鸿远电子-军用MLCC新贵
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下面来说一只今日刚开板新股——鸿远电子，开板后盘中博弈激烈，早盘一度封板，无奈近期首日开板参与赚钱概率大幅变小，只有新媒、天味食品开板后创新高，首日成功回封概率也大幅变低，只有拉卡拉、天味食品、迪普少数几只成功回封。今日鸿远电子不出所料，未能回封，也是一根大阴线。
曾记否？受益于MLCC涨价狂潮，2018年上半年风华高科股价逆势中“绝代风华”，前半年最大涨幅超130%。与此同时次新板块里的成长牛股洁美科技募投项目中的转移胶带2018年开始为风华高科等MLCC厂商供货，洁美科技上市后业绩保持30%增长，股价稳步上升….
而鸿远电子，还不只是MLCC这么简单，其还叠加了军工属性。与之可比的军工新股为宏达电子，不同的是宏达电子主做军用钽电容器，鸿远电子主做军用MLCC，目前国内进入军方供货体系主要为三家企业，可谓极其稀缺。除了军品领域，民品领域也用途极为广泛，为京东方、锦浪科技供货，甚至还有一家区块链公司...
未来5G+车联网+物联网都将助推MLCC需求进一步增加，MLCC价格也有望经过半年调整后进入超跌反弹预期。那么鸿远科技究竟如何？且看海豚今日为您深度剖析！
军品占比50%左右 毛利率达80%以上
鸿远电子主营业务包括自产业务和代理业务两大类，两大业务各自占据半壁江山。
公司自产产品主要包括片式多层瓷介电容器（MLCC）、有引线多层瓷介电容器、金属支架多层瓷介电容器以及直流滤波器，主要用于航天、航空等高可靠领域和工业电子、新能源等通用领域。公司是行业内较早实现并推广片式小尺寸军用 MLCC 产品和应用的配套厂家。在直流滤波器领域公司刚刚起步，市占率不足5%，目前军用直流滤波器市场规模为2-3亿，为5家左右，主要有无锡天和电子、成都必控科技。
公司主要自产产品具体如下图：
目前公司自产产品以军工类产品为主，占比在98%以上（火炬电子军工类产品在自产产品占比为60%左右），照此推算公司军品业务营收占比在50%以上，低于此前宏达电子90%以上的军品占比，但高于火炬电子20%左右的军品占比。公司主要客户包括航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、兵器工业集团、电子科技集团等。
陶瓷电容器营收规模对比图（单位：亿元）
从营收规模上鸿远与火炬电子相当，2018年甚至一举超越了火炬电子，而宏达电子的陶瓷电容器业务还处于起步阶段。毛利率方面，鸿远自产产品毛利率基本保持在80%左右，与宏达电子、火炬电子的军工产品毛利率水平相当。
MLCC占据电容器市场半壁江山 智能手机、车载市场增长最快
相信大家经常听人说起，电子元器件行业，不过电子元件和电子器件还是有所不同的。
电子元件（无源器件）：本身不产生电子，对电压、电流无控制和变换作用，如电阻器、电容器、电感器
电子器件（有源器件）：能产生电子，对电压电流有放大、开关、整流等控制和变换作用，如晶体管、电子管、集成电路
电容器、电阻器、电感器作为三大被动电子元件，是电子线路中必不可少的基础电子元件。
电容器各大种类中，MLCC（片式多层陶瓷电容器）不仅等效电阻低、耐高压/高温、体积小、电容量范围宽，价格也较低，是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一。MLCC的市场规模约占整个陶瓷电容器市场规模的90%以上。因此，MLCC 几乎能占到全球电容器市场的半壁江山。而宏达电子所处的钽电容器占比只有10%左右。
2017 年全球 MLCC 市场规模约为 109.4 亿美元，同比增长约25.4%，预计到2022年将达189.4亿美元。中国市场规模为490亿，约占全球的70%以上。MLCC的应用场景十分丰富，凡是咱们老百姓需要用到的电子产品，几乎都有他的身影。约70%的需求来自于消费电子领域，音视频设备、手机、PC、汽车电子占的比例约为28%、24%、18%、12%左右。目前边际增长最快的两个领域是智能手机和汽车领域。
MLCC技术趋势上正向微型化、高容量化（最大容量从2014年的470μF提升至2017年的1000μF）、高频化（进入毫米波频段范围）、高温化（最高工作温度从125℃提升至260℃）、高电压化发展。
MLCC价格有望触底反弹 5G需求增长超20%
2017年全球前十大 MLCC 厂商中，日系厂商全球市场销量占有率达到44%。国内的主要厂商为深圳宇阳、风华高科...
2017年全球MLCC销量市占率排行
2017年起，日韩 MLCC 龙头企业进行产业升级，产能逐步向小型化、大容量的高端电容产品转移，其所释放的部分中低端市场主要由中国大陆和中国台湾厂商承接。MLCC在2017年到2018进入景气周期。但MLCC价格在2018年8月见顶后持续下跌，到2018年底累计跌幅超50%。进入2019年一季度MLCC有望提前触底反弹。下游需求方面单部5G手机的MLCC需求量比4G手机增加了20%左右，2019年车载MLCC、工业领域需求有望分别增长超30%、20%
MLCC 产品的上游主要是瓷料、电极材料（主要为金属钯银材料）等原材料。虽然带有特殊功能瓷料扔依赖国外供应，但目前公司采购的陶瓷粉末均为普通型陶瓷粉末，基本实现国产化，且瓷料在电容器生产成本占比不高。
电极材料方面，MLCC 叠层的增多导致金属钯的用量也大幅增加，电极材料成本呈上升趋势，目前国内厂商一般通过研发采用贱金属（镍、铜等）取代钯银作为内电极材料，以降低生产成本。
在民用领域，MLCC市场竞争充分，主要以规模取胜，具有数量大、单价低的特点。国际厂商占据了大部分市场份额，在高端产品处于相对垄断地位，相比之下国内产品多为中低档水平，国内主要民用 MLCC 生产厂商约有 30 家左右。
但在军工电子领域，进入门槛高，对产品性能及使用可靠性要求高，多为定制化生产模式，国内厂商不多，公司与成都宏明电子科大新材料、火炬电子市场份额占比相近，总体市场规模约在20亿元。
曾记否？受益于MLCC涨价狂潮，2018年上半年风华高科股价逆势中“绝代风华”，前半年最大涨幅超130%。与此同时次新板块里的成长牛股洁美科技募投项目中的转移胶带2018年开始为风华高科等MLCC厂商供货，洁美科技上市后业绩保持30%增长，股价稳步上升….
而鸿远电子，还不只是MLCC这么简单，其还叠加了军工属性。与之可比的军工新股为宏达电子，不同的是宏达电子主做军用钽电容器，鸿远电子主做军用MLCC，目前国内进入军方供货体系主要为三家企业，可谓极其稀缺。除了军品领域，民品领域也用途极为广泛，为京东方、锦浪科技供货，甚至还有一家区块链公司...
未来5G+车联网+物联网都将助推MLCC需求进一步增加，MLCC价格也有望经过半年调整后进入超跌反弹预期。那么鸿远科技究竟如何？且看海豚今日为您深度剖析！
军品占比50%左右 毛利率达80%以上
鸿远电子主营业务包括自产业务和代理业务两大类，两大业务各自占据半壁江山。
公司自产产品主要包括片式多层瓷介电容器（MLCC）、有引线多层瓷介电容器、金属支架多层瓷介电容器以及直流滤波器，主要用于航天、航空等高可靠领域和工业电子、新能源等通用领域。公司是行业内较早实现并推广片式小尺寸军用 MLCC 产品和应用的配套厂家。在直流滤波器领域公司刚刚起步，市占率不足5%，目前军用直流滤波器市场规模为2-3亿，为5家左右，主要有无锡天和电子、成都必控科技。
公司主要自产产品具体如下图：
目前公司自产产品以军工类产品为主，占比在98%以上（火炬电子军工类产品在自产产品占比为60%左右），照此推算公司军品业务营收占比在50%以上，低于此前宏达电子90%以上的军品占比，但高于火炬电子20%左右的军品占比。公司主要客户包括航天科技集团、航天科工集团、航空工业集团、兵器工业集团、电子科技集团等。
陶瓷电容器营收规模对比图（单位：亿元）
从营收规模上鸿远与火炬电子相当，2018年甚至一举超越了火炬电子，而宏达电子的陶瓷电容器业务还处于起步阶段。毛利率方面，鸿远自产产品毛利率基本保持在80%左右，与宏达电子、火炬电子的军工产品毛利率水平相当。
MLCC占据电容器市场半壁江山 智能手机、车载市场增长最快
相信大家经常听人说起，电子元器件行业，不过电子元件和电子器件还是有所不同的。
电子元件（无源器件）：本身不产生电子，对电压、电流无控制和变换作用，如电阻器、电容器、电感器
电子器件（有源器件）：能产生电子，对电压电流有放大、开关、整流等控制和变换作用，如晶体管、电子管、集成电路
电容器、电阻器、电感器作为三大被动电子元件，是电子线路中必不可少的基础电子元件。
电容器各大种类中，MLCC（片式多层陶瓷电容器）不仅等效电阻低、耐高压/高温、体积小、电容量范围宽，价格也较低，是世界上用量最大、发展最快的片式元件之一。MLCC的市场规模约占整个陶瓷电容器市场规模的90%以上。因此，MLCC 几乎能占到全球电容器市场的半壁江山。而宏达电子所处的钽电容器占比只有10%左右。
2017 年全球 MLCC 市场规模约为 109.4 亿美元，同比增长约25.4%，预计到2022年将达189.4亿美元。中国市场规模为490亿，约占全球的70%以上。MLCC的应用场景十分丰富，凡是咱们老百姓需要用到的电子产品，几乎都有他的身影。约70%的需求来自于消费电子领域，音视频设备、手机、PC、汽车电子占的比例约为28%、24%、18%、12%左右。目前边际增长最快的两个领域是智能手机和汽车领域。
MLCC技术趋势上正向微型化、高容量化（最大容量从2014年的470μF提升至2017年的1000μF）、高频化（进入毫米波频段范围）、高温化（最高工作温度从125℃提升至260℃）、高电压化发展。
MLCC价格有望触底反弹 5G需求增长超20%
2017年全球前十大 MLCC 厂商中，日系厂商全球市场销量占有率达到44%。国内的主要厂商为深圳宇阳、风华高科...
2017年全球MLCC销量市占率排行
2017年起，日韩 MLCC 龙头企业进行产业升级，产能逐步向小型化、大容量的高端电容产品转移，其所释放的部分中低端市场主要由中国大陆和中国台湾厂商承接。MLCC在2017年到2018进入景气周期。但MLCC价格在2018年8月见顶后持续下跌，到2018年底累计跌幅超50%。进入2019年一季度MLCC有望提前触底反弹。下游需求方面单部5G手机的MLCC需求量比4G手机增加了20%左右，2019年车载MLCC、工业领域需求有望分别增长超30%、20%
MLCC 产品的上游主要是瓷料、电极材料（主要为金属钯银材料）等原材料。虽然带有特殊功能瓷料扔依赖国外供应，但目前公司采购的陶瓷粉末均为普通型陶瓷粉末，基本实现国产化，且瓷料在电容器生产成本占比不高。
电极材料方面，MLCC 叠层的增多导致金属钯的用量也大幅增加，电极材料成本呈上升趋势，目前国内厂商一般通过研发采用贱金属（镍、铜等）取代钯银作为内电极材料，以降低生产成本。
在民用领域，MLCC市场竞争充分，主要以规模取胜，具有数量大、单价低的特点。国际厂商占据了大部分市场份额，在高端产品处于相对垄断地位，相比之下国内产品多为中低档水平，国内主要民用 MLCC 生产厂商约有 30 家左右。
但在军工电子领域，进入门槛高，对产品性能及使用可靠性要求高，多为定制化生产模式，国内厂商不多，公司与成都宏明电子科大新材料、火炬电子市场份额占比相近，总体市场规模约在20亿元。
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当初风华高科的一波疯狗浪就是源于mlcc的涨价，这个股有戏。