友阿股份（ 002277 ）全部自有物业近65万平方米（公开信息为64.4万平米），按平均1.5万一平方计算（绝大部分在繁华商业中心，1.5万一平总没高估吧？长沙的住房平均价格都上万了）。所以固定资产现在的公允价值为97.5亿应该是偏保守的（公开信息2013年的时候友阿固定资产评估就是70多亿）。97.5亿-33.2亿（报表账面上固定资产的价值）=64.3亿。也就是说这10多年友阿的固定资产总计增值了64.3亿（十多年时间平均涨了不到3倍得归功于地方政府对房价的压制，远低于其他省市的上涨幅度），那么友阿实际净资产就应该是64.3亿+固定资产增值 68.2亿账面净资产=132.5亿实际净资产（使用账面净资产 +固定资产增值部分的方式计算实际净资产显得更简单更一目了然）。友阿现在市值只有45.6亿。只是其实际净资产的3.45折。[淘股吧]

至于友阿其他投资的资产的增值或者潜在价值不好算就不算了，比如占15%股份的隆深机器人一旦上市又会赚疯，远大住工虽然也很赚，但只有200万股，增值几千万都可以忽略不计了。

唯一能压制估值的就是电商了，但作为最早发展的电商市场，中国的电商发展已经过了高峰期（电商以前靠流量快速发展，但现在流量已经遇到到瓶颈，流量成本越来越高，效率越来越低），马云早在2016年就是非常前瞻的看到了这点，毫不隐晦的说出纯电商注定会消亡这样的话，早早转而投资线下资源（不止是马云，腾讯京东现在都在争抢线下资源）。不但大环境上纯电商对实体的压力正开始逐渐减轻，而且友阿股份超高的物业自有率也是企业自身最大的护城河（不但比外来零售商有竞争力，甚至比不少纯电商也有成本优势），说极端点，就算友阿什么都不做，光出租物业也能做到年年赚钱永不亏损。一个永远不会亏损的企业，有什么理由低于净资产？

有人骂公司骂大股东。但去年和今年以来公司回购注销2200多万股，大股东不声不响增持900多万股。对比下其他公司的忽悠式回购，忽悠式增持更别说市场1000多家公司大小非的疯狂减持清仓式减持，和这些垃圾比起来友阿公司和大股东真的是好太多了（当然也是大股东自己觉得低估有价值才愿意买）。友阿能跌到现在这价格（6.9倍动态市盈率0.67倍市净率，TM比绝大部分银行股和周期股的估值都低），我觉得只能说市场估值混乱失效，或者是友阿的价值还没被市场认识发掘。

至于公司回归百货的战略，上面已经说了，纯电商已经过了发展高峰期了，此消彼长，我看了公司高管的访谈，友阿的回归百货并不是好多人想当然的以为是的回归传统百货，而是结合智慧零售的现代百货，符合新零售大势所趋，对于公司的信心还是值得期待的。

说了这么多，短期内股价是涨是跌谁也不知道。友阿的确有罕见的投资价值，但A股价值投资任重道远，别说散户连不少机构都喜欢追题材炒热点，对于基本面不屑一顾。就算有自诩为价值投资的也是抱团一些明显炒高，价值高估的所谓白马股然后等着哪天突然到来的闪崩。所以友阿的股东也只能是坚守严寒静待花开了。