科创板最新政策交流

2018年12月

‹#›

科创板简介
一、科创板出台的背景
中*办、上海市、上交所


二、目前进展
1、目前科创板的细则尚未出台，预计12月正式发布；监管层已经对头部券商进行了宣贯，并且请头部投行券商各自申报5家优质项目作为第一批发行的储备企业。
2、明年两会前（3月），会有第一批科创板企业挂牌上市，推进速度会比预计快很多。

正在载入…

‹#›

科创板企业标准
虽然科创板的细则尚未出台，但政策方向已经有所明确，主要包括以下方面：
（一）行业要求
倾向于硬科技，要求坚实的科技含量，例如芯片设计、半导体制造、新材料、高端装备、云计算、大数据、生物制药等；暂时排除商业模式创新、网络游戏、区块链、网络直播等行业。如果是取代进口的硬科技，更好。
（二）上市准设定了六种情况：
1、市值10亿元以上，连续两年盈利，两年累计扣非净利润5000万元；
2、市值10亿元以上，连续一年盈利，一年累计扣非净利润1亿元；
3、市值15亿元以上，收入2亿，三年研发投入占比10%；
4、市值20亿元以上，收入3亿，经营性现金流超过1亿元；
5、市值30亿元以上，收入3亿；
6、市值40亿元以上，产品空间大，知名机构投资者入股。

‹#›

科创板企业标准—法律

1、对于历史沿革的要求没那么严格了，强调充分披露；
2、VIE架构、红筹均可被接受，不需要调整 。控股股东和实际控制人36个月不得减持。
正在载入…

‹#›

申 报
•申报全部采用系统申报，全过程基本在网上申报、网上审核。
•审核中会参考创业板，配财务专业和法律专业的审查人员。
•注重信息披露，交易所不做实质性判断，借鉴香港的聆讯模式。对项目合规能力和信息披露要求较高。所有的审核都是问询制，原则上6个月审核完毕。只符合披露真实性。
•交易所审核，证监会报备。交易所审核完毕，证监会给批文。
•目前不存在“地方政府推荐科创板企业”，都是以券商的核查、风控为主要依据。市场上的科创板名单都是假的。试点都是优质企业加头部券商。市场化发行，需要考虑券商发行能力、定价能力。

‹#›

保荐与发行
1、保荐券商必须在发行阶段作为基石投资者，以市价认购所保荐的项目。
（以自有资本金还是募集资金，细则尚未出台，大概率是券商自己出一部分，对外公开募集一部分，以科创板专项基金的形式）
2、目前领导要求券商投资后锁定3-5年（最终可能是3年）。
3、发行时不再存在23倍市盈率的约束。
4、简化募投项目的限制。发行时间在批文内由企业自主决定；
5、可以采用老股转让的模式。
6、引入市场化的投资机制，7类机构投资者可以参与询价；安排老股的发售机制，占新股比例60%以下，引入绿鞋机制；


‹#›

证券交易
1、个人投资者需要有50万元金融资产，6个月投资经验。引入做市商机制，考虑T+0交易。
2、交易制度在上交所主板交易制度基础上，增加科创板的制度。可能比A股更加灵活、开放。（上市首日：可T+0，无涨跌幅限制；上市次日：T+1，20%或50%涨跌幅限制，会参考熔断）。

‹#›

上市后再融资、退市
1、再融资：完全放开。参考香港模式，不超过20%时采用备案制，只需要股东大会通过即可，无需审批。
2、重组可能会取消审核
3、退市：参考交易量和股价这两个指标。完善退市机制。

‹#›

项目开发策略
1、重点关注企业所属行业，芯片设计、半导体制造、新材料、高端装备、云计算、大数据、生物制药等，倾向于硬科技，对自主创新、进口替代有实质性作用。暂时剔除商业模式创新、网络游戏、区块链、网络直播等行业。
2、关注企业基本面，除了行业因素外，可以通过关注创始团队的背景和能力（如是否位列国家千人计划、两院院士、长江学者、国务院特殊补贴专家等）、投资人的背景（如是否有国家半导体大基金、国家先进制造引导基金等参与投资）、知识产权尤其是发明专利的数量（如果知识产权以实用新型等为主，则表明企业科研能力一般）。
3、不要炒作和迎合企业对参与科创板首批的预期。监管层对首批有明确的窗口指导，虽然规则上不要求盈利，但预计首批企业会是收入和营利性都漂亮的企业。所以营销时候要引导关注科创板首批以后的发行机会。
4、科创板不会成为下一个新三板，请企业家不用担心投资门槛过高、流动性不足的问题。科创板是场内交易，实际上新设立了一个上交所自己的创业板，流动性和估值不是问题。