十年磨一剑，霜刃未曾试——贾岛[淘股吧]

今天，跟大家分享一只最近关注并研究的股票：美亚光电（ 002690 ）。

美亚光电的走势图和新洋丰很像，在分析新洋丰的时候，我说：既然在2018年那种悲观的行情下资金都不愿意卖出，是不是说明一些有实力的机构是看好公司基本面的呢？

这句话在这里同样适用，美亚光电股价自2015年8月见底以来，这几年一直在底部宽幅震荡，哪怕是去年的那种极端行情也没有跌。

我喜欢把去年的恶劣环境当作上市公司的试金石，能够在熊市依然顽强不倒的公司必定值得研究。



美亚光电，是国内光电识别领域的先行者，长期处于行业领导地位。公司业务主要有色选机、 高端医疗影像设备和工业检测设备三大块。



1.色选机。

一般人都不知道什么是色选机，看到这个名词有点懵。其实很简单，大家都淘过米吧，为什么你家的米里面什么杂质都没有？这靠的就是色选机。

粮食加工企业使用色选机把粮食里的杂质、不合格的颗粒都给挑出来了，留下达标的颗粒给客户。我们平时买的大米、绿豆、小麦、茶叶等都是靠色选机筛选过的。

美亚光电的核心业务就是色选机，国内市场占有率约30%，多年保持第一，是色选机行业的龙头企业。色选机在国内市场想要更大的增长也已经很难，况且粮食总产量也就那么多，粮食的上限决定了色选机需求的上限。

好在毛利率超过50%，色选机是公司的现金牛业务，每年能稳定为公司产生大量稳定的现金收入。



既然国内市场已经开发差不多，美亚光电目前正大力拓展东南亚、印度、南美等海外市场。从2017年年报看，公司境外业务收入已经占色选机总收入的30%，而且值得注意的是，境外销售的毛利率大约是63%，要高于国内市场。

从统计数据看，美亚光电出口的色选机在东南亚市场占有率位居第一，其中，在越南的市场占有率超过50%，在泰国的市场占有率接近30%。公司在海外市场扩张成果显著，可能会为公司贡献新的增长点。

2.口腔CT。

色选机的工作原理和X光、CT机的原理一样，都是X光成像，所以美亚光电又研发了口腔CT（CBCT），开始进军高端医疗设备领域。

美亚光电选择口腔CT，肯定也是经过深思熟虑的。

我国口腔市场患病率高，就诊率低，相对于发达国家，还有很长的路要走。这点我们应该都能感受到，除非是牙疼得受不了，不然很多人都不会去口腔医院检查下牙齿。

另外，我国居民消费能力在不断升级，对生活质量的要求也在提高，加之老龄人口的增长，口腔市场正处于快速发展期。比如根据智研咨询的《2018-2024 年中国人工种植牙种植体市场专项调研及投资前景分析报告》，2011年时我国年种植牙颗数仅为12万颗左右，2017年接近200万颗，2011~2017年复合增长率达到56%，是全球增长最快的种植牙市场之一。近年来中国市场已成为齿科企业最重要的业绩增量来源，预计未来几年内，种植牙市场仍将保持30%以上的较快增速。

美亚光电是国内第一台自主研发的CBCT生产厂商，打破国际垄断，填补国内市场空白。在其生产CBCT进入市场之前，国内CBCT的单价较高在100万元以上，对民营的诊所来讲，成本过高。而美亚的CBCT价格为30万元，价格较低，降低了民营口腔诊所的设备购置成本，所以美亚光电的CBCT迅速实现了进口替代，营收增长非常迅速，短短几年时间已经成长为公司的第二大支柱。



美亚光电的布局，应该是从口腔CT领域切入CT市场，慢慢在进军其他CT设备。也正是看到医疗CT领域的巨大市场潜力，所以在2016年，公司才提出了“聚焦三大板块，重点发展医疗”的发展战略。如果顺利的话，高端医疗设备将成为公司成长的支柱业务。

3.工业检测设备。

美亚光电的这块业务还很小，跟其他两大业务完全不是一个数量级，所以暂时忽略。等以后该业务做大了，我们再分析也不迟。

美亚光电最吸引我的，是它的报表，现金简直太多了！

2018年三季度报中，美亚光电总资产25.51亿，货币资金4.61亿，银行理财（其他非流动性资产）13.93亿，相当于公司总资产的72.68%都是现金。而公司资产负债率又极少，几乎没什么借款。

为什么我这么看重现金？

曾经有读者说，你分析过的好股票太多了，钱都不够买。不能这样想啊，很多人惯的思维方式是以成功为假设前提，他们总想着我做成功了会怎么样。如果这样想，你看到的当然都是机会。

正确的思维是以失败为假设前提，首先假设这件事会失败，然后去思考、谋划，多想想怎么减少损失，怎么让自己立于不败之地。成熟的投资者，应该学会放弃机会，只抓住属于自己的机会。

有些人，十年磨一剑，专注一件事，最终成为行业专家。还有更多的人，东一头、西一头，今天想干这个，明天看那个也不错，好像每天都很忙，每天都在追着机会跑，实际到头来终究是一场空。

回到正题，我投资股票也是以失败为假设前提，我会想如果自己对公司发展前景预判失败会怎么样？如果美亚光电未来业务发展不起来，被竞争对手超过，我该怎么办？

公司账面上的现金就是我的安全垫之一，一家有这么多现金的公司，对风险的承受力总比那些缺钱的公司要强。



美亚除了上市IPO募集8.5亿外，几乎从未筹资过，目前累计分红9.49亿，已经超过筹资额。愿意这样分红的公司，在A股并不多。

结束语
最近新进股市的人太多了，看到部分人的发言就让我很无奈，似乎都要马上赚钱，赶紧给推荐几只赚钱的股票。不得不感慨，还是熊市中的读者更理性一些，最起码不会上来就一句“XX股票你怎么看”、“能推荐几只好股票吗”之类的话。有那么简单吗？也只有荐股群的骗子们才喜欢别人问这些吧。

如果你是新手，又不愿意花时间学，那还是离开吧，股市真的不适合你。对你来说，股市唯一的价值可能就是像你妈妈打小麻将，小赌怡情，增添一点生活的乐趣，仅此而已。

本文是个人的研究记录，仅供参考。美亚光电是我自己会长线持有的股票之一，不过希望新手不要随便跟买，谨慎对待投资。