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作者 ｜ 陆伽

2019年7月22日，是房地产行业在大A股资本市场上被放逐的宣判日。



美国资本市场这二三十年来，竭能所能，吹了两个泡沫，一个是2000年的纳斯达克科技网络股泡沫，一个是2008年的次贷金融泡沫。2008年的泡沫，反映的是美国房地产市场的蓬勃与下滑；1998年泡沫，反映的是科技、创新带来的巨大波折与冲击。这两个泡沫彼此之间还有关联。

我们先做一个简单回顾：
首先是连续多年的网络、科技股大涨，1992年时，纳斯达克综合指数还在487点，到了八年之后，纳斯达克指数最高达到了4800点，八年大盘涨了10倍！2000年，纳斯达克指数雪崩，不到两年时间，到2002年底，纳指已经从4800点跌倒了1200点，跌幅接近80%。

就是因为网络科技股的泡沫破裂，造成了巨大的经济冲击，美联储频频降息，开始逆周期调节。但利率降低后，获益的不只是科技、网络企业，美国的房地产行业、金融行业同样迎来了宽松的政策环境。

我们可以看到，在宽松环境下，是代表工业、金融、地产的道琼斯指数率先回暖，由此从2003年起，道指从7000多点，一路攀升，到了2007年涨到了14000多点。

2007年底，美国楼市回落，次贷泡沫破裂，道指在一年多时间内，四年涨幅全部吐回，又跌回7000多点一线，引发美股、全球经济危机，金融海啸余波直到今天。

美国经济大体呈现出了1992——2000——2002——2007——2009，十八年时间，牛长熊短，五大拐点，两轮泡沫的轨迹。

2009年后，纳斯达克沉寂十多年后重新恢复光彩，以及量化宽松的政策推动下，美国资本市场又开始又一轮长牛，直到今天。

这轮长牛是以苹果、奈飞、亚马逊、谷歌、脸谱等移动互联公司的高速成长为突破口的，是属于2000年网络科技股泡沫破裂后的、真正业绩兑现者的盛宴。在2009年以后，纳斯达克完成了1300点到8200点，600%的涨幅。

实际上纵观从1992到2019，纳斯达克指数已经登上了8000点关口，指数涨幅达到了近20倍，远超道指同期表现。

这二十七年里，美国经济以科技网络为主流，以金融、地产为过度，虽然度过了两轮泡沫，但焕发了强大的生命力，以及巨量的财富效应。

自然成功背后万骨枯，但我们要看到这二十七年中，美国财富变迁的双重驱动，科创为主流，地产、金融为伴唱。

美国是全球最成熟的经济体，他所走过的正路或弯路，都是非常有参考价值的。

美国经济的这两轮泡沫的产生与毁灭的节奏，都非常有意思。
让我们来做一个假设：如果没有2003年到2007年，美国金融、地产两大行业的繁荣，美国的科技、网络产业能不能挺过寒冬？

有人可能会说不同行业，彼此隔膜，但其实货币是融通的，失业率是打通的，经济各行业从来都是互相影响的。

如果你在IT公司刚被裁员，没有了收入，回家房价也跌了，房贷都还不起，这种打击叠加在一起，是个体无法承受的。
换一个场景，你在IT公司失业了，回家一看，房价涨了，两套房子卖出去一套，你可能自己创业了。
再比如说，房价跌了，但就职的网络公司业绩大好，年底奖金多了，这会让你经济压力减轻很多；
反过来，如果房价跌了，网络公司倒闭了，没奖金了，这种叠加打击也是一样的。

凯恩斯、弗里德曼的理论，全球经济学人都明白，关键在于操作与取舍。

从更大的产业视角来看，美国可以说是，通过2003——2008年的楼市泡沫，为他们的科创产业熬过寒冬，营造了最好的暖冬效应。

整个国家经济体中，总有一些产业调控到旺盛的局面上，以保持总体经济的⎧活跃度⎫。



于此同步，中国经济在从1992年起一直到2018年，楼市空前繁荣。
这是由于彼此的经济势能决定的。

1992年到2000年，网络概念开始兴起的时候，中国虽然也同步股市掀起了一阵阵的网络股热潮，但那都是跟风，在基础理论、材料、设备、工艺、应用等等方面，完全都是空白。

那时候，微软、苹果、IBM完成软硬件的设计和出品，我们的最早期科技企业，也就是组装加搬箱子。
人才、技术、意识、市场的落后，决定了我们在2000年第一波科技网络泡沫兴起和破灭中都是难有作为的。

还要明白一点，1992年到2000年，网络概念开始兴起的时候，美国早已经完成了城镇化的角度，住房问题对人家不是个事。

中美站在1992年的时候，经济势能差别太大。

所以中国经济顺理成章的就以城镇化为突破口，科创产业尽管喊的多，但在实际经济中，你不得不看到是房地产、金融、建筑这些行业在唱主角。
也要看到，中国的房地产行业兴旺蓬勃的黄金时代里，也为很多家庭创造了财富机会，为科创行业的发展，同样营造了经济暖冬效应。

更为核心的一点，我们的管理层，在经济政策的调控上面，比美国更具备一些后发优势，更具有前瞻视角，在城镇化发展的近三十年里，管理层持之以恒都是把房地产泡沫当做最大的危机，时刻预防的。你重新去看十几年前的一些楼市调控政策，一直都是在压制泡沫滋生的。

这你放眼美、日经济的发展历程，是绝无仅有的。毕竟，我们是看着人家摔过跤的。

这时候，题外一句，肯定会有读者说，如果政策打压泡沫，那房价为什么这么贵，我为什么还买不起房？
我们正视问题，不做心理按摩，不包含社会伦理批判，只从经济角度考虑，
一，你这么问，肯定家里没有好爹，两三代人的家庭财富积累就不多，不然你家大概率不会存在这个问题；
二，开发商给房屋定价，都不会闭着眼睛胡乱定，都是对市场进行过调研的，绝大多数理性开发商也是求财来的，不会莫名定出一个卖不动的价格；
三，所以很多事情不是政策有没有力度的问题，而是你能不能够到政策力度的问题。

房地产调控政策，毕竟不是福利大锅饭。

回到主题，城镇化发展了近三十年后，中国人完成了全人类有史以来最大规模的造房运动后，何去何从？下一步的财富积累从哪里来？还是靠房子吗？



继续靠房价，这条路肯定走不下去了。

香港为什么做不起科创产业？为什么阿里、腾讯都在大陆，香港连一个新浪这样的网络科技公司都出不来？

香港从一城一地的经济模型上，已经说明了地产、金融业极度发达后的挤出效应，大家忙碌一生都给房价打工了，房租成本、人工成本比其他城市贵很多倍，科创企业怎么容身？

要知道在起步阶段，科创企业都是很弱小的，当年50万资金缺口都差点逼垮腾讯，几千万一套房产，可能直接就把90%的科创企业全都秒杀了。

北京、上海房价如果继续大幅上涨，这种挤出效应，就已经开始体现了。
如何能够在巨大的经济体量的基础上，再度让经济换发活力？

科创板是一种全新的财富方式。

很多人都会认为，中国资本市场历来都是喜欢炒作科技股的，科创板就是换了一个名字而已，没什么稀奇的。但其实所谓创新和变化，绝大多数都不是呼啸而至的，就是在这种所谓的以为常中，给你渐变，然后让你措手不及。

注册制、科创板，将会为中国人的造富模式带来全新的转变。

而且从时机上来讲，中国的科创产业也即将进入新的黄金时期，一批人才、公司在过去三十年前赴后继，已经为中国的科创大爆炸铺垫了基础。京东方经过二十年血战，马上就要站到全球显示屏产业的顶点了；华为在⎧5G⎫方面的实力，特朗普已经背书了，就更不用多说了；大飞机项目已经多次试飞完成，还在继续研发突破之中；集成电路产业，海量资金已经砸入，上下游全套产业链正在渐渐形成……

在房地产黄金时代三十年期间，中国做了另一件辉煌的事情，就是默默铺好了科创产业的赛道，科创板的开启，就是开赛锣声。

这一系列科创产业的变化，放在1992年时，你根本不敢想象，大飞机、显示屏、5G、物联网，这任意一个拿出去都是万亿级别的产业，中小型企业想寻找商机，只要能扎进入，完成很小一个突破口，都够你实现财富爆炸的，现在你觉得赛道上是有差距，而在以前赛道上根本没有你的身影。

以前，你说你自己想进军集成电路、芯片产业，对不起，你连个蚀刻机都买不到，这玩意国际企业高度垄断，你一个小作坊想买都买不到，这就跟挖煤去，你连铁锹都没有一样，还谈什么在芯片产业中施展一下，现在不一样了，从上游设备制造，到最终封装测试，全产业链条都渐渐成型了，这种产业布局的成型，是非常了不起的，全世界这么多国家，没几个玩得起的。这给上下游营造了大量的财富机会。

以前三十年造富，对个人来讲，都没有房产来的牢靠，而科创思维的开启，将是一个全新的造富时代。



我们要看到，各个行业都有自身的发展周期，从美国近三十年的经济轮动中，我们可以清晰的看到科创为主，地产、金融合唱的起伏变化。因为中国经济的势能和起点不同，我们的节奏恰恰是与之相反的，之前三十年是房地产主角，科创配角，之后三十年，主角在哪，已经很清楚了。

很多朋友会问，科创的兴起，一定会带来地产的没落吗？

答应是肯定的，就算不没落，也会灯光散去。经济的舞台上，容纳不了那么多主角产业，资本从来都是寻找最能产生利润的行业入手。因为房地产的金融属性，它本身也没必要长期站在舞台中央。

我们可以看到，7月22日上市的25家科创板企业中，集中在芯片和集成电路、人工智能和⎧⎧锂电池⎫⎫、新材料和医疗⎧机械⎫这些行业上，你仔细看这些行业，这都是深度足够的行业，而且非常朝阳，净资产收益率非常亮眼，人不用靠房地产这套高风险、高杠杆、高周转，就是自身产品的科技含量，做好了就是丰厚利润，这25家企业，在此轮资本的助力加持后，几年后顺利玩下来，在所在行业中都有机会能成为霸主，必然会有冲顶千亿市值的公司产生。这在投资回报上，也将是极度丰厚的。

围绕着回报方向的变化，资本方向必然重构，本来房地产融资进入2019年后就更加吃力，帅旗已经指向了科创，资本自然明白更丰厚的疆场在哪里。

2019年7月22日，不管科创板的首日、首周、首月股价如何走，但新的时代、新的造富思维已经开始了。

朝阳已升，夕阳就请让一让吧。