市场环境变动不能动摇技术领先地位 当虹科技获资本认同、客户认可
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3月29日，杭州当虹科技股份有限公司发布了科创板IPO招股说明书申报稿，拟发行2000万股至2300万股新股。招股书显示，当虹科技此次科创板上市募资逾6亿元，全部围绕公司现有的主营业务进行，均投入现有技术升级和前沿技术研发等科技创新领域，以进一步增强公司的核心竞争力和盈利能力。
招股书中，当虹科技披露已在智能视频技术领域拥有丰富的具有自主知识产权的核心技术和应用成果，毛利率要高于同行业上市公司。真实性解读1：营收持续增长，毛利率领先于同行业上市公司
招股书显示，当虹科技2016-2018年分别实现营业收入1.02亿元、1.39亿元和2.04亿元；实现净利润分别为3567万元、4068万元和6390万元。综合上述，报告期内当虹科技营业收入、利润等业绩持续增长。公司方表示，得益于运营商持续深挖家庭市场，发力融合业务，加大软硬件投入，公司新媒体领域的收入持续增加；同时，公司加快公共安全领域的业务拓展，实现多个项目成功落地，公共安全领域收入快速提升。报告期内，公司除了收入和利润持续增长，主营业务毛利率与同行业上市公司的毛利率相比，当虹科技的软件销售毛利率（报告期内分别为79.59%、81.96%和79.98%）大幅高于同行业上市公司相似或相同业务的毛利率。招股书披露，同行业公司相关业务毛利率大多在50%左右，最高的也不过在78.71%。真实性解读2：当虹科技客户变动属正常范围当虹科技2018年的主要客户包括浙江广电、天翼视讯传媒等。但2018年的前五大客户都是新晋客户，而2017年公司的前五大客户中，也有4家是2017年新上榜的。当虹科技董事、证券事务代表刘娟表示，近3年来公司每年前五大客户变动是很正常的。因为每个客户的采购和建设周期不一样，而且视频播控系统采购和建设完毕后到下一次轮建设周期是有一定时间间隔的。“比如，浙江广电今年采购了，明年不可能继续采购同样一套系统。这样也就导致在前五大客户名单上的变动，浙江广电今年上了，明年就不会上了。”扎实的市场基础，稳定的合作伙伴目前，当虹科技在传媒文化领域的核心客户覆盖中国网络电视台等七大互联网视频牌照商、国家新闻出版广电总局、省市县级广播电视客户和中国移动等三大电信运营商。同时，公司与阿里体育、优酷、腾讯、美术宝、四开花园等知名互联网客户存在紧密的合作关系。在公共安全领域，公司已与部分地方公安建立合作关系，由项目合作转化的市场声誉将保障公司市场的逐步扩大。此外，由于公司在智能视频领域的强大实力，公司与NVIDIA、Intel、Dell、Super Micro 和阿里云等公司保持稳定的合作伙伴关系，共同打造开放的合作⎧生态环境⎫，以实现技术的持续进步。真实性解读3：公司回款季节性特点营销应收账款占比当虹科技招股书中显示，截至2016年末、2017年末和2018年末，应收账款净额分别为2878.01万元、7133.43万元和1.39亿元，逐年增长趋势明显。而2016年至2018年，公司实现营收分别为1.02亿元、1.39亿元和2.04亿元，应收账款占营收比例高的现象较为突出。刘娟表示，应收账款占比过大是公司回款的季节性特点所决定的。公司客户结构中来自传统媒体、新媒体和公共安全类客户的收入占比较高，上述几类客户通常采用预算管理和集中采购制度，通常在每年上半年制定投资计划，需要通过预算、审批、合同签订、上线调试等流程，项目验收往往集中在下半年，甚至是第四季度，由于账期的存在，相应的货款结算也集中在次年。“正是因为收入确认是在第二年，而财务报表是截至四季度末，尚未确认的收入只能计入应收账款，因此在财报上表现出来的就是应收账款占比过高。”政策驱动，行业需求稳健增长当虹科技主要为自主研发独立及嵌入式智能视频处理软件并进行销售，同时为客户提供以视频处理为核心的多功能视频云服务。在传媒文化领域，公司主要提供视频内容采集、生产、传输分发和终端播放等相关产品及服务；在公共安全领域，公司主要为公安、司法等政府部门提供人像大数据实战应用平台、移动视频警务等相关产品及服务。近年来，国家和地方均大力支持信息产业、传媒文化和公共安全行业的发展，相关扶持政策层出不穷。传媒文化行业高清化和超高清化改造、融合媒体的发展，及社会公共安全的建设均得到国家宏观政策的高度重视，在产业政策、税收政策、⎧知识产权政策⎫等方面给予大力支持。此外，国家相继出台一系列与文化产业相配套的扶持政策、法规和文件，对文化产业的发展起到了积极推动作用，从而带动相关技术服务厂商的市场规模。公共安全领域内，AI+安防是大势所趋，行业价值量被大幅度提升，技术创新成为这一轮主导的竞争要素，具备交付智能化产品和方案的厂商将脱颖而出。当虹科技依托多年积累的人像识别、视频处理、移动视频技术，以及在广电、互联网视频行业锻炼的工程化落地能力，定位AI+安防时代人像大数据实战应用、移动视频警务等后台软件应用发展方向，将迎来新的业务机会。报告期内，IPTV 受政策刺激加速发展，互联网视频需求持续增长，4K 技术应用推动大视频行业升级，公共安全行业迎来智能改造的机遇，下游行业发展及视频处理需求增长推动了当虹科技营业收入实现快速增长，公司主营业务收入占比达到99%以上，主营业务突出。核心科技自主研发，业务进入上升周期当虹科技是国内智能视频软件开发行业，尤其是视频编转码软件开发市场中少数具有高端产品自主研发能力的高⎧科技企业⎫，系中国数字音视频编解码技术标准工作组会员，是4K超高清实时编码器产品的核心供应商。公司通过自主研发已在传媒文化领域形成了包含视频采集、生产、传输分发和终端播放的全链条且相对完善的产品体系和解决方案，并在相关领域拥有大量的核心技术。作为国内专业的智能视频解决方案和视频云服务提供商，当虹科技专注于智能视频技术的研发与应用，目前已经形成了智能视频解决方案和视频云服务的整体视频服务，全面覆盖了内容采集、生产、传输分发、终端播放等环节。未来，公司将在现有业务的基础上，充分利用公司在行业核心技术、优质客户资源、优质的团队等方面的优势，进一步开拓下游市场的市场空间，抓住全球大视频时代发展的历史机遇，扎根我国大视频行业本土化服务，在深耕传媒文化领域的基础上大力开拓我国公共安全市场，聚焦我国大视频行业发展的两大国计民生方向，同时满足社会发展的精神文化诉求与安全稳定诉求，打造公司发展双引擎，实现公司长期的健康可持续发展。
招股书中，当虹科技披露已在智能视频技术领域拥有丰富的具有自主知识产权的核心技术和应用成果，毛利率要高于同行业上市公司。真实性解读1：营收持续增长，毛利率领先于同行业上市公司
招股书显示，当虹科技2016-2018年分别实现营业收入1.02亿元、1.39亿元和2.04亿元；实现净利润分别为3567万元、4068万元和6390万元。综合上述，报告期内当虹科技营业收入、利润等业绩持续增长。公司方表示，得益于运营商持续深挖家庭市场，发力融合业务，加大软硬件投入，公司新媒体领域的收入持续增加；同时，公司加快公共安全领域的业务拓展，实现多个项目成功落地，公共安全领域收入快速提升。报告期内，公司除了收入和利润持续增长，主营业务毛利率与同行业上市公司的毛利率相比，当虹科技的软件销售毛利率（报告期内分别为79.59%、81.96%和79.98%）大幅高于同行业上市公司相似或相同业务的毛利率。招股书披露，同行业公司相关业务毛利率大多在50%左右，最高的也不过在78.71%。真实性解读2：当虹科技客户变动属正常范围当虹科技2018年的主要客户包括浙江广电、天翼视讯传媒等。但2018年的前五大客户都是新晋客户，而2017年公司的前五大客户中，也有4家是2017年新上榜的。当虹科技董事、证券事务代表刘娟表示，近3年来公司每年前五大客户变动是很正常的。因为每个客户的采购和建设周期不一样，而且视频播控系统采购和建设完毕后到下一次轮建设周期是有一定时间间隔的。“比如，浙江广电今年采购了，明年不可能继续采购同样一套系统。这样也就导致在前五大客户名单上的变动，浙江广电今年上了，明年就不会上了。”扎实的市场基础，稳定的合作伙伴目前，当虹科技在传媒文化领域的核心客户覆盖中国网络电视台等七大互联网视频牌照商、国家新闻出版广电总局、省市县级广播电视客户和中国移动等三大电信运营商。同时，公司与阿里体育、优酷、腾讯、美术宝、四开花园等知名互联网客户存在紧密的合作关系。在公共安全领域，公司已与部分地方公安建立合作关系，由项目合作转化的市场声誉将保障公司市场的逐步扩大。此外，由于公司在智能视频领域的强大实力，公司与NVIDIA、Intel、Dell、Super Micro 和阿里云等公司保持稳定的合作伙伴关系，共同打造开放的合作⎧生态环境⎫，以实现技术的持续进步。真实性解读3：公司回款季节性特点营销应收账款占比当虹科技招股书中显示，截至2016年末、2017年末和2018年末，应收账款净额分别为2878.01万元、7133.43万元和1.39亿元，逐年增长趋势明显。而2016年至2018年，公司实现营收分别为1.02亿元、1.39亿元和2.04亿元，应收账款占营收比例高的现象较为突出。刘娟表示，应收账款占比过大是公司回款的季节性特点所决定的。公司客户结构中来自传统媒体、新媒体和公共安全类客户的收入占比较高，上述几类客户通常采用预算管理和集中采购制度，通常在每年上半年制定投资计划，需要通过预算、审批、合同签订、上线调试等流程，项目验收往往集中在下半年，甚至是第四季度，由于账期的存在，相应的货款结算也集中在次年。“正是因为收入确认是在第二年，而财务报表是截至四季度末，尚未确认的收入只能计入应收账款，因此在财报上表现出来的就是应收账款占比过高。”政策驱动，行业需求稳健增长当虹科技主要为自主研发独立及嵌入式智能视频处理软件并进行销售，同时为客户提供以视频处理为核心的多功能视频云服务。在传媒文化领域，公司主要提供视频内容采集、生产、传输分发和终端播放等相关产品及服务；在公共安全领域，公司主要为公安、司法等政府部门提供人像大数据实战应用平台、移动视频警务等相关产品及服务。近年来，国家和地方均大力支持信息产业、传媒文化和公共安全行业的发展，相关扶持政策层出不穷。传媒文化行业高清化和超高清化改造、融合媒体的发展，及社会公共安全的建设均得到国家宏观政策的高度重视，在产业政策、税收政策、⎧知识产权政策⎫等方面给予大力支持。此外，国家相继出台一系列与文化产业相配套的扶持政策、法规和文件，对文化产业的发展起到了积极推动作用，从而带动相关技术服务厂商的市场规模。公共安全领域内，AI+安防是大势所趋，行业价值量被大幅度提升，技术创新成为这一轮主导的竞争要素，具备交付智能化产品和方案的厂商将脱颖而出。当虹科技依托多年积累的人像识别、视频处理、移动视频技术，以及在广电、互联网视频行业锻炼的工程化落地能力，定位AI+安防时代人像大数据实战应用、移动视频警务等后台软件应用发展方向，将迎来新的业务机会。报告期内，IPTV 受政策刺激加速发展，互联网视频需求持续增长，4K 技术应用推动大视频行业升级，公共安全行业迎来智能改造的机遇，下游行业发展及视频处理需求增长推动了当虹科技营业收入实现快速增长，公司主营业务收入占比达到99%以上，主营业务突出。核心科技自主研发，业务进入上升周期当虹科技是国内智能视频软件开发行业，尤其是视频编转码软件开发市场中少数具有高端产品自主研发能力的高⎧科技企业⎫，系中国数字音视频编解码技术标准工作组会员，是4K超高清实时编码器产品的核心供应商。公司通过自主研发已在传媒文化领域形成了包含视频采集、生产、传输分发和终端播放的全链条且相对完善的产品体系和解决方案，并在相关领域拥有大量的核心技术。作为国内专业的智能视频解决方案和视频云服务提供商，当虹科技专注于智能视频技术的研发与应用，目前已经形成了智能视频解决方案和视频云服务的整体视频服务，全面覆盖了内容采集、生产、传输分发、终端播放等环节。未来，公司将在现有业务的基础上，充分利用公司在行业核心技术、优质客户资源、优质的团队等方面的优势，进一步开拓下游市场的市场空间，抓住全球大视频时代发展的历史机遇，扎根我国大视频行业本土化服务，在深耕传媒文化领域的基础上大力开拓我国公共安全市场，聚焦我国大视频行业发展的两大国计民生方向，同时满足社会发展的精神文化诉求与安全稳定诉求，打造公司发展双引擎，实现公司长期的健康可持续发展。
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