深见股市:房地产板块2018年年报及2019年一季报总结—业绩稳步释放,坚守价值
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1、板块分析:业绩稳步释放,财务显著改善
2018 年及 2019 年一季度,房企业绩稳定增长,盈利能力持续提升,财务杠杆率 下行,短期偿债能力加强,同时已售未结资源丰富,未来业绩有保障。
2、市场分析:涨幅落后大盘,估值仍处低位
年初至今,申万房地产板块涨幅达 26.9%,跑赢沪深 300 指数 3.1 个百分点,涨幅 在各行业中排名第 13。板块中涨幅较大的个股以主题、概念股为主,同时部分成 长性较好的房企表现较好。从估值角度看,截止 2019 年 4 月 30 日,房地产板块市 盈率(TTM,整体法,剔除负值)达到 11.28(相比年初 8.82 倍的 PE 提高了 2.46), 历史 PE 分位点为 12.99%,相比年初提高了 12.4 个百分点,但在历史上来看,当 前板块估值仍处于相对低位。
3、展望:政策主导,以“稳”为主
我们认为房地产相关政策的核心仍然将以“稳”字当头,具体包括三稳,即稳房 价、稳地价、稳预期。未来政策将推动房地产市场健康平稳的发展,防止市场大 起大落,进而保持房地产市场在中国经济中流砥柱的作用,带动上下游产业的健 康运作。
4、投资建议
2019 年房地产板块投资的主线逻辑有三方面:(1)从政策博弈逐渐转向业绩为王;(2)从规模导向逐渐转向利润导向;(3)行业集中度提升的逻辑仍将延续, 但速度将明显降低。建议关注:A 股的万科 A、保利地产、招商蛇口、华夏幸福、 新城控股、阳光城、中南建设等,以及 H 股的融创中国、中国恒大、合景泰富集团等。
5、风险提示
调控政策继续大幅收紧引发销售大幅下滑;计提过多存货跌价准备导致业绩不达预期。
2018 年及 2019 年一季度,房企业绩稳定增长,盈利能力持续提升,财务杠杆率 下行,短期偿债能力加强,同时已售未结资源丰富,未来业绩有保障。
2、市场分析:涨幅落后大盘,估值仍处低位
年初至今,申万房地产板块涨幅达 26.9%,跑赢沪深 300 指数 3.1 个百分点,涨幅 在各行业中排名第 13。板块中涨幅较大的个股以主题、概念股为主,同时部分成 长性较好的房企表现较好。从估值角度看,截止 2019 年 4 月 30 日,房地产板块市 盈率(TTM,整体法,剔除负值)达到 11.28(相比年初 8.82 倍的 PE 提高了 2.46), 历史 PE 分位点为 12.99%,相比年初提高了 12.4 个百分点,但在历史上来看,当 前板块估值仍处于相对低位。
3、展望:政策主导,以“稳”为主
我们认为房地产相关政策的核心仍然将以“稳”字当头,具体包括三稳,即稳房 价、稳地价、稳预期。未来政策将推动房地产市场健康平稳的发展,防止市场大 起大落,进而保持房地产市场在中国经济中流砥柱的作用,带动上下游产业的健 康运作。
4、投资建议
2019 年房地产板块投资的主线逻辑有三方面:(1)从政策博弈逐渐转向业绩为王;(2)从规模导向逐渐转向利润导向;(3)行业集中度提升的逻辑仍将延续, 但速度将明显降低。建议关注:A 股的万科 A、保利地产、招商蛇口、华夏幸福、 新城控股、阳光城、中南建设等,以及 H 股的融创中国、中国恒大、合景泰富集团等。
5、风险提示
调控政策继续大幅收紧引发销售大幅下滑;计提过多存货跌价准备导致业绩不达预期。
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