77.7万辆,连续三年位居世界第一,累计保有量达到180万辆,占全球市场保有量50%以上。而且,随着国家汽车产业通过“电动汽车弯道超车”战略的确定,我们比较看好充电桩领域的发展。
因此,近期的投资中我们选择了特锐德作为一个关注的标的。为什么选择特锐德?公司于2014年开始切入汽车群充电系统及智能充电终端建设,至2016年,公司已成为充电桩行业的领军企业。
据数据,2017年,公司全资子公司特来电累计成立合资公司84个,项目落地城市277个,建设充电桩19万个,上线运营约12.5万个,其中公共充电桩超过10万个,充电网格局基本形成,累计充电量超过5.7亿度。根据充电联盟统计,公司市场占有率超过40%。

二、充电桩业务有多赚钱?
充电桩行业有多赚钱?特锐德董事长于德翔在4月份发布的《给特锐德股东的一封信》中称,2018年特来电的目标是将亏损减少至1亿元左右,争取达到盈亏平衡。也就是说特锐德的充电桩业务仍然是亏损的。
年度目标居然是允许自己再亏一个亿?这对在电桩行业打拼多年、已经成为行业龙头的特锐德来说,正常吗?其实,如果你仔细研究这个行业会发现,不光是特锐德,国内充电行业老大哥国家电网、南方电网、星星充电、普天新能源等电桩行业翘楚全部亏损,无一幸免。
作为长期宣扬和坚持价值投资的我们,看好一个公司亏损的业务板块,就买了它,这正常吗?实际上不止大家有疑虑,在投资之初,博众研究的观点就和孙老师的观点出现了矛盾,这和之前其他股票的判断截然不同。
甚至一度和孙老师发生争论,最终显然是孙老师说服了研究人员。而笔者作为孙老师学生、助理在这个问题上也和孙老师观点不同。我认为,由于现在充电桩业务不赚钱,所以没有资本大规模投资,但忽略了特锐德市占率和独特技术带来的行业壁垒问题,以及充电场地的资源属性和排他性。下图是对话内容:

三、为什么充电桩不赚钱?
据相关业内人士的看法,目前充电桩运营的基本盈利模式为服务费、电力价差、国家补贴、增值服务,作为新兴行业,服务费和电价受国家指导,无法自由定价,增值服务的商业模式依然在探索中,多数充电运营企业盈利性仍有待考证。
按市场平均价格,慢充公共充电桩成本均价2万元,快速充电桩成本在10万-20万元之间,加之土地使用费、基础设施、配电设施、运营等成本,仅依靠售电价差和充电服务费,在短期内难以达到盈利的目标。
另一方面,充电桩的充电利用率也是影响回收成本的关键因素。截至2017年底,我国充电桩保有量达45万个,其中,公共类充电桩21万个,私人充电桩24万个,目前市场中私人充电桩空闲率高达75%。另据中国科学院院士欧阳明高的统计数据显示,全国公共慢充桩充电利用率还不到10%。
普天新能源经过测算过,如果每个直流桩(快充)利用次数为每天8次,那么这座桩才能实现盈亏平衡。如果以2个小时平均快充时间来算,快充的充电利用率要到到66.67%才能达到盈亏平衡,即一天要有16个小时都有车子充电,这显然在现在很难实现。

当然以上图片中的车型只是几个例子,由于续航里程、气动外形、汽车重量、电池技术等的不同,不同的汽车快充需要的时间不尽相同,也有多型1.5小时左右快充的车型。考虑到每次充电不是等到电池耗尽,因此我们将平均充电时间降到1.5小时,但也需要快充充电桩利用率需要达到50%,方能获利。
四、选择特锐德的逻辑是什么?
据国家能源局规划,2018年国家将积极推进充电桩建设,年内计划建成充电桩60万个,其中公共充电桩10万个,私人充电桩50万个。2020年,新增充电站超1.2万座,分散式充电桩480万个。未来随着电动汽车保有量的快速增长,充电设施行业在市场、政策双重利好推动下,将迎来黄金发展期,充电桩业务有可能成为企盈利高增长点。
1. 行业绝对龙头企业,充电桩盈利平衡点即将出现
毋庸置疑,特锐德旗下特来电,是充电桩领域绝对的龙头企业。2018年,电动汽车快速增长的拐点基本出现。经过近4年长期战略布局,融合智能制造、充电运营以及数据增值服务的充电网生态模式得到较好体现,充电业务取得突破性的进展。2018年上半年特锐德充电量约4.4亿度,较去年同期增长169%,日充电量高达340万度,较去年同期增长209%。
截止2018年6月30日,特锐德已为超过80万的电动汽车车主提供充电服务,累计充电量已超过10亿度,是国内首家充电量突破10亿度的充电运营商。同时,特锐德积极探索推进“共建共享+运营”轻资产运营模式,并取得较好成效。上半年充电网板块亏损减至3000万元左右,有望突破年初制定的经营计划。(亏损在1个亿以内。)
同时2018年上半年,特锐德充电设备销售合同额突破2.7亿元,较去年同期增长超过100%,特来电多款产品先后中标宝马、大众等一线车企配套项目。因此从特锐德中报来看,充电桩企业普遍面临的研发成本高、盈利周期长、使用效率低,这一盈利瓶颈正在被突破。

2.“一机两翼”发展战略符合成本最优经济原理
公司经营战略为“一机两翼”,坚持以电力设备为主体,打造“充电生态网”与“多能生态网”两翼,相辅相成、共同促进。2018年上半年,特锐德继续以“一机两翼”的二次创业发展战略方向为指导,着力发展电气设备智能制造、布局新能源汽车充电生态网及新能源微网,并取得众多突破,业绩实现稳定增长。
201717年公司实现营收51.05亿元,同比减16.43%;利润总额2.94亿元,同比增36.60%。2018Q2公司净利润1.23万元,同比增20.10%,增长趋势良好,营收增速不尽如人意。但流动比例和速动比例较高,短期财务风险不大。
公司主要业务收入确认时间较短,变配电业务主要为销售产品(交货周期一年内),光伏EPC为提供劳务,一般分布式光伏项目周期约3~6个月。因此整体上,公司传统变配电业务和光伏EPC现金流状况良好,能够支撑充电桩业务资金支出压力。
公司充电桩业务面临的关键风险在于充电桩前期建设投入高,且充电业务投入速度高于电动汽车发展速度,短期内设备利用率低。但由于充电桩的关键设备生产公司可以实现“一条龙”,因此较其他公司有一定成本优势。通过不断加大技术研发投入,完善产业布局,公司未来业绩或将迎来反转。

3.场地资源、网络优势和专利壁垒构成竞争优势。
盈利模式方面:公司充电桩面向各类车型与用户,通过建设运营充电桩,收取充电服务费,同时后台分析充电数据并开展新能源车出售与共享租赁业务盈利。目前已实现线上销售新能源汽车,后台充电大数据管理为客户提供个性化服务等多种商业模式,并实现部分盈利。
值得一提的是,近期该公司子公司特来电中标宝马经销商充电建设运营项目,体现出在充电运营领域的优势竞争地位。该项目将为全国80家宝马4S店充电场独家建设,并成为其运营商。具有独特的场地资源和排他性。公司与宝马共同构建车辆充电、数据分析、精益制造、智能运维以及高端新能源汽车后市场的全新体系,有望带来新的想象空间。
专利拥有方面:公司累计获得汽车充电相关专利336项,累计共拥有专利400多项。拥有世界首创的具有“无桩充电、无电插头、群管群控、模块结构”技术特性的电动汽车群智能充电系统,是国内唯一实现充、放电双向流动功能的系统。
独有CMS主动柔性智能充电系统可以将电池充电的安全性大幅提高、电池使用寿命延长30%左右,可通过低谷充电、高峰卖电为国家能源的平衡起到积极的调节作用。在公交领域,特来电自主创新研发的智能柔性充电弓技术和产品,解决了大功率快速充电和无人驾驶公交车自动充电问题。
科技属性,有望给特锐德带来更高的市场占有率和市销率。

4、国际对比下有30%左右的空间
今年以来,新能源汽车上下游产业链,受到传统能源巨头的青睐。近日,BP宣布,已就收购英国最大的电动汽车(EV)充电公司Chargemaster事宜达成协议。根据外媒报道,这笔收购的规模高达1.3亿英镑(约合11.4亿元人民币)。
BP集团执行副总裁戴尚亚在接受采访时表示:“跟每年公司整体150亿元到160亿元的资本支出相比,收购Chargemaster的投资并没有那么大,BP还会继续推进该领域的布局。”BP认为未来几十年,上路行驶的EV数量有望迅速增加。到2040年,英国道路上将有1200万辆EV,远远超过2017年的大约13.5万辆。
由于特锐德和Chargemaster分别为中英最大的充电桩运营商,因此我们可以做一个对比:
按照英国当前人均汽车拥有量0.52、现在英国人口6602.2万来算,到2040年的达到1200辆电动车占比为34.95%。目前中国电动车保有量为180万辆,假设到2040年中国人均汽车拥有量为英国的一半,按照当前人口算将有3.64亿辆汽车,其中将有1.27亿辆电动车,是英国的10.58倍。则特锐德估值应当为114元。
但实际上目前中国人均汽车拥有量为0.15,在过去的10年内翻了2倍(2008年约为0.5),如果未来22年再翻1倍,也就是达到0.3,那么按照当前的人口算中国将拥有4.2亿辆汽车,其中1.47亿辆电动车,是英国的12.25倍,则特锐德应的估值应当为139.65亿元,和现在估值相当。比我们买的价格高30%。

五、我们对特锐德的争议与估值
特锐德我们关注的主要方向是其充电桩属性,根据上述分析,实际上充电桩在当前是亏损的业务。虽然我们对公司的未来发展看好,但由于新能源车发展的速度低于公司充电桩布局的速度,而盈利瓶颈仍没有正式突破,因此短期内或给公司业绩快速提升带来负面影响。而且如果依赖于其他主营业务带来的补贴,公司充电桩业务的价值则实际存疑。
另外,按照公司目前的盈利模式,公共车位资源获取是非常重要的一环,城市公共车位资源紧张,各大小区、商业区域往往车比车位多,在这些地方建立充电站往往成本较高。而小区慢充是一次性销售收入,很难运营和管理。加上电价控制并不在公司手中,公司的充电业务盈利之后的利润率仍然存疑。同时,新能源车出售与共享租赁业务未来前景并不特别明朗。

从估值上看,当前特锐德估值59.86倍,已经到达了我们的目标位。该目标位是综合考虑和公司市占率和未来前景发展之后给出一个我们认为较为合理的估值。计算如下:
2017年亏损2亿元,2018年亏损1亿元,2019年实现0亏损。以2017年公司业绩和3年复合每股收益增长率为基准,到2019年公司的净利润会达到6.68亿元。(公式为:(2.78*1.2613+1)*1.2613+1=6.68,其中2.78为2017年净利润,26.13%是3年复合增长率,1为每年减亏的1亿元。)
考虑到截止2018年第二季度报,公司营收增长仅为0.7%,可忽略不计,我们假定2018年,公司除了充电桩业务减亏1亿元,盈利保持稳定,因此我们将公式调整为(2.78+1)*1.2613+1=5.77亿元,现价对应2019年PE为27倍,复合年增长率为44%。
同时2017年营收实际上是下降的,利润增速等于已经反映了充电桩在2017年减亏的部分,因此我们给出的估值仍然是相对较高的。但由于公司在技术和市场占有率方面的优势,市场或带来一部分溢价冲销我们相对较高的估值,而且和英国BP收购Chargemaster的估值相符,因此我们仍然维持目前目标位的判断。
那么是不是应该走了?我们认为保守的投资者可以选择观望,而我们更想期待一下市场会不会给出更高的溢价。毕竟充电桩业务和新能源车在可预见的将来是有出现爆发增长潜力的。当然这个过程中我们可能随时调整目标或者离场,因此是不建议投资者追高买入的。
股市有风险,入市需谨慎