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以山东墨龙为例,如何理解业绩暴涨的一季报?

原创: 热点干货   2019-06-13 14:42 只看楼主(-1)   浏览/回复1690/0
       #如何分析公司#
         截止到4月30日,上市公司纷纷披露了2019年的一季报业绩,结合2018年报,可以对比出上市公司新的一年的发展情况。
         据统计,上市公司2019年一季报加权平均每股收益、加权平均净资产收益率分别为0.158元和2.50%,和2018年一季报的0.150元和2.53%相比,分别增长了5.33%和下降1.19%,整体业绩比2018年一季报实现小幅增长。
         2019年一季报亏损的有562家,占上市公司总数的15.54%,2018年年报这两个数据为456家和12.67%,2018年一季报为483家和13.71%,显示亏损面同比、环比均上升。
         归属母公司股东净利润同比实现增长的有2207家,所占比例61.02%,2018年一季报这两个数据为2275家和64.59%。其中增幅在50%以上的有828家,比例为22.89%,2018年一季报这两个数据为899家和25.53%。这828家净利润同比大幅增加的公司中,每股收益大于或等于0.10元的有332家,所占比例为9.18%,2018年一季报这两个数据为366家和10.39%。
         从数字上看,一季报有一部分企业的利润增幅非常可观。其中,就包括山东墨龙,但是该公司的优秀业绩却引起了深交所的不安,迅速发去了问询函
         ’
         一、罕见的一季报问询函
         通常而言,年报的信息量比较大,也更容易发现问题,所以交易所比较关心年报,每年4、5月份,两大交易所闭门造车,炮制出一份又一份年报问询函。
         而一季报和年报的发布时间非常接近,有不少上市公司甚至同时发布,且内容较为简单,所以交易所很少对一季报给予过多的关注。
         问询函指出,请山东墨龙结合市场环境、业务发展等因素,说明经营业绩较大幅度增长及国内外业务毛利率明显变动的原因及合理性,与行业可比公司是否存在较大差异。
         山东墨龙在回复函表示,2018年中国经济稳中有进,我国钢铁行业得以平稳发展,钢铁产量增长、销售价格继续回升、钢企经济效益持续好转。受国内钢铁行业需求持续增长和国际油价全年大部分时间震荡走高的影响,公司以油套管为主的管类产品市场需求持续增长,产品价格持续提升。
         2018年以来国内石油公司对油井管的需求大幅增加,公司抓住国内油田管类产品需求量增加的机遇,及时调整市场策略,扩大同中石油中石化、延长油田、中海油等国内大型企业的合作,取得较佳的效果。
         2018年公司营业收入同比增长50.14%,主要系管类产品的销售数量、销售价格均有提升所致,其中:管类产品销售数量同比增长20.78%,销售价格同比增长24.70%。2018年公司管类产品的成本同比增长35.14%,远低于管类产品收入的增幅,因此2018年产品毛利同比大幅增加。
         同时,根据深交所的要求,公司对业界同行进行了对比:根据可比上市公司常宝股份( 002478 )公开披露的2018年年报显示,常宝股份2018年管类产品毛利率为19.34%;根据可比上市公司华菱钢铁( 000932 )公开披露的2018年年报显示,华菱钢铁2018年管类产品毛利率为16.61%;我公司2018年管类产品毛利率为17.04%,不同公司因产品结构不同,毛利率存在一定差异。但从整体情况看,2018年我公司管类产品毛利率与上述可比公司差异不大。
         二、山东墨龙的前车之鉴
         深交所为什么对山东墨龙的一季报这么敏感呢?
         这还要从当年墨龙放的大招说起。
         2017年5月,证监会向山东墨龙下达了《山东墨龙财务造假处罚事先告知书》,主要内容包括,2015年以来,为了粉饰季度报告、半年报财务数据,公司在真实财务数据的基础上,通过调增《借出明细表》中的销售单价虚增暂估收入,同时少结转销售成本(包括暂估销售成本和已开票收入对应的销售成本),从而实现净利润的虚增。经上述调整后,公司2015年、2016年的一季报、半年报、三季报归属于母公司所有者的净利润从亏损调整为盈利。
         1、什么叫做暂估收入?
         所谓暂估,就是暂时估计入账。在新收入准则实施之前,销售收入主要依赖于发票确认金额,但是比如月底发出了商品,但尚未开具发票,实际操作中允许暂估入账,下月开具发票后冲回然后按照发票金额入账。
         墨龙虚增了暂估收入,导致报表的销售收入虚增。
         2、如何少结转销售成本?
         表哥曾经喋喋不休的讲上市公司通过存货虚增利润的技巧。
         上市公司财务人员,通过财报修饰利润的首选是什么?
         存货。
         为什么呢?
         因为基于商业机密,存货是不需要披露明细和单价的,所以库存单价的调整很难被投资者发现。
         如果存货金额巨大,只需要在转成本环节轻微的调整,就可以增加不少利润。
         销售商品之后,确定商品的成本价并做账的过程,叫做转成本,这是一个会计概念。因为原材料的购进批次不同价格不同,所以售出的成本需要计算确定,结转成本通常有先进先出法、加权平均法等。如果结转成本的时候,财务人员虚减了销售成本,那么公司的利润(销售收入-销售成本)就会增加。
         

         结转到成本的存货金额减少了,剩下的存货金额就相对增加了,所以如果存货金额非常大的时候,就需要警惕。
         墨龙正是采用这种方式,少结转了成本,导致利润虚增。
         3、虚增收入和利润后,墨龙做了啥?
         随后,当年经过审计的年报中,墨龙的真实业绩如实披露,股价一落千丈。
         那么,通过季报造假,公司获得了什么收益呢?
         通过后续的公开资料,还原了当时的情况,公司高层授意虚增利润后,赶紧在年报发布之前减持股份,而减持获得的收益其实也没有进入个人腰包,因为公司经营困难,又把资金借给公司作为流动资金。
         最终,所有套现的钱,都被证监会罚没,并且对相关个人进行了处罚。
         对山东墨龙责令改正,给予警告,并处以60万元的罚款;对张云三、杨晋给予警告,并分别处以30万元的罚款;对张恩荣、赵洪峰给予警告,并分别处以10万元的罚款;对林福龙、国焕然、肖庆周、郭洪利、约翰·保罗·卡梅伦、王春花、秦学昌、冀延松、权玉华、丁志水给予警告,并分别处以5万元的罚款;对郝亮、樊仁意、张九利、郑建国给予警告,并分别处以3万元的罚款。
         从处罚力度来看,已经是《⎧证券法⎫》的顶格处分了,所以经常有投资者动辄要财务造假的公司退市、破产、赔偿… …
         嗯,除非它自己作死抵达了退市标准(比如今天的乐视网),否则通过法律手段很难的… ….
         三、如何理解季报的业绩暴涨
         通过墨龙的案例,表哥想说的是,季报体现的业绩,大家看看就好。因为季报未经审计,出现纰漏在所难免,更何况还有刻意造假的。同时,季报信息量比较少,许多公司仅披露简要的报表数据,很难做出深度的分析。
         所以季报数据非常好看的公司,定多做个参考,不能以此为判断依据,确定公司的经营状况发生了大幅的变化。
         

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