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聚焦并购重组 | 年内A股市场民企并购重组652起 助力民企产业升级

转帖: 证券日报之声   2019-08-13 10:23 只看楼主(-1)   浏览/回复575/0
       今年以来民营企业积极通过并购重组实现产业升级,根据同花顺iFinD数据显示,截至8月12日,按照首次公告日计算,剔除交易失败案例,年内A股市场民营企业并购交易总计652起(未计算其他、外资企业、集体企业),总价值高达1562.37亿元。
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“并购重组对民营企业发展意义重大,有助于优化民营企业资产配置,提高经营效率,推动公司产业升级和产业链延伸整合。”苏宁金融研究院高级研究员付一夫对《证券日报》记者表示。
谈及民企并购重组回暖的原因,付一夫表示主要有两点,第一,民营企业自身也有着不断升级发展的内在需要,而并购重组是推动产业升级的重要手段。此外,并购重组往往都会带来企业价值的重估,为了提升企业在资本市场上的价值,民营企业也有发力进行并购重组的冲动;第二,监管部门出台了一系列鼓励并购重组政策,给予市场主体尤其是民营企业更多的定价博弈空间,激发了并购重组市场的活跃程度。
具体来看,6月20日,证监会就修改《重组办法》公开征求意见,拟进一步提高《重组办法》的“适应性”和“包容度”,其中主要内容包括,一是拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标;二是拟将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月,引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产;三是促进创业板公司不断转型升级;四是拟恢复重组上市配套融资
中国国际经济交流中心经济研究部副研究员刘向东对《证券日报》记者表示,近年来,民营企业并购重组回暖既有现在民营企业经营需求的原因,也有国家政策激励企业开展兼并重组加快僵尸企业市场出清的需要。特别是在全面深化改革开放的条件下,进一步推进市场资源优化配置,激发市场主体的活力,需要发挥并购重组的积极作用,通过竞争淘汰机制使企业实现聚焦主业,用好行业资源。
付一夫表示,并购重组可以提供机会给民营企业非上市的优质经营性资产,让它们得以进入资本市场,进而改善资本市场结构的同时,给企业发展带来更多的空间与可能性。从宏观层面看,这些不仅能够提振民营经济的信心,还可以促进市场的充分竞争和繁荣发展,并为国民经济转型升级与新旧动能转换注入力量。
那么民营企业在并购重组中应如何避免风险呢?刘向东表示,民营企业在并购重组中优先要注意风险防范问题,对被并购的企业要做好尽职调查,而对被并购企业要确保自身合理发展诉求不被侵害。此外,民营企业并购重组应当聚焦主业,以产业协同为要务,才能更好地降低整合成本,减少重组风险。(孟珂)

上市公司青睐新三板企业 上半年共发起51起并购
全国股转公司数据显示,截至2019年7月末,新三板挂牌公司存量9921家,总市值达3.25万亿元。值得一提的是,并购重组金额共实现61.76亿元,其中全市场累计启动重大资产重组8次,交易金额合计9.55亿元;累计披露收购报告书63次,交易金额合计52.21亿元。业内人士表示,上市公司收购挂牌公司标的业绩中枢上移,预计未来挂牌公司并购重组环境持续向好。
“新三板市场发生并购重组主要分为三类,一是挂牌公司被收购,特别是被上市公司收购;二是挂牌公司并购挂牌公司;三是挂牌公司并购其他企业。”北京南山投资创始人周运南在接受《证券日报》记者采访时表示,在以上三类并购中,主要以第一类为主,且最受市场关注。并购重组既可促进挂牌企业快速优化经营结构,又能让并购对象间优势互补,还可让挂牌企业迅速做大做强。
从上半年挂牌公司被上市公司收购发起情况看,股转公司数据显示,上半年上市公司共发起51起对挂牌公司的收购,标的挂牌公司净利润中值为3222.39万元,同比上升10.43%。另外,51家标的公司中,净利润3000万元以上的有26家,占比50.98%,同比上升7.02%;仅1家企业亏损,而2018年上半年标的公司中有4家亏损企业。
“这表明上市公司对挂牌公司的风险偏好降低,盈利绝对规模较大的企业更受青睐,而且被收购的挂牌公司标的业绩中枢上移。由于上市公司选择标的时会对现有业绩有着较高要求,因此对信披和业绩要求较为严格的新三板企业备受青睐,而挂牌公司受新三板市场流动性低迷的影响,往往也愿意与上市公司合作。”如是金融研究院宏观策略高级研究员葛寿净对《证券日报》记者表示。
对于新三板企业“热衷”被上市公司并购的原因,周运南也表示,由于当前新三板市场流动性较为低迷,相对于单独寻求IPO,挂牌公司往往愿意选择被上市公司并购。一方面,是由于股东退出的快捷性,目前A股并购大部分是以现金加股权,也有全部用现金收购的案例,不管哪种支付方式,挂牌公司主要股东们都能拿到不少现金,同时还可以置换一些上市公司股票;另一方面,被并购企业本身确实是新三板市场中质地良好的优质企业,业绩的真实性和成长性都是不错的,因此这是上市公司得以迅速增强业绩的有效途径,也为企业注入新的发展活力和动力。
在近万家新三板挂牌公司中,哪种企业会更容易成为A股上市公司并购的优先标的?周运南认为,被A股上市公司并购成功的挂牌企业一般都具备以下九大特点:一是企业管理比较规范;二是信息披露比较真实;三是业绩真实且有一定规模;四是具备一定成长性并愿意接受业绩对赌;五是并购估值基本处于未来三年平均年对赌净利的10至15倍市盈率;六是主要股东具备开放心态愿意承担业绩对赌义务;七是管理层在并购前后均保持稳定;八是股东结构相对简单;九是相对偏重战略新兴行业。
展望未来,葛寿净表示,预计挂牌公司被上市公司并购重组的市场环境将持续向好。6月20日,证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见,其中有关举措有利于上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应,引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。挂牌公司高科技属性强、细分领域多、信息披露透明规范,是上市公司的重要并购池。(刘伟杰)

年内上市国企并购交易同比增13.38% 15家民企“变”国企
得益于去年以来并购政策的持续松绑以及纾困民企措施的不断推出,央企、国企借助资本市场进行并购重组的数量持续增加。
《证券日报》记者根据同花顺统计得知,截至8月11日,按照首次公告日计算,剔除并购交易失败案例,今年A股市场共有288家上市国企(包括央企国资控股120、省属国资控股98家、地市国资控股66家、其他国有4家)参与到并购交易案中。其中,54家上市国企的项目进度为“已完成”,234家上市国企的项目进度为“进行中”。而去年同期,仅有254家上市国企参与到并购交易案中,同比增加13.38%。
香颂资本执行董事沈萌在接受《证券日报》记者采访时表示,资本市场对接了广泛的社会资本,央企、国企利用资本市场进行并购重组,既可以引入社会资本参与国有企业改革,也可以通过市场化运作优化国企资产组合。
稍早前,上交所对于并购重组助力国企改革的作用还予以充分肯定。
上交所有关负责人表示,在国企改革供给侧改革持续深化背景下,上市国企积极通过并购重组整合优势产能,其治理结构、资产质量均得到进一步优化,打造出一批龙头地位突出的上市平台,并购重组助力国企改革的作用也更加突出。
具体来看,体现在以下三个方面:一是市场化债转股,上市公司通过发行股份的方式收购债转股资产,为扎实推进供给侧结构性改革提供了市场化解决方案。例如,中国中铁中国铝业上海电力等债转股方案上半年相继落地;二是国企混改,集团层面引入新的战略投资者,为国企改革添油助力。如重庆百货集团混合所有制改革引入多元战略投资,为盘活国企资产注入新动力;三是资产整合与证券化高效并行,国企上市平台通过并购重组合理整合分配资源,公司主业更加聚焦突出。如中船科技收购水声探测装备资产,进一步完善高科技、新产业的发展布局;中国船舶整合资产同类项成为中船集团船海业务上市平台,龙头地位赫然凸显。
值得关注的是,在今年以来上市国企的并购交易案中,已有15家上市公司通过国资股份入股,企业性质从民营企业转变为国资企业,与此同时,还有部分民企上市公司控股权即将易主。
东方园林为例,7月30日,东方园林发布公告称,为优化公司股东结构,提升公司的核心竞争力,公司控股股东、实际控制人何巧女及唐凯拟以协议转让的方式向北京市朝阳区国有资本经营管理中心全资子公司北京朝汇鑫企业管理有限公司转让5%公司股权,公司实际控制人可能发生变更。
这意味着,此次股份转让完成后,东方园林的企业性质将从民营资本公司转变为国有控股企业。
“当前,我国经济面临的下行压力相对较大,且去杠杆压力有增无减,所以,对于一些前期快速扩张的民营上市公司来说,无疑形成巨大生存压力。”沈萌分析称,此时国资出手一方面能缓解民企的流动性压力,另一方面也可为其后期推动混改做准备。

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