春色满园关不住,一枝红杏出墙来——叶绍翁[淘股吧]

上周说要发一篇水泥股分析的文章，但行情过于火热，就一直拖着没有发。因为现在新人比较多，几乎都是那种看到代码想也不想就直接买的，所以我也不太敢随意说股票。

这篇文章发在次条，一般阅读量会低很多，能看到都是缘分，接下来我尽量客观阐述下自己对水泥行业的认识。

水泥是最常见的建筑材料，目前还没有任何一种材料可以替代水泥的地位。我国水泥产量自1985年起已经连续二十多年位列世界首位。

一、水泥行业特点

1.同质化。

水泥产品没什么明显差异，基本趋于同质化。哪怕是欧美的水泥，质量也跟中国的差不多，所以水泥企业相互竞争唯一的选择就是低成本生产，谁成本低，谁就更有优势。

虽然水泥产品同质化，但是水泥的强度有等级，可以分为32.5等级水泥和42.5以上等级水泥。32.5等级水泥主要用于乡村建设和房屋装修等，而重大基础设施建设则需要用强度更大的42.5及以上等级水泥。

水泥成分中，熟料占比越高，水泥强度也就越大。熟料是水泥半成品，把石灰石、粘土、粉煤灰等煅烧成熟料，加适量石膏研磨后，即成硅酸盐水泥。32.5等级复合水泥，需要消耗50%的熟料，而42.5等级的复合水泥，需要消耗60%-70%的熟料。

目前，我国水泥产量还是以低标水泥为主，水泥行业正处于由低强度水泥向高强度水泥过渡的阶段，淘汰落后产能是大势所趋。

也就意味着，熟料的用量会提升，即同样的熟料，产出的水泥总量会降低，这就直接改善了行业产能过剩的局面。另外，没有熟料产线的独立小粉磨站将面临成本上行压力，加速退出市场，行业集中度会上升。

2.储存时间短。

水泥不像钢铁等行业有个库存问题，水泥最怕水，遇水即硬。哪怕空气中湿度过大，也会让它变成石头，而且这个过程是不可逆的。

可是空气中偏偏就含水，一般规定水泥储存三个月，就要降低一个标号使用。如果放在完全干燥的条件下储存，比如密封的塑料桶中，理论上是可以储存超过两年。但水泥又是很便宜的产品，储存成本不宜过高，现实中恨不得都露天存放水泥。

因此，水泥通常是不可库存，产量基本可粗略反映出需求。



3.短腿产品。

大家去看水泥股走势，除非是那种行业整体回暖的时候，否则一般走势都比较独立。这是由水泥特点决定的。

水泥价格低廉，而它又属于重型货物，其最大的费用就是运输费用，长距离运输不划算，所以水泥市场天然具有区域性特点。

水泥运输半径的大小取决于运输方式的选择，一般情况下，内陆卡车200公里左右、铁路500公里左右，而水运可达600公里以上。显然，水运最划算。

各大水泥企业的竞争，主要体现在地理位置上。研究水泥企业，要学会看地图。有没有靠江沿海（地理优势最佳）；有没有山丘沟壑（比如川渝市场，外省的运不进来）；有没有石灰石资源（比如福建省石灰石分布在西边山里，市场在东部沿海，所以省内的水泥企业成本难以和外省走海陆输入的企业竞争）。

经过多年的博弈，全国基本上形成一个地域只有一两家主要水泥企业的局面，也导致不同地区的水泥价格千差万别。同样质量的水泥，高的可以400-500一吨，而低的只有300多元一吨。



4.季节性强。

前面说水泥储存短，产量基本反映需求，那么什么时候水泥需求大呢？

建筑施工主要在户外，太热容易中暑，太冷又不方便，所以每年二、四季度是旺季，一、三季度是淡季。南方地区因为气候条件好，所以旺季持续时间比北方要长。

水泥价格看，旺季更高，淡季要低一些。

5.重启成本低。

水泥生产线重启成本相对较低，它不像钢铁、煤炭等行业。比如钢铁停复产对高炉的损耗非常大，停复产的成本在数千万，而水泥行业只需要几十万。

当水泥企业有利可图的时候，产能说上就能上；当入不敷出的时候，产能说下就能下。它的生产与停产更具有灵活性的，也相对有弹性。

正是因为水泥企业库存少，产能开关灵活，所以虽然水泥行业产能过剩，但仍然可以通过错峰生产（压缩产能）达到供需的相对平衡，在产量限制下来的同时也抬高了水泥价格。

错峰生产，就是在旺季的时候减少生产天数，这时候生产效率更高，停产费用更低的企业就会脱颖而出，海螺水泥就是其中的最成功的。

6.有经济周期。

水泥的需求，主要来自于基建和地产，具有典型的周期性特点。未来随着基建投资和房地产调控政策趋严，可能会对水泥需求产生影响。

二、海螺水泥

海螺水泥是国内和全球最大的水泥生产企业之一，截至2018年末，公司具备熟料产能2.52亿吨，水泥产能3.53亿吨，骨料产能3870万吨，商品混凝土60万立方米；国内产能主要布局于华东、中南和西南等长江沿线区域，海外产能分布于印尼、缅甸和柬埔寨等东南亚国家。



海螺水泥比较有名的是它的“T型战略”：

1.T的横：在沿海无资源，但水泥市场好的地区，低成本收购小水泥厂并改造成水泥粉磨站，就地生产水泥产品。

2.T的竖：在长江沿岸石灰石资源丰富的地区兴建、扩建熟料生产基地。

T 型战略利用了低成本的水运物流，突破了水泥行业最大的瓶颈，即销售半径短。公司率先掌控安徽、江西等地生产资源+水运运费运距优势+近华东需求稳定高增长市场，造就了全国水泥的“核心资产”，海螺具备的“天时地利”优势几乎无法撼动。

根据上面分析的水泥行业特点来看，水泥股的隐忧还是在周期性，未来水泥需求可能下滑。但是供给层面并没有大幅增加，水泥企业也从错峰生产中尝到了甜头，未来对价格的把控力应该会越来越强。海螺水泥能否实现周期股能否非周期化，还需拭目以待。

另外，我国水泥产量占全球水泥产量的60%，所带来的污染排放问题可想而知。国家对⎧环保⎫监管执法趋严，对企业的环保管理提出更高的要求，这样增加了企业生产运营成本。

对很多小水泥厂来说，未来要么丢掉市场，要么只能被大企业收购。因为面对高企的环保成本，中小企业是最招架不住的，行业集中度会进一步提高，这对龙头企业无疑是一种利好。

结束语
以上分析，仅供大家参考，不作为推荐依据。

最后送一首诗给大家：

牵路沿江狭，沙崩岸不平。

尽知行处险，谁肯载时轻?

沿江背纤的路十分狭窄，而且沙岸坍塌，路面凹陷不平。莫要说背上还有千钧重载，即便是负手闲行，也是既艰难又危险的。

凡是行船的人都知道这段路特别不好走，可是，装船时又有谁肯少装，使负载少而轻快一些呢？

“尽知行处险”是知，“谁肯载时轻”是行。在利益面前，认识和实践、知与行，常常是颠倒的，悖谬的。

这首诗算是一种风险提醒吧！不要激动，方法都会，但是一激动就忘；不要贪，贪就容易上当。没有什么是一定不能放弃的，除了自己的性命。