钛合金在消费电子中的应用
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事件：苹果、小米、荣耀等头部手机厂商于23H1纷纷大面积发布钛合金材料产品，市场反响积极，钛合金有望全面打开消费电子市场新一轮材料革新，在手机市场加速渗透。
钛合金有哪些特质？
钛合金比刚轻，比铝合金强度高耐腐蚀，应用于智能手机可提升手机的整体强度、耐摔性和耐刮擦性。
钛合金加工有哪些难点？
1、钛合金导热差，切削面温度上升快，影响刀也容易形成积屑瘤。影响精度。
2、钛合金弹性强，加工中影响刀切削，还会因为弹性形成塑性形变改变结构强度。
3、钛合金加工时产生冷硬现象比较严重。钛合金化学活性比较大，高温切削时容易将氧、氮吸收产生硬的外皮。会加快道具的磨损。
综上，钛合金加工需要全新刀具，且用量是铝合金加工的几倍。
钛合金刀具有什么区别？
1、结构需要独特设计，通过对结构重新设计，解决应力吸收以及碎屑排除问题，同时通过特殊的设计结构，为更大量的冷却液留出喷射空间。
2、新涂层，改进强度更高，更耐高温，同时不易发生反应的涂层。
3、大量储备刀具，对损失刀具进行直接更换。
4、均价高，钻刀单价可达100元/支，铣刀约40元/支。
钛合金cnc加工和3D打印的区别
钛合金刀具主要用于手机手表的边框加工，工件表面光滑度高，强度一致性好可大批量生产；
3D钛合金打印主要用于3C内部结构件的加工，如折叠屏手机的内部铰链，可以解决特殊结构的实现问题，但工件表面光滑情况及强度一致性仍有提升空间。
两者互补，相互替代关系现阶段并不强。
目前哪些3C设备应用了钛合金材质？
iPhone 15 Pro系列；小米14Pro钛金属特别版；Apple Watch Ultra 2；Galaxy S24 Ultra（未发售）。随着小米14系列双十一首日销量爆单，行业或加速钛合金的渗透进程。
3C整刀的需求量有多少？
目前加工一个手机边框需要160款刀，平均每支刀可以加工100-200个边框。
以富士康8月情况进行测算，生产现场订单饱满时，一天需要16万多支钛合金整刀，对应单价50元的话，富士康日需求为800万元，9个月需求量或为20亿。
如果3C端钛合金需求持续提升，那么整刀总需求或可达到50亿以上。
小米钛合金会议纪要
Q：制造过程的效率问题是什么?
A：效率无法满足批量生产需求，需要积累时间和提高模具温度场的均匀性。
Q：纯钛的复合材料与小米和三星采用的方法有何不同?
A：两种金属结合到一起可能会有一个检验标准，我们叫做结合的强度。对于手机这一块的要求从量率来说，你用单一的材料量率是很高的。但是它制成的成本可能会又会有差别。
Q：采用泰语的符合材料和纯钛材料的制程成本如何?
A：纯钛的成本可能比泰语的符合材料高，而且泰语的符合材料可能存在良率问题。但是未来采用3D打印技术后，材料利用率会提高，制成的成本也会降低。
Q：3D打印技术在手机上的应用情况如何?
A：随着市场竞争的加剧，将来会有更多的应用，但需要随着市场的需求变化而调整。
Q：小米的钛合金边框大概会用到多少材料的?一台手机会用多少钛呢?
A：材料成本比较高，成本较高，不同手机厂商使用材料数量不同。
Q：钛合金边框的成本结构拆分如何?材料占比多少?加工占比多少?相比回顾增加了多少成本?
A：钛合金边框的成本拆分和钛铝的比例需要参数预测，不同手机厂商使用的钛合金材料数量不同。加工占比不详，制程工作量难以判断。钛和 铝的价格比为四五倍，符合材料的制程成本和制成的工作量有关。钛和不锈钢导热不好，制成过程中存在热量损失。
Q：铝和铁的区别是什么?
A：铝和铁的区别在于导热和导电性，铝的导热和导电性更好。
Q：钛和铝的来源是自己做还是外购?
A：一般是外购，但也有人自己开采和冶炼。钛和铝的价格和供应能力都比较容易获得。
Q：钛材原材料到钛合金边框的制造过程中，钛材料的耗损率多少?钛铝复合材料的制造过程中， 钛铝的耗损率是多少?钛铝复合材料的制造过程中，钛的利用率有多高?钛铝复合材料的制造过程中，铝的加工方式有哪些?
A：钛材料的利用率一般不到一半，因为需要进行上面的机加工和表面处理。钛铝复合材料的制 造过程中，铝会大量浪费，但钛保留了原有的强 度和支撑结构，需要进行表面处理和抛光染色。钛的利用率比较高，但铝的浪费量比较大。铝一般采用洗削的方式进行加工，因为铝的表面需要 满足钛合金的强度和支撑结构。
Q：钛合金边框加工消耗刀具的价值量大概有多少?
A：按照材料的专家来说，钛铝刀具的费用的成 本和原来做铝合金边框的成本接近，但钛铝的刀具费用会相对较高。
Q：为什么钛合金边框会使用钛和铝复合材料?
A：选用钛铝复合材料是为了保留其需要保留的功能，如保留太和不锈钢的功能。同时，钛铝复合材料比较便宜，更适合钛合金边框的加工。
Q：钛合金边框的主要加工方式是什么?
A：复合材料中，钛和铝的比例会根据边框的需 要进行选择，钛的比例会较小，铝的比例会较大。在边框的转弯处可能会有一些加工，但整体上来说，复合材料的主要加工方式是在铝合金方面动刀子。
Q：未来钛合金边框会使用太的情况如何?
A：虽然有其他品牌也在考虑使用钛合金，但具体公司和项目还在探索阶段，苹果已经在使用钛合金。在其他安卓品牌中，也有使用钛合金的计划，但目前钛合金还可以用3D打印的方式来制造。
Q：荣耀的转轴材料为何由钛合金转变为钛合金3D打印?
A：钛合金转轴材料由于容易出现脆弱性和高价格等问题，改为使用钛合金3D打印。
Q：小米的钛铝复合材料量产时间和上游供应商的签订情况如何?
A：目前已经有量产，并且小米已经开始与其上游供应商签订合同。未来，小米的钛铝复合材料的量产会越来越大。
Q：小米的钛铝复合材料会直接供应给小米吗?
A：是的，我们会为小米等客户提供服务。小米目前已经有自己的链条，而我们的服务主要为小米提供。
Q：钛和铝复合撮合起来的技术难点在哪里?是否有技术壁垒?
A：复合材料是一个组合过程的投资，门槛较高，需要积累技术和知识产权。大公司可能会因为知识产权而不敢使用你的产品。
Q：钛铝复合材料的应用和壁垒是什么?
A：钛铝复合材料在炊具、太铝复合锅等领域有应用，但颜色不好看，因此需要考虑颜色、加工成本、回收等因素。太铝复合材料在高端手机等 领域也有应用，需要考虑配套高端设备、内存、 运行速度等因素。
Q：钛铝复合材料的研究历史和未来趋势是什么?
A：有20年的历史，太铝复合材料的研究和应用 可能是随着市场需求的增加而推广的。太铝复合材料在高端手机等领域的应用需要考虑颜色、加工成本、回收等因素，未来趋势是随着人们消费 能力的提升而逐渐增多。
Q：钛合金边框和纯铝边框的成本是高多少?
A：大概是钛合金的四倍左右，大概成本是纯铝的四倍左右。
Q：小米是从什么时候开始决定用钛合金的?未来是否会有进展?
A：小米是从去年开始决定使用钛合金的，目前正在探素与其他品牌的合作。从做材料的角度来看，未来的空间会越来越打开。
金太阳调研报告
公司业务分为研磨抛光材料，智能研磨设备和精密结构件加工制造三部分，下游行业主要是汽车制造，消费电子和通讯通信领域，其中消费电子由于出现了应用钛合金的产业趋势是未来的主要看点，金太阳子公司金太阳精密负责相关业务。
主要看点如下：
1.钛合金结构件制造：
目前为荣耀折叠屏Magic v2手机钛合金轴盖的独供，应用钛合金轴盖是这款手机成为目前最轻薄的折叠屏手机的关键。公司制造流程是从铂力特买入3D打印的钛合金毛坯结构件，经过粗抛精抛电镀等6道工序后加工成成品给荣耀（据称荣耀先后找了三家供应商，过了验证期只有金太阳达标）。单手机价值量从毛坯件的17元，到成品的170元，公司毛利率为40%（良率50%情形下）。未来随着良率爬坡，成品价格会下降，但毛利率会小幅提升。由于荣耀折叠屏的成功量产，目前所有折叠屏手机厂家包括三星和华为均与公司接洽钛合金轴盖的加工业务，年内或有，明年必有落地订单。
2.钛合金手机中框设备与材料业务：
苹果为了减重率先在iPhone 15系列手机中应用了钛合金中框，公司通过下游客户富士康，捷普和立讯精密间接为苹果手机钛合金中框提供加工设备与研磨材料。加工设备23年公司供应500台份额约为三分之一，明年供应1500台，份额为50%，设备毛利率50%，单价约为45万元人民币；由于钛合金的硬度非常高，目前国内只有公司可以提供研磨抛光材料，其在富士康份额为50%，在捷普材料份额为70%，其余主要是3M供应，立讯正在采购公司设备与材料准备其钛合金加工业务。单个苹果手机的钛合金手机中框对应公司材料价值量在7-8元，毛利率在35%，明年由于苹果钛合金中框从拉丝哑光工艺提升为镜面高光工艺，公司材料价值量会提升为10元/台。
图片
图3：公司钛合金抛光设备
图片
图4：公司钛合金研磨材料
3.半导体业务：
公司引入了从美国Cabot归国的陈博士（安集科技待了一年）成立领航电子新材料有限公司，从事半导体CMP钴抛光液的研发生产，目前在硅片、碳化硅和氮化镓领域与相关知名半导体厂商均已小批量验证通过，明年会有量产订单。目前公司由于财务考虑没有并表，等收入利润规模起来的时候随时可以增持股权并表。
2024年业绩弹性测算：
1.荣耀折叠屏magic v2钛合金轴盖的独供，23年荣耀销量200万，24年约300万台，单价考虑良率提升下滑到120元，净利润率由于规模效应提升为18%，荣耀贡献净利润为120*300*18%=6500万元
2.苹果iPhone 15及16钛合金中框手机（Pro以上机型）明年全球预计合并销量为1亿部，保守估计公司占据材料50%份额，净利率为15%，材料利润贡献为5000*9*15%=6750万元，设备公司明年供应1500台，净利润率20%，设备利润贡献为1500*45*20%=13500万元，两者相加苹果业务明年业绩贡献20250万元
3.公司其他业务主要是砂纸类研磨材料正常年景业绩贡献在3000-5000万元之间，
三者合并计算估计公司2024年业绩约为3亿元，如果考虑三星500万台折叠屏订单则公司利润将可能超过4亿。未考虑导入小米等其他手机厂商订单
对应明年3亿利润公司PE为13X，4亿利润则为10X，考虑到公司产品的格局良好（国内没有规模以上对手，海外只有3M），有比较高的技术壁垒（从通过荣耀验证可以看出），另外半导体业务存在明年放量，大基金入股的预期，给予公司明年25倍估值，目标市值75亿-100亿，当前市值40亿对应空间88%-150%。
$金太阳(sz300606)$
钛合金有哪些特质？
钛合金比刚轻，比铝合金强度高耐腐蚀，应用于智能手机可提升手机的整体强度、耐摔性和耐刮擦性。
钛合金加工有哪些难点？
1、钛合金导热差，切削面温度上升快，影响刀也容易形成积屑瘤。影响精度。
2、钛合金弹性强，加工中影响刀切削，还会因为弹性形成塑性形变改变结构强度。
3、钛合金加工时产生冷硬现象比较严重。钛合金化学活性比较大，高温切削时容易将氧、氮吸收产生硬的外皮。会加快道具的磨损。
综上，钛合金加工需要全新刀具，且用量是铝合金加工的几倍。
钛合金刀具有什么区别？
1、结构需要独特设计，通过对结构重新设计，解决应力吸收以及碎屑排除问题，同时通过特殊的设计结构，为更大量的冷却液留出喷射空间。
2、新涂层，改进强度更高，更耐高温，同时不易发生反应的涂层。
3、大量储备刀具，对损失刀具进行直接更换。
4、均价高，钻刀单价可达100元/支，铣刀约40元/支。
钛合金cnc加工和3D打印的区别
钛合金刀具主要用于手机手表的边框加工，工件表面光滑度高，强度一致性好可大批量生产；
3D钛合金打印主要用于3C内部结构件的加工，如折叠屏手机的内部铰链，可以解决特殊结构的实现问题，但工件表面光滑情况及强度一致性仍有提升空间。
两者互补，相互替代关系现阶段并不强。
目前哪些3C设备应用了钛合金材质？
iPhone 15 Pro系列；小米14Pro钛金属特别版；Apple Watch Ultra 2；Galaxy S24 Ultra（未发售）。随着小米14系列双十一首日销量爆单，行业或加速钛合金的渗透进程。
3C整刀的需求量有多少？
目前加工一个手机边框需要160款刀，平均每支刀可以加工100-200个边框。
以富士康8月情况进行测算，生产现场订单饱满时，一天需要16万多支钛合金整刀，对应单价50元的话，富士康日需求为800万元，9个月需求量或为20亿。
如果3C端钛合金需求持续提升，那么整刀总需求或可达到50亿以上。
小米钛合金会议纪要
Q：制造过程的效率问题是什么?
A：效率无法满足批量生产需求，需要积累时间和提高模具温度场的均匀性。
Q：纯钛的复合材料与小米和三星采用的方法有何不同?
A：两种金属结合到一起可能会有一个检验标准，我们叫做结合的强度。对于手机这一块的要求从量率来说，你用单一的材料量率是很高的。但是它制成的成本可能会又会有差别。
Q：采用泰语的符合材料和纯钛材料的制程成本如何?
A：纯钛的成本可能比泰语的符合材料高，而且泰语的符合材料可能存在良率问题。但是未来采用3D打印技术后，材料利用率会提高，制成的成本也会降低。
Q：3D打印技术在手机上的应用情况如何?
A：随着市场竞争的加剧，将来会有更多的应用，但需要随着市场的需求变化而调整。
Q：小米的钛合金边框大概会用到多少材料的?一台手机会用多少钛呢?
A：材料成本比较高，成本较高，不同手机厂商使用材料数量不同。
Q：钛合金边框的成本结构拆分如何?材料占比多少?加工占比多少?相比回顾增加了多少成本?
A：钛合金边框的成本拆分和钛铝的比例需要参数预测，不同手机厂商使用的钛合金材料数量不同。加工占比不详，制程工作量难以判断。钛和 铝的价格比为四五倍，符合材料的制程成本和制成的工作量有关。钛和不锈钢导热不好，制成过程中存在热量损失。
Q：铝和铁的区别是什么?
A：铝和铁的区别在于导热和导电性，铝的导热和导电性更好。
Q：钛和铝的来源是自己做还是外购?
A：一般是外购，但也有人自己开采和冶炼。钛和铝的价格和供应能力都比较容易获得。
Q：钛材原材料到钛合金边框的制造过程中，钛材料的耗损率多少?钛铝复合材料的制造过程中， 钛铝的耗损率是多少?钛铝复合材料的制造过程中，钛的利用率有多高?钛铝复合材料的制造过程中，铝的加工方式有哪些?
A：钛材料的利用率一般不到一半，因为需要进行上面的机加工和表面处理。钛铝复合材料的制 造过程中，铝会大量浪费，但钛保留了原有的强 度和支撑结构，需要进行表面处理和抛光染色。钛的利用率比较高，但铝的浪费量比较大。铝一般采用洗削的方式进行加工，因为铝的表面需要 满足钛合金的强度和支撑结构。
Q：钛合金边框加工消耗刀具的价值量大概有多少?
A：按照材料的专家来说，钛铝刀具的费用的成 本和原来做铝合金边框的成本接近，但钛铝的刀具费用会相对较高。
Q：为什么钛合金边框会使用钛和铝复合材料?
A：选用钛铝复合材料是为了保留其需要保留的功能，如保留太和不锈钢的功能。同时，钛铝复合材料比较便宜，更适合钛合金边框的加工。
Q：钛合金边框的主要加工方式是什么?
A：复合材料中，钛和铝的比例会根据边框的需 要进行选择，钛的比例会较小，铝的比例会较大。在边框的转弯处可能会有一些加工，但整体上来说，复合材料的主要加工方式是在铝合金方面动刀子。
Q：未来钛合金边框会使用太的情况如何?
A：虽然有其他品牌也在考虑使用钛合金，但具体公司和项目还在探索阶段，苹果已经在使用钛合金。在其他安卓品牌中，也有使用钛合金的计划，但目前钛合金还可以用3D打印的方式来制造。
Q：荣耀的转轴材料为何由钛合金转变为钛合金3D打印?
A：钛合金转轴材料由于容易出现脆弱性和高价格等问题，改为使用钛合金3D打印。
Q：小米的钛铝复合材料量产时间和上游供应商的签订情况如何?
A：目前已经有量产，并且小米已经开始与其上游供应商签订合同。未来，小米的钛铝复合材料的量产会越来越大。
Q：小米的钛铝复合材料会直接供应给小米吗?
A：是的，我们会为小米等客户提供服务。小米目前已经有自己的链条，而我们的服务主要为小米提供。
Q：钛和铝复合撮合起来的技术难点在哪里?是否有技术壁垒?
A：复合材料是一个组合过程的投资，门槛较高，需要积累技术和知识产权。大公司可能会因为知识产权而不敢使用你的产品。
Q：钛铝复合材料的应用和壁垒是什么?
A：钛铝复合材料在炊具、太铝复合锅等领域有应用，但颜色不好看，因此需要考虑颜色、加工成本、回收等因素。太铝复合材料在高端手机等 领域也有应用，需要考虑配套高端设备、内存、 运行速度等因素。
Q：钛铝复合材料的研究历史和未来趋势是什么?
A：有20年的历史，太铝复合材料的研究和应用 可能是随着市场需求的增加而推广的。太铝复合材料在高端手机等领域的应用需要考虑颜色、加工成本、回收等因素，未来趋势是随着人们消费 能力的提升而逐渐增多。
Q：钛合金边框和纯铝边框的成本是高多少?
A：大概是钛合金的四倍左右，大概成本是纯铝的四倍左右。
Q：小米是从什么时候开始决定用钛合金的?未来是否会有进展?
A：小米是从去年开始决定使用钛合金的，目前正在探素与其他品牌的合作。从做材料的角度来看，未来的空间会越来越打开。
金太阳调研报告
公司业务分为研磨抛光材料，智能研磨设备和精密结构件加工制造三部分，下游行业主要是汽车制造，消费电子和通讯通信领域，其中消费电子由于出现了应用钛合金的产业趋势是未来的主要看点，金太阳子公司金太阳精密负责相关业务。
主要看点如下：
1.钛合金结构件制造：
目前为荣耀折叠屏Magic v2手机钛合金轴盖的独供，应用钛合金轴盖是这款手机成为目前最轻薄的折叠屏手机的关键。公司制造流程是从铂力特买入3D打印的钛合金毛坯结构件，经过粗抛精抛电镀等6道工序后加工成成品给荣耀（据称荣耀先后找了三家供应商，过了验证期只有金太阳达标）。单手机价值量从毛坯件的17元，到成品的170元，公司毛利率为40%（良率50%情形下）。未来随着良率爬坡，成品价格会下降，但毛利率会小幅提升。由于荣耀折叠屏的成功量产，目前所有折叠屏手机厂家包括三星和华为均与公司接洽钛合金轴盖的加工业务，年内或有，明年必有落地订单。
2.钛合金手机中框设备与材料业务：
苹果为了减重率先在iPhone 15系列手机中应用了钛合金中框，公司通过下游客户富士康，捷普和立讯精密间接为苹果手机钛合金中框提供加工设备与研磨材料。加工设备23年公司供应500台份额约为三分之一，明年供应1500台，份额为50%，设备毛利率50%，单价约为45万元人民币；由于钛合金的硬度非常高，目前国内只有公司可以提供研磨抛光材料，其在富士康份额为50%，在捷普材料份额为70%，其余主要是3M供应，立讯正在采购公司设备与材料准备其钛合金加工业务。单个苹果手机的钛合金手机中框对应公司材料价值量在7-8元，毛利率在35%，明年由于苹果钛合金中框从拉丝哑光工艺提升为镜面高光工艺，公司材料价值量会提升为10元/台。
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图3：公司钛合金抛光设备
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图4：公司钛合金研磨材料
3.半导体业务：
公司引入了从美国Cabot归国的陈博士（安集科技待了一年）成立领航电子新材料有限公司，从事半导体CMP钴抛光液的研发生产，目前在硅片、碳化硅和氮化镓领域与相关知名半导体厂商均已小批量验证通过，明年会有量产订单。目前公司由于财务考虑没有并表，等收入利润规模起来的时候随时可以增持股权并表。
2024年业绩弹性测算：
1.荣耀折叠屏magic v2钛合金轴盖的独供，23年荣耀销量200万，24年约300万台，单价考虑良率提升下滑到120元，净利润率由于规模效应提升为18%，荣耀贡献净利润为120*300*18%=6500万元
2.苹果iPhone 15及16钛合金中框手机（Pro以上机型）明年全球预计合并销量为1亿部，保守估计公司占据材料50%份额，净利率为15%，材料利润贡献为5000*9*15%=6750万元，设备公司明年供应1500台，净利润率20%，设备利润贡献为1500*45*20%=13500万元，两者相加苹果业务明年业绩贡献20250万元
3.公司其他业务主要是砂纸类研磨材料正常年景业绩贡献在3000-5000万元之间，
三者合并计算估计公司2024年业绩约为3亿元，如果考虑三星500万台折叠屏订单则公司利润将可能超过4亿。未考虑导入小米等其他手机厂商订单
对应明年3亿利润公司PE为13X，4亿利润则为10X，考虑到公司产品的格局良好（国内没有规模以上对手，海外只有3M），有比较高的技术壁垒（从通过荣耀验证可以看出），另外半导体业务存在明年放量，大基金入股的预期，给予公司明年25倍估值，目标市值75亿-100亿，当前市值40亿对应空间88%-150%。
$金太阳(sz300606)$
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